新发理财商品は売れにくく、年内に既に35銘柄の発行失敗が出ている！乱高下の市場環境の中、各機関は次々と声明を出して安心させている

固收資産の利回りが持続的に下落する中、今年度の銀行の理財商品発行失敗例が顕著に増加しています。

2026年3月24日現在、証券会社中国の記者が公開情報を整理した非完全統計によると、華夏理財、浦銀理財、汇华理财などの理財会社が少なくとも35本の理財商品について、発行過程で実際の募集規模が発行規模の下限に達しなかったため、発行失敗に終わっています。これは過去の同時期と比べて大きく上回る数字です。商品タイプを見ると、募集失敗したほとんどの商品のタイプは固定収益型です。

一方では一部の固收型商品が発行失敗に陥る一方、最近のグローバル市場の震荡や株式資産の変動により、一部の含権理財商品の純資産価値が後退しています。これに対し、多くの銀行理財会社は投資者の感情を安定させるために声明を出し、理財会社は短期的な変動を理性的に捉え、市場の信頼を堅持するよう呼びかけています。

募集失敗が30本超え、過去の同時期を大きく上回る

預金の「移動」が依然として続くと予測される中、低金利環境下で固收資産の底値探しが頻発し、固收型銀行理財商品のパフォーマンス基準や実際の利回りがさらに低下しています。この背景の下、新規に発行される固收理財商品は「売れなくなっている」と言えます。

2026年以降、新たに発行された銀行理財商品の募集失敗例が明らかに増加しています。証券会社中国の記者は、理財会社や商業銀行の発行公告をもとに整理し、3月24日までに少なくとも35本の理財商品が、募集総額が商品説明書に記載された下限に達しなかったために発行に失敗しています。これには理財会社や一部の地域中小銀行が計画した商品も含まれます。

過去の同時期と比較すると、2026年第1四半期の発行失敗頻度は著しく高まっています。証券会社中国の記者はiFinDのデータをもとに不完全統計を行い、2025年、2024年、2023年の第1四半期における失敗商品はそれぞれ4本、12本、13本でした。

具体的には、華夏理財が今年に入り最多の15本の募集失敗商品を出しています。浦銀理財と汇华理财はそれぞれ6本と5本です。同時に、招銀理財、光大理財、交銀理財、広銀理財、渤銀理財なども商品未成立となっています。また、南海農商行、余姚農商行、杭州聯合銀行の自営理財など地方中小銀行も規模未達により発行失敗しています。

記者の整理によると、これら募集失敗の商品の特徴は非常に類似しています。投資タイプを見ると、ほとんどが固定収益型商品であり、純粋な債券型や一部の固收強化型商品が含まれます。リスクレベルは中低リスクや低リスクの商品が大半です。運用方式は封閉式商品が多く、半年以上、一年以上のものや、90日、30日、14日の短期保有商品もあります。顧客層は個人投資家向けが大半ですが、浦銀理財などの機関が計画する対公理財商品も少数存在します。

封閉型商品の申込意欲は低迷

冠苕コンサルティングの創始者周毅欽は、公募投資信託と比較して、銀行理財商品の発行コストは低く、手続きも簡便であり、沈没コストも少ないため、理財会社は発行に固執しないと指摘します。チャネルのプロモーション不足や商品設計が市場ニーズに合わない場合、商品は競争力を欠き、市場の認知度が低いと募集不達成に陥る可能性があると述べています。

商品運用の特徴から分析すると、封閉式固收理財は固定のロックイン期間を設けており、存続期間中は償還できず、流動性が制限されるため、投資者は長期資金の沈殿を望まない傾向にあります。このため、需要側の適合性不足が申込意欲の低迷を招いています。顧客のニーズとしては、オープン式商品がより好まれますが、封閉式固收商品の発行数はむしろ前者を上回っています。

普益標準は以前の見解として、市場の感情が低迷し、発行環境が悪い場合には募集失敗が起こりやすいと指摘しています。また、発行機関が一括して展開した商品は、市場の変化により販売が困難になることもあります。同機関は、投資者の投資レベルが向上し、理財商品タイプが多様化するにつれ、市場競争は激化し、投資者はより合理的になり、募集失敗は常態化すると予測しています。

一方、固收型商品のパフォーマンス基準もさらに下落しています。普益標準のデータによると、2026年2月の全市場で新たに発行されたオープン式商品の平均パフォーマンス基準は1.85%、封閉式商品の平均は2.35%です。

利回りを見ると、2026年2月末時点で、キャッシュマネジメント型商品の1ヶ月あたりの年化利回りは1.25%で、前月比やや低下しています。固定収益型商品の平均は1ヶ月あたり2.16%で、前月比146BP（基点）低下しています。

震荡行情の中、理財会社が相次いで投資者に安心を呼びかける

最近、中東情勢の影響で世界金融市場が大きく揺れ動き、A株も顕著な変動を見せています。

市場の変動に対し、多くの銀行理財会社は次々と「投資者への手紙」を発表し、投資者の心理を安定させ、短期的な変動を理性的に捉えるよう呼びかけています。3月24日までに、興銀理財、信銀理財、光大理財、杭銀理財、南銀理財などが投資者の感情を安定させる声明を出しています。

興銀理財は投資者向けの書簡で、米イランの対立により供給網やエネルギー価格の不確実性が高まっているものの、中国は比較的安定した地政学的状況、完備された工業化システム、多様なエネルギー源を持ち、実体経済への影響は限定的と述べています。同機関は、短期的には海外の衝撃による市場の変動はあるものの、これはゆるやかな牛市の中の一時的な調整であり、質の高い株式資産への投資を進める好機としています。

同日、信銀理財は最近の市場解釈について、「短期的には、事件をきっかけとした世界的なリスク志向の低下による流動性ショックは長続きしない。現状では無理に売り急ぐ必要はない」と述べています。また、6〜12ヶ月の中期的視点からは、経済サイクルの底打ちや中国経済の転換の深化といった論理が継続し、A株市場には上昇修復の余地があるとし、「固收+」タイプの理財も引き続き保有できるとしています。

光大理財は「投資者への手紙」の中で、「固收+」商品の基盤資産は「固收」と「+」部分から構成されていると説明し、主な資産は高品質の固定収益資産であり、これらは変動が少なく、収益も比較的安定していると述べています。市場の純資産価値の変動は、「+」部分によるものであり、市場価格は次第に合理性を取り戻すと期待し、戦略に時間と忍耐を持たせるよう呼びかけています。

城商行の理財会社では、杭銀理財が投資者に対し、現在の上海総合指数が3800ポイント付近まで下落し、評価圧力と悲観的な感情が大きく解放されたと説明しています。金価格の最近の大きな調整は、強いドルと流動性引き締めに対する市場の懸念を反映したものであり、前段階で蓄積された高値リスクはある程度解消されており、今後の適正価格形成の土台となるとしています。債券については、長期金利の上昇が主な影響であり、短期金利への影響は限定的で、全体としてリスクはコントロール可能な範囲内にあると述べています。

証券会社中国の記者は、地方銀行の理財顧客マネージャーから、最近、多くの戦略的理財商品が大きく下落していると聞いていますが、多くの顧客は説明を受けた後、比較的落ち着いたと述べています。販売側からは、現在は1年以上の封閉式商品を中心に販売を促しているとのことです。

版面：汪云鹏

校正：劉星穎