ロンドン、3月22日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（Fed）議長の新しい決まり文句：「誰も」米国とイスラエルのイランとの紛争の経済的影響について知り得ないと言います。他の中央銀行はより断固とした態度を示しているようです。どちらが正しいと思いますか？あなたの意見を教えてください、新しいタブで開きます。このニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらに登録して毎週末に受け取ってください。オープニングライン-------------「投資家に最も恐れることを尋ねると、おそらく長引くイラン危機や人工知能バブルの崩壊を挙げるでしょう。しかし、ますます可能性が高まっている最も恐ろしいシナリオは、前者が後者を引き起こすことです。」ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらに登録してください。続きを読む：エネルギーショックがAIブームを妨げる可能性について。今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと--------------------------------------------------1. 企業はM&A取引において、銀行や法律事務所と並んで広報アドバイザーをリストアップしています。（公共信用が熱い。）2. 中国の工場労働者の賃金上昇がマイナスに転じました。（デフレなのかロボット化の影響なのか？）3. チップの人気銘柄Nvidia（NVDA.O）は、AMDやMicrosoftよりも低い株価収益率で取引されています。（注目を集める予測にもかかわらず。）4. 今年の米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げの確率は約3分の1に上昇しています。（市場は備えています。）5. ドローンソフトウェアメーカーのSwarmer（SWMR.O）は、IPO後に売上高の2,000倍以上で取引されています。（下落に注意。）楽しさのバレル--------------私の幼少期の記憶の一つはエネルギー危機です。私はオランダで育ち、1973年のアラブ石油禁輸に大きな影響を受けました。ガソリン消費を抑えるために、政府は日曜日の運転を禁止しました。これらの「autoloze zondagen（運休日）」は数ヶ月だけでしたが、深い印象を残しました。数年後、両親は私たちの家の近くの高速道路でローラースケートをする人々を見ていた話を今も覚えています。中東戦争が4週目に入る今、再び石油とガスの不足に備える時です。イランのホルムズ海峡封鎖により、1日約1400万バレルの石油—世界生産量の約7分の1—が湾内に留まっています。国際エネルギー機関（IEA）はこれを史上最大の供給障害と呼んでいます。石油価格はゆっくりと適応しています。その一因は、世界市場がさまざまな種類の黒い石油の複雑なパッチワークであり、複数の場所で異なる時間に供給されているからです。最も広く引用される価格は、5月のブレント原油先物契約で、金曜日には1バレルあたり約110ドルをわずかに下回っていました。しかし、ドバイの原油はほぼ60ドル高で取引されています。需要を迅速に縮小させることは難しいでしょう。2020年第2四半期のパンデミックのピーク時でも、世界は1日あたり8300万バレルの石油を消費しており、2019年末から1700万バレル減少しています。つまり、供給の減少に合わせて消費を縮小させるには、再びCOVIDのような世界的ロックダウンが必要です。したがって、政府はジェニファー・ジョンソンが「不可能なバランスの取れない行為」と呼ぶものに直面しています。エネルギー価格の上限設定や補助金は消費者への打撃を和らげることができますが、高コストであり、他の場所での不足を引き起こす可能性もあります。受け入れ難い選択肢には、配給や輸出制限も含まれます。IEAが提案する在宅勤務やフライト制限を奨励することは、効果が期待できそうにありません。長期的には、紛争が世界の石油への渇望を和らげる可能性もあります。ロブ・サイランが示すように、1970年代の危機はエネルギー効率化の長期的な推進を促しました。1973年以来、GDP1,000ドルを支えるために必要な石油の量は半減しています。戦争が早期に終わり、輸送が再開されない限り、2026年のエネルギーショックは、世界の石油依存度を減らす痛みを伴う転換点となるかもしれません。そして、車のない日曜日も増えるかもしれません。今週のチャート-----------------民間信用市場の緩やかな穴あきは、ブレイキングビューズの今週の「The Week」読者にはおなじみです。それでも、株式市場の投資家がブラックストーン（BX.N）、KKR（KKR.N）、アレス・マネジメント（ARES.N）といった代替資産運用会社に対する愛情を失うのは非常に早いことです。1年前、これらの企業は、ブラックロック（BLK.N）やアムンディ（AMUN.PA）といった主流のファンドマネジメント競合の2倍の株価収益率を誇っていました。リアム・プラウドが指摘するように、そのプレミアムは完全に消え去っています。今週のポッドキャスト--------------------人工知能ブームは終わりに近づいているのか？それが今週のブレイキングビューズのコラム「Viewsroom」で議論されたテーマです。エイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードは、カレン・クォックに、Anthropicと米国政府の戦い、OpenAIの最新の巨大資金調達の詳細、そしてAIスタートアップの収益報告の奇妙な方法について質問しました。一方、「The Big View」では、伝説的なバークレーの経済学者で為替レートシステムの専門家バリー・アイエチェンガーンと共に、ローマのデナリウスやフィレンツェのフロリンなど、世界の通貨の興亡の背景と、その歴史から米ドルの未来への教訓を探りました。最後の一撃------------ロシアのウクライナ侵攻は、ドローン戦争の残酷な経済論理を私たちに教えました。今や米国とイスラエルのイランとの紛争は新たな戦線を開いています。戦争初期には、湾岸諸国がイランのロケットを撃ち落とすためにパトリオットミサイルを発射しました。しかし、1発4百万ドルのミサイルが、約3万5千ドルのイランの「シャヘド」ドローンを無力化するために使われると、その経済的ミスマッチは維持しにくくなります。ジョージ・ヘイは、より安価な迎撃ミサイルの需要がヨーロッパの防衛スタートアップを後押しすると主張しています。毎週土曜日に「The Week in Breakingviews」を受け取りたいですか？こちらからニュースレターに登録してください。ピーター・タル・ラーセンをBlueskyやLinkedInでフォローしてください。これらの洞察に似た内容をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：エイミー・ドネラン；制作：オリバー・タスリック* 推奨トピック：* ブレイキングビューズ**ブレイキングビューズ** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日大きなビジネスや経済の話題を分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、私たちのフルサービスをお試しください。@BreakingviewsをX（旧Twitter）でフォローし、www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。* X* Facebook* LinkedIn* Email* リンクライセンス権の購入ピーター・タル・ラーセントムソン・ロイターピーターはロンドンを拠点とするロイター・ブレイキングビューズのグローバル編集長です。以前はEMEA編集長を務め、その前は香港でアジア編集長として4年間勤務し、ブレイキングビューズのアジア版の立ち上げを監督しました。2009年にロイターに入社する前は、フィナンシャル・タイムズで10年間勤務し、そのうち5年間は銀行部門の編集者としてクレジットクランチの報道をリードしました。2000年から2004年までニューヨークのFTからさまざまなストーリーを報道し、9/11攻撃やその後の状況も取材しました。オランダ出身で、ブリストル大学とロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの学位を持っています。* Email
The Week in Breakingviews: Living without oil
ロンドン、3月22日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（Fed）議長の新しい決まり文句：「誰も」米国とイスラエルのイランとの紛争の経済的影響について知り得ないと言います。他の中央銀行はより断固とした態度を示しているようです。どちらが正しいと思いますか？あなたの意見を教えてください、新しいタブで開きます。このニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらに登録して毎週末に受け取ってください。
オープニングライン
「投資家に最も恐れることを尋ねると、おそらく長引くイラン危機や人工知能バブルの崩壊を挙げるでしょう。しかし、ますます可能性が高まっている最も恐ろしいシナリオは、前者が後者を引き起こすことです。」
ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらに登録してください。
続きを読む：エネルギーショックがAIブームを妨げる可能性について。
今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと
企業はM&A取引において、銀行や法律事務所と並んで広報アドバイザーをリストアップしています。（公共信用が熱い。）
中国の工場労働者の賃金上昇がマイナスに転じました。（デフレなのかロボット化の影響なのか？）
チップの人気銘柄Nvidia（NVDA.O）は、AMDやMicrosoftよりも低い株価収益率で取引されています。（注目を集める予測にもかかわらず。）
今年の米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げの確率は約3分の1に上昇しています。（市場は備えています。）
ドローンソフトウェアメーカーのSwarmer（SWMR.O）は、IPO後に売上高の2,000倍以上で取引されています。（下落に注意。）
楽しさのバレル
私の幼少期の記憶の一つはエネルギー危機です。私はオランダで育ち、1973年のアラブ石油禁輸に大きな影響を受けました。ガソリン消費を抑えるために、政府は日曜日の運転を禁止しました。これらの「autoloze zondagen（運休日）」は数ヶ月だけでしたが、深い印象を残しました。数年後、両親は私たちの家の近くの高速道路でローラースケートをする人々を見ていた話を今も覚えています。
中東戦争が4週目に入る今、再び石油とガスの不足に備える時です。イランのホルムズ海峡封鎖により、1日約1400万バレルの石油—世界生産量の約7分の1—が湾内に留まっています。国際エネルギー機関（IEA）はこれを史上最大の供給障害と呼んでいます。
石油価格はゆっくりと適応しています。その一因は、世界市場がさまざまな種類の黒い石油の複雑なパッチワークであり、複数の場所で異なる時間に供給されているからです。最も広く引用される価格は、5月のブレント原油先物契約で、金曜日には1バレルあたり約110ドルをわずかに下回っていました。しかし、ドバイの原油はほぼ60ドル高で取引されています。
需要を迅速に縮小させることは難しいでしょう。2020年第2四半期のパンデミックのピーク時でも、世界は1日あたり8300万バレルの石油を消費しており、2019年末から1700万バレル減少しています。つまり、供給の減少に合わせて消費を縮小させるには、再びCOVIDのような世界的ロックダウンが必要です。
したがって、政府はジェニファー・ジョンソンが「不可能なバランスの取れない行為」と呼ぶものに直面しています。エネルギー価格の上限設定や補助金は消費者への打撃を和らげることができますが、高コストであり、他の場所での不足を引き起こす可能性もあります。受け入れ難い選択肢には、配給や輸出制限も含まれます。IEAが提案する在宅勤務やフライト制限を奨励することは、効果が期待できそうにありません。
長期的には、紛争が世界の石油への渇望を和らげる可能性もあります。ロブ・サイランが示すように、1970年代の危機はエネルギー効率化の長期的な推進を促しました。1973年以来、GDP1,000ドルを支えるために必要な石油の量は半減しています。戦争が早期に終わり、輸送が再開されない限り、2026年のエネルギーショックは、世界の石油依存度を減らす痛みを伴う転換点となるかもしれません。そして、車のない日曜日も増えるかもしれません。
今週のチャート
民間信用市場の緩やかな穴あきは、ブレイキングビューズの今週の「The Week」読者にはおなじみです。それでも、株式市場の投資家がブラックストーン（BX.N）、KKR（KKR.N）、アレス・マネジメント（ARES.N）といった代替資産運用会社に対する愛情を失うのは非常に早いことです。1年前、これらの企業は、ブラックロック（BLK.N）やアムンディ（AMUN.PA）といった主流のファンドマネジメント競合の2倍の株価収益率を誇っていました。リアム・プラウドが指摘するように、そのプレミアムは完全に消え去っています。
今週のポッドキャスト
人工知能ブームは終わりに近づいているのか？それが今週のブレイキングビューズのコラム「Viewsroom」で議論されたテーマです。エイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードは、カレン・クォックに、Anthropicと米国政府の戦い、OpenAIの最新の巨大資金調達の詳細、そしてAIスタートアップの収益報告の奇妙な方法について質問しました。
一方、「The Big View」では、伝説的なバークレーの経済学者で為替レートシステムの専門家バリー・アイエチェンガーンと共に、ローマのデナリウスやフィレンツェのフロリンなど、世界の通貨の興亡の背景と、その歴史から米ドルの未来への教訓を探りました。
最後の一撃
ロシアのウクライナ侵攻は、ドローン戦争の残酷な経済論理を私たちに教えました。今や米国とイスラエルのイランとの紛争は新たな戦線を開いています。戦争初期には、湾岸諸国がイランのロケットを撃ち落とすためにパトリオットミサイルを発射しました。しかし、1発4百万ドルのミサイルが、約3万5千ドルのイランの「シャヘド」ドローンを無力化するために使われると、その経済的ミスマッチは維持しにくくなります。ジョージ・ヘイは、より安価な迎撃ミサイルの需要がヨーロッパの防衛スタートアップを後押しすると主張しています。
毎週土曜日に「The Week in Breakingviews」を受け取りたいですか？こちらからニュースレターに登録してください。
ピーター・タル・ラーセンをBlueskyやLinkedInでフォローしてください。
これらの洞察に似た内容をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。
編集：エイミー・ドネラン；制作：オリバー・タスリック
ブレイキングビューズ
ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日大きなビジネスや経済の話題を分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。
無料トライアルに登録し、私たちのフルサービスをお試しください。@BreakingviewsをX（旧Twitter）でフォローし、www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。
ライセンス権の購入
ピーター・タル・ラーセン
トムソン・ロイター
ピーターはロンドンを拠点とするロイター・ブレイキングビューズのグローバル編集長です。以前はEMEA編集長を務め、その前は香港でアジア編集長として4年間勤務し、ブレイキングビューズのアジア版の立ち上げを監督しました。2009年にロイターに入社する前は、フィナンシャル・タイムズで10年間勤務し、そのうち5年間は銀行部門の編集者としてクレジットクランチの報道をリードしました。2000年から2004年までニューヨークのFTからさまざまなストーリーを報道し、9/11攻撃やその後の状況も取材しました。オランダ出身で、ブリストル大学とロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの学位を持っています。