今年以来、A株式市場の業界・テーマ別ETF（上場投資信託）の取引は引き続き活発であり、資金の大量流入により商品規模は急速に拡大している。公募投資機関も同時に、商品運用の付随体制構築を加速させており、次々と自社ETFに新たな第一級取引参加者（「申購・換金代行証券会社」）を追加して、申換渠道を拡大し、商品流動性を向上させ、取引の円滑な運営を保障することが、現在のETF市場における細分化された競争の重要な動向となっている。3月16日、華安基金は公告を出し、即日より中金公司を新たに銀行ETF華安、沪深300強化ETF華安、ソフトウェアETF華安など7つのETFの第一級取引参加者に追加したと発表した。同日、易方達基金も公告を出し、長江証券を新たに電力網設備ETF易方達の第一級取引参加者に加えた。「第一級取引参加者は投資者とファンドマネージャーをつなぐ橋渡し役であり、主に投資者から提出されるETFの申購・換金申請を処理する責任を負います。一方、二級市場のマーケットメーカーの核心的役割は、継続的に両側の見積もりを提供し、売買差を縮小し、取引効率を向上させることです」と、晨星（中国）ファンド調査センターの崔悦分析員は『証券日報』の記者に説明した。「新たに追加された第一級取引参加者は、ETFの申換渠道を拡大し、容量と安定性を増し、少数の渠道の混雑による大量申換時の処理効率低下を防ぐのに役立ちます」と崔悦は述べている。円滑な申換渠道は、ETFの二級市場における取引価格がファンドの純資産価値（NAV）により密接に連動し、申換の不調による著しいプレミアムやディスカウントを減少させるのにも寄与する。記者の統計によると、今年に入り、広発基金、国泰基金、華安基金など10以上の基金会社が自社ETFに新たに第一級取引参加者を追加しており、関係証券会社には国聯証券、民生証券、平安証券、第一创业証券、東莞証券などが含まれ、証券会社の範囲も比較的広範囲にわたる。また、統計によると、年内に新たに追加されたETFの第一級取引参加者の規模は総額で1100億元超に達している。ETFの中でも、細分されたセクターやテーマ別ETFに対する第一級取引参加者の需要は特に高まっている。Wind情報のデータによると、3月16日現在、市場全体の業界・テーマ別ETFは637本に達し、総規模は1.38兆元にのぼる。これまでの今年の純流入額は2200億元超、3月以降の純流入額は475億元超となっている。前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は『証券日報』の記者に対し、広範な基礎ETFの構成銘柄は時価総額が大きく流動性も十分である一方、細分されたテーマETFは多くが単一のセクターに焦点を当てており、構成銘柄の流動性の層別化や申換の集中度が高いという特徴があり、商品が安定的に運用されるためには第一級取引参加者への依存度がより高いと分析している。運用コストの低減に関して、楊徳龍は、第一級取引参加者は、細やかなバスケット銘柄の管理を通じて、事前に申換バスケットの構造を最適化し、コア銘柄を十分に備えることで、個別銘柄の流動性差による取引の衝撃を平滑化できると述べている。また、申換代行の双方向調整能力に依存し、資金集中時には自らのポジションをバッファとして用いることで、ファンドマネージャーの受動的な集中ポジション調整を避け、衝撃コストを大幅に削減できるとも指摘している。業界・テーマ別ETFは高いボラティリティや高頻度取引、大規模な資金流入・流出の市場環境下において、第一級取引参加者の役割は特に重要となる。楊徳龍は、第一級取引参加者は主に三つの方法で商品運用の安定を保障していると述べている。一つは、大口の申換需要について事前にコミュニケーションをとり、段階的に実行することで、瞬間的な集中申換による構成銘柄価格への衝撃を避けること。二つは、証券プールと資金力を活用して流動性のバッファを提供し、ファンドのポジションの受動的な激しい調整を減らすこと。三つは、運用者と高効率に連携し、市場や申換データをリアルタイムで同期させ、アービトラージによるプレミアム・ディスカウントの平準化を行い、非合理的な申換による負の循環を防ぐことだ。現在のETF市場の競争は、「レースで新商品を出す」から「流動性や運用サービス、顧客体験を競う」へと変化している。新たに多数の第一級取引参加者を追加することは、公募投資機関のETF商品競争の核心的手段となりつつあるのか。崔悦は、第一級取引参加者の追加は一つの手段かもしれないが、ETFの競争は次第に投資者の体験にまで及んでいると指摘する。投資者が商品特性をより良く理解し、合理的に資産配分を行えるよう支援できるか、低コストで指数に密接に連動した運用管理を継続的に提供できるかといった要素が、ますます重要になってきている。
ETF密集新增一级トレーダー
今年以来、A株式市場の業界・テーマ別ETF（上場投資信託）の取引は引き続き活発であり、資金の大量流入により商品規模は急速に拡大している。公募投資機関も同時に、商品運用の付随体制構築を加速させており、次々と自社ETFに新たな第一級取引参加者（「申購・換金代行証券会社」）を追加して、申換渠道を拡大し、商品流動性を向上させ、取引の円滑な運営を保障することが、現在のETF市場における細分化された競争の重要な動向となっている。
3月16日、華安基金は公告を出し、即日より中金公司を新たに銀行ETF華安、沪深300強化ETF華安、ソフトウェアETF華安など7つのETFの第一級取引参加者に追加したと発表した。同日、易方達基金も公告を出し、長江証券を新たに電力網設備ETF易方達の第一級取引参加者に加えた。
「第一級取引参加者は投資者とファンドマネージャーをつなぐ橋渡し役であり、主に投資者から提出されるETFの申購・換金申請を処理する責任を負います。一方、二級市場のマーケットメーカーの核心的役割は、継続的に両側の見積もりを提供し、売買差を縮小し、取引効率を向上させることです」と、晨星（中国）ファンド調査センターの崔悦分析員は『証券日報』の記者に説明した。
「新たに追加された第一級取引参加者は、ETFの申換渠道を拡大し、容量と安定性を増し、少数の渠道の混雑による大量申換時の処理効率低下を防ぐのに役立ちます」と崔悦は述べている。円滑な申換渠道は、ETFの二級市場における取引価格がファンドの純資産価値（NAV）により密接に連動し、申換の不調による著しいプレミアムやディスカウントを減少させるのにも寄与する。
記者の統計によると、今年に入り、広発基金、国泰基金、華安基金など10以上の基金会社が自社ETFに新たに第一級取引参加者を追加しており、関係証券会社には国聯証券、民生証券、平安証券、第一创业証券、東莞証券などが含まれ、証券会社の範囲も比較的広範囲にわたる。また、統計によると、年内に新たに追加されたETFの第一級取引参加者の規模は総額で1100億元超に達している。
ETFの中でも、細分されたセクターやテーマ別ETFに対する第一級取引参加者の需要は特に高まっている。Wind情報のデータによると、3月16日現在、市場全体の業界・テーマ別ETFは637本に達し、総規模は1.38兆元にのぼる。これまでの今年の純流入額は2200億元超、3月以降の純流入額は475億元超となっている。
前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は『証券日報』の記者に対し、広範な基礎ETFの構成銘柄は時価総額が大きく流動性も十分である一方、細分されたテーマETFは多くが単一のセクターに焦点を当てており、構成銘柄の流動性の層別化や申換の集中度が高いという特徴があり、商品が安定的に運用されるためには第一級取引参加者への依存度がより高いと分析している。
運用コストの低減に関して、楊徳龍は、第一級取引参加者は、細やかなバスケット銘柄の管理を通じて、事前に申換バスケットの構造を最適化し、コア銘柄を十分に備えることで、個別銘柄の流動性差による取引の衝撃を平滑化できると述べている。また、申換代行の双方向調整能力に依存し、資金集中時には自らのポジションをバッファとして用いることで、ファンドマネージャーの受動的な集中ポジション調整を避け、衝撃コストを大幅に削減できるとも指摘している。
業界・テーマ別ETFは高いボラティリティや高頻度取引、大規模な資金流入・流出の市場環境下において、第一級取引参加者の役割は特に重要となる。楊徳龍は、第一級取引参加者は主に三つの方法で商品運用の安定を保障していると述べている。一つは、大口の申換需要について事前にコミュニケーションをとり、段階的に実行することで、瞬間的な集中申換による構成銘柄価格への衝撃を避けること。二つは、証券プールと資金力を活用して流動性のバッファを提供し、ファンドのポジションの受動的な激しい調整を減らすこと。三つは、運用者と高効率に連携し、市場や申換データをリアルタイムで同期させ、アービトラージによるプレミアム・ディスカウントの平準化を行い、非合理的な申換による負の循環を防ぐことだ。
現在のETF市場の競争は、「レースで新商品を出す」から「流動性や運用サービス、顧客体験を競う」へと変化している。新たに多数の第一級取引参加者を追加することは、公募投資機関のETF商品競争の核心的手段となりつつあるのか。
崔悦は、第一級取引参加者の追加は一つの手段かもしれないが、ETFの競争は次第に投資者の体験にまで及んでいると指摘する。投資者が商品特性をより良く理解し、合理的に資産配分を行えるよう支援できるか、低コストで指数に密接に連動した運用管理を継続的に提供できるかといった要素が、ますます重要になってきている。