イングランド銀行がインフレが3%のままとなるため、利上げではなく据え置き可能性

(MENAFN- ING)

イングランド銀行の現在の金利見通しは極端に見えます。市場は今年3回の利上げを織り込んでいますが、その期待はスワップ市場の流動性不足によって歪められている可能性があります。

私たちは、現状の原油・ガス価格水準では、利上げのハードルが本当に満たされているとは考えていません。

私たちの修正したイングランド銀行の基本シナリオは、2026年を通じて金利を据え置き、その後2027年初頭に利下げを再開するというものです。

正直なところ、誰も正確に利上げの閾値がどこにあるのかを知りません。先週の会合ではあまり示唆がありませんでした。しかし、昨夏の銀行の調査によると、見出しインフレ率が3.5-4%を超えると、二次的な影響がより顕著になる傾向があると示唆されています。これは一つの目安となるラインです。

現在のエネルギー価格（原油100ドル/バレル、TTF天然ガス50-55ユーロ/MWh）では、英国のインフレ率は秋に一時的に4%にピークを迎える可能性があります。あるいは、INGのエネルギー基本シナリオでは、供給の混乱が第2四半期を通じて緩和し、エネルギー価格が徐々に下落し始めると、9月に3.5%のピークを迎えると予想されます。

英国のインフレシナリオ

これは、戦争開始前に予想していたよりも1ポイント高い水準です。これは、特に雇用市場が脆弱な状況を考えると、3月の会合で金利を引き下げる準備ができていた中央銀行にとって大きな変化ではありません。

企業は高いエネルギーコストに対処するために、価格を積極的に引き上げるよりもむしろ雇用を削減する可能性が高いです。これは、昨年の全国保険料・最低賃金引き上げに対して、ホスピタリティ業界が取った対応と同じです。

私たちは、2022年ではなく2025年が、現在の危機に対して経済がどのように反応するかのプレイブックになると考えています。

タイミングについては、何が起ころうとも、非常に短期的にはインフレ率は下落する可能性が高いです。Ofgemの家庭用エネルギー価格上限は7月まで更新されず、その時点で天然ガス価格の上昇（および電気料金への影響）の真の影響が見えることになります。現在の卸売価格は、7月のエネルギー料金が約25%上昇することと一致しています。

それ以前に、見出しCPIは2月の3%から4月には2.3%に下がると予想しています。これは、昨年度の初めに行われた一連の調整が年次比較から外れるためです。特に、水道料金の上昇はそれほど劇的ではありません。サービスインフレ率は、先月の4.3%から1ポイント以上低下し、3.3%程度になる見込みです。

中央銀行が利上げを行うには、原油価格が120ドル/バレル以上に持続的に高止まりするか、ヨーロッパの天然ガス価格が70ユーロ/MWhを超える必要があります。これにより、インフレは実質的に4%を超える可能性があります。大規模なエネルギー支援策も、利上げの可能性を大きく高めるでしょう。現状ではそれは可能性が低いと見られますが、政治的背景は5月の地方選挙に向けて不安定です。

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