黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性

証券日报記者 李静

近頃、金産業チェーン上場企業が次々と2025年の業績状況を発表している。2025年の金価格が持続的に上昇し、高値で推移する背景の中、関連上場企業の業績は概ね上昇しているが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格の変動に伴い、産業チェーン上場企業の業績の差がさらに拡大する可能性があると指摘している。

具体的には、産業チェーンの上流に位置する金鉱山企業が金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業グループ股份有限公司が発表した2025年度の業績公告によると、同社は年間売上高3490.79億元（人民元）で、前年比14.96%増加した。純利益は517.77億元で、前年比61.55%増となった。

赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も好調な業績を示し、2025年度の売上高は126.39億元で、前年比40.03%増加、純利益は30.82億元で、前年比74.70%増となった。

山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の純利益を46億元から49億元と見込み、前年比56%から66%の増加を予測している。調整後の純利益は48億元から51億元で、前年比60%から71%の増加となる見込みだ。

万聯証券の投資顧問屈放は、証券日报記者の取材に対し、「上流の金鉱山企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストは比較的硬直的であり、金価格の高水準維持は直接的に粗利益率と純利益の大幅な向上につながる。トップ企業は生産拡大と資源増储を継続し、量と価格の両面で高成長のパターンを実現している。業界の集中度はさらに高まり、資源の備蓄とコスト優位性を持つリーディング企業は、収益弾力性とリスク耐性において顕著に優れている」と述べている。

一方、下流の金ジュエリー小売業界は、業績の差が顕著に現れている。伝統的な金飾品のリーディング企業である老凤祥股份有限公司の業績速報によると、2025年の売上高は528.23億元で、前年比6.99%減少した。純利益は17.55億元で、前年比9.99%減少した。また、沈陽翠華金銀珠宝股份有限公司や浙江明牌珠宝股份有限公司は、2025年の業績が前年比で下落または赤字になる見込みだ。

しかし、一部のブランド価値や商品差別化を重視する企業の業績は概ね増加している。广东潮宏基实业股份有限公司は、2025年の純利益を4.36億元から5.33億元と予測し、125%から175%の増加を見込んでいる。老铺黄金股份有限公司は、2025年の売上高を約310億元から320億元と予測し、約216%から227%の増加、調整後純利益は約50億元から51億元で、233%から240%の増加を見込んでいる。

屈放はさらに、「下流の小売業界は金価格の高騰により差が顕著になっており、伝統的な金飾企業は圧力を受けている一方、ブランド化や差別化を図る企業は逆風を乗り越え、業界は高級化・ブランド化への転換を加速させている」と分析している。

注目すべきは、最近の国際金価格の激しい変動だ。前海開源基金の首席エコノミスト、楊德龍は証券日报記者に対し、「今回の地政学的衝突は市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上昇により米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを延期した。これに加え、金価格の大幅上昇に伴う利益確定売りが集中し、短期的な価格調整を招いている」と述べている。

今後の展望について、機関投資家は金の長期的な動向に対して楽観的な見方を維持している。申銀万国期貨は、「米国の財政持続性に対する懸念が依然として高まっており、世界の政治経済秩序の再構築や中央銀行の資産多様化といった要因と相まって、金は長期的な上昇トレンドを維持する可能性が高い」と予測している。