JPMorgan：ビットコインは金と銀に対する圧力の中でより高い回復力を示しています

2023年3月27日、CoinDeskによると、金と銀が資本流出やポジション解消、流動性の悪化に直面する中、ビットコインは従来の安全資産よりも強い回復力を示していると、JPMorganの最新レポートは指摘しています。レポートは、金の流動性悪化により市場の広がりがビットコインを下回る状態になり、通常の関係性が逆転したことを強調しています。今月、金は約15％の累積下落を記録し、1月のほぼ5500ドル/オンスの過去最高値から大きく後退しています。銀もまた、ピークの約120ドルから急落しています。JPMorganはこれを、金利上昇、ドルの強さ、そして個人投資家や機関投資家による広範な利益確定に起因すると分析しています。資本流動のデータもこの乖離を裏付けています。3月の最初の3週間で、金のETFは約110億ドルの純流出を記録し、昨夏以降に蓄積された銀のETFの純流入も完全に逆転しています。一方、ビットコインのファンドは同期間中も引き続き純流入を続けています。ポジショニングのデータも乖離を示しています。CME先物の未決済約定に基づく機関投資家の活動指標は、2025年後半から2026年前半にかけて大きく積み増された後、金と銀のポジションが2023年1月以降急激に減少しているのに対し、ビットコイン先物のポジションは最近比較的安定しています。モメンタム指標では、商品取引アドバイザー（CTA）などのトレンドフォロー型投資家は金と銀へのエクスポージャーを大きく減少させており、関連指標は買われ過ぎの領域から急落しています。一方、ビットコインのモメンタムは売られ過ぎの状態から反発し、ほぼ中立の領域に近づいており、売り圧力の緩和が示唆されています。