地平線創始者の余凯は、一部ハードウェアの縮小を準備している。3月19日、彼は2025年の業績を公開し、財務損失は100億元を超え、実際の事業損失は23億元となった。HSD（補助運転支援システム）の普及を加速させるため、ソリューションの粗利率が低下し、研究開発支出が大幅に拡大している。「我々は高額な研究開発投資を恐れていない。」と余凯は述べた。拡大のためのポイント数や出荷量の増加、増資による現金準備の積み増しが、引き続き資金を燃やす自動運転のストーリーを支えている。「今年中にドメインコントローラーのハードウェアはパートナーに任せる。」と余凯は説明し、今後はチップとソフトウェアアルゴリズムに集中し、チップの粗利率は40%～50%、ソフトウェアのライセンス料はほぼ100%に近づくと述べた。3月23日の終値時点で、地平線の時価総額は1000億香港ドルを超えている。資金を燃やして拡大余凯は典型的な科学者起業家である。彼はドイツ・ミュンヘン大学で計算機科学の博士号を取得し、百度研究院の副院長を務め、中国初の自動運転プロジェクトの立ち上げに関わった。地平線の株式の12.49%を保有し、その価値は約124億香港ドルに上る。彼が率いる地平線は、2025年に売上と損失がほぼ比例して増加している。売上は37.6億元で前年比57.7%増、営業損失（調整後）は23.7億元で前年比58.7%拡大。余凯は、主な原因は「研究開発投資の増加」と説明している。地平線の年間研究開発費は51.53億元に達し、売上高を大きく上回る。主に人件費、クラウドコンピューティング、技術サービスの購入に充てられている。2025年末までに、株式を基盤とした支払いは前年比76.4%増の9.9億元となる見込みだ。業界関係者は《21CBR》の記者に対し、具現化知能（Embodied Intelligence）業界では、「智駕派」の起業者が台頭していると述べた。2024～2025年にかけて、地平線ではすでに2人の副社長が退職し、具現化知能分野で起業している。高額な研究開発投資の核心成果は、昨年上場したHSDである。「私は、HSDが地平線の都市部自動運転を勝ち取るための核心製品であり、将来のL4、L5自動運転への技術基盤だと確信している。」と余凯は述べ、AI基盤はロボットなどの分野にも展開し、クラウド上での訓練投資を重点的に増やしている。HSDは2025年11月に量産段階に入り、まず15万元程度の主流車種市場に導入され、1か月余りで2.2万台超の出荷を記録した。昨年末までに、HSDを搭載した車種は20車種以上に上る。余凯は、2026年には出荷台数が過去最高を更新し、「約40万台に達する見込みだ」と予測している。ソフトとハードの融合余凯が巨額を投じて開発したHSDは、業績に貢献している。地平線のコア事業である自動車ソリューションは、2つのサブ事業ラインを持つ。「ハード」部分は製品ソリューションで、収益は16.2億元、全体の約4割を占める。「ソフト」部分はライセンスとサービス事業で、19.3億元の収入を得ており、全体の約5割を占める。「NOA（高速道路や都市部のナビゲーション支援運転機能）用のチップは出荷比率が45%に達し、2024年の約5倍だ。」と余凯は述べ、最適化されたチップ製品の組み合わせにより、ASP（平均販売価格）は前年比75%以上向上したと指摘した。注目すべきは、HSDは大規模計算能力を持つ征程6Pチップに依存している点だ。例えば、新車のiCAR V27はHSDを搭載すると同時に、征程6Pチップも搭載している。方正証券の推計によると、2025年の地平線のチップソリューションのASPは約58ドル、下半期には中高階のソリューションの平均ASPは約117ドルとなる。ソフトとハードの融合戦略により、地平線は高階の自動運転チップ市場で14.4%のシェアを獲得し、華為（Huawei）の15.2%に次ぐ位置にいる。HSDはチップの販売を促進し、IPライセンスやサービスを通じて収益を生み出している。「地平線のソフトウェアアルゴリズムは、自動運転分野で最も信頼される基盤モデルとなっている。」と余凯は述べ、複数の自動車メーカーに採用されていることを示した。例えば、地平線は日本の自動車部品大手と提携し、2025年には主要顧客の上位5社に入った。HSDに関して、余凯のチームは協力を拡大し、2026年下半期には基盤モデルを活用し、Robotaxi（自動運転タクシー）顧客の国内試験運用を支援する予定だ。さらに、HSDの補助運転支援の浸透率は徐々に高まり、地平線は新たなビジネスモデルの構築も期待されている。余凯は、春節期間中にHSD搭載車の自動運転距離比率が41%に達し、人間のドライバーとほぼ同等になったと述べた。「自動運転の距離比率が50%の閾値を超えれば、ユーザーの依存度は不可逆的に高まるだろう。」と余凯は語り、地平線の収益は現在、新車販売台数によって主に支えられているが、将来的にはHSD搭載車の保有台数に基づき、サービスのサブスクリプション料金を徴収することも視野に入れている。サブスクリプションモデルはソフトウェア業界の主流の課金方式であり、ハードウェアに比べて高い粗利率を実現できる。差別化戦略中高階の自動運転で成功を収めた後、余凯はさらに上を目指す。彼は、キャビン一体型が新たなトレンドになると判断し、地平線は全力で押し進める必要があると考えている。2つの製品が開発中で、キャビン一体型の全車智能体チップ（Agentic CAR SoC）と、それに対応する智能体OS（Agentic CAR OS）だ。噂によると、新しいキャビン一体型チップは「星空」と呼ばれ、座舱の大規模モデルのローカル化をサポートし、4月に発表、2026年内に量産開始予定だ。余凯は、北京モーターショーの期間中にこのカードを切りたいと考えている。《21CBR》の記者が新製品について問い合わせたところ、地平線側は「まだ上市しておらず、具体的な情報はない」と回答した。単一のキャビン一体型は、主流メーカーも積極的に展開しており、例えばクアルコムのSA8775PやNVIDIAのThorなどだ。余凯の自信は何か？「現在、中国のキャビン域制御チップ市場では、クアルコムが70%以上のシェアを持ち、圧倒的な支配力を誇っている。私たちは成熟したキャビン市場で彼らと直接競争するつもりはない。」と余凯は説明し、過去に中国企業が高通の市場地位を揺るがそうとした試みはすべて失敗に終わったと述べた。地平線が狙うのは「次元上昇」の戦いであり、基礎技術の革新とシステムレベルの最適化によって、差別化を図る。「私たちはキャビンと自動運転の融合スマート体ソリューションに全面的に賭けている。底層のチップアーキテクチャを破壊し、上層のソフトウェアエコシステムと連携させ、新たなブルーオーシャン市場を創出する。」と述べた。余凯の見解では、自動運転から座舱へのアプローチよりも、座舱から自動運転へのアプローチの方が「次元削減攻撃」の優位性が高い。なぜなら、自動運転のソフトウェアエコシステムは座舱のAndroidエコシステムよりも希少価値が高いからだ。彼は、キャビンと自動運転の融合後のシナリオを描写した：ユーザーが仕事帰りに車に映画を見たいと話すと、車の智能体が推薦リストを作成し、チケットを予約し、ルートを計画し、到着後に自動駐車を行う。キャビン一体型は、一般的に10万～20万元の中低価格車市場をターゲットにしている。激しい競争と価格戦争が続く中、コストを大きく削減できる「キャビン一体」製品は、余凯のビジネス拡大において最も有効な武器となる可能性がある。水深く、魚肥える、網を張るだけだ。
一年で230億円を投じ、地平線は差別化された突破を模索している
地平線創始者の余凯は、一部ハードウェアの縮小を準備している。
3月19日、彼は2025年の業績を公開し、財務損失は100億元を超え、実際の事業損失は23億元となった。HSD（補助運転支援システム）の普及を加速させるため、ソリューションの粗利率が低下し、研究開発支出が大幅に拡大している。
「我々は高額な研究開発投資を恐れていない。」と余凯は述べた。
拡大のためのポイント数や出荷量の増加、増資による現金準備の積み増しが、引き続き資金を燃やす自動運転のストーリーを支えている。
「今年中にドメインコントローラーのハードウェアはパートナーに任せる。」と余凯は説明し、今後はチップとソフトウェアアルゴリズムに集中し、チップの粗利率は40%～50%、ソフトウェアのライセンス料はほぼ100%に近づくと述べた。
3月23日の終値時点で、地平線の時価総額は1000億香港ドルを超えている。
資金を燃やして拡大
余凯は典型的な科学者起業家である。
彼はドイツ・ミュンヘン大学で計算機科学の博士号を取得し、百度研究院の副院長を務め、中国初の自動運転プロジェクトの立ち上げに関わった。地平線の株式の12.49%を保有し、その価値は約124億香港ドルに上る。
彼が率いる地平線は、2025年に売上と損失がほぼ比例して増加している。
売上は37.6億元で前年比57.7%増、営業損失（調整後）は23.7億元で前年比58.7%拡大。
余凯は、主な原因は「研究開発投資の増加」と説明している。
地平線の年間研究開発費は51.53億元に達し、売上高を大きく上回る。主に人件費、クラウドコンピューティング、技術サービスの購入に充てられている。
2025年末までに、株式を基盤とした支払いは前年比76.4%増の9.9億元となる見込みだ。
業界関係者は《21CBR》の記者に対し、具現化知能（Embodied Intelligence）業界では、「智駕派」の起業者が台頭していると述べた。2024～2025年にかけて、地平線ではすでに2人の副社長が退職し、具現化知能分野で起業している。
高額な研究開発投資の核心成果は、昨年上場したHSDである。
「私は、HSDが地平線の都市部自動運転を勝ち取るための核心製品であり、将来のL4、L5自動運転への技術基盤だと確信している。」
と余凯は述べ、AI基盤はロボットなどの分野にも展開し、クラウド上での訓練投資を重点的に増やしている。
HSDは2025年11月に量産段階に入り、まず15万元程度の主流車種市場に導入され、1か月余りで2.2万台超の出荷を記録した。
昨年末までに、HSDを搭載した車種は20車種以上に上る。余凯は、2026年には出荷台数が過去最高を更新し、「約40万台に達する見込みだ」と予測している。
ソフトとハードの融合
余凯が巨額を投じて開発したHSDは、業績に貢献している。
地平線のコア事業である自動車ソリューションは、2つのサブ事業ラインを持つ。「ハード」部分は製品ソリューションで、収益は16.2億元、全体の約4割を占める。「ソフト」部分はライセンスとサービス事業で、19.3億元の収入を得ており、全体の約5割を占める。
「NOA（高速道路や都市部のナビゲーション支援運転機能）用のチップは出荷比率が45%に達し、2024年の約5倍だ。」
と余凯は述べ、最適化されたチップ製品の組み合わせにより、ASP（平均販売価格）は前年比75%以上向上したと指摘した。
注目すべきは、HSDは大規模計算能力を持つ征程6Pチップに依存している点だ。例えば、新車のiCAR V27はHSDを搭載すると同時に、征程6Pチップも搭載している。
方正証券の推計によると、2025年の地平線のチップソリューションのASPは約58ドル、下半期には中高階のソリューションの平均ASPは約117ドルとなる。
ソフトとハードの融合戦略により、地平線は高階の自動運転チップ市場で14.4%のシェアを獲得し、華為（Huawei）の15.2%に次ぐ位置にいる。
HSDはチップの販売を促進し、IPライセンスやサービスを通じて収益を生み出している。
「地平線のソフトウェアアルゴリズムは、自動運転分野で最も信頼される基盤モデルとなっている。」
と余凯は述べ、複数の自動車メーカーに採用されていることを示した。例えば、地平線は日本の自動車部品大手と提携し、2025年には主要顧客の上位5社に入った。
HSDに関して、余凯のチームは協力を拡大し、2026年下半期には基盤モデルを活用し、Robotaxi（自動運転タクシー）顧客の国内試験運用を支援する予定だ。
さらに、HSDの補助運転支援の浸透率は徐々に高まり、地平線は新たなビジネスモデルの構築も期待されている。
余凯は、春節期間中にHSD搭載車の自動運転距離比率が41%に達し、人間のドライバーとほぼ同等になったと述べた。
「自動運転の距離比率が50%の閾値を超えれば、ユーザーの依存度は不可逆的に高まるだろう。」
と余凯は語り、地平線の収益は現在、新車販売台数によって主に支えられているが、将来的にはHSD搭載車の保有台数に基づき、サービスのサブスクリプション料金を徴収することも視野に入れている。
サブスクリプションモデルはソフトウェア業界の主流の課金方式であり、ハードウェアに比べて高い粗利率を実現できる。
差別化戦略
中高階の自動運転で成功を収めた後、余凯はさらに上を目指す。
彼は、キャビン一体型が新たなトレンドになると判断し、地平線は全力で押し進める必要があると考えている。
2つの製品が開発中で、キャビン一体型の全車智能体チップ（Agentic CAR SoC）と、それに対応する智能体OS（Agentic CAR OS）だ。
噂によると、新しいキャビン一体型チップは「星空」と呼ばれ、座舱の大規模モデルのローカル化をサポートし、4月に発表、2026年内に量産開始予定だ。
余凯は、北京モーターショーの期間中にこのカードを切りたいと考えている。
《21CBR》の記者が新製品について問い合わせたところ、地平線側は「まだ上市しておらず、具体的な情報はない」と回答した。
単一のキャビン一体型は、主流メーカーも積極的に展開しており、例えばクアルコムのSA8775PやNVIDIAのThorなどだ。
余凯の自信は何か？
「現在、中国のキャビン域制御チップ市場では、クアルコムが70%以上のシェアを持ち、圧倒的な支配力を誇っている。私たちは成熟したキャビン市場で彼らと直接競争するつもりはない。」
と余凯は説明し、過去に中国企業が高通の市場地位を揺るがそうとした試みはすべて失敗に終わったと述べた。
地平線が狙うのは「次元上昇」の戦いであり、基礎技術の革新とシステムレベルの最適化によって、差別化を図る。
「私たちはキャビンと自動運転の融合スマート体ソリューションに全面的に賭けている。底層のチップアーキテクチャを破壊し、上層のソフトウェアエコシステムと連携させ、新たなブルーオーシャン市場を創出する。」と述べた。
余凯の見解では、自動運転から座舱へのアプローチよりも、座舱から自動運転へのアプローチの方が「次元削減攻撃」の優位性が高い。なぜなら、自動運転のソフトウェアエコシステムは座舱のAndroidエコシステムよりも希少価値が高いからだ。
彼は、キャビンと自動運転の融合後のシナリオを描写した：ユーザーが仕事帰りに車に映画を見たいと話すと、車の智能体が推薦リストを作成し、チケットを予約し、ルートを計画し、到着後に自動駐車を行う。
キャビン一体型は、一般的に10万～20万元の中低価格車市場をターゲットにしている。
激しい競争と価格戦争が続く中、コストを大きく削減できる「キャビン一体」製品は、余凯のビジネス拡大において最も有効な武器となる可能性がある。
水深く、魚肥える、網を張るだけだ。