AI論文で株式市場全体を揺さぶった調査会社が、また大きな発表を出した

トレーダーは、2026年3月23日にアメリカ・ニューヨーク市のニューヨーク証券取引所（NYSE）のフロアで働いています。

ブレンダン・マクダーミッド | ロイター

今年初めに人工知能に対して挑発的な弱気の見通しを示し、市場を揺るがせたCitrini Researchは、新たな警告を発表しました。今回は、石油を中心とした景気後退が株式市場を下落させる可能性を指摘しています。

創設者のジェームズ・ヴァン・ギューレンは、持続的に高いエネルギー価格が消費者や企業の収益に重荷をかけ、連邦準備制度理事会（Fed）が最終的に利下げに転じても株価が苦戦する背景を作り出すリスクがあると述べました。

「戦争が終わらなければ、株価は下がるだろう」とヴァン・ギューレンは水曜日早朝のSubstack投稿で書き、地政学的緊張を持続的な原油価格の要因として挙げました。

水曜日には、米国がイランに紛争終結の計画を提示したとの報道を受けて株価は一部回復しましたが、原油価格は急落しました。しかし、両国の間には大きな隔たりがあり、テヘランは米国の停戦提案を拒否し、ホルムズ海峡の主権を要求しています。

この最新の見通しは、Citriniの逆張り的なマクロ経済観の評判を高めるものです。2月には、同社は広く流布されたレポートで、AIブーム自体が最終的に経済に悪影響を及ぼし、ホワイトカラーの仕事が機械に取って代わられることで失業率が最大10％に達する可能性を指摘しました。

景気後退の兆し？

Citriniの現在の主張の核心は、高騰した石油価格が成長に対する「税」の役割を果たし、購買力を削減し、金融条件を引き締めることで、Fedが追加の措置を取る必要なく景気を抑制するというものです。政策金利はすでにほぼ中立水準に近いため、ヴァン・ギューレンは、エネルギーショックが経済に浸透する中で金利を据え置くだけでも十分に引き締め効果があると主張しています。

「今は全く異なる世界に生きている。金利は中立に近い」と彼は書いています。「もし原油価格が高止まりすれば、金利をそのまま維持するだけでも十分に引き締め効果があり、経済の他の部分に影響を与え景気後退を引き起こすだろう。」

このダイナミクスは、株式にとって特に脆弱な状況を作り出しています。地政学的緊張が早期に緩和されたシナリオでも、Citriniは株式の上昇余地は限定的と見ています。消費者は燃料コストの上昇を吸収した後、「やや弱く」なるため、リバウンドの勢いは抑えられると述べています。

また、同社の見解は、金利引き下げが株式の支えになるという一般的な強気の見方にも異を唱えています。むしろ、ヴァン・ギューレンは、最終的な緩和は成長の悪化に対応して行われる可能性が高く、これは歴史的に株価のさらなる下落と結びついていると指摘しています。

「Fedは金利を引き上げても、油の供給量が増えるわけではないことを知っている」と彼は書き、政策当局者は「ショックを見過ごす」可能性が高く、状況が悪化すれば最終的に金利を引き下げると述べています。

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