2025年、銀行業は「適度な緩和」的な金融政策と「安定成長」政策の連携の下、全体的な業績が徐々に安定してきました。市場は高配当・低評価資産への配分需要を継続的に高めており、銀行セクターの防御性と価値の底力がますます際立っています。このような背景の中、平安銀行は2025年の決算を発表しました。期間中の収益は1314.42億元、純利益は426.33億元で、いずれも前年同期比で減少しています。一見すると、この数字は業績圧迫の傾向を引き続き示していますが、詳細に分析すると、注目すべきは「どれだけ減少したか」ではなく、「どれだけ改善したか」です。かつて小売業の黒馬として突き進んだこの銀行は、過去2年で積極的にブレーキをかけ、高リスク資産の整理や負債構造の最適化を進めてきました。2025年の年次報告書が伝える核心的なメッセージは、「最も厳しい時期は過ぎたかもしれない」ということであり、平安銀行は「止血」から「血液循環」へと回復期に入っています。**一、3つの積極的なシグナル、業績の背後にある「質的変化」を理解する**金利差の大幅な縮小は、この年次報告書の中でも特に注目すべきシグナルの一つです。純金利差は銀行の「生命線」であり、過去2年間にわたりLPRの継続的な引き下げと実体経済への利下げの背景の中、業界全体の純金利差は圧迫されてきました。2024年、平安銀行の純金利差は前年比で51ベーシスポイント（bps）減少しましたが、2025年にはその縮小幅は9bpsにとどまりました。この変化は偶然ではありません。年次報告書によると、同行の計息負債の平均付息率は前年比で47bps低下し1.67%、吸収預金の平均付息率も42bps低下して1.65%、一方で、当座預金の平均日次残高は前年比で5.8%増加しています。これにより、平安銀行は負債側の精密な管理を進め、低コスト預金の蓄積能力を高めており、金利差の安定化に向けた土台を築いています。零售業務の「止血」成功は、戦略的調整の効果を直接示しています。以前は高リスク業務の縮小により収益が減少し、利益圧迫が続いていましたが、2024年の零售金融の純利益は一時的に3億元未満に落ち込み、全体利益に占める割合は0.6%に過ぎませんでした。2025年の年次報告書によると、零售金融の純利益は既に26.8億元に回復し、利益寄与率は6.3%に上昇しています。さらに重要なのは、この回復が規模拡大によるものではなく、リスクの整理とともに損失引当金の大幅な減少によるものだという点です。零售金融の信用及びその他資産の減損損失は前年比で約111.5億元減少し、22%以上の縮小となっています。個人ローンの不良債権比率は1.39%から1.23%に低下し、クレジットカードや消費者ローン、住宅ローンの不良率も明らかに改善しています。管理層の「高リスクの積極的縮小と中リスクへの注力」という戦略的調整が着実に実を結んでいることがわかります。資産運用の逆風の中でも、資産管理の成長は新たな推進力となっています。2025年、資本市場の変動やファンドの発行冷え込みにより、多くの銀行の中間収益は圧迫されましたが、平安銀行の資産運用手数料収入は50.61億元に達し、前年比15.8%増加しました。その中でも、個人保険代理収入は12.92億元と53.3%の大幅増となり、最も目立つ成長分野となっています。これは、平安グループの総合金融力の継続的な発揮によるものです。総合金融の新規資産顧客数の寄与比率は50.2%、新規獲得資産運用残高（AUM）の比率は49.1%に達しています。高純資産顧客層の成長率は全体の零售顧客よりも高く、プライベートバンキングの顧客は前年比9.1%増加しています。これにより、「精緻化」戦略が着実に進行し、顧客構造の最適化が進んでいます。**二、低評価・高配当、二重の安全マージンを築く**前述の指標が基本的な改善を示しているとすれば、配当と評価額は、現在の市場環境においてこの銀行の配置価値を決定づける要素です。収益と純利益がともに減少した年においても、平安銀行の配当は一段と積極的になっています。2025年、1株あたり5.96元の現金配当を実施し、合計で115.66億元の配当を行いました。これは普通株主純利益の28.83%に相当します。3月24日の終値基準で配当利回りは5.48%です。リスクフリー金利の継続的な低下と、10年国債の利回りがおよそ2%で推移している状況下で、この配当利回りは、保険資金や年金、銀行の資産運用商品など長期資金にとって非常に魅力的です。さらに重要なのは、同社がこのような配当戦略を実行できることが、二つのシグナルを伝えています。一つは、資本充実度に余裕があること——コアTier1資本比率、Tier1資本比率、総資本比率は前年末比でそれぞれ0.24ポイント、0.80ポイント、0.66ポイント上昇し、9.36%、11.49%、13.77%に達しています。もう一つは、経営層が株主還元を重視している明確な姿勢です。評価面では、平安銀行は依然として歴史的な底値圏にあります。富途証券のデータによると、3月24日終値時点での最新の株価純資産倍率（PBR）は約0.47倍であり、股份制銀行の中では中位に位置し、業界の歴史的平均値を大きく下回っています。一般的に、銀行株の評価修復の主な推進力は、資産の質の改善と業績の拐点にあります。2025年末時点で、平安銀行の不良債権比率は1.05%、前年末比で0.01ポイント低下しています。引当金カバレッジ率は220.88%、リスク抵補能力は良好を維持しています。不良債権発生率は1.63%、前年比で0.17ポイント低下し、2年連続の改善を示しています。資産の質の継続的な改善は、評価修復のためのファンダメンタルズを支えています。注目すべきは、経営層の今後のスケジュールです。2026年は重要な節目となる見込みです。2024年8月の中期業績発表会で、平安銀行の行長・冀光恒氏は明確な改革のタイムラインを示しました。2024年は最も厳しい年であり、2025年には零售問題のほぼ解決を目指し、2026年には正常軌道に戻り成長を実現したいと述べています。2025年の年次報告書を見ると、零售業務の純利益は3億元未満から27億元に回復し、個人ローンの不良率も大きく低下しています。「零售問題のほぼ解決」が実現しつつあることを示しています。最も厳しい経営時期は過ぎ去りつつあり、「2026年に成長軌道に戻る」方向性が次第に明確になっています。**三、結び**業界が依然として規模拡大とリスク管理の狭間で揺れる中、平安銀行は3年の歳月をかけて「積極的縮小—リスク整理—構造最適化」の華麗な変身を遂げました。2025年の決算データは、この道のりは容易ではなかったものの、方向性は正しいことを証明しています。金利差の縮小、零售利益の底打ち、資産運用の着実な成長は、一朝一夕に成し遂げられるものではなく、戦略的な決断と継続的な努力の結果です。投資家にとって、PBR0.47倍と配当利回り5.48%は、不確実性に対する十分な安全マージンを提供しています。市場が収益の黒字化に迷う中、遠い未来に目を向けてみてはいかがでしょうか。自己革新を恐れず挑戦し続ける銀行は、周期を乗り越え、真の価値再評価の時を迎える日も遠くありません。
平安銀行(000001.SZ)2025年報を理解する：最も困難な時期は過ぎ去った
2025年、銀行業は「適度な緩和」的な金融政策と「安定成長」政策の連携の下、全体的な業績が徐々に安定してきました。市場は高配当・低評価資産への配分需要を継続的に高めており、銀行セクターの防御性と価値の底力がますます際立っています。
このような背景の中、平安銀行は2025年の決算を発表しました。期間中の収益は1314.42億元、純利益は426.33億元で、いずれも前年同期比で減少しています。一見すると、この数字は業績圧迫の傾向を引き続き示していますが、詳細に分析すると、注目すべきは「どれだけ減少したか」ではなく、「どれだけ改善したか」です。
かつて小売業の黒馬として突き進んだこの銀行は、過去2年で積極的にブレーキをかけ、高リスク資産の整理や負債構造の最適化を進めてきました。2025年の年次報告書が伝える核心的なメッセージは、「最も厳しい時期は過ぎたかもしれない」ということであり、平安銀行は「止血」から「血液循環」へと回復期に入っています。
一、3つの積極的なシグナル、業績の背後にある「質的変化」を理解する
金利差の大幅な縮小は、この年次報告書の中でも特に注目すべきシグナルの一つです。
純金利差は銀行の「生命線」であり、過去2年間にわたりLPRの継続的な引き下げと実体経済への利下げの背景の中、業界全体の純金利差は圧迫されてきました。2024年、平安銀行の純金利差は前年比で51ベーシスポイント（bps）減少しましたが、2025年にはその縮小幅は9bpsにとどまりました。
この変化は偶然ではありません。年次報告書によると、同行の計息負債の平均付息率は前年比で47bps低下し1.67%、吸収預金の平均付息率も42bps低下して1.65%、一方で、当座預金の平均日次残高は前年比で5.8%増加しています。これにより、平安銀行は負債側の精密な管理を進め、低コスト預金の蓄積能力を高めており、金利差の安定化に向けた土台を築いています。
零售業務の「止血」成功は、戦略的調整の効果を直接示しています。
以前は高リスク業務の縮小により収益が減少し、利益圧迫が続いていましたが、2024年の零售金融の純利益は一時的に3億元未満に落ち込み、全体利益に占める割合は0.6%に過ぎませんでした。2025年の年次報告書によると、零售金融の純利益は既に26.8億元に回復し、利益寄与率は6.3%に上昇しています。
さらに重要なのは、この回復が規模拡大によるものではなく、リスクの整理とともに損失引当金の大幅な減少によるものだという点です。零售金融の信用及びその他資産の減損損失は前年比で約111.5億元減少し、22%以上の縮小となっています。個人ローンの不良債権比率は1.39%から1.23%に低下し、クレジットカードや消費者ローン、住宅ローンの不良率も明らかに改善しています。管理層の「高リスクの積極的縮小と中リスクへの注力」という戦略的調整が着実に実を結んでいることがわかります。
資産運用の逆風の中でも、資産管理の成長は新たな推進力となっています。
2025年、資本市場の変動やファンドの発行冷え込みにより、多くの銀行の中間収益は圧迫されましたが、平安銀行の資産運用手数料収入は50.61億元に達し、前年比15.8%増加しました。その中でも、個人保険代理収入は12.92億元と53.3%の大幅増となり、最も目立つ成長分野となっています。
これは、平安グループの総合金融力の継続的な発揮によるものです。総合金融の新規資産顧客数の寄与比率は50.2%、新規獲得資産運用残高（AUM）の比率は49.1%に達しています。高純資産顧客層の成長率は全体の零售顧客よりも高く、プライベートバンキングの顧客は前年比9.1%増加しています。これにより、「精緻化」戦略が着実に進行し、顧客構造の最適化が進んでいます。
二、低評価・高配当、二重の安全マージンを築く
前述の指標が基本的な改善を示しているとすれば、配当と評価額は、現在の市場環境においてこの銀行の配置価値を決定づける要素です。
収益と純利益がともに減少した年においても、平安銀行の配当は一段と積極的になっています。
2025年、1株あたり5.96元の現金配当を実施し、合計で115.66億元の配当を行いました。これは普通株主純利益の28.83%に相当します。3月24日の終値基準で配当利回りは5.48%です。
リスクフリー金利の継続的な低下と、10年国債の利回りがおよそ2%で推移している状況下で、この配当利回りは、保険資金や年金、銀行の資産運用商品など長期資金にとって非常に魅力的です。
さらに重要なのは、同社がこのような配当戦略を実行できることが、二つのシグナルを伝えています。一つは、資本充実度に余裕があること——コアTier1資本比率、Tier1資本比率、総資本比率は前年末比でそれぞれ0.24ポイント、0.80ポイント、0.66ポイント上昇し、9.36%、11.49%、13.77%に達しています。もう一つは、経営層が株主還元を重視している明確な姿勢です。
評価面では、平安銀行は依然として歴史的な底値圏にあります。富途証券のデータによると、3月24日終値時点での最新の株価純資産倍率（PBR）は約0.47倍であり、股份制銀行の中では中位に位置し、業界の歴史的平均値を大きく下回っています。
一般的に、銀行株の評価修復の主な推進力は、資産の質の改善と業績の拐点にあります。2025年末時点で、平安銀行の不良債権比率は1.05%、前年末比で0.01ポイント低下しています。引当金カバレッジ率は220.88%、リスク抵補能力は良好を維持しています。不良債権発生率は1.63%、前年比で0.17ポイント低下し、2年連続の改善を示しています。資産の質の継続的な改善は、評価修復のためのファンダメンタルズを支えています。
注目すべきは、経営層の今後のスケジュールです。2026年は重要な節目となる見込みです。
2024年8月の中期業績発表会で、平安銀行の行長・冀光恒氏は明確な改革のタイムラインを示しました。2024年は最も厳しい年であり、2025年には零售問題のほぼ解決を目指し、2026年には正常軌道に戻り成長を実現したいと述べています。
2025年の年次報告書を見ると、零售業務の純利益は3億元未満から27億元に回復し、個人ローンの不良率も大きく低下しています。「零售問題のほぼ解決」が実現しつつあることを示しています。最も厳しい経営時期は過ぎ去りつつあり、「2026年に成長軌道に戻る」方向性が次第に明確になっています。
三、結び
業界が依然として規模拡大とリスク管理の狭間で揺れる中、平安銀行は3年の歳月をかけて「積極的縮小—リスク整理—構造最適化」の華麗な変身を遂げました。2025年の決算データは、この道のりは容易ではなかったものの、方向性は正しいことを証明しています。金利差の縮小、零售利益の底打ち、資産運用の着実な成長は、一朝一夕に成し遂げられるものではなく、戦略的な決断と継続的な努力の結果です。
投資家にとって、PBR0.47倍と配当利回り5.48%は、不確実性に対する十分な安全マージンを提供しています。市場が収益の黒字化に迷う中、遠い未来に目を向けてみてはいかがでしょうか。自己革新を恐れず挑戦し続ける銀行は、周期を乗り越え、真の価値再評価の時を迎える日も遠くありません。