広発証券：中国宏橋の主業務は堅調に推移し、高配当を継続

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広発証券がリサーチレポートを発表、アルミ価格の上昇が中国宏橋（01378）の利益を押し上げ、2026年から2028年までの中国宏橋の一株当たり利益（EPS）はそれぞれ3.31元、3.34元、3.36元と予測。比較対象企業の評価を参考に、2026年の12倍のPERを適用し、合理的な株価は45.15香港ドルと判断、「買い」評価を維持。

広発証券の主な見解は以下の通り：

・25年の親会社株主に帰属する純利益は微増で、予想通り 中国宏橋は25年の業績公告を発表、売上高は1624億元（前年比+4.0%）、親会社株主に帰属する純利益は226億元（前年比+1.2%）。連結子会社の利益は26.3億元（前年比+50%）。固定資産の減損が減少し、その他の支出は58%減の12.2億元となった。25年末時点で、資産負債率は前年比6.0ポイント低下し42.2%。

・25年の電解アルミニウム製品の販売は安定、アルミ価格の上昇により粗利益増 中国宏橋は25年の業績公告を発表、アルミ合金、酸化アルミニウム、深加工アルミニウムの販売量はそれぞれ58.2万トン、134万トン、7.2万トンで、前年比-0.2%、+54%、-3%。アルミ合金と酸化アルミニウムの単価はそれぞれ18217元/トン、2899元/トンで、前年比+4%、-15%。単位コストは13034元/トン、2256元/トンで、前年比-1%、-18%。単位粗利益は5183元/トン、643元/トンで、前年比+20%、-1%。

・25年も高配当政策を継続 中国宏橋は25年の業績公告で、年末に一株あたり1.65香港ドルの配当を予定、前年比+2.5%。最新の株式資本を基に配当性向は64%。

リスク提示： 下流需要の不振。海外の電解アルミニウム生産量の増加が予想を超える可能性。ボーキサイト、アノード、電力コストの上昇が予想を超える可能性。リサイクルアルミの供給過剰。（注：為替レートは1香港ドル=0.88人民元）

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責任編集：史麗君