ブラックロックは暗号資産ETFが5億ドルの収益に貢献することを期待していますが、実現可能でしょうか？

執筆者：ブロックチェーンナイト

ブラックロックのCEOラリー・フィンクは、デジタル資産やプライベートマーケットなどの事業が今後5年で5億ドルの収益に貢献する見込みだと述べたが、同社の暗号資産ETFの成長速度は、この目標を保守的に見積もらせている。

ブラックロックiSharesビットコイン信託（IBIT）は、同社の世界中のETFの中で最も資産単位あたりの収益性が高い製品であり、1000億ドルの資産規模を突破した速度は従来のETFの5倍であり、米国の最大20のETFの中で最も設立が早く、規模の拡大も最も速い商品である。

2024年にトランプ氏が勝利した後、ビットコインは12万6000ドルの歴史的高値に達したが、その後の価格調整にもかかわらず、IBITの総リターンは18.82％下落した。しかし、資産の縮小は手数料体系には影響しなかった。

基金の登録データによると、IBITは2024年から2025年にかけてそれぞれ4750万ドルと1億7460万ドルを収益し、ETHAは同期間に1930万ドルを貢献した。これら2つの基金の前後2年間の純費用収入は合計で2億4140万ドルに達している。

さらに、3月に新たに導入されたETHBを加えると、ブラックロックの暗号ETFの合計規模は約616億ドルとなり、年率費用収入は約1億5600万ドルとなっている。

0.25％の手数料率を前提とすると、暗号ETFが年収5億ドルを達成するには2000億ドルの規模が必要であり、現状の1384億ドルのギャップが存在している。

単なる価格上昇だけではこのギャップを埋めることは難しく、スタンダードチャータードは2026年末までにビットコインが10万ドル、イーサリアムが4000ドルに達すると予測しているが、新規資金が入らない場合、ポートフォリオの規模は約918億ドルにとどまる。たとえバーンズタインがビットコインを15万ドルに上昇させると予測しても、689億ドルのギャップが残る。

資金流入がこのギャップを埋めるための主要な推進力となっており、データによると、3つの暗号ETFへの純資金流入は年間約340億ドルであり、このペースであれば4年以内に目標を達成できると見られる。

累積収益の観点から見ると、ブラックロックの暗号ETFは最も早く2027年中頃に5億ドルを突破し、資産が40％〜50％増加すれば、2027年初に達成可能だ。資産が30％縮小した場合でも、2027年末から2028年初には目標を達成できる見込みであり、資産が長期的に半減するだけで大幅にスケジュールが遅れる。

横断的に比較すると、米国最大の金ETFであるGLDの年間手数料は約6.04億ドルであり、ブラックロックの暗号ETFはGLDの規模の132％に達する必要があり、年収5億ドルを得るにはこの規模に到達しなければならない。

会社全体の収益から見ると、5億ドルの収入はブラックロックの総収益のわずか2.1％、手数料収入の2.6％に過ぎず、主要事業ではないが、暗号ETFが同社の事業体系内で安定した地位を築くことに寄与している。

したがって、フィンクの5年目の目標は単一の価格や資金流入に依存しているわけではなく、最終的に暗号ETFのポートフォリオが2000億ドルの資産規模を突破できるかどうかにかかっている。これはまた、暗号市場がより多くの投資家に普及するかどうかを示す指標でもある。