あなたが見たことのない本当のトップ：集計USD保有量によるEthereumリッチリストの内部

2026-03-25 12:27:40

これは二部構成の分析の第1部です。
ここではイーサリアム全体における資本の分布に焦点を当てます。第2部では、その動きについて検討します。

このレポートについて

このレポートでは、ETH、ERC-20トークン、USD建てのステーブルコインを含む総合的な資産額（totalBalanceUsd）に基づくイーサリアムアドレスの集約ランキングを使用しています。 このランキングは従来の方法とは異なり、アドレスをethBalanceUsdではなく、総合的なUSD価値でソートしています。
ビーコン預金コントラクトは技術的なレジストリでありウォレットではないため除外しています。以下に、その理由の説明を記載します。
トークンコントラクトも除外し、経済的に意味のある保有者に焦点を当てています。

新しい評価が示した主なポイント

ETH残高だけを見ると、イーサリアムの真の富のほとんどを見逃してしまいます。
**総USD価値（ETH +すべてのERC-20 +ステーブルコイン）**でリストを再構築すると、全体像が一変しました。

$3420億対$1165億 – 同じトップ10,000アドレスでも、トークンとステーブルコインを含めると資本が約3倍に増加
トップ1,000の中で、**半数以上（507アドレス）**が重複しています。493アドレスはETHトップにのみ存在し、493アドレスは集約トップにのみ存在します。

さらに重要なのは、**トップ保有者資本の66%**がETH以外にあることです。
ステーブルコインは静かに主要残高の**約26%**を占めており、実体経済の四分の一を構成しています。
ETHトップの約3分の1のウォレットは5年以上の古さです。一方、集約ランキングではほぼ60%が2年未満のウォレットです。

これらの計算から、ビーコンコントラクト（0x000…705Fa）、約8120万ETHを保持するコントラクトは除外されていることに注意が必要です。
従来のランキングでは、しばしば最大のアドレスとして表示され、全ETH供給の67.3%（！）を占めることもありますが、これは誤った表現です。

実際には、このコントラクトは技術的な預金記録帳簿であり、引き出し機能はありません。
ステーキング預金の記録として機能しているだけで、単一のエンティティが管理する残高ではありません。
そこに「保持」されているETHは引き出すことはできません。
約8120万ETHという数字は、時間をかけてビーコンサントリクションに預けられた累積預入額を反映しています。

参考までに、アクティブなステーキングは約3750万ETH（約717億ドル）であり、これは引き出し後の現在のステーキング参加ETHの純額を示すコンセンサス層の合計です。
*集約トップでは、「ビーコン」ステーキングはイーサリアム全体の市場の10%未満を占めています。*

バイナンス・ヴォールト（0xF977…aceC）は、集約ランキングで第1位（ETHのみでは11位）に位置し、両アプローチの差を明確に示しています。

約68億ドル相当のETHを保有していますが、230億ドル超のステーブルコインとERC-20トークンも保有しています。

トークン部分はETH残高の約34倍に相当します。

ETHベースのランキングでは、このアドレスは大きなETH保有者として表示されますが、
集約ビューでは、イーサリアム内で最も大きなドル建て流動性の集中点として明らかになります。

「新しい巨大保有者」のより顕著な例：
第1位： +10ポジション、+230億ドル（+3400%） — バイナンス・ヴォールト（0xf977…acec）
第2位： +4ポジション、+95億ドル（+820%） — バイナンス・ヴォールト（0x47ac…d503）
第4位： 新規（+24,150ポジション）、+45億ドル — プロキシコントラクト（0x6c96…1dee） USDT0

TOP-1000のアドレスの約96.4%は、ETHベースのリストから集約リストに移行すると50ポジション以上の変動を示します。
一目見ただけでも、全く異なる二つの世界を見ていることが明らかです。
従来のETHベースのランキングは、価値の約60-70%を見逃していることになります。これはステーブルコインやDeFiトークンに集中しています。

最大10,000アドレスの比較は、明確な世代交代を示しています。
ETH-トップでは約3分の1のウォレットが5年以上の古さです。一方、集約ランキングでは、その年齢を超えるのは17%に過ぎず、ほぼ60%が2年未満です。

中央値の最初の取引日からもこの変化は確認でき、
ETH-Topは2023年4月、集約は2024年9月で、約17ヶ月若いことが示されています。

ステーブルコインは今やイーサリアムの流通の中心に位置しています。
カテゴリ別では、ステーブルコインは**CEXポートフォリオ（34%）**を支配し、**その他（20%）やブリッジ（6%）でも中程度の割合を占め、DeFiではほとんど見られません。
よりアクティブなアドレスは、ステーブルコインを保有している可能性も高く（相関約+0.4）、
全体として、大きなポートフォリオの約26%**を占めています。

ステーブルコインは、イーサリアムの運転資本として機能し、決済や流動性を支え、長期保管には向きません。

イーサリアムのオンチェーンデータは、もはやETH残高だけに基づく分析を支持しません。
資本を集約したUSD価値で見ると、市場構造が変化し、支配とリスクの解釈も根本的に変わります。

$342B対$116.5B – 同じトップ10,000アドレスでも、トークンとステーブルコインを含めると資本が約3倍に増加
ステーブルコインは主要残高の**約26%**を占め、日々の流動性を支配
集約トップのアドレスの中央値は、ETHトップより約1.5年若いことを示し、新たな資本は主にトークンとDeFiエコシステムを通じて流入していることを示しています
**66%**のトップ保有者資本はETH以外にある
イーサリアムの供給の約2/3と見られるものは、実際には累積預入記録であり、集約ランキングでは****ビーコンステーキングはイーサリアムネットワーク資本の10%未満にすぎません。