3回の流札後に再度値下げ！新華聯が三峡人寿の2億株を4度目の競売で落札、原始出資コストに迫る

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2026年3月18日、京东拍卖平台は再び新华联控股有限公司が保有する三峡人寿保险股份有限公司の2亿股を出品しました。これは新华联控股によるこの株式の4回目のオークション出品です。

今回のオークションの開始日は4月2日、最低入札価格は1億3424万元に設定されており、1株あたり約0.517元と、初回のオークション価格のほぼ半額となっています。これは現在の保険株式市場の理性的な回帰を反映しています。

三峡人寿の原始株主である新华联控股の株式処分の背景には、同社の債務再編の完了を目指す意図があります。

報告によると、新华联控股は2020年から流動性危機に陥り、2023年には実質的な合併再編手続きに入り、2025年6月に再編計画が正式に実行されました。金融株式の処分は、債務の返済と資産の活性化の重要な一環となっています。今回の2億株の株式は三峡人寿の6.59%に相当し、新华联控股が保有する全ての無担保株式です。もしこれが成功裏に売却されれば、同社は三峡人寿の株主から完全に退出します。

これまでの3回のオークションでは、最低入札価格は最初の2.02億元から徐々に1.616億元、1.2928億元へと下落しましたが、いずれも入札者がなく流札となっていました。今回の価格は過去最低となり、投資意欲のある買い手を引きつけることを狙っています。

株式のオークションが冷え込む一方で、三峡人寿の経営は徐々に回復しつつあり、株式構造も国資主導の再編を完了しています。重慶に本社を置く唯一の生命保険会社として、2025年の主要経営指標は好調です。保険事業収入は6.33億元で前年同期比90.09%増、純利益は1.97億元の赤字で前年同期比21.83%の損失縮小となっています。投資成績も良好で、年間累積投資収益率は3.90%、総合投資収益率は3.61%で、前年よりそれぞれ1.67ポイントと1.76ポイント向上しています。

株式構造に関しては、2025年に大きな変動がありました。同年11月、重庆渝富资本运营集团有限公司が保有する5.62億株（総株式の18.54%）を無償で重庆发展投资有限公司に譲渡し、その後、重庆发展の持株比率は33%に上昇し、第一大株主となりました。一方、渝富资本の持株比率は13.35%に低下しました。

さらに、2025年3月に実施された第二次増資により、資本金は15.37億元から30.33億元に増加し、新たに重庆发展と重庆三峡国有资本运营集团有限公司の2つの国資株主が加わりました。現在、上位4大株主はすべて重庆の国資企業で、合計持株比率は81.88%に達し、国資主導のガバナンス体制が確立しています。

資本力の強化は、三峡人寿の今後の発展を支える基盤となっています。2025年の増資により、資金は15億元導入され、純資産は大幅に203.46%増の19.27億元に達しました。報告期末の総合・コアの支払能力充実率はそれぞれ338.10%、332.49%で、前四半期と比べてやや低下したものの、依然として高水準です。最近の二四半期のリスク総合評価もBランクで、経営の安定性は引き続き向上しています。

一方、総資産は前年度末比11.20%減の45.27億元となっており、資産の最適化に引き続き取り組む必要があります。

今回の株式オークションが流札に終わった根本的な原因は、保険株式の評価ロジックの大きな変化にあります。業界の専門家は、過去には保険ライセンスに高いプレミアムが付いていたが、現在の資本市場では保険会社の株式評価が「ライセンス重視」から「収益性重視」へと変化し、投資家は企業の継続的な収益能力、資本消耗状況、戦略的なシナジー価値に注目していると指摘しています。

新华联控股が保有する株式はわずか6.59%であり、財務Ⅱ類の株主に過ぎず、経営の主導権は持っていません。また、三峡人寿はまだ黒字化しておらず、短期的な投資リターンも不透明です。これに加え、業界の評価が理性的に戻ったことも、投資意欲を慎重にさせています。

現在、4回目のオークションは原始出資コストに近い価格まで下落しており、流札の呪縛を打破できるかは未だ不明です。三峡人寿にとっては、株式の安定性が今後の発展に影響し、新华联控股にとっては今回のオークションは債務再編の最終段階となる重要な一歩です。

この複数回にわたる株式オークションは、両社の発展の重要な節目であるとともに、現在の保険業界が規模拡大から高品質な成長へと転換する過程で、資本が保険企業の価値判断を理性的に回帰させていることを示しています。