CBCX:金価は4900ドルを下回る圧力を受けている

3月19日、金利の不確実性が引き続き拡大し、米国とイスラエルのイラン戦争によるインフレ影響が重なる中、金価格は引き続き圧迫されており、常に4900ドル/オンス以下に抑えられている。CBCXは金価格の動向と世界的なマクロ政策の動きを注視し、市場データと業界動向を踏まえ、現在の金価格圧力の核心的な論理と今後の展望を解読している。CBCXは、現状の金価格の弱含みの背景には、金利の動向不透明とインフレ懸念の高まりが重なり、伝統的な安全資産需要が抑制されていることが主因と分析している。短期的には金価格は重要な抵抗線を突破しにくく、低位でのレンジ相場が続く可能性が高い。

水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）の金利据え置き決定は、金価格が重要な範囲を下回るきっかけとなった。CBCXは、市場は事前にFRBが金利を維持すると予想していたものの、2月の米国PPI（生産者物価指数）が予想を上回ったことや、イラン戦争によるインフレへの影響についてFRBが不確実性を示したことが、金利の見通しに対する懸念を一層高めたと指摘している。CMEのFRB観測ツールによると、市場は少なくとも9月まで利下げの可能性を見込んでおらず、短期的には利下げ余地がほぼなくなっている。この見通しは、金価格の下押し圧力となっており、イラン紛争の激化による避難需要があっても、利率予想の重荷を打ち消すには至っていない。これが、イラン戦争勃発以降、金価格が長らく突破できない主な理由だ。なお、今年に入ってから金価格は約16％上昇しており、長期的にはインフレ懸念が金価格の一定の支えとなる可能性もある。

華僑銀行（OCBC）のアナリストは、市場の取引ロジックが変化し、地政学的リスクヘッジからインフレリスクの上昇によるFRBの利下げ遅延への懸念にシフトしていると指摘している。避難資金の流入は一時的な支援となるものの、実質金利の上昇が逆に重荷となっている点は、CBCXの分析とも一致している。過去約1ヶ月間、金価格は5000～5200ドル/オンスのレンジで推移していたが、FRBの決定後にこのレンジを下回ったことは、金利予想が金価格に与える影響の大きさを示している。

金以外の貴金属も同様に圧迫されており、前日の下落を引き継いでいる。プラチナと銀も2月末以降、パフォーマンスが振るわず、主な要因は金利の不確実性とインフレ懸念の二重の圧力にある。全体として貴金属セクターは弱気の展開を見せている。

CBCXは、米国とイスラエルのイラン戦争の激化が、金の安全資産需要をさらに高めるはずだったが、原油価格の継続的な上昇が逆にインフレ懸念を強め、金価格に逆風をもたらしていると分析している。水曜日、イスラエルの南パルス油田攻撃後、イランは激しい報復を行い、中東の主要エネルギー施設を攻撃し、ホルムズ海峡を封鎖したことで、世界の石油・天然ガス価格は急騰した。中東地域のエネルギー生産は軍事・航行の中断により鈍化し、世界的なインフレ期待をさらに押し上げている。

インフレ期待の高まりは、世界の中央銀行がよりタカ派的な金融政策を維持する可能性を示唆しており、これは金にとって好材料ではない。華僑銀行のアナリストは、ドルや実質金利の大幅な下落、あるいは市場の再評価によるFRBの緩和政策への回帰がなければ、金価格は上昇の勢いを維持しにくいと指摘している。さらに、木曜日には主要な中央銀行が相次いで金融政策会合を開催し、日本銀行は予想通り金利を据え置き、欧州中央銀行、英国中央銀行、スイス国立銀行も決定を発表予定であり、これらの政策声明は世界の金利環境と市場心理に影響を与え、金価格の動きに反映される。

現在、市場のFRBの利下げ期待は大きく後退している。OANDAの上級市場アナリスト、Kelvin Wongは、金価格の動きは主にFRBの先行き指針次第であり、今年の利下げの有無次第だと述べている。この不確実性は市場を長期にわたり悩ませ、短期的には金価格の上昇を抑制し続けるだろう。

総合的に見て、金利の不確実性、インフレ懸念の高まり、原油価格の高騰が重なり、金価格は4900ドル/オンス以下に圧迫されている。伝統的な安全資産需要は大きく減少し、貴金属全体が弱含みとなっている。CBCXは、短期的には金価格は低位でのレンジ相場を維持し、今後の注目点はFRBの政策指針、イラン戦争の進展及び油価動向とし、インフレ期待の緩和や利率の見通しが明確になれば徐々に回復する可能性もあるが、そうでなければさらなる下落も想定されるため、投資家は慎重に市場の変動に対応すべきだと警告している。