高金利の代償？米連邦準備制度は3年連続で赤字を計上、累積損失は2000億ドルを超える

連続3年赤字を計上し、累計損失は2000億ドルを超える。

3月25日水曜日、連邦準備制度理事会（Fed）は監査済みの2025年財務諸表を発表し、昨年の運営損失は187億ドルだったことを示した。この数字は過去2年と比べて大きく改善されており、2023年の損失は1143億ドル、2024年は776億ドルだった。

Fedの収支は、資産側で国債や抵当貸付証券を保有し利息収入を得る一方、負債側では商業銀行に預けられた準備金に対して利息を支払う仕組みに基づいている。負債側の支払いが資産側の収入を上回ると、運営損失が生じる。

2022年以降、インフレ抑制のために大幅に金利を引き上げた結果、銀行への準備金利息支払いが債券投資収益を上回る状態が続いている。 現在、Fedは約3兆ドルの準備金に対して3.65%の利率を支払っているが、1年前は3.4兆ドルの準備金に対して4.4%の利率だった。

損失が拡大し続けることで、Fedの「繰延資産」は2024年の2160億ドルから2025年には2435億ドルへと増加している。ニューヨーク連邦準備銀行の昨年の予測によると、今年は黒字化が見込まれ、2030年までに繰延資産をゼロにできる見通しだ。

なお、上述の損失はFedの日常運営には影響しない。連邦議会からの予算請求や財務省からの資金注入を必要とせず、将来的に黒字化した際に優先的に繰延資産を返済し、その後に利益を財務省に納付する仕組みになっている。

繰延資産：自己補填のユニークな仕組み

他の連邦機関と異なり、Fedは損失を補填するために議会から資金援助を求める必要がない。

2022年、Fedは「繰延資産」と呼ばれる内部メカニズムを導入した。これは実質的に自己発行の借用証書のようなものだ。

Fedの支出が収入を上回り純損失が発生した場合、中央銀行としての性質上、普通の企業のように「負の純資産」や「所有者資本への損失繰越」を記録できないため、

この損失を「繰延資産」として会計処理し、将来の黒字で相殺する仕組みを採用している。 この「繰延資産」は、実際には過去の損失を将来の利益で埋め合わせるための会計上の措置だ。

これは実体のある資産ではなく、あくまで会計上の暫定措置であり、バランスシートを調整し、法律の枠組みの中でFedの運営を継続させるためのものだ。

現行の取り決めでは、将来の黒字が出た際にまずこの繰延資産を返済し、完全にゼロになった後に、利益を財務省に納付する慣例に戻ることになっている。

それまでは、長らく財務省の重要な「貢献者」としての役割を果たしてきた。2012年から2021年までの間に、Fedは累計で8700億ドル以上を財務省に納付し、2021年だけでも1090億ドルに達した。

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