（出典：申万宏源融成）文 | 赵伟要約：最近発表された「中華人民共和国国民経済・社会発展第十五次五か年計画綱要」は、金融強国の建設を加速することを提案している。金融機関体系の最適化を推進し、各種金融機関が主業に専念し、ガバナンスを改善し、差別化した発展を図る。国有大手金融機関の総合サービス水準の向上を支援し、中小金融機関の参入基準と規制要件を厳格化し、一流の投資銀行や投資機関の育成を目指す。最近、申万宏源証券のチーフエコノミストである赵伟は、上海証券报记者のインタビューに応じ、「強力な金融機関を築くことは非常に重要であり、これにより金融強国の微視的基盤が強化され、金融システムは『大きい』から『強い』へと飛躍し、発展のボトルネックを打破し、国民経済の高品質な発展を支えることができる。これは中国特色の金融発展の道を安定して遠くまで進めるための支えとなる」と述べた。本文一、我が国の金融機関は「大きいが強くない」上海証券報：国際一流の金融グループと比較して、我が国の金融機関の発展にはどのような改善点があるだろうか？赵伟：現在、我が国の金融機関の資産総額は世界のトップクラスに位置し、規模の急速な拡大を実現しているが、「大きいが強くない」という構造的な問題が顕著である。コア競争力やリスク耐性は国際一流機関と比べて差があり、資産規模だけを見ると、我が国の主要な国有銀行はすでに世界のトップに位置しているが、「大きい」ことと「強い」ことは必ずしも一致しない。規模のリードが必ずしもコア競争力の優位を意味しない。モルガン・スタンレー、HSBC、ゴールドマン・サックスなどの国際一流金融グループと比較すると、我が国の大型金融機関は事業構造の多様化やグローバル展開能力において依然として一定の差がある。この差は、我々のグローバルな金融格局における発言権と影響力に直接関係している。世界のトップ投資銀行や銀行の核心競争力は、多様な収益モデルにある。非利息収入の比率が非常に高く、その背後には強力なグローバル資産価格設定権、クロスボーダーM&Aのコンサルティング能力、グローバルな資産管理能力などがある。我が国の大型金融機関は、海外事業が依然として預金と貸出の利ざやに大きく依存しており、ビジネスモデルは比較的単純で、収益の安定性に欠ける。上海証券報：企業の「海外進出」が加速する中で、金融機関が国際化・グローバル化経営能力を強化することはどのような重要な意義を持つのか？赵伟：金融機関が「大」から「強」へ、そして金融強国を築く過程において、国際化経営能力は不可欠な戦略的支柱であり、各種のトップレベルの設計要求に適合している。国際化経営能力は、金融機関が国家戦略を実践するための核心的な担い手であり、突破口となる支援要素であり、リスクヘッジやリスク耐性向上の重要な道筋でもある。現在、我が国の金融機関の国際化はまだ初級段階にあり、海外展開の集中や総合サービス能力の不足などの課題が存在し、国際一流の金融機関と比べて差がある。将来に向けて、金融機関は自らの優位性を基盤とし、国家戦略に緊密に連動しながら、着実にグローバル展開を推進すべきである。国際経験を参考にしつつ、中国の特色を堅持し、リスク管理とコンプライアンスを重視し、海外資産配分を最適化し、クロスボーダーの総合サービス能力を向上させる。国際化を通じて質と効率を高め、「大きい」から「強い」へと本当に変革し、金融強国の建設と高水準の対外開放を推進するための堅固な支えとすべきである。二、中資銀行は「総合金融サービス商」への転換を進めている上海証券報：複雑かつ変動の激しい国際地政学・経済環境の下、中国の金融機関がグローバル化を推進する上で、未曾有の機会と体系的な挑戦は何か？赵伟：世界経済の構造は「百年未曾有の大変局」を経験している。単一主義や保護主義が台頭し、世界の産業チェーンやサプライチェーンは深刻な調整を余儀なくされている。国際金融秩序も潜在的に変化しつつある。しかし、グローバル化は終わっていない。むしろ、深刻な構造的再編が進行中であり、資金、技術、人材の流動の境界は調整されているが、クロスボーダーの資産配置の核心的ニーズは消失していない。グローバル化の変革期にある中国の金融機関にとって、この構造再編は未曾有の挑戦であると同時に、逆転優位を獲得し、世界的な発言権を高める戦略的チャンスでもある。機会とリスクは共存し、機関の戦略判断力とコア競争力が試されている。上海証券報：中資金融機関のグローバル化能力の構築にはどのような新たな変化が見られるか？赵伟：過去、中国の金融機関の「海外進出」モデルは比較的単純であり、事業は主に簡単なクロスボーダー決済や貿易融資などの基礎的な分野に集中し、対象は中小の外貿企業が多く、収益空間は限られていた。伝統的な貿易チェーンへの依存度も非常に高かった。一方、今や中国の産業アップグレードが継続し、中国企業の新エネルギー、高端製造、デジタル経済、バイオ医薬などの戦略的新興分野での競争力が著しく向上し、低端の生産能力のレッテルから脱却しつつある。これらの企業は、東南アジア、中東、ラテンアメリカなどの新興市場において、産能を輸出するための体系的な展開を進めている。リーディングカンパニーを中心に、上下流の企業が協力して海外展開を進める「産業チェーンの海外展開」新たなパターンが形成されている。この新しい海外展開モデルは、多様な金融ニーズを生み出し、中資銀行が単なる「資金提供者」から「総合金融サービス商」へと変革するための自然な土壌となっている。三、金融機関のグローバルリスク価格設定と資源統合能力の向上上海証券報：中国の金融機関が「重要な参加者」から「主導者」の一角へとグローバル舞台で飛躍するために、最も突破すべきボトルネックは何か？赵伟：我が国の金融機関がグローバル金融市場の参加者から主導者へと飛躍するために最も突破すべきボトルネックは、グローバルリスクの価格設定と金融資源の統合能力である。本当の「主導者」とは、資金を提供するだけでなく、強力な投資研究能力と資源統合能力を駆使し、市場ごとのリスク特性に応じて個別の取引方案を設計し、グローバル資金と資産のマッチング効率を最適化し、さらにはグローバルな金融取引のルールや標準の策定に関与できる存在である。このボトルネックの背後にある根本的な原因は、管理体制やインセンティブメカニズム、国際的な連携の程度が十分でないことであり、中国資本の海外事業において「投行的思考」や「全産業チェーンのサービス能力」が不足しているため、グローバル市場の変化に迅速に対応できず、コア競争力の向上を妨げている。この背景の下、我が国の大型金融機関は、方向性を見定め、的確に力を入れ、規模拡大から質の向上への段階的な変革を進める必要がある。地域展開においては、「一帯一路」や南方市場を深耕し、中国の産業チェーンと密接に結びつく東南アジア、中東、中亞などの地域に焦点を当て、産業チェーンの優位性を活用し、市場シェアを拡大し、現地の主流金融機関となることを目指す。中国のモバイル決済やデジタルクレジットなどの金融科技分野の先進性を十分に活用し、金融科技製品の現地化を推進し、デジタルサービスによって地域の制約を打破し、コストを削減し、現地市場での競争力を高めるとともに、人民元の地域内流通と使用を促進し、人民元の国際化の基盤を築く。事業モデルの面では、「商業銀行主導」から「商業投資銀行一体化」への転換を加速し、伝統的な事業の枠を打ち破り、債券引受、シンジケートローンの主導、クロスボーダーM&Aコンサルティング、資産証券化などの高付加価値投資銀行業務を積極的に展開し、非利息収入の比率を高め、預金貸出の利ざや依存を脱却すべきである。インフラ整備の面では、人民元のクロスボーダーエコシステムの構築を重点的に進め、人民元クロスボーダー決済システム（CIPS）の世界的普及を加速させる必要がある。今後は参加機関の範囲を拡大し、取引効率を向上させ、クロスボーダー人民元決済コストを削減することが求められる。同時に、オフショア人民元債券市場を育成・拡大し、中国香港やシンガポールなどの国際金融センターを拠点に、世界の投資家を引きつけて人民元資産の配分を促進し、中資機関が人民元資産のグローバル配分の中核となるようにする。これにより、人民元のグローバルな金融取引における価格付けと決済の比重を徐々に高め、我が国のグローバルな金融格局における発言権を強化していく。
申万宏源証券首席経済学者の趙偉氏：強力な金融機関の構築は金融強国のミクロ基盤を強化する
（出典：申万宏源融成）
文 | 赵伟
要約：
最近発表された「中華人民共和国国民経済・社会発展第十五次五か年計画綱要」は、金融強国の建設を加速することを提案している。金融機関体系の最適化を推進し、各種金融機関が主業に専念し、ガバナンスを改善し、差別化した発展を図る。国有大手金融機関の総合サービス水準の向上を支援し、中小金融機関の参入基準と規制要件を厳格化し、一流の投資銀行や投資機関の育成を目指す。
最近、申万宏源証券のチーフエコノミストである赵伟は、上海証券报记者のインタビューに応じ、「強力な金融機関を築くことは非常に重要であり、これにより金融強国の微視的基盤が強化され、金融システムは『大きい』から『強い』へと飛躍し、発展のボトルネックを打破し、国民経済の高品質な発展を支えることができる。これは中国特色の金融発展の道を安定して遠くまで進めるための支えとなる」と述べた。
本文
一、我が国の金融機関は「大きいが強くない」
上海証券報：国際一流の金融グループと比較して、我が国の金融機関の発展にはどのような改善点があるだろうか？
赵伟：現在、我が国の金融機関の資産総額は世界のトップクラスに位置し、規模の急速な拡大を実現しているが、「大きいが強くない」という構造的な問題が顕著である。コア競争力やリスク耐性は国際一流機関と比べて差があり、資産規模だけを見ると、我が国の主要な国有銀行はすでに世界のトップに位置しているが、「大きい」ことと「強い」ことは必ずしも一致しない。規模のリードが必ずしもコア競争力の優位を意味しない。モルガン・スタンレー、HSBC、ゴールドマン・サックスなどの国際一流金融グループと比較すると、我が国の大型金融機関は事業構造の多様化やグローバル展開能力において依然として一定の差がある。この差は、我々のグローバルな金融格局における発言権と影響力に直接関係している。
世界のトップ投資銀行や銀行の核心競争力は、多様な収益モデルにある。非利息収入の比率が非常に高く、その背後には強力なグローバル資産価格設定権、クロスボーダーM&Aのコンサルティング能力、グローバルな資産管理能力などがある。我が国の大型金融機関は、海外事業が依然として預金と貸出の利ざやに大きく依存しており、ビジネスモデルは比較的単純で、収益の安定性に欠ける。
上海証券報：企業の「海外進出」が加速する中で、金融機関が国際化・グローバル化経営能力を強化することはどのような重要な意義を持つのか？
赵伟：金融機関が「大」から「強」へ、そして金融強国を築く過程において、国際化経営能力は不可欠な戦略的支柱であり、各種のトップレベルの設計要求に適合している。国際化経営能力は、金融機関が国家戦略を実践するための核心的な担い手であり、突破口となる支援要素であり、リスクヘッジやリスク耐性向上の重要な道筋でもある。
現在、我が国の金融機関の国際化はまだ初級段階にあり、海外展開の集中や総合サービス能力の不足などの課題が存在し、国際一流の金融機関と比べて差がある。将来に向けて、金融機関は自らの優位性を基盤とし、国家戦略に緊密に連動しながら、着実にグローバル展開を推進すべきである。国際経験を参考にしつつ、中国の特色を堅持し、リスク管理とコンプライアンスを重視し、海外資産配分を最適化し、クロスボーダーの総合サービス能力を向上させる。国際化を通じて質と効率を高め、「大きい」から「強い」へと本当に変革し、金融強国の建設と高水準の対外開放を推進するための堅固な支えとすべきである。
二、中資銀行は「総合金融サービス商」への転換を進めている
上海証券報：複雑かつ変動の激しい国際地政学・経済環境の下、中国の金融機関がグローバル化を推進する上で、未曾有の機会と体系的な挑戦は何か？
赵伟：世界経済の構造は「百年未曾有の大変局」を経験している。単一主義や保護主義が台頭し、世界の産業チェーンやサプライチェーンは深刻な調整を余儀なくされている。国際金融秩序も潜在的に変化しつつある。しかし、グローバル化は終わっていない。むしろ、深刻な構造的再編が進行中であり、資金、技術、人材の流動の境界は調整されているが、クロスボーダーの資産配置の核心的ニーズは消失していない。グローバル化の変革期にある中国の金融機関にとって、この構造再編は未曾有の挑戦であると同時に、逆転優位を獲得し、世界的な発言権を高める戦略的チャンスでもある。機会とリスクは共存し、機関の戦略判断力とコア競争力が試されている。
上海証券報：中資金融機関のグローバル化能力の構築にはどのような新たな変化が見られるか？
赵伟：過去、中国の金融機関の「海外進出」モデルは比較的単純であり、事業は主に簡単なクロスボーダー決済や貿易融資などの基礎的な分野に集中し、対象は中小の外貿企業が多く、収益空間は限られていた。伝統的な貿易チェーンへの依存度も非常に高かった。一方、今や中国の産業アップグレードが継続し、中国企業の新エネルギー、高端製造、デジタル経済、バイオ医薬などの戦略的新興分野での競争力が著しく向上し、低端の生産能力のレッテルから脱却しつつある。これらの企業は、東南アジア、中東、ラテンアメリカなどの新興市場において、産能を輸出するための体系的な展開を進めている。リーディングカンパニーを中心に、上下流の企業が協力して海外展開を進める「産業チェーンの海外展開」新たなパターンが形成されている。この新しい海外展開モデルは、多様な金融ニーズを生み出し、中資銀行が単なる「資金提供者」から「総合金融サービス商」へと変革するための自然な土壌となっている。
三、金融機関のグローバルリスク価格設定と資源統合能力の向上
上海証券報：中国の金融機関が「重要な参加者」から「主導者」の一角へとグローバル舞台で飛躍するために、最も突破すべきボトルネックは何か？
赵伟：我が国の金融機関がグローバル金融市場の参加者から主導者へと飛躍するために最も突破すべきボトルネックは、グローバルリスクの価格設定と金融資源の統合能力である。本当の「主導者」とは、資金を提供するだけでなく、強力な投資研究能力と資源統合能力を駆使し、市場ごとのリスク特性に応じて個別の取引方案を設計し、グローバル資金と資産のマッチング効率を最適化し、さらにはグローバルな金融取引のルールや標準の策定に関与できる存在である。このボトルネックの背後にある根本的な原因は、管理体制やインセンティブメカニズム、国際的な連携の程度が十分でないことであり、中国資本の海外事業において「投行的思考」や「全産業チェーンのサービス能力」が不足しているため、グローバル市場の変化に迅速に対応できず、コア競争力の向上を妨げている。
この背景の下、我が国の大型金融機関は、方向性を見定め、的確に力を入れ、規模拡大から質の向上への段階的な変革を進める必要がある。
地域展開においては、「一帯一路」や南方市場を深耕し、中国の産業チェーンと密接に結びつく東南アジア、中東、中亞などの地域に焦点を当て、産業チェーンの優位性を活用し、市場シェアを拡大し、現地の主流金融機関となることを目指す。中国のモバイル決済やデジタルクレジットなどの金融科技分野の先進性を十分に活用し、金融科技製品の現地化を推進し、デジタルサービスによって地域の制約を打破し、コストを削減し、現地市場での競争力を高めるとともに、人民元の地域内流通と使用を促進し、人民元の国際化の基盤を築く。
事業モデルの面では、「商業銀行主導」から「商業投資銀行一体化」への転換を加速し、伝統的な事業の枠を打ち破り、債券引受、シンジケートローンの主導、クロスボーダーM&Aコンサルティング、資産証券化などの高付加価値投資銀行業務を積極的に展開し、非利息収入の比率を高め、預金貸出の利ざや依存を脱却すべきである。
インフラ整備の面では、人民元のクロスボーダーエコシステムの構築を重点的に進め、人民元クロスボーダー決済システム（CIPS）の世界的普及を加速させる必要がある。今後は参加機関の範囲を拡大し、取引効率を向上させ、クロスボーダー人民元決済コストを削減することが求められる。同時に、オフショア人民元債券市場を育成・拡大し、中国香港やシンガポールなどの国際金融センターを拠点に、世界の投資家を引きつけて人民元資産の配分を促進し、中資機関が人民元資産のグローバル配分の中核となるようにする。これにより、人民元のグローバルな金融取引における価格付けと決済の比重を徐々に高め、我が国のグローバルな金融格局における発言権を強化していく。