なぜ人気のあるWeb3プロジェクト「Across Protocol」はDAOを放棄することを選んだのか？

原文标题：What Across Protocol’s going private proposal really means for its token holders and DAO

原文作者：Jacquelyn Melinek

原文编译：Ken，ChainCatcher

今後、伝統的な企業がトークン化の分野に深く関わる中、Across Protocolは代わりの道を提案しています。それは、トークン保有者からトークンを買い取り、非公開企業にするか、株式に交換するというものです。

@AcrossProtocolの共同創設者 @hal2001 Lamburは、@TokenRelationsの @_TalkingTokens ポッドキャストで次のように述べました。「このプロトコルは非公開化を目指しています。DAO構造が成長の妨げになっているからです。」

「私はずっとトークン最大化主義者です」とLamburは言います。「私たちは早い段階でAcrossトークンを発行しましたが、その時の時価総額は非常に低く、広範なエアドロップも行いました。これは主に、公開してコミュニティやユーザーに価値を積み重ねたいと考えたからです。でも、マクロ環境は変わったと思います。」

Across Protocolは、@Ethereumや@Solanaを含む複数の主要ネットワークをつなぎ、ユーザーがクロスチェーンでトークンをブリッジしたり交換したりできるようにしています。これまでに350億ドル以上の取引を処理しています。

しかし、機関や企業の需要が高まる中、その構造はボトルネックとなっていることが証明されています。Lamburは、「より伝統的な構造を採用すれば、より良く成長できるだろう」と考えています。

私たちの知る限り、Acrossが自らを非公開化する提案は稀な動きですが、これはDAOが運営しにくい組織構造であると業界が認識し始めている時期に当たります。

2025年8月、@UniswapFNDが法的実体DUNIの設立を提案した際、同プロトコルは「正式な構造はより多くの能力と自主性をもたらす」と述べました。

また、今週初めに@Aaveの創設者 @StaniKulechovは、DAO運営に伴う摩擦について次のように書きました。「私たちがずっと運営してきたように、DAOは非常に難しく、その困難さは複雑なものを構築するのとは異なります。難しさは、毎日自分の組織構造と戦っていることにあります。」

Acrossにとって、Risk Labsは「現在契約を締結し、プロトコルを構築している基金や法的実体」ですが、LamburはDAOとは別物だと述べています。

このプロトコルは現在、「クラシックなトークン構造」の下で運営されており、オンチェーンのプロトコルと、それと緩やかに連携する法的実体があります。しかし、Lamburはこれらは二つの独立した構造だと説明しています。「これがDAOモデルに対する批判の一つの理由です。実際には、私たちはこれらを一つに統合しようとしています」と付け加えました。

この提案は、水曜日に発表される前から数ヶ月間検討されてきました。「この状況はこうです。マクロ環境を見て、これらのトークンが過小評価されていることを確認し、その後、より伝統的な方法で事業を展開しようとしたときに直面するさまざまな摩擦を見極めるのです。」

この提案は、トークン保有者に二つの選択肢を提供します。すなわち、彼らのACXトークンをAcrossCo.の株式に交換するか、1ヶ月の平均市場価格でUSDCに交換することです。大量のトークンを保有するユーザーは、直接株式に交換でき、少量のトークンを持つユーザーは手数料無料の特別目的実体を通じて交換可能です。

Lamburは、この提案の最大のマイナス要素の一つは、何人のトークン保有者が株式を通じてポジションを潜在的なS型企業に移行できるかに制限があることだと認めています。「これは米国証券法に基づいています。私たちは可能な限り包摂的に設計しようとしています。」

「米国のC型企業は、その資本構造表に5000項目も載せることはできません」と指摘し、いくつかの統合が必要になると述べました。それでも、彼はこれが実現可能だと楽観的に考えています。

コミュニティにスナップショット投票や決議を行う前に、この提案には2週間の議論期間が設けられます。