中東情勢の継続的な動揺の中、原油、燃料油、低硫燃料油などのエネルギー先物価格は高水準で推移しています。3月18日の取引終了後、上海期貨交易所および上海国際エネルギー取引センターは、上記3品種の近月期のヘッジ枠管理に関して調整を行い、どのようなシグナルを発しているのでしょうか。最近、国内外の原油先物価格は激しく変動しています。3月9日、ロンドンブレント原油先物とWTI原油先物は、それぞれ最高119.50ドル/バレル、113.41ドル/バレルに達した後、調整と反発を繰り返し、3月18日21:15時点で、ロンドンブレント原油先物は4%以上上昇、WTI原油先物は2%以上上昇しています。国内の原油先物の主力契約価格も類似しており、3月10日に最高823.3元/バレルに達した後、調整と反発を繰り返し、現在は高水準で推移しています。3月18日の日中取引は735.40元/バレルで引け、夜間取引ではギャップ高で上昇しています。国内の関連エネルギー先物も最近大幅に上昇しています。上海の低硫燃料油先物は3月16日に歴史的高値の5930元/トンを記録し、その後3月18日の取引終了時点で5493.00元/トンで引け、夜間取引でも高値を更新しています。上海の燃料油価格も3月12日に5023元/トンの最高値をつけ、その後3月18日に4629.00元/トンで引け、夜間取引でもギャップ高で推移しています。「最近の原油や高・低硫燃料油の相場は、米イラン対立の影響を受けており、やや強気の展開となっています」と紫金天風期貨研究センター副総経理の肖蘭蘭は分析しています。米イランの対立激化によりホルムズ海峡の封鎖が起き、世界の原油供給の約20%以上、海運高硫燃料油の約35%以上が断たれ、ロシアの燃料輸出増加も中東の燃料輸出減少の穴を埋めきれない状況です。肖蘭蘭はまた、価格設定の観点から、3月9日に市場が封鎖の長期化を懸念し、世界市場で極度の恐怖感が広がり、国際油価は120ドル/バレルに迫る水準に達したことを指摘し、これが高・低硫燃料油のコストを押し上げたと述べています。IEAが戦略備蓄を放出し、海上制裁対象の油の購入が許可されたことで、供給の逼迫状態は一時的に緩和されました。中信期貨研究所の有機化学グループ研究員の楊家明も、国際的な地政学的緊張の高まりにより原油価格が上昇し、中東の中質硫原油の供給断絶予想や輸送コストの大幅上昇と相まって、原油価格は高水準で推移し、供給不足の見込みが価格上昇を促していると分析しています。また、現在の中東情勢の緊迫化により、船舶燃料の供給不足と輸送コスト・保険料の高騰が重なり、高・低硫燃料油の価格を押し上げています。「地政学的プレミアムの高騰や市場の取引心理の高まりにより、現状の相場は事象と感情の共振の影響を大きく受けており、不確実性が高い」と楊家明は述べています。肖蘭蘭はまた、地政学的緊張の反復や対立の激化・緩和が油価や燃料油価格の激しい変動を引き起こす可能性に注意を促し、盲目的な買い急ぎや売り急ぎを避けるよう呼びかけています。さらに、供給側の変数、ロシアの輸出政策や製油所の点検、また中東の航行再開の進展も価格反転の要因となり得ると指摘しています。原油や燃料油、低硫燃料油などのエネルギー先物の価格変動が拡大する中、引き渡しの保証リスクや市場運営のリスクも上昇しています。3月18日の取引終了後、上海期貨交易所と上海国際エネルギー取引センターは、「上海期貨取引所のヘッジ取引管理規則」第13条および「上海国際エネルギー取引センターの取引細則」第46条に基づき、原油、燃料油、低硫燃料油の近月期のヘッジ枠管理を調整・最適化しました。通知によると、2026年3月の最終取引日以降、これらの品種の契約において、近月期のヘッジポジション枠を取得していない非期貨会社会員、海外の特別非ブローカー参加者、または顧客は、一般月のヘッジ取引枠が近月期（決済月の前月と前々月）に自動的に移行される操作が一時的に停止されるとしています。「これにより、市場参加者は、近月期にヘッジポジションを持ちたい場合、事前に上期所に申請し、承認を得る必要があります。従来の‘一般月枠が自動的に近月枠に変換される’操作は廃止されました」と楊家明は述べています。この措置は、極端な相場状況下での近月期契約の価格変動を抑制し、交割リスクの防止に役立つとしています。リスク管理を最優先とする実体企業にとっては、事前にヘッジ需要を計画し、規定の手順に従って申請書類を提出し、契約期間の重要な段階で十分な操作余地を確保する必要があります。承認を得られない場合、交割月の2か月前にはヘッジ資格が剥奪され、厳しいポジション制限に直面し、投機資金による流動性リスクや交割リスクを効果的に隔離します。肖蘭蘭はまた、この調整は取引所が規則に則って監督権限を行使したものであり、実体企業の実際のヘッジニーズに影響を与えるものではなく、極端な状況下での非合理的なポジションを回避する一助になると述べています。南華期貨の総経理補佐の夏曉燕も、この措置は近月期のヘッジ枠管理の最適化を目的とし、通常の取引や交割、日常的なヘッジニーズには影響しないと述べています。「この政策は、交割月のポジション規模を厳格に管理し、集中ポジションや交割資源の誤配を防ぎ、市場参加者に対して事前に合理的なポジションとヘッジ計画を促し、非合理的な変動を抑制し、交割秩序を安定させることで、市場の安定運営と実体企業のリスク管理を支える制度的保障となる」と夏曉燕は述べています。（本稿は第一财经からの転載です）
原油燃料油の変動激化に伴い、上海期貨交易所はヘッジ制限を調整し、引き渡しリスクを管理
中東情勢の継続的な動揺の中、原油、燃料油、低硫燃料油などのエネルギー先物価格は高水準で推移しています。3月18日の取引終了後、上海期貨交易所および上海国際エネルギー取引センターは、上記3品種の近月期のヘッジ枠管理に関して調整を行い、どのようなシグナルを発しているのでしょうか。
最近、国内外の原油先物価格は激しく変動しています。3月9日、ロンドンブレント原油先物とWTI原油先物は、それぞれ最高119.50ドル/バレル、113.41ドル/バレルに達した後、調整と反発を繰り返し、3月18日21:15時点で、ロンドンブレント原油先物は4%以上上昇、WTI原油先物は2%以上上昇しています。
国内の原油先物の主力契約価格も類似しており、3月10日に最高823.3元/バレルに達した後、調整と反発を繰り返し、現在は高水準で推移しています。3月18日の日中取引は735.40元/バレルで引け、夜間取引ではギャップ高で上昇しています。
国内の関連エネルギー先物も最近大幅に上昇しています。上海の低硫燃料油先物は3月16日に歴史的高値の5930元/トンを記録し、その後3月18日の取引終了時点で5493.00元/トンで引け、夜間取引でも高値を更新しています。上海の燃料油価格も3月12日に5023元/トンの最高値をつけ、その後3月18日に4629.00元/トンで引け、夜間取引でもギャップ高で推移しています。
「最近の原油や高・低硫燃料油の相場は、米イラン対立の影響を受けており、やや強気の展開となっています」と紫金天風期貨研究センター副総経理の肖蘭蘭は分析しています。米イランの対立激化によりホルムズ海峡の封鎖が起き、世界の原油供給の約20%以上、海運高硫燃料油の約35%以上が断たれ、ロシアの燃料輸出増加も中東の燃料輸出減少の穴を埋めきれない状況です。
肖蘭蘭はまた、価格設定の観点から、3月9日に市場が封鎖の長期化を懸念し、世界市場で極度の恐怖感が広がり、国際油価は120ドル/バレルに迫る水準に達したことを指摘し、これが高・低硫燃料油のコストを押し上げたと述べています。IEAが戦略備蓄を放出し、海上制裁対象の油の購入が許可されたことで、供給の逼迫状態は一時的に緩和されました。
中信期貨研究所の有機化学グループ研究員の楊家明も、国際的な地政学的緊張の高まりにより原油価格が上昇し、中東の中質硫原油の供給断絶予想や輸送コストの大幅上昇と相まって、原油価格は高水準で推移し、供給不足の見込みが価格上昇を促していると分析しています。また、現在の中東情勢の緊迫化により、船舶燃料の供給不足と輸送コスト・保険料の高騰が重なり、高・低硫燃料油の価格を押し上げています。
「地政学的プレミアムの高騰や市場の取引心理の高まりにより、現状の相場は事象と感情の共振の影響を大きく受けており、不確実性が高い」と楊家明は述べています。
肖蘭蘭はまた、地政学的緊張の反復や対立の激化・緩和が油価や燃料油価格の激しい変動を引き起こす可能性に注意を促し、盲目的な買い急ぎや売り急ぎを避けるよう呼びかけています。さらに、供給側の変数、ロシアの輸出政策や製油所の点検、また中東の航行再開の進展も価格反転の要因となり得ると指摘しています。
原油や燃料油、低硫燃料油などのエネルギー先物の価格変動が拡大する中、引き渡しの保証リスクや市場運営のリスクも上昇しています。
3月18日の取引終了後、上海期貨交易所と上海国際エネルギー取引センターは、「上海期貨取引所のヘッジ取引管理規則」第13条および「上海国際エネルギー取引センターの取引細則」第46条に基づき、原油、燃料油、低硫燃料油の近月期のヘッジ枠管理を調整・最適化しました。
通知によると、2026年3月の最終取引日以降、これらの品種の契約において、近月期のヘッジポジション枠を取得していない非期貨会社会員、海外の特別非ブローカー参加者、または顧客は、一般月のヘッジ取引枠が近月期（決済月の前月と前々月）に自動的に移行される操作が一時的に停止されるとしています。
「これにより、市場参加者は、近月期にヘッジポジションを持ちたい場合、事前に上期所に申請し、承認を得る必要があります。従来の‘一般月枠が自動的に近月枠に変換される’操作は廃止されました」と楊家明は述べています。この措置は、極端な相場状況下での近月期契約の価格変動を抑制し、交割リスクの防止に役立つとしています。
リスク管理を最優先とする実体企業にとっては、事前にヘッジ需要を計画し、規定の手順に従って申請書類を提出し、契約期間の重要な段階で十分な操作余地を確保する必要があります。承認を得られない場合、交割月の2か月前にはヘッジ資格が剥奪され、厳しいポジション制限に直面し、投機資金による流動性リスクや交割リスクを効果的に隔離します。
肖蘭蘭はまた、この調整は取引所が規則に則って監督権限を行使したものであり、実体企業の実際のヘッジニーズに影響を与えるものではなく、極端な状況下での非合理的なポジションを回避する一助になると述べています。
南華期貨の総経理補佐の夏曉燕も、この措置は近月期のヘッジ枠管理の最適化を目的とし、通常の取引や交割、日常的なヘッジニーズには影響しないと述べています。
「この政策は、交割月のポジション規模を厳格に管理し、集中ポジションや交割資源の誤配を防ぎ、市場参加者に対して事前に合理的なポジションとヘッジ計画を促し、非合理的な変動を抑制し、交割秩序を安定させることで、市場の安定運営と実体企業のリスク管理を支える制度的保障となる」と夏曉燕は述べています。
（本稿は第一财经からの転載です）