AIに問う·常州の機械業界、連続して実質支配者が拘留される背景には何が懸念されているのか？
レーダー経済制作 文|彭程 編集|孟帅
予兆なく「ブラックスワン」が降臨し、千億規模の油圧リーディング企業・恒立液壓に直撃した。
3月20日夜、恒立液壓は公告を発表し、実質支配者であり取締役会長の汪立平が江蘇省監察委員会に拘留され、立件調査を受けていることを明らかにした。
注目すべきは、半月前に汪立平の家族が1050億元の資産で江蘇常州のトップ富豪に輝き、その資産は前年の約倍に膨れ上がったばかりだったことだ。
2025年、恒立液壓の株価は全体で100%以上上昇した。一方、株価が高値にある中、汪立平家族が管理する持株プラットフォームは昨年下半期に約30億元の大規模な売却を行った。
汪立平の起業経歴を振り返ると、7人の従業員だけの「小さな工房」から始めて、30年以上の時間をかけて世界的な油圧分野のトップ企業へと成長させた。
しかし、資産のピークから突然拘留に見舞われたこの千億円超のビジネスマンは、創業以来最も厳しい試練に直面している可能性がある。
企業経営の観点から見ると、恒立液壓は昨年の前三期で良好な成績を収めている。売上高は前年同期比12.31%増の77.9億元、純利益は16.49%増の20.87億元だ。
しかし、この一見華やかな決算の裏には、無視できない懸念も潜んでいる。昨年前三期、恒立液壓の営業活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比約20%減少した。さらに、2024年末時点での売掛金と在庫は前年末比でそれぞれ20%以上増加している。
資産倍増、常州トップ富豪が突然拘留
3月20日夜、市場から「油圧の巨人」と呼ばれる恒立液壓は公告を出し、最近、実質支配者である汪立平の家族から通知を受けたとした。その内容は、汪立平が江蘇省監察委員会から《立案通知書》と《拘留通知書》を受け取ったというものだ。
恒立液壓は、現在、関係業務は適切に処理されていると述べている。日常の経営管理は幹部チームが担当し、他の取締役や上級管理職も通常通り職務を遂行しており、生産・経営状況も正常だと強調した。また、「これらの事案が会社の生産経営に重大な影響を及ぼすことはない」としている。
公開情報によると、汪立平が最後に公の場に姿を現したのは今年2月26日だ。
当時、太原重型機械グループ有限公司は、同社党委書記兼董事長の陶家晋が恒立液壓の汪立平董事長と面会し、産業協力の深化と相互利益の実現について意見交換したと発表した。
汪立平はその際、「恒立液壓は技術革新、市場資源、海外展開などの優位性を十分に発揮し、より高品質・より良いサービスで太重の競争優位性を高め、ブランドの影響力を拡大する」と述べた。
また、今回の拘留公告の半月前、3月5日に汪立平の家族は1050億元の資産で《2026フールング世界富豪榜》の第194位に入り、前年の約倍に膨れ上がり、江蘇常州のトップ富豪の座を維持した。
汪立平家族の資産急増は、恒立液壓の過去1年以上の資本市場でのパフォーマンスと密接に関連している。2025年、恒立液壓の株価は年間で倍以上に上昇した。
しかし、株価が高値にある中、汪立平家族は昨年下半期に大規模な売却を行った。恒立液壓が2024年11月28日に開示した公告によると、第二大株主の申诺科技（香港）有限公司は、2025年9月1日から11月28日までの間に合計2.39%の株式を売却し、売却価格は84元/株から104.82元/株の範囲だった。売却総額は約29.26億元にのぼる。
また、同社の財務報告によると、申诺科技（香港）有限公司は、恒立液壓の実質支配者である汪立平と、その妻の錢佩新、息子の汪奇によって共同管理されている。
注目すべきは、今回の汪立平拘留は、最近の常州の機械装備分野での実質支配者拘留事件の唯一の例ではないことだ。
今年1月、同じく江蘇常州に位置し、機械装備分野に深く関わるA株上場企業の天元智能は、実質支配者である吴逸中が江蘇省監察委員会による拘留措置と立件調査を受けたと公告した。
汪立平拘留の具体的な理由について、恒立液壓は公告で明らかにしていない。一方、常州の二つの機械巨頭の実質支配者が相次いで拘留されたことは、業界や地域内の潜在的な共通問題に関する憶測を呼んでいる。
町の技術者から千億富豪へ
今回拘留された汪立平は、現在恒立液壓の取締役会長を務めている。2024年の恒立液壓からの税引前報酬総額は130.44万元だった。
公開資料によると、汪立平は江蘇省無錫の農村出身。若い頃、町の空気圧工場で技術者として働いた経験が、後の液圧分野での起業の土台となった。
1990年代、起業の夢を抱き、汪立平は5万元の資金を出発点に、従業員7人の企業・恒立気動を設立した。
この会社は恒立液壓の前身であり、当初は空気圧シリンダーや制御弁などの空気圧部品を主に製造していた。
苦難のスタートだったが、市場の鋭い洞察と技術への執念により、チームは絶えず探索と革新を続けた。
1996年前後、中国の掘削機市場は急速に拡大したが、国産の油圧シリンダーの品質問題が主機械企業の要求を満たせなかった。そこで汪立平は、掘削機用油圧シリンダーへの進出を決意した。
90年代後半、試験と技術開発を重ね、汪立平のチームは最初の掘削機用油圧シリンダーを成功裏に開発し、海外の技術独占を打破した。製品は市場で好評を博し、恒立液壓の名声は業界内に広まった。
新世紀に入り、恒立液壓は既存の成果に満足せず、研究開発投資を増やし続けた。
証券时报によると、2005年に恒立液壓は掘削機用高圧ポンプとモーターを成功裏に開発し、海外企業の長期独占を再び破った。これらの製品は性能が国際的に先進的でありながら、価格は海外同等品の約半分だった。これにより、国内市場を席巻し、国際市場への進出も始めた。
天眼查のデータによると、2011年に恒立液壓は上海証券取引所に上場した。資本市場の力を借りて、事業規模は拡大を続けた。
レーダー経済の調査によると、2016年から2024年（2022年を除く）までの期間、恒立液壓の業績は全体として持続的に上昇している。
この間、売上高は13.7億元から93.9億元へと増加し、純利益は0.7億元から25.09億元へと飛躍的に成長した。
30年以上の歴史を経て、恒立液壓は単なる油圧シリンダーの製造から、高圧油圧シリンダー、高圧ピストンポンプ、油圧多路弁、工業弁、油圧システム、油圧試験台、高精度油圧鋳造品などの研究・製造を行う大型総合企業へと進化した。
同社は高圧精密油圧鋳造基地や弁・ポンプの生産基地を次々に投資・建設し、ドイツのインライ企業の買収や米国シカゴ、日本東京に新設した支社を通じて海外展開も積極的に進めている。
売上と利益の増加の裏に、依然として直面する課題
最新の財務データによると、2025年前三期、恒立液壓は売上77.9億元、前年同期比12.31%増、純利益20.87億元、前年同期比16.49%増を達成した。
しかし、この華やかな数字の背後には、無視できない課題も存在する。昨年前三期、営業活動によるキャッシュフロー純額は10.59億元で、前年同期比19.75%減少した。
2025年9月末時点での売掛金は17.25億元となり、2024年末の13.71億元から約25.8%増加。さらに、在庫も2024年末の17.65億元から2025年9月末の21.79億元へと23.4%以上増加している。
浙商証券のリサーチレポートは、恒立液壓の製品ラインが単一の油圧シリンダーから油圧シリンダー＋ポンプ弁の二輪駆動へと拡大していることを指摘している。2011年の上場当初、油圧シリンダーの売上比率は99%だったが、2024年にはポンプ弁の比率が38%、油圧シリンダーが51%にまで拡大した。
近年、恒立液壓は電動化やリニアドライブなどの新事業への投資も積極的に進めている。2021年には増資計画を発表し、非公開で最大50億元を調達し、恒立メキシコ工場やリニアドライバープロジェクトなどに充てる予定だ。
2025年上半期のハーフイヤーレポートによると、「電動化」戦略の中核を担うリニアドライバープロジェクトは、技術開発と市場拡大で好調な成果を上げており、50以上の新製品を開発、すべて量産化・市場投入を完了している。多様化・高適応性の製品群で業界のニーズに応えている。
恒立液壓は、直線伝動製品は技術優位と品質保証により、市場に早期に高い関心を集めていると述べている。昨年上半期には、顧客開拓も顕著で、新規登録顧客は約300社にのぼり、直販と代理店を併用した市場チャネルの構築を進めている。
しかし、中国ニュース週刊によると、浙商証券の最近のリサーチレポートでは、恒立液壓の現在の評価（約48倍のPER）は、新事業（例：ヒューマノイドロボットやポンプ弁拡大）に対する楽観的な見通しを十分に反映していると指摘している。もしこれらの新事業の量産や展開が予想通り進まなかった場合、また実質支配者家族の大規模な売却による市場心理の圧力が加わると、評価は縮小リスクに直面すると警告している。
ゴールドマン・サックスも最近のレポートで、恒立液壓のファンダメンタルズは堅実だが、株価はヒューマノイドロボットなどの新分野の成長期待を過度に織り込んでいると指摘。目標株価は83元とし、業績や新事業の進展が予想通りでなければ、約20%の調整余地があると警告している。
汪立平拘留事件の今後の展開については、レーダー経済が引き続き注視していく。
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1050億常州首富、「問題に巻き込まれた」？
AIに問う·常州の機械業界、連続して実質支配者が拘留される背景には何が懸念されているのか？
レーダー経済制作 文|彭程 編集|孟帅
予兆なく「ブラックスワン」が降臨し、千億規模の油圧リーディング企業・恒立液壓に直撃した。
3月20日夜、恒立液壓は公告を発表し、実質支配者であり取締役会長の汪立平が江蘇省監察委員会に拘留され、立件調査を受けていることを明らかにした。
注目すべきは、半月前に汪立平の家族が1050億元の資産で江蘇常州のトップ富豪に輝き、その資産は前年の約倍に膨れ上がったばかりだったことだ。
2025年、恒立液壓の株価は全体で100%以上上昇した。一方、株価が高値にある中、汪立平家族が管理する持株プラットフォームは昨年下半期に約30億元の大規模な売却を行った。
汪立平の起業経歴を振り返ると、7人の従業員だけの「小さな工房」から始めて、30年以上の時間をかけて世界的な油圧分野のトップ企業へと成長させた。
しかし、資産のピークから突然拘留に見舞われたこの千億円超のビジネスマンは、創業以来最も厳しい試練に直面している可能性がある。
企業経営の観点から見ると、恒立液壓は昨年の前三期で良好な成績を収めている。売上高は前年同期比12.31%増の77.9億元、純利益は16.49%増の20.87億元だ。
しかし、この一見華やかな決算の裏には、無視できない懸念も潜んでいる。昨年前三期、恒立液壓の営業活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比約20%減少した。さらに、2024年末時点での売掛金と在庫は前年末比でそれぞれ20%以上増加している。
資産倍増、常州トップ富豪が突然拘留
3月20日夜、市場から「油圧の巨人」と呼ばれる恒立液壓は公告を出し、最近、実質支配者である汪立平の家族から通知を受けたとした。その内容は、汪立平が江蘇省監察委員会から《立案通知書》と《拘留通知書》を受け取ったというものだ。
恒立液壓は、現在、関係業務は適切に処理されていると述べている。日常の経営管理は幹部チームが担当し、他の取締役や上級管理職も通常通り職務を遂行しており、生産・経営状況も正常だと強調した。また、「これらの事案が会社の生産経営に重大な影響を及ぼすことはない」としている。
公開情報によると、汪立平が最後に公の場に姿を現したのは今年2月26日だ。
当時、太原重型機械グループ有限公司は、同社党委書記兼董事長の陶家晋が恒立液壓の汪立平董事長と面会し、産業協力の深化と相互利益の実現について意見交換したと発表した。
汪立平はその際、「恒立液壓は技術革新、市場資源、海外展開などの優位性を十分に発揮し、より高品質・より良いサービスで太重の競争優位性を高め、ブランドの影響力を拡大する」と述べた。
また、今回の拘留公告の半月前、3月5日に汪立平の家族は1050億元の資産で《2026フールング世界富豪榜》の第194位に入り、前年の約倍に膨れ上がり、江蘇常州のトップ富豪の座を維持した。
汪立平家族の資産急増は、恒立液壓の過去1年以上の資本市場でのパフォーマンスと密接に関連している。2025年、恒立液壓の株価は年間で倍以上に上昇した。
しかし、株価が高値にある中、汪立平家族は昨年下半期に大規模な売却を行った。恒立液壓が2024年11月28日に開示した公告によると、第二大株主の申诺科技（香港）有限公司は、2025年9月1日から11月28日までの間に合計2.39%の株式を売却し、売却価格は84元/株から104.82元/株の範囲だった。売却総額は約29.26億元にのぼる。
また、同社の財務報告によると、申诺科技（香港）有限公司は、恒立液壓の実質支配者である汪立平と、その妻の錢佩新、息子の汪奇によって共同管理されている。
注目すべきは、今回の汪立平拘留は、最近の常州の機械装備分野での実質支配者拘留事件の唯一の例ではないことだ。
今年1月、同じく江蘇常州に位置し、機械装備分野に深く関わるA株上場企業の天元智能は、実質支配者である吴逸中が江蘇省監察委員会による拘留措置と立件調査を受けたと公告した。
汪立平拘留の具体的な理由について、恒立液壓は公告で明らかにしていない。一方、常州の二つの機械巨頭の実質支配者が相次いで拘留されたことは、業界や地域内の潜在的な共通問題に関する憶測を呼んでいる。
町の技術者から千億富豪へ
今回拘留された汪立平は、現在恒立液壓の取締役会長を務めている。2024年の恒立液壓からの税引前報酬総額は130.44万元だった。
公開資料によると、汪立平は江蘇省無錫の農村出身。若い頃、町の空気圧工場で技術者として働いた経験が、後の液圧分野での起業の土台となった。
1990年代、起業の夢を抱き、汪立平は5万元の資金を出発点に、従業員7人の企業・恒立気動を設立した。
この会社は恒立液壓の前身であり、当初は空気圧シリンダーや制御弁などの空気圧部品を主に製造していた。
苦難のスタートだったが、市場の鋭い洞察と技術への執念により、チームは絶えず探索と革新を続けた。
1996年前後、中国の掘削機市場は急速に拡大したが、国産の油圧シリンダーの品質問題が主機械企業の要求を満たせなかった。そこで汪立平は、掘削機用油圧シリンダーへの進出を決意した。
90年代後半、試験と技術開発を重ね、汪立平のチームは最初の掘削機用油圧シリンダーを成功裏に開発し、海外の技術独占を打破した。製品は市場で好評を博し、恒立液壓の名声は業界内に広まった。
新世紀に入り、恒立液壓は既存の成果に満足せず、研究開発投資を増やし続けた。
証券时报によると、2005年に恒立液壓は掘削機用高圧ポンプとモーターを成功裏に開発し、海外企業の長期独占を再び破った。これらの製品は性能が国際的に先進的でありながら、価格は海外同等品の約半分だった。これにより、国内市場を席巻し、国際市場への進出も始めた。
天眼查のデータによると、2011年に恒立液壓は上海証券取引所に上場した。資本市場の力を借りて、事業規模は拡大を続けた。
レーダー経済の調査によると、2016年から2024年（2022年を除く）までの期間、恒立液壓の業績は全体として持続的に上昇している。
この間、売上高は13.7億元から93.9億元へと増加し、純利益は0.7億元から25.09億元へと飛躍的に成長した。
30年以上の歴史を経て、恒立液壓は単なる油圧シリンダーの製造から、高圧油圧シリンダー、高圧ピストンポンプ、油圧多路弁、工業弁、油圧システム、油圧試験台、高精度油圧鋳造品などの研究・製造を行う大型総合企業へと進化した。
同社は高圧精密油圧鋳造基地や弁・ポンプの生産基地を次々に投資・建設し、ドイツのインライ企業の買収や米国シカゴ、日本東京に新設した支社を通じて海外展開も積極的に進めている。
売上と利益の増加の裏に、依然として直面する課題
最新の財務データによると、2025年前三期、恒立液壓は売上77.9億元、前年同期比12.31%増、純利益20.87億元、前年同期比16.49%増を達成した。
しかし、この華やかな数字の背後には、無視できない課題も存在する。昨年前三期、営業活動によるキャッシュフロー純額は10.59億元で、前年同期比19.75%減少した。
2025年9月末時点での売掛金は17.25億元となり、2024年末の13.71億元から約25.8%増加。さらに、在庫も2024年末の17.65億元から2025年9月末の21.79億元へと23.4%以上増加している。
浙商証券のリサーチレポートは、恒立液壓の製品ラインが単一の油圧シリンダーから油圧シリンダー＋ポンプ弁の二輪駆動へと拡大していることを指摘している。2011年の上場当初、油圧シリンダーの売上比率は99%だったが、2024年にはポンプ弁の比率が38%、油圧シリンダーが51%にまで拡大した。
近年、恒立液壓は電動化やリニアドライブなどの新事業への投資も積極的に進めている。2021年には増資計画を発表し、非公開で最大50億元を調達し、恒立メキシコ工場やリニアドライバープロジェクトなどに充てる予定だ。
2025年上半期のハーフイヤーレポートによると、「電動化」戦略の中核を担うリニアドライバープロジェクトは、技術開発と市場拡大で好調な成果を上げており、50以上の新製品を開発、すべて量産化・市場投入を完了している。多様化・高適応性の製品群で業界のニーズに応えている。
恒立液壓は、直線伝動製品は技術優位と品質保証により、市場に早期に高い関心を集めていると述べている。昨年上半期には、顧客開拓も顕著で、新規登録顧客は約300社にのぼり、直販と代理店を併用した市場チャネルの構築を進めている。
しかし、中国ニュース週刊によると、浙商証券の最近のリサーチレポートでは、恒立液壓の現在の評価（約48倍のPER）は、新事業（例：ヒューマノイドロボットやポンプ弁拡大）に対する楽観的な見通しを十分に反映していると指摘している。もしこれらの新事業の量産や展開が予想通り進まなかった場合、また実質支配者家族の大規模な売却による市場心理の圧力が加わると、評価は縮小リスクに直面すると警告している。
ゴールドマン・サックスも最近のレポートで、恒立液壓のファンダメンタルズは堅実だが、株価はヒューマノイドロボットなどの新分野の成長期待を過度に織り込んでいると指摘。目標株価は83元とし、業績や新事業の進展が予想通りでなければ、約20%の調整余地があると警告している。
汪立平拘留事件の今後の展開については、レーダー経済が引き続き注視していく。