インテルがサンバノヴァと提携する場合、INTC株を買うべきか、売るべきか、それともホールドすべきか？

インテル社のロゴ（Piotr Swat撮影／Shutterstock）

パティクリット・ボース

2026年2月26日木曜日 午前1:06（日本時間） 6分で読む

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インテル（INTC）のCEO、タン・リブーは、関係のある企業をしっかり見守る人物です。2025年3月に苦境に立たされた半導体企業のトップに就任した直後、旧知の企業であるCadence（CDNS）と提携を結びました。今回、タン氏率いるインテルは、また別の関係のある企業に投資を行います。

サンバノヴァとは何か、なぜインテルが投資するのか？

インテルはAIスタートアップのサンバノヴァと提携し、投資を行います。サンバノヴァは約3億5000万ドルのシリーズE資金調達を目指しており、そのラウンドにインテルも参加します。

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シリコンバレーの技術拠点に本拠を置くサンバノヴァは、「フルスタックAI」企業と自己紹介しています。多くの競合がチップだけを販売する中、同社はハードウェア、ソフトウェア、事前学習済みAIモデルを一体化したシステムを提供しています。彼らの代表的な技術は、「データフロー」計算に特化した新しいタイプのプロセッサアーキテクチャです。従来のGPUはグラフィックス向けに設計されていますが、RDUはAIニューラルネットワークを通じて大量のデータを最小限のボトルネックで移動させるために、ゼロから構築されたものです。

特筆すべきは、タン氏が2017年に設立されたこの企業に早期投資を行い、取締役会長を務めていることです。現在は、スタートアップのエグゼクティブチェアマンです。

この背景を踏まえると、タン氏はサンバノヴァをインテルの一員に迎える価値を見出したのでしょう。その価値とは何か、そしてそれがインテルの新たな勢いを持続させることができるのか？

まず最も目立つのは、同社のSN50チップです。2026年2月に発表されたサンバノヴァの最新フラッグシップチップは、Nvidia（NVDA）のB200の代替品として販売されています。これは、「エージェンティックAI」—推論や複数ステップのタスクをこなすAIシステム—に最適化されており、標準GPUセットアップと比べて最大5倍の高速性能と3倍の低コストを実現すると謳っています。

さらに、新たな提携により、インテルはXeonプロセッサとネットワークハードウェアをサンバノヴァのRDUアクセラレータと統合しています。これにより、インテルはソフトバンク（SFTBY）のような大手クライアントに対して、完全な「GPU代替」パッケージを提供できるようになり、日本ではこの共同インフラの最初の主要顧客としてソフトバンクが選ばれました。

ストーリー続く  

戦略的に見れば、インテルのサンバノヴァへの投資は、巨大かつ急速に成長するエージェンティックAI市場を取り込むことを目的としています。インテルのGaudiラインはトレーニングに焦点を当てていますが、サンバノヴァのRDUアーキテクチャはこの市場向けに特化したエンジンを提供します。価値は、サンバノヴァがトリリオンパラメータのモデル全体を三層メモリアーキテクチャにマッピングできる能力にあり、従来のシリコンに内在するデータ移動のボトルネックを大幅に削減します。この提携により、インテルはチップ、ソフトウェア、すぐに展開可能なAIクラウドを一体化したフルスタックソリューションに即座にアクセスでき、内部の研究開発に何年も費やす必要がなくなります。

さらに、サンバノヴァとの提携により、インテルは企業に対して、従来の主要プレイヤー以外の多様なチップニーズに対応できるハイブリッドなデータセンターモデルを提供できるようになります。これは、汎用的なXeon CPUとサンバノヴァの特殊アクセラレータを組み合わせるもので、Nvidiaの供給制約や高電力要件に懸念を抱く企業顧客にとって、GPUの正当な代替手段となります。これにより、インテルはかつてBroadcom（AVGO）やNvidiaに奪われつつあった高付加価値のデータセンタースペースを取り戻すことが可能です。

しかしながら、この取引は株主にとっても戦術的な動きであり、ニッチだが今後主流になる市場を狙い、早期優位性を獲得しようとするものです。ただし、いくつかの課題も残っています。例えば、技術的には、「データフロー」アーキテクチャは従来のCUDAエコシステムからの脱却を必要とし、開発者の採用ハードルが高くなる可能性があります。また、インテルのAIポートフォリオ内でのカニバリゼーションや混乱のリスクもあります。顧客は今後、Gaudi、Falcon Shores、サンバノヴァベースのシステムのいずれかを選択しなければならなくなるからです。

財務状況：すべてが失われたわけではない

インテルは過去10年、あるいはそれ以上の長い期間、苦難の道を歩んできました。過去10年間、同社の売上高と利益はそれぞれ年平均成長率（CAGR）-0.46%、-45.59%を記録しています。INTC株はこの期間中に約61%上昇していますが、その大部分は政府が約10%の株式を取得した後のことです。

しかし、財務状況は改善の兆しを見せているのでしょうか？やや、過去9四半期のうち6回、同社の利益は市場予想を上回っています。さらに、最新の四半期では、売上と利益の両面で予想を超えました。

売上は前年同期比で4%減の137億ドルとなりました。最大のセグメントであるクライアントコンピューティングは、前年から7%減の82億ドルに落ち込みました。ただし、これは、同社初のAI PCプラットフォーム「Intel Core Ultra Series 3」搭載の第1弾AI PCの発売により、今後の四半期で回復が期待されます。AI関連の売上は前年比9%増の47億ドルに拡大しました。かつて高く評価されたファウンドリ事業も、前年比4%増の45億ドルとなっています。

一方、利益は同期間に15%増の1株当たり0.15ドルとなり、市場予想の0.08ドルを上回りました。これは、連続2四半期の利益上振れです。

キャッシュフローについては、2025年に営業活動による純キャッシュフローは97億ドルとなり、前年の83億ドルから増加しました。総じて、同社は四半期末に143億ドルの現金を保有し、短期負債の25億ドルを大きく上回っています。

評価指標は混在しています。予想PERは90.32と、セクター中央値の22.06を大きく上回っていますが、予想P/S（4.05、中央値2.99）やP/CF（15.35、中央値16.56）は妥当な水準です。

時価総額は約2180億ドルで、今年度（YTD）では24%上昇しています。

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アナリストのINTC株に対する意見

これらを踏まえると、アナリストはインテルの実力に対してより説得力のある証拠を求めており、市場はこの株に対して「ホールド」の評価を付けています。目標株価はすでに達している可能性もありますが、最高値の66ドルは、現状から約43%の上昇余地を示しています。45人のアナリストのうち、「強気買い」評価は5人、「中立買い」1人、「ホールド」34人、「中立売り」1人、「強気売り」4人です。

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