3月25日、工銀瑞信基金は公告を発表し、複数のファンドでファンドマネージャーの交代があったことを伝えました。その中で、複数のQDIIファンドを管理していた耿家琛は、すべての在管商品から退任しました。最近、QDIIファンドマネージャーの退任に関するニュースも相次いでいます。例えば、嘉実基金の韓同利や広發基金の李耀柱などが一部の在管商品から退任しています。注目すべきは、外為管理局から現在、新たなQDIIの割当てが各公募機関に付与されていないことです。長期的な割当て不足により、多くの基金会社のQDII商品において、ポートフォリオの調整や流動性管理が制限され、申込・換金の制限が一般的になっています。また、今年度のQDIIファンドのパフォーマンスは顕著に分化しており、一部の油気資源系QDIIは好調な一方、アジア太平洋地域、特に香港株に投資するファンドの成績は振るわない状況です。**QDIIファンドマネージャーの調整頻発、また「清算型」退任も出現**3月25日、工銀瑞信基金は複数のファンドでファンドマネージャーの交代を発表しました。その中で、耿家琛は管理していたすべてのファンドを退任しました。大部分はQDIIファンドです。公告によると、耿家琛は今回、工銀香港中小盤人民元、工銀グローバル配置人民元、工銀上海香港深セン厳選の3つのファンドから退任しました。前者2つはQDIIファンドで、いずれも3月23日に退任しています。会社側は、個人的な理由による退任と説明し、すでに中国基金業協会にて解約手続きを済ませたとしています。******耿家琛の管理ファンド履歴（出典：Wind）**記者が注目したところ、最近、QDIIファンドマネージャーの交代は多く、清算型の退任や一部の在管商品だけを退任するケースも見られます。少し前には、嘉実グローバル産業セレクト人民元が、基金マネージャーの韓同利の個人的な理由による退任を発表しました。同じく複数のQDIIを管理していた広發基金の李耀柱も、最近、広發聚優フレキシブル配置のファンドマネージャーを退任しています。これらのファンドマネージャーの過去の実績を見ると、パフォーマンスは平均的ながらも、管理規模は拡大しています。耿家琛が管理する3つのファンドのうち、2つは2025年初から管理を開始し、最近1年間で規模が大きく増加しています。Windの統計によると、2024年末の1.18億元から、2025年末には10.59億元にまで拡大しています。特筆すべきは、以前に実績の良いQDIIファンドマネージャーが清算型で退任したケースもあることです。2025年前半、南方基金は著名なファンドマネージャーの王士聡が清算型で退任したと発表しました。彼が管理した南方中国新興経済のファンドは、2024年の9ヶ月間、QDIIファンドのトップパフォーマンスを記録しました。**QDIIファンドのパフォーマンス分化、油気資源系は好調も過剰プレミアムに悩む**今年に入り、QDIIファンドのパフォーマンスは明確に分化しています。特に地政学的な影響により、油気資源系の資源商品が大きく値上がりし、多くの油気系QDIIの成績が好調となる一方、他のファンドは振るわない状況です。**データは3月23日時点（出典：Wind）**Windの統計によると、今年のパフォーマンストップのQDIIは南方原油Aで、年初からのリターンは54.64％に達しています。年内の上位25ファンドはすべて油気資源関連です（全てのシェアを対象）。一方、パフォーマンスが低迷しているファンドは、年初から15％超の下落を記録したものも29本あり、その多くはIT株投資に関連しています。さらに、外為管理局のQDII割当ての進捗は依然遅く、多くの公募機関の既存割当て枠は逼迫しています。多くのファンドは申込や換金を制限されており、投資家は場外からの申込が難しく、一部のファンドでは場内のプレミアムも高騰しています。分析によると、こうしたQDIIファンドは外貨割当ての枯渇により、場外の申込ルートが厳しく制限され、多くの資金が油価に期待して場内の既存シェアを買い漁る状況となり、上昇しやすく下落しにくい環境が形成されています。一部の株式系QDIIは申込を絞りつつありますが、一方で一部の債券系QDIIは申込制限を緩和しています。3月16日、海富通基金は、海富通ドル建て債券（QDII）の人民元申込限度額を1万元から1000万元に引き上げると発表しました。市場では、インフレ期待の調整とともに、各国中央銀行、特に米連邦準備制度の利上げ懸念も高まっています。流動性の観点から、利上げ環境はテクノロジー成長株の買いを阻むため、リスク回避資産への資金流入が進んでいます。中国銀基金は以前、「インフレ抑制」と「利下げ期待」の間で市場が振動していると公表し、長期金利を引き上げるタイミングを狙うことや、米国債の安全資産としての役割に注目すべきだとしています。米国経済の減速兆候が確認される中、米国債の避難資産としての性質が、油価のインフレ圧力を上回る可能性も指摘されています。（編集：李悦）
QDII基金マネージャーの頻繁な交代！年内での運用成績の分化が明らかで、石油ガス類商品の運用成績は好調だが割増価格困難に陥っている
3月25日、工銀瑞信基金は公告を発表し、複数のファンドでファンドマネージャーの交代があったことを伝えました。その中で、複数のQDIIファンドを管理していた耿家琛は、すべての在管商品から退任しました。
最近、QDIIファンドマネージャーの退任に関するニュースも相次いでいます。例えば、嘉実基金の韓同利や広發基金の李耀柱などが一部の在管商品から退任しています。
注目すべきは、外為管理局から現在、新たなQDIIの割当てが各公募機関に付与されていないことです。長期的な割当て不足により、多くの基金会社のQDII商品において、ポートフォリオの調整や流動性管理が制限され、申込・換金の制限が一般的になっています。また、今年度のQDIIファンドのパフォーマンスは顕著に分化しており、一部の油気資源系QDIIは好調な一方、アジア太平洋地域、特に香港株に投資するファンドの成績は振るわない状況です。
QDIIファンドマネージャーの調整頻発、また「清算型」退任も出現
3月25日、工銀瑞信基金は複数のファンドでファンドマネージャーの交代を発表しました。その中で、耿家琛は管理していたすべてのファンドを退任しました。大部分はQDIIファンドです。
公告によると、耿家琛は今回、工銀香港中小盤人民元、工銀グローバル配置人民元、工銀上海香港深セン厳選の3つのファンドから退任しました。前者2つはQDIIファンドで、いずれも3月23日に退任しています。会社側は、個人的な理由による退任と説明し、すでに中国基金業協会にて解約手続きを済ませたとしています。
耿家琛の管理ファンド履歴（出典：Wind）
記者が注目したところ、最近、QDIIファンドマネージャーの交代は多く、清算型の退任や一部の在管商品だけを退任するケースも見られます。少し前には、嘉実グローバル産業セレクト人民元が、基金マネージャーの韓同利の個人的な理由による退任を発表しました。同じく複数のQDIIを管理していた広發基金の李耀柱も、最近、広發聚優フレキシブル配置のファンドマネージャーを退任しています。
これらのファンドマネージャーの過去の実績を見ると、パフォーマンスは平均的ながらも、管理規模は拡大しています。耿家琛が管理する3つのファンドのうち、2つは2025年初から管理を開始し、最近1年間で規模が大きく増加しています。Windの統計によると、2024年末の1.18億元から、2025年末には10.59億元にまで拡大しています。
特筆すべきは、以前に実績の良いQDIIファンドマネージャーが清算型で退任したケースもあることです。2025年前半、南方基金は著名なファンドマネージャーの王士聡が清算型で退任したと発表しました。彼が管理した南方中国新興経済のファンドは、2024年の9ヶ月間、QDIIファンドのトップパフォーマンスを記録しました。
QDIIファンドのパフォーマンス分化、油気資源系は好調も過剰プレミアムに悩む
今年に入り、QDIIファンドのパフォーマンスは明確に分化しています。特に地政学的な影響により、油気資源系の資源商品が大きく値上がりし、多くの油気系QDIIの成績が好調となる一方、他のファンドは振るわない状況です。
データは3月23日時点（出典：Wind）
Windの統計によると、今年のパフォーマンストップのQDIIは南方原油Aで、年初からのリターンは54.64％に達しています。年内の上位25ファンドはすべて油気資源関連です（全てのシェアを対象）。一方、パフォーマンスが低迷しているファンドは、年初から15％超の下落を記録したものも29本あり、その多くはIT株投資に関連しています。
さらに、外為管理局のQDII割当ての進捗は依然遅く、多くの公募機関の既存割当て枠は逼迫しています。多くのファンドは申込や換金を制限されており、投資家は場外からの申込が難しく、一部のファンドでは場内のプレミアムも高騰しています。
分析によると、こうしたQDIIファンドは外貨割当ての枯渇により、場外の申込ルートが厳しく制限され、多くの資金が油価に期待して場内の既存シェアを買い漁る状況となり、上昇しやすく下落しにくい環境が形成されています。
一部の株式系QDIIは申込を絞りつつありますが、一方で一部の債券系QDIIは申込制限を緩和しています。3月16日、海富通基金は、海富通ドル建て債券（QDII）の人民元申込限度額を1万元から1000万元に引き上げると発表しました。
市場では、インフレ期待の調整とともに、各国中央銀行、特に米連邦準備制度の利上げ懸念も高まっています。流動性の観点から、利上げ環境はテクノロジー成長株の買いを阻むため、リスク回避資産への資金流入が進んでいます。
中国銀基金は以前、「インフレ抑制」と「利下げ期待」の間で市場が振動していると公表し、長期金利を引き上げるタイミングを狙うことや、米国債の安全資産としての役割に注目すべきだとしています。米国経済の減速兆候が確認される中、米国債の避難資産としての性質が、油価のインフレ圧力を上回る可能性も指摘されています。
（編集：李悦）