● 本报记者 胡雨2つの新規上場株が3月24日に香港株式市場に登場し、香港株式上場企業の規模が再び拡大した。Windのデータによると、2026年以降、わずか3ヶ月足らずの間に、香港株式IPO市場の資金調達額は1000億香港ドルを突破し、前年同期比で500%以上増加している。個別銘柄を見ると、新規上場の34銘柄の中で「科」関連の企業が明らかに増加し、半導体やソフトウェアなどの業界からの銘柄も多い。注目すべきは、2025年の一次・二次市場の同時上昇と異なり、今年に入って香港株式の二次市場は調整局面に入り、一次市場の熱狂と同期していない点だ。業界関係者によると、現在中東の地政学的紛争が世界のリスク資産に与える影響は完全には解消されておらず、短期的には香港株式はリスク回避をより重視している。バリュー株の配当利回りを除き、新エネルギーセクターへの継続的な注目を推奨している。3ヶ月未満で1000億突破3月24日、泽景股份と凯乐士科技の2社が同時に香港株式市場に上場した。資料によると、泽景股份の主要製品はW-HUD、AR-HUD、CMS、透明A柱、透明ウィンドウディスプレイなどのスマートキャビン関連製品であり、凯乐士科技は総合的なインテリジェント物流ロボットの提供者で、先進的なロボット技術を用いてサプライチェーンの運用モデルを再定義しようとしている。2026年以降、香港株式IPO市場は2025年の好調な状況を引き継ぎ、新規上場株の資金調達額は前年同期比で大きく増加し、1000億香港ドルを突破した。Windのデータによると、3月24日時点で、中国証券記者が報告した時点で、今年に入って香港株式に新規上場した株は34銘柄に達し、IPOの総資金調達額は1044.92億香港ドルにのぼる。新規上場株の数は前年同期の13銘柄から161.54%増加し、資金調達額は前年同期の160.29億香港ドルから551.89%増加した。2025年通年では、香港株式の新規上場株は合計117銘柄、調達額は2869.10億香港ドルだった。2026年に入ってから3ヶ月未満で、新規上場株の数は2025年の約3割に達し、調達額は36.42%を占めている。単一銘柄の資金調達規模を見ると、2026年以降、牧原股份と東彭飲料の2銘柄が100億香港ドル超の資金調達を実現し、それぞれ120.99億香港ドルと110.99億香港ドルを調達した。資金調達額が10億香港ドル以上の新規上場株は23銘柄にのぼり、2025年同期の4銘柄と比べて大きく増加している。最高調達額も40億香港ドルを超えない。業界別の分布を見ると、2025年同期の香港株式市場は蜜雪グループ、古茗、ブルークなどの消費関連企業が主導していたが、2026年以降は「科」関連企業の比率が明らかに増加している。上記の34銘柄のうち、6銘柄が半導体業界からのもので、工業工程業界と並んで第一位となっている。これらの中には、澜起科技、兆易创新、豪威集团など、A株のスター企業も含まれる。さらに、ソフトウェア業界から4銘柄、情報技術機器業界から2銘柄もあり、いずれもテクノロジー成長スタイルに属している。二つの要因による市場調整新規上場株のパフォーマンスを見ると、2026年以降、香港株に上場した新規株の初日に株価が下落するケースは少なく、一部の銘柄は初日の株価が発行価格の倍以上に跳ね上がっている。しかし、2025年の香港株の一次・二次市場の共に繁栄した状況と比べると、2026年以降、香港株の二次市場は全体として2025年の上昇トレンドを継続できていない。特に恒生テクノロジー指数の調整が顕著だ。Windのデータによると、3月24日の終値時点で、恒生指数と恒生中国企業指数は今年に入ってそれぞれ2.21%、4.65%下落しており、恒生テクノロジー指数は12.42%の下落を記録している。香港株、特にテクノロジーセクターの調整を引き起こした要因は何か？これについて、東吴証券の海外戦略のチーフアナリスト、陳夢は、中東の地政学的紛争の背景下で、イラン、カタール、クウェートの精油所が戦火に見舞われ、原油価格が高止まりしていること、米連邦準備制度理事会（FRB）がハト派的な姿勢を示していることが、市場の流動性を抑制していると指摘している。また、産業面では、テンセント・ホールディングスやアリババ-Wなどの香港株重鎮株がAIへの大規模投資期に入り、市場は資本支出の急増による短期的な収益圧迫を懸念し、テクノロジー株に圧力をかけている。華泰証券研究所の戦略アナリスト、李雨婕は、現在の中東の地政学的紛争が世界のリスク資産に与える影響は完全には解消されていないと指摘し、香港株にとっては短期的にリスク回避を重視すべきだと述べる。一方、長期的な視点から見ると、この紛争はエネルギー転換需要、ドル決済と準備資産の代替需要、安全な国際資金の留保場所といった三つの需要増加を促している。香港株はこれら三つの需要の交差点にあり、長期的な構造変化の中で、ファンダメンタルズの安定と人民元の緩やかな上昇により恩恵を受ける可能性がある。「関連インフラの整備を迅速に進め、十分な準備を整えれば、香港は現在の新たな発展の機会を掴めるだろう。」左側のポジショニングには、より明確な触媒を待つ必要がある資金の流れを見ると、最近中東資金が香港株を継続的に買い増しているとの報道があり、これが香港株の流入資金源の多様化と市場の活性化につながると見られている。これについて、広発証券の戦略チーフアナリスト、劉晨明は、現在の金利、為替、外資の流出入にはシステム的なリスク回避資金の移動の兆候は見られず、中東資金は主に香港株IPOの基盤投資家として、一次市場の基石投資を中心に参加していると分析している。これは戦略的な配分であり、短期的なリスク回避行動ではない。李雨婕は、短期的に中東資金が香港に流入しても、すぐに香港株に投資されるわけではなく、冷静に見極める必要があると指摘する。一方、長期的には、海外資金の流入は香港の通貨供給量を増やし、市場の流動性を高め、流動性プレミアムを低減させる効果がある。構造的には、資金と人の流動は、香港の商業不動産、資産管理、保険などのサービス産業の需要拡大に寄与する。業界別に見ると、主権基金は中東の戦略と合致し、長期成長の潜在性と透明性を持つデジタル経済、新エネルギー、高端製造、医療健康などのコア産業を好む傾向がある。一方、個人の資産は高配当銘柄を好む傾向にある。香港株の短期展望について、劉晨明は、3月下旬は観察の好機とみており、市場の感情が改善すれば、恒生テクノロジーや香港株通のインターネット関連に注目すべきだと提言している。もし流動性の再縮小が予想以上に進む場合は、配当利回りの高いセクターへの投資も検討すべきだ。陳夢は、現在の恒生テクノロジー指数の評価は明らかに調整局面に入っているとしつつも、左側のポジショニングは慎重に行うべきだと助言している。資産配分については、短期的には市場の変動リスクが高いため、防御的な戦略を基本とし、バリュー株や新エネルギーセクターへの継続的な注目を推奨している。
前年比で500%以上増加 香港株の今年以来のIPO規模が1000億香港ドルを超える
● 本报记者 胡雨
2つの新規上場株が3月24日に香港株式市場に登場し、香港株式上場企業の規模が再び拡大した。Windのデータによると、2026年以降、わずか3ヶ月足らずの間に、香港株式IPO市場の資金調達額は1000億香港ドルを突破し、前年同期比で500%以上増加している。個別銘柄を見ると、新規上場の34銘柄の中で「科」関連の企業が明らかに増加し、半導体やソフトウェアなどの業界からの銘柄も多い。
注目すべきは、2025年の一次・二次市場の同時上昇と異なり、今年に入って香港株式の二次市場は調整局面に入り、一次市場の熱狂と同期していない点だ。業界関係者によると、現在中東の地政学的紛争が世界のリスク資産に与える影響は完全には解消されておらず、短期的には香港株式はリスク回避をより重視している。バリュー株の配当利回りを除き、新エネルギーセクターへの継続的な注目を推奨している。
3ヶ月未満で1000億突破
3月24日、泽景股份と凯乐士科技の2社が同時に香港株式市場に上場した。資料によると、泽景股份の主要製品はW-HUD、AR-HUD、CMS、透明A柱、透明ウィンドウディスプレイなどのスマートキャビン関連製品であり、凯乐士科技は総合的なインテリジェント物流ロボットの提供者で、先進的なロボット技術を用いてサプライチェーンの運用モデルを再定義しようとしている。
2026年以降、香港株式IPO市場は2025年の好調な状況を引き継ぎ、新規上場株の資金調達額は前年同期比で大きく増加し、1000億香港ドルを突破した。
Windのデータによると、3月24日時点で、中国証券記者が報告した時点で、今年に入って香港株式に新規上場した株は34銘柄に達し、IPOの総資金調達額は1044.92億香港ドルにのぼる。新規上場株の数は前年同期の13銘柄から161.54%増加し、資金調達額は前年同期の160.29億香港ドルから551.89%増加した。2025年通年では、香港株式の新規上場株は合計117銘柄、調達額は2869.10億香港ドルだった。2026年に入ってから3ヶ月未満で、新規上場株の数は2025年の約3割に達し、調達額は36.42%を占めている。
単一銘柄の資金調達規模を見ると、2026年以降、牧原股份と東彭飲料の2銘柄が100億香港ドル超の資金調達を実現し、それぞれ120.99億香港ドルと110.99億香港ドルを調達した。資金調達額が10億香港ドル以上の新規上場株は23銘柄にのぼり、2025年同期の4銘柄と比べて大きく増加している。最高調達額も40億香港ドルを超えない。
業界別の分布を見ると、2025年同期の香港株式市場は蜜雪グループ、古茗、ブルークなどの消費関連企業が主導していたが、2026年以降は「科」関連企業の比率が明らかに増加している。上記の34銘柄のうち、6銘柄が半導体業界からのもので、工業工程業界と並んで第一位となっている。これらの中には、澜起科技、兆易创新、豪威集团など、A株のスター企業も含まれる。さらに、ソフトウェア業界から4銘柄、情報技術機器業界から2銘柄もあり、いずれもテクノロジー成長スタイルに属している。
二つの要因による市場調整
新規上場株のパフォーマンスを見ると、2026年以降、香港株に上場した新規株の初日に株価が下落するケースは少なく、一部の銘柄は初日の株価が発行価格の倍以上に跳ね上がっている。しかし、2025年の香港株の一次・二次市場の共に繁栄した状況と比べると、2026年以降、香港株の二次市場は全体として2025年の上昇トレンドを継続できていない。特に恒生テクノロジー指数の調整が顕著だ。
Windのデータによると、3月24日の終値時点で、恒生指数と恒生中国企業指数は今年に入ってそれぞれ2.21%、4.65%下落しており、恒生テクノロジー指数は12.42%の下落を記録している。
香港株、特にテクノロジーセクターの調整を引き起こした要因は何か？これについて、東吴証券の海外戦略のチーフアナリスト、陳夢は、中東の地政学的紛争の背景下で、イラン、カタール、クウェートの精油所が戦火に見舞われ、原油価格が高止まりしていること、米連邦準備制度理事会（FRB）がハト派的な姿勢を示していることが、市場の流動性を抑制していると指摘している。また、産業面では、テンセント・ホールディングスやアリババ-Wなどの香港株重鎮株がAIへの大規模投資期に入り、市場は資本支出の急増による短期的な収益圧迫を懸念し、テクノロジー株に圧力をかけている。
華泰証券研究所の戦略アナリスト、李雨婕は、現在の中東の地政学的紛争が世界のリスク資産に与える影響は完全には解消されていないと指摘し、香港株にとっては短期的にリスク回避を重視すべきだと述べる。一方、長期的な視点から見ると、この紛争はエネルギー転換需要、ドル決済と準備資産の代替需要、安全な国際資金の留保場所といった三つの需要増加を促している。香港株はこれら三つの需要の交差点にあり、長期的な構造変化の中で、ファンダメンタルズの安定と人民元の緩やかな上昇により恩恵を受ける可能性がある。「関連インフラの整備を迅速に進め、十分な準備を整えれば、香港は現在の新たな発展の機会を掴めるだろう。」
左側のポジショニングには、より明確な触媒を待つ必要がある
資金の流れを見ると、最近中東資金が香港株を継続的に買い増しているとの報道があり、これが香港株の流入資金源の多様化と市場の活性化につながると見られている。これについて、広発証券の戦略チーフアナリスト、劉晨明は、現在の金利、為替、外資の流出入にはシステム的なリスク回避資金の移動の兆候は見られず、中東資金は主に香港株IPOの基盤投資家として、一次市場の基石投資を中心に参加していると分析している。これは戦略的な配分であり、短期的なリスク回避行動ではない。
李雨婕は、短期的に中東資金が香港に流入しても、すぐに香港株に投資されるわけではなく、冷静に見極める必要があると指摘する。一方、長期的には、海外資金の流入は香港の通貨供給量を増やし、市場の流動性を高め、流動性プレミアムを低減させる効果がある。構造的には、資金と人の流動は、香港の商業不動産、資産管理、保険などのサービス産業の需要拡大に寄与する。業界別に見ると、主権基金は中東の戦略と合致し、長期成長の潜在性と透明性を持つデジタル経済、新エネルギー、高端製造、医療健康などのコア産業を好む傾向がある。一方、個人の資産は高配当銘柄を好む傾向にある。
香港株の短期展望について、劉晨明は、3月下旬は観察の好機とみており、市場の感情が改善すれば、恒生テクノロジーや香港株通のインターネット関連に注目すべきだと提言している。もし流動性の再縮小が予想以上に進む場合は、配当利回りの高いセクターへの投資も検討すべきだ。
陳夢は、現在の恒生テクノロジー指数の評価は明らかに調整局面に入っているとしつつも、左側のポジショニングは慎重に行うべきだと助言している。資産配分については、短期的には市場の変動リスクが高いため、防御的な戦略を基本とし、バリュー株や新エネルギーセクターへの継続的な注目を推奨している。