「降伏は日常茶飯事」！流沙河の「降書」がSNSで話題になった後、緊急に釈明、量化は本当に投資家の資金を打ち負かせるのか？

“科技の奔流は壮大であり、順調に進む者は繁栄し、逆行する者は滅びる。今、痛みを決意し、痛みを振り返ることで、人力には限界があり、計算力には果てしない可能性があることを知る。”

この文章を書いたのは、龙虎榜でほぼ十年にわたり活躍し、業界内で「リーディング戦法」の布教者と見なされるトップ投資家——流沙河である。この《人類操盤手向量化取引の降書》がSNSに投稿されると、閲覧数は急増し、金融界に衝撃を与えた。

世論が高まる中、2026年3月22日、一週間後に流沙河は再び声明を出し、澄明な文章を公開した。

「降書」の執筆者

流沙河に関する噂は以前からあった。

流沙河、本名は喻悌奇（ゆ ていき）、A株市場の一線を担う投資家の代表格だ。2007年に卒業後、軍に入隊し、9年間勤務。軍中で二等功を立てた経験もある。2016年から本格的に投資を始め、わずか十年足らずで、10万元の資金から3千万元以上の資産へと飛躍した。

短期取引の世界では、流沙河は神のような存在だった。彼の操作手法は「安定・正確・残酷」と評される：市場の最もコアで人気の高いリーディング銘柄にのみ参加し、感情の高まりの初期に介入し、ピーク時に離脱する。この「リーディング戦法」は、テーマ株の炒作が盛んな時代に、多くの富の神話を生み出した。

また、流沙河は「核ボタンの祖」とも呼ばれる。これは彼の極端な売り方に由来する。風向きが悪いと判断したり、予想通りに動いた場合、迷わず集合取引や始値段でストップ安の売り注文を出し、株価を瞬時に崩壊させる。これにより、追随する投資家は「闷殺」されることも多い。

彼の操作周期は非常に短く、常套手段は「一日勝負」だ。株価を少量で上昇させ、ストップ高に持ち込み、その翌日に「核ボタン」を押して売り抜ける。彼の手法は「悪質な投資家」とも呼ばれ、短期エコシステムを破壊し、追随者に極端な搾取を行う。

こうした凶暴さで知られ、十年近く市場を渡り歩いた短期の覇者が、2026年の春、ついに「投降」を公にした。実は、流沙河と量化取引の「因縁」は今日始まったわけではない。2024年末にはすでに、量化の正確な狙撃を受けており、SNSに《销户》と投稿し、量化を「三座大山」の一つに挙げていた。

決して「投降」したわけではない

市場で「投降書」の真偽や悲哀の色について議論が高まる中、流沙河は迅速に声明を出し、「本当に投降したわけではなく、市場の大きな変動に対する感慨を表しただけだ」と釈明した。

第一に、流沙河は巨額損失の噂を否定した。事件の拡大過程で、「2.7億元の損失、資産の90％減少」との噂が流れ、市場に恐怖をもたらしたが、彼は収益のスクリーンショットを公開し、3月には大きな損失はなく、むしろ13％のプラス収益を達成したと明言した。彼ははっきりと、「投降」とは少なく稼ぎが少なかっただけだと述べた。

第二に、量化取引の位置付けについて、彼は次の三点を説明した。量化取引は確かに速度が速く、規律も厳しいが、「方向性を発動したり変えたりする能力はない」；量化は本質的に市場の上昇・下降を助長し、既存の方向を拡大させるものであり、空中に波動を生み出すわけではない；また、すでに規制が入り、組織の管理下にあることを信じるべきだ。

第三に、流沙河は文章中で、「投降書を書くのは日常茶飯事であり、市場の氷点を反映しただけだ」と述べ、量化の残酷さを認識しつつも、市場全体について悲観していないと語った。「依然として牛市を信じているが、どんな牛市も一方通行の上昇ではない。米国株指数も一段上昇した後に調整がある。未来は明るく、道は曲折している」と判断し、「ここで調整が入ることで、段階的なチャンスが出てくるはずだ」と見ている。今後の方向性については、「新たな主線が出現するかどうかを引き続き注視する」と述べた。

量化取引によるエコシステムの再構築

「投降」や「澄明な声明」に関わらず、これはA株市場における深刻なエコシステムの変革を映し出している。その主役は、近年急速に台頭してきた量化取引だ。いわゆる量化取引とは、数学モデルとコンピュータアルゴリズムを駆使し、高速演算と自動執行によって投資判断と取引を行う方式であり、その核心的な優位性は速度、規律、広範囲にわたることにある。

同花順（300033）のデータによると、今年1月の遊資営業部の上場銘柄の平均日数は72銘柄だったが、3月には57銘柄に減少した。今年に入り、連続ストップ高を超えた銘柄はわずか15銘柄で、去年の第4四半期の35銘柄と比べて大きく減少している。

この背後には、量化取引によるA株エコシステムの深い再編がある。

データによると、2025年末時点で、国内の量化私募の規模は1.8兆元を突破し、私募証券類の比重は30％を超えた。2026年2月末時点で、百億元級の私募機関は126社に達し、そのうち62社は量化運用者であり、百億元超の量化私募は、主観的な多頭戦略を採る私募を初めて超えた。トップクラスの量化機関は専用のスーパーコンピュータセンターを備え、市場情報、投資者の取引習慣、個別銘柄の遺伝子、注文量のマイクロ秒単位の動きまで、すべて量化の対象となっている。

こうした高度な装備を持つ「量化軍隊」の前では、従来の投資家が頼る「盤感」「経験」「手早さ」はやや力不足に見える。龙虎榜では、陳小群のようなトップ投資家も7億元の資金を投じて「逃走」する一方、華鑫証券上海支店や中信証券（600030）上海支店などの席が、次第に伝統的な投資家に取って代わり、龙虎榜の常連となっている。

価値投資の最後の防衛線

量化の波に直面し、異なる見解を示す投資家もいる。

東方港湾の董事長、但斌は最近、量化ファンドのリスクについて警鐘を鳴らした。彼は、規模の競争だけでなく、アルゴリズムに基づく集中保有がいつか「破壊的共振」を引き起こす可能性を懸念している。彼ははっきりと述べる：「現在、百億元級の私募は110社を超え、新規参入のほとんどは量化ファンドであり、その規模はますます拡大し、小型株への集中も激しい。崩壊の可能性は不明だが、一旦崩壊すれば、全体の資産に壊滅的な打撃を与えるだろう。」彼の答えは一つ、「量化を克服する唯一の方法は、価値投資に回帰することだ。アルゴリズムは次の瞬間の買い注文は予測できても、企業の20年後の心智の護城河までは算出できない」。

もう一人の「民間株神」林園は、より透徹した見解を持つ。彼は認める、「AIは非常に優秀で、量化も効率的だ。計算は速く、規律も厳しく、実行力も強い。短期の波動や高頻度アービトラージでは人間は機械に敵わないが、投資の核心は、誰が早く計算できるかではなく、誰が正確に、遠くを見通し、理解できるかだ」と述べる。林園の見解では、量化は短期投機を攻撃し、長期的な価値投資を破壊しない。「真の価値投資は淘汰されず、むしろノイズが多い市場でこそ、より貴重になる」とも。

彼らの見解では、時代の変遷は「誰が誰を滅ぼすか」ではなく、市場の健全な発展のためには、量化を排除するのではなく、高頻度取引の過熱を抑え、長期保有を奨励し、透徹した規制を強化して、市場を価値と取引のバランスの軌道に戻す必要がある。普通の投資家にとっては、頻繁な取引の頻度を下げ、価値投資の本質に立ち返ることが、アルゴリズム時代の避難所となるだろう。