AIに問う・原油価格の上昇はどのようにして金の安全資産としての価値を逆噴射するのか？
地政学的対立が激化する中、伝統的な安全資産である金は逆行する動きを見せている。
3月19日、国際金価格は一時4700ドルの節目を下回った。午後4時50分現在、現物金は4710ドル/オンスで2%以上下落、COMEX金は4706ドル/オンスで3%以上下落している。3月18日の夜、国際金価格は短時間で急落し、4930ドル、4920ドル、4900ドルの節目を次々と割った。
「安全資産の論理は失効していないが、ドルの評価上昇の論理に主位を譲っただけだ」と、南開大学金融発展研究院の田利輝院長は指摘する。より深いレベルでは、これは典型的な「油価反噬金」伝導連鎖の例であり、戦争が油価を押し上げ、油価がインフレを高め、インフレが利下げ期待を抑制し、最終的に金は高金利環境の犠牲となる。
安全資産失効？ドルの一時的な強含みが金を圧迫
3月初旬、現物金は一時5400ドル/オンスを超えたが、その後大きく下落し、全体的に震荡下落した。3月18日、国際金価格は4900ドルを割り、現物金は4813.5ドル/オンスで3.86%の下落、COMEX金は4823.9ドル/オンスで3.68%下落した。
3月19日も国際金価格は震荡下落を続けた。A株の金関連セクターは打撃を受け、当日終値では紫金鉱業、中金黄金、山东黄金が7%以上下落、招金黄金も6%以上下落した。
国際金価格の下落に伴い、国内の金飾価格も連日下落している。3月19日、周大福の純金飾品は1グラムあたり1503元、周生生は1492元、中国黄金は1489元で取引された。
安全資産としての金は失効したのか？と、田利輝は述べる。イランのエネルギー施設攻撃によりホルムズ海峡の航行が妨げられ、油価が急騰し、インフレ期待が直接的に高まった。市場は米連邦準備制度の利下げ見込みがなくなったと認識し、一部の機関は利上げの可能性を再評価し始めている。ドル指数は反発し、米国債の利回りは急上昇、金はゼロ利子資産としての保有コストが急増し、資金は自然と金を売却しドルを買い求める動きに向かっている。
「地政学的対立は続いているが、市場の価格設定の重心はマクロ流動性と政策の駆け引きに移っており、安全資産の論理は金利とドルの論理に譲った」と田利輝は述べる。現在の市場は通貨の動向に対する再評価を行っている。
申銀万国期貨のリサーチレポートは、今回の金価格の大幅調整は、地政学的対立の激化を背景にした利下げ期待の修正による実質金利の反発、リスク志向の低下による流動性の引き締め、金と原油の比率の高値修復など複合的な要因の結果だと分析している。
信達期貨のレポートは、現状の動きの核心はエネルギー価格の上昇が利率予想を再び制約している点にあると指摘する。中東の紛争が続く中、原油価格は高水準を維持し、ブレント原油先物は以前100ドル超で安定していたが、市場のインフレ粘着性への懸念を高めている。この状況下で、市場はインフレのピークアウト経路に対して慎重になり、利下げの見込みが弱まり、ドルの一時的な強含みを促し、金を圧迫している。
田利輝は、「『インフレが金を反噬する』という論理は、対立の期間を通じて続く見込みだ。その持続時間は、ホルムズ海峡の航行停止期間と米連邦の政策反応の二つの変数に依存する。エネルギー供給の中断が続き、油価が高水準を維持すれば、利下げ期待は修復されず、金は引き続き圧迫されるだろう」と述べている。
短期的な調整か、それとも牛市の逆転か？専門家は「段階的に分散投資し、長期保有を」推奨
「今回の下落は、牛市の中の深度調整であり、トレンドの逆転ではない」と田利輝は述べる。金の中期的な支えは依然堅固であり、米連邦は依然として利下げサイクルの大きな方向性を変えていない。実質金利の下落傾向は最終的に戻るだろう。地政学的な断片化も不可逆であり、金の最終的な安全資産としての価値は依然として存在し、各国中央銀行の金購入も底堅さを示している。調整局面は中長期的な資産配分の好機となる。
田利輝は、2026年の金価格の取引論理は「三段階の切り替え」を示すと予測している。現在から上半期までは「インフレと金利の駆け引き」が中心で、油価と米連邦の政策が動きを主導する。下半期から三季度にかけては、「スタグフレーション取引」に切り替わる可能性があり、油価が高止まりして成長を抑制すれば、金の安全資産としての価値は再評価される。四季度に紛争が緩和すれば、「利下げ期待取引」に戻り、実質金利の低下が金価格の上昇を促す。
「将来を展望すると、短期的には金は地政学リスクとマクロ金利予想の交錯する局面にある。中東の紛争は明確な緩和路線が見えず、安全資産の要素は反復する可能性がある。一方、エネルギー価格の高止まりはインフレと政策の動きに影響を与え続け、金価格を抑制する。多空の要素が入り混じる中、市場は一方向のトレンドを形成しにくく、レンジ内の震荡が続くと予測される」と信達期貨のレポートは述べている。
このレポートは、今週の金利決定やパウエル議長の早朝発言に注目すべきと指摘している。政策の姿勢がハト派寄りまたはインフレへの警戒を強める場合、金価格は圧迫される可能性が高い。一方、経済やリスクイベントに対する懸念が和らぐ場合は、下落圧力の緩和に寄与する。
中信証券の金属セクターアナリスト、涂耀廷は、過去の中東紛争後の金価格の中期動向はドル信用と流動性の要因に左右されると予測している。今回の紛争については、流動性緩和とドル信用の弱化という二つの大きなトレンドの継続が金価格を押し上げると見ている。
申銀万国期貨のレポートは、トランプ前大統領が停戦の兆しを示し、イランが停戦条件を提示したことで原油価格は地政学リスクの低下とともに下落し、インフレ超過予想による金融引き締め圧力が緩和されると分析している。これにより、市場の米連邦の利下げ期待は再び高まり、米国債の利回りとドル指数の上昇を支えに、金を圧迫していた主要な金利の制約が解かれる。
また、紛争は緩和の兆しを見せているものの、中東の地政学的不確実性は依然として存在し、米連邦の高金利政策も変わらず、世界的な資金の安全資産志向も続いている。金の安全資産とインフレヘッジの二重の性質は再び強調され、前回の原油高騰による金価格の調整局面での利益確定売りも一巡した。原油の下落とともに政策期待の修復が金価格の上昇を促す主要な推進力となる見込みであり、金は震荡上昇局面に入るだろう。
田利輝は、一般投資家には「取引思考」ではなく「資産配分思考」を採用し、「段階的に分散投資し、長期保有」を推奨している。調整局面を迎えた今こそ、中長期的な資産配分の好機とし、実物金や金ETFを低価格で買い増し、レバレッジ取引を避け、保有比率を総資産の5%〜10%に抑えることが望ましい。
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AIに問う・原油価格の上昇はどのようにして金の安全資産としての価値を逆噴射するのか？
地政学的対立が激化する中、伝統的な安全資産である金は逆行する動きを見せている。
3月19日、国際金価格は一時4700ドルの節目を下回った。午後4時50分現在、現物金は4710ドル/オンスで2%以上下落、COMEX金は4706ドル/オンスで3%以上下落している。3月18日の夜、国際金価格は短時間で急落し、4930ドル、4920ドル、4900ドルの節目を次々と割った。
「安全資産の論理は失効していないが、ドルの評価上昇の論理に主位を譲っただけだ」と、南開大学金融発展研究院の田利輝院長は指摘する。より深いレベルでは、これは典型的な「油価反噬金」伝導連鎖の例であり、戦争が油価を押し上げ、油価がインフレを高め、インフレが利下げ期待を抑制し、最終的に金は高金利環境の犠牲となる。
安全資産失効？ドルの一時的な強含みが金を圧迫
3月初旬、現物金は一時5400ドル/オンスを超えたが、その後大きく下落し、全体的に震荡下落した。3月18日、国際金価格は4900ドルを割り、現物金は4813.5ドル/オンスで3.86%の下落、COMEX金は4823.9ドル/オンスで3.68%下落した。
3月19日も国際金価格は震荡下落を続けた。A株の金関連セクターは打撃を受け、当日終値では紫金鉱業、中金黄金、山东黄金が7%以上下落、招金黄金も6%以上下落した。
国際金価格の下落に伴い、国内の金飾価格も連日下落している。3月19日、周大福の純金飾品は1グラムあたり1503元、周生生は1492元、中国黄金は1489元で取引された。
安全資産としての金は失効したのか？と、田利輝は述べる。イランのエネルギー施設攻撃によりホルムズ海峡の航行が妨げられ、油価が急騰し、インフレ期待が直接的に高まった。市場は米連邦準備制度の利下げ見込みがなくなったと認識し、一部の機関は利上げの可能性を再評価し始めている。ドル指数は反発し、米国債の利回りは急上昇、金はゼロ利子資産としての保有コストが急増し、資金は自然と金を売却しドルを買い求める動きに向かっている。
「地政学的対立は続いているが、市場の価格設定の重心はマクロ流動性と政策の駆け引きに移っており、安全資産の論理は金利とドルの論理に譲った」と田利輝は述べる。現在の市場は通貨の動向に対する再評価を行っている。
申銀万国期貨のリサーチレポートは、今回の金価格の大幅調整は、地政学的対立の激化を背景にした利下げ期待の修正による実質金利の反発、リスク志向の低下による流動性の引き締め、金と原油の比率の高値修復など複合的な要因の結果だと分析している。
信達期貨のレポートは、現状の動きの核心はエネルギー価格の上昇が利率予想を再び制約している点にあると指摘する。中東の紛争が続く中、原油価格は高水準を維持し、ブレント原油先物は以前100ドル超で安定していたが、市場のインフレ粘着性への懸念を高めている。この状況下で、市場はインフレのピークアウト経路に対して慎重になり、利下げの見込みが弱まり、ドルの一時的な強含みを促し、金を圧迫している。
田利輝は、「『インフレが金を反噬する』という論理は、対立の期間を通じて続く見込みだ。その持続時間は、ホルムズ海峡の航行停止期間と米連邦の政策反応の二つの変数に依存する。エネルギー供給の中断が続き、油価が高水準を維持すれば、利下げ期待は修復されず、金は引き続き圧迫されるだろう」と述べている。
短期的な調整か、それとも牛市の逆転か？専門家は「段階的に分散投資し、長期保有を」推奨
「今回の下落は、牛市の中の深度調整であり、トレンドの逆転ではない」と田利輝は述べる。金の中期的な支えは依然堅固であり、米連邦は依然として利下げサイクルの大きな方向性を変えていない。実質金利の下落傾向は最終的に戻るだろう。地政学的な断片化も不可逆であり、金の最終的な安全資産としての価値は依然として存在し、各国中央銀行の金購入も底堅さを示している。調整局面は中長期的な資産配分の好機となる。
田利輝は、2026年の金価格の取引論理は「三段階の切り替え」を示すと予測している。現在から上半期までは「インフレと金利の駆け引き」が中心で、油価と米連邦の政策が動きを主導する。下半期から三季度にかけては、「スタグフレーション取引」に切り替わる可能性があり、油価が高止まりして成長を抑制すれば、金の安全資産としての価値は再評価される。四季度に紛争が緩和すれば、「利下げ期待取引」に戻り、実質金利の低下が金価格の上昇を促す。
「将来を展望すると、短期的には金は地政学リスクとマクロ金利予想の交錯する局面にある。中東の紛争は明確な緩和路線が見えず、安全資産の要素は反復する可能性がある。一方、エネルギー価格の高止まりはインフレと政策の動きに影響を与え続け、金価格を抑制する。多空の要素が入り混じる中、市場は一方向のトレンドを形成しにくく、レンジ内の震荡が続くと予測される」と信達期貨のレポートは述べている。
このレポートは、今週の金利決定やパウエル議長の早朝発言に注目すべきと指摘している。政策の姿勢がハト派寄りまたはインフレへの警戒を強める場合、金価格は圧迫される可能性が高い。一方、経済やリスクイベントに対する懸念が和らぐ場合は、下落圧力の緩和に寄与する。
中信証券の金属セクターアナリスト、涂耀廷は、過去の中東紛争後の金価格の中期動向はドル信用と流動性の要因に左右されると予測している。今回の紛争については、流動性緩和とドル信用の弱化という二つの大きなトレンドの継続が金価格を押し上げると見ている。
申銀万国期貨のレポートは、トランプ前大統領が停戦の兆しを示し、イランが停戦条件を提示したことで原油価格は地政学リスクの低下とともに下落し、インフレ超過予想による金融引き締め圧力が緩和されると分析している。これにより、市場の米連邦の利下げ期待は再び高まり、米国債の利回りとドル指数の上昇を支えに、金を圧迫していた主要な金利の制約が解かれる。
また、紛争は緩和の兆しを見せているものの、中東の地政学的不確実性は依然として存在し、米連邦の高金利政策も変わらず、世界的な資金の安全資産志向も続いている。金の安全資産とインフレヘッジの二重の性質は再び強調され、前回の原油高騰による金価格の調整局面での利益確定売りも一巡した。原油の下落とともに政策期待の修復が金価格の上昇を促す主要な推進力となる見込みであり、金は震荡上昇局面に入るだろう。
田利輝は、一般投資家には「取引思考」ではなく「資産配分思考」を採用し、「段階的に分散投資し、長期保有」を推奨している。調整局面を迎えた今こそ、中長期的な資産配分の好機とし、実物金や金ETFを低価格で買い増し、レバレッジ取引を避け、保有比率を総資産の5%〜10%に抑えることが望ましい。