ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・セキュリティーズ・プロダクト責任者兼ポートフォリオマネージャーのジョン・カーシュナーは、最新の労働とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、FRBはさらなる景気刺激策に介入しないだろうと述べています。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的な傾向により、金利は一定範囲内にとどまると予想しています。これは、ケビン・ウォーシュの新たな視点を待つ間の状況です。」
インフレは緩和傾向だが、FRBの利下げは見送りの見込み
重要なポイント
最新の消費者物価指数（CPI）報告によると、2026年1月のインフレは耐久財とエネルギー価格の下落により緩やかになりました。部分的な政府閉鎖の影響で2日遅れて発表されたこのデータは、月次で0.2%、前年比で2.4%の上昇を示し、FactSetの予測や12月の数値をわずかに上回っています。食品とエネルギーを除いたコアインフレは、月次で0.3%、年次で2.5%の上昇で、アナリストの予想通りです。
ヘッドラインの数字は12月から改善し、予想よりも良好でしたが、LPLファイナンシャルのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチは慎重な見方を示しています。「インフレが減速しているという全体のストーリーを考えると、この報告書は必ずしも非常に確証的ではありません。インフレは横ばいです。」
エネルギー、家賃、耐久財（家具や中古車を含む）の価格は下落しました。「耐久財は圧力がほとんどかかっていない状態で、これは関税が何をしているのかについての不確実性にとって良い兆候です」とローチは述べています。ただし、航空運賃は6.5%上昇し、個人ケアやレクリエーションも続いて上昇圧力に直面しています。食料品も引き続き上昇圧力にあります。
雇用市場とインフレの両方で予想以上の良好な結果を受けて、ローチは連邦準備制度が金利を維持し、2026年後半まで引き下げないと予測しています。「現時点ではインフレは再加速していませんが、必要以上に熱くなっている状態です。だからこそ、次の2回の会合では金利を据え置くと考えています。」
関税圧力の緩和の証拠：商品価格の下落
金曜日の報告を前に、アナリストは年初に企業がサプライヤーとの契約を再交渉し、関税のコストを消費者に転嫁するため、商品価格が上昇すると予想していました。しかし、ローチは金曜日のデータは逆の動きを示していると述べています。「関税の影響は、専門家が言ったほどひどくないかもしれません。」
Morningstarのシニアエコノミスト、プレストン・コールドウェルは、サプライヤーはまだ関税関連のコストを吸収している可能性があり、トランプ政権の関税政策の合法性について最高裁判所の判断を待っていると述べています。その判決は来週にも出る可能性があります。
ローチは、来月の報告でエネルギーと家賃の価格が引き続き鈍化し、耐久財における関税の「しつこい影響」が和らいでいる兆候を注視すると述べています。彼は、関税圧力が緩和し続けることに希望を持っています。「2026年には、これらの極端な関税を超え、政策の見通しが少しずつ明確になり始めるでしょう」と彼は説明します。
Fedは金利を据え置く見込み
金曜日の穏やかなインフレ報告と1月の雇用データが予想以上に良好だったことから、経済学者は連邦準備制度が3月の会合で金利の引き下げを一時停止する可能性が高いと見ています。
CMEのFedWatchツールによると、市場参加者の90%以上が金利を3.50%～3.75%の範囲に維持すると予想しており、残りは0.25ポイントの引き下げを見込んでいます。
連邦準備制度は先月、3回連続の利下げの後、金利を変更しませんでした。次回の3月会合は、ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名すると発表して以来初めての会合となります。
経済学者は、1月の雇用市場が軟調であったと予想しており、それによりFRBは失業率に注目し、利下げを再開する可能性が高まると考えていました。しかし、水曜日に発表された労働データは失業率と雇用の改善を示し、ローチはこれによりFRBがインフレを2%の目標に戻すことに集中できると述べています。
「今日の堅調なインフレデータと今週の堅実な雇用成長データにより、3月に連邦基金金利を引き下げる可能性は非常に低いです」とモーニングスターのコールドウェルは述べています。「次の引き下げは6月まで待つことになると、現在の市場予想と一致しています。」
ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・セキュリティーズ・プロダクト責任者兼ポートフォリオマネージャーのジョン・カーシュナーは、最新の労働とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、FRBはさらなる景気刺激策に介入しないだろうと述べています。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的な傾向により、金利は一定範囲内にとどまると予想しています。これは、ケビン・ウォーシュの新たな視点を待つ間の状況です。」