金の相場動向と主要なポイント：先週のロンドン現物金は1オンスあたり4,492ドルで取引を終えました（週比-10.5%）、国内のAU9999金は1グラムあたり1,042元で取引されました（週比-8.3%）。最近の金価格の大幅な調整は、典型的な流動性ショックと恐怖感によるパニック売りによるものであり、金のファンダメンタルズの否定ではありません。伝導の流れは以下の通りです：世界的な資産の下落 → 投資家が追加保証金の圧力に直面 → 流動性の高い利益資産（金）を売却して現金化 → 金価格の下落がさらなるストップロスと量的売却を誘発 → ネガティブな循環の形成 → 短期的に金は圧力を受ける。しかし、過去の経験から、流動性ショックは「速く来て、速く去る」性質を持ち、過剰売りの後には反発の可能性もあります。今回の金価格は5600ドルから調整し、2026年までの最大下落率は22%に達しています。歴史的な例では、2022年のロシア・ウクライナ紛争時の最大下落は21%、2008年の金融危機時は30%です。したがって、下落幅の観点から見ると、金の感情的なショックは極端な水準に達しています。先週、市場は米連邦準備制度の利上げ予想が徐々に広がりましたが、私たちは現時点では利上げの条件は整っておらず、利下げサイクルは一時的に遅れるものの、逆転はしていないと考えています。第一に、米国の金利は依然として著しく制約的な水準にあります。現在のフェデラルファンド金利は3.5%～3.75%であり、米連邦準備制度の推定中立金利の3.1%を大きく上回っています。これは2022年の低金利環境とは全く異なります。たとえ原油価格の上昇が短期的なインフレを押し上げても、実質金利は高水準にあり、経済活動を継続的に抑制しています。原油価格の上昇がより広範な価格体系に伝わるのは難しいかもしれません。経済の減速が進む中、高金利を維持するコストは蓄積しています。第二に、労働市場の弱さは利下げの「トリガー」です。2月の非農業部門雇用者数の減少は警鐘を鳴らし、失業率は4.4%に上昇しています。労働市場の弱さは客観的な事実です。雇用データが引き続き弱含む場合、米連邦準備制度は政策の見直しを余儀なくされるでしょう。第三に、債務圧力が利下げを促しています。米国の連邦債務の利息支出はすでに軍事費を超え、高金利環境は財政の持続可能性を侵食しています。誰が米連邦準備制度の議長になろうとも、債務圧力は避けられない現実的な制約です。特に新議長の就任後、無謀な利上げは政治的・経済的な大きな抵抗に直面するでしょう。今後の展望として、流動性ショックとパニック売りは短期的な衝撃に過ぎません。パニック感が和らぎ、市場がマクロリスクを再評価すれば、金には過剰売りからの反発の可能性があります。また、現在の市場は利下げ期待がほぼ「ゼロ」に近づいており、米連邦準備制度のハト派的見方は極限に達しています。今後、米国経済の減速の兆候が現れれば、この期待の修正を引き起こす可能性があります。中長期的には、金を支えるマクロ要因は逆転していません。具体的には、ドル離れの進行に伴う世界中の中央銀行の金購入需要、米国の「財政主導」政策によるドルの長期信用の侵食圧力、そして世界の地政学的構造の断片化によるシステムリスクです。これらは、金が「国際秩序の断片化リスク」や「主権信用通貨リスク」をヘッジする価値を引き続き示しています。今後一週間の金投資の重点シグナルは：（1）中東情勢の進展；（2）米連邦準備制度の関係者の発言です。関連商品Ÿ 華安金ETF（518880）/連結A（000216）/連結C（000217）Ÿ 華安金株ETF（159321）Ø 人民元建て金と国際金価格の動向比較：データ出典：Wind、華安基金、2026年3月22日現在リスク提示：投資家は、金テーマの投資信託に特有のリスクに注意してください。例えば、金市場の変動リスク、ファンドの投資ポートフォリオのリターンと国内金現物価格の乖離リスク、上海黄金取引所の金現物市場の投資リスクなどです。金株ETFは株式型ファンドであり、対象指数の構成銘柄や代替銘柄に投資し、対象指数と類似したリスク・リターン特性を持ちます。金株ETFは香港株式通を通じて香港株式の対象銘柄に投資可能であり、為替リスクや投資環境、投資対象、マーケット制度、取引ルールの違いによる特有のリスクに直面します。ファンド運営会社は、これらのファンドの必ずしも利益を保証せず、最低リターンも保証しません。過去の実績は将来のリターンを保証するものではありません。我国のファンド運用期間は比較的短いため、市場のすべての段階を反映していません。市場にはリスクが伴いますので、投資は慎重に行い、自己責任でお願いします。投資前に、必ず《ファンド契約》や《募集説明書》などの法律文書をよく読み、ファンドのリスクとリターンの特性を理解してください。商品内容や販売機関の適性意見を把握した上で、ご自身のリスク許容度、投資期間、投資目標に基づき、独立して投資判断を行い、適切なファンド商品を選択してください。MACDゴールデンクロスのシグナルが形成されました。これらの株は上昇傾向が良好です！
華安基金：中長期的に見て金を支えるマクロ経済要因は逆転していない
金の相場動向と主要なポイント：
先週のロンドン現物金は1オンスあたり4,492ドルで取引を終えました（週比-10.5%）、国内のAU9999金は1グラムあたり1,042元で取引されました（週比-8.3%）。
最近の金価格の大幅な調整は、典型的な流動性ショックと恐怖感によるパニック売りによるものであり、金のファンダメンタルズの否定ではありません。伝導の流れは以下の通りです：世界的な資産の下落 → 投資家が追加保証金の圧力に直面 → 流動性の高い利益資産（金）を売却して現金化 → 金価格の下落がさらなるストップロスと量的売却を誘発 → ネガティブな循環の形成 → 短期的に金は圧力を受ける。
しかし、過去の経験から、流動性ショックは「速く来て、速く去る」性質を持ち、過剰売りの後には反発の可能性もあります。今回の金価格は5600ドルから調整し、2026年までの最大下落率は22%に達しています。歴史的な例では、2022年のロシア・ウクライナ紛争時の最大下落は21%、2008年の金融危機時は30%です。したがって、下落幅の観点から見ると、金の感情的なショックは極端な水準に達しています。
先週、市場は米連邦準備制度の利上げ予想が徐々に広がりましたが、私たちは現時点では利上げの条件は整っておらず、利下げサイクルは一時的に遅れるものの、逆転はしていないと考えています。
第一に、米国の金利は依然として著しく制約的な水準にあります。現在のフェデラルファンド金利は3.5%～3.75%であり、米連邦準備制度の推定中立金利の3.1%を大きく上回っています。これは2022年の低金利環境とは全く異なります。たとえ原油価格の上昇が短期的なインフレを押し上げても、実質金利は高水準にあり、経済活動を継続的に抑制しています。原油価格の上昇がより広範な価格体系に伝わるのは難しいかもしれません。経済の減速が進む中、高金利を維持するコストは蓄積しています。
第二に、労働市場の弱さは利下げの「トリガー」です。2月の非農業部門雇用者数の減少は警鐘を鳴らし、失業率は4.4%に上昇しています。労働市場の弱さは客観的な事実です。雇用データが引き続き弱含む場合、米連邦準備制度は政策の見直しを余儀なくされるでしょう。
第三に、債務圧力が利下げを促しています。米国の連邦債務の利息支出はすでに軍事費を超え、高金利環境は財政の持続可能性を侵食しています。誰が米連邦準備制度の議長になろうとも、債務圧力は避けられない現実的な制約です。特に新議長の就任後、無謀な利上げは政治的・経済的な大きな抵抗に直面するでしょう。
今後の展望として、流動性ショックとパニック売りは短期的な衝撃に過ぎません。パニック感が和らぎ、市場がマクロリスクを再評価すれば、金には過剰売りからの反発の可能性があります。また、現在の市場は利下げ期待がほぼ「ゼロ」に近づいており、米連邦準備制度のハト派的見方は極限に達しています。今後、米国経済の減速の兆候が現れれば、この期待の修正を引き起こす可能性があります。
中長期的には、金を支えるマクロ要因は逆転していません。具体的には、ドル離れの進行に伴う世界中の中央銀行の金購入需要、米国の「財政主導」政策によるドルの長期信用の侵食圧力、そして世界の地政学的構造の断片化によるシステムリスクです。これらは、金が「国際秩序の断片化リスク」や「主権信用通貨リスク」をヘッジする価値を引き続き示しています。
今後一週間の金投資の重点シグナルは：（1）中東情勢の進展；（2）米連邦準備制度の関係者の発言です。
関連商品
Ÿ 華安金ETF（518880）/連結A（000216）/連結C（000217）
Ÿ 華安金株ETF（159321）
Ø 人民元建て金と国際金価格の動向比較：
データ出典：Wind、華安基金、2026年3月22日現在
リスク提示：投資家は、金テーマの投資信託に特有のリスクに注意してください。例えば、金市場の変動リスク、ファンドの投資ポートフォリオのリターンと国内金現物価格の乖離リスク、上海黄金取引所の金現物市場の投資リスクなどです。金株ETFは株式型ファンドであり、対象指数の構成銘柄や代替銘柄に投資し、対象指数と類似したリスク・リターン特性を持ちます。金株ETFは香港株式通を通じて香港株式の対象銘柄に投資可能であり、為替リスクや投資環境、投資対象、マーケット制度、取引ルールの違いによる特有のリスクに直面します。ファンド運営会社は、これらのファンドの必ずしも利益を保証せず、最低リターンも保証しません。過去の実績は将来のリターンを保証するものではありません。我国のファンド運用期間は比較的短いため、市場のすべての段階を反映していません。市場にはリスクが伴いますので、投資は慎重に行い、自己責任でお願いします。投資前に、必ず《ファンド契約》や《募集説明書》などの法律文書をよく読み、ファンドのリスクとリターンの特性を理解してください。商品内容や販売機関の適性意見を把握した上で、ご自身のリスク許容度、投資期間、投資目標に基づき、独立して投資判断を行い、適切なファンド商品を選択してください。
MACDゴールデンクロスのシグナルが形成されました。これらの株は上昇傾向が良好です！