米国経済は複数の圧力が重なり合う中で衝撃を受けている。中東紛争の継続、原油価格の急騰に加え、労働市場の構造的な疲弊も重なり、ウォール街の主要機関は最近、米国の景気後退確率を大幅に引き上げており、一部の予測では50％近くに達している。3月25日、CNBCによると、ムーディーズ・アナリティクスのモデルは、**今後12か月以内に米国が景気後退に陥る確率が48.6％に上昇した**と示している。**ゴールドマン・サックスは予測を30％に引き上げ、ウィルミントン・トラストは45％、EYパルテノンは40％と見積もり、**「中東紛争がさらに拡大または長引けば、この確率は急速に上昇する可能性がある」と警告している。**一方、通常の状況下で12か月以内に景気後退が起こる基準確率は約20％である。米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は先週の政策会議後の記者会見で、「スタグフレーション」の定義を否定し、基準金利を3.5％から3.75％の範囲に維持すると表明した。しかし、インフレ圧力と雇用市場の下振れリスクが同時に高まる中、政策決定者はジレンマに直面しており、市場の経済見通しに対する懸念も拡大している。戦争の衝撃：原油価格高騰が最も直接的な引き金------------------**中東紛争の継続が今回の景気後退予測の高まりの核心的な要因**である。歴史的に見ると、大恐慌以降、**新型コロナウイルス感染症を除き、米国の景気後退の前にはほぼ例外なく原油価格の衝撃が伴っている**。AAAのデータによると、過去1か月で原油価格は1ガロンあたり1.02ドル上昇し、上昇率は35％に達した。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、「**原油価格の上昇による悪影響は非常に速く、激しいものだ。もし原油価格がメモリアルデー（毎年5月の最後の月曜日）前後や、第二四半期全体を通じて現在の水準を維持すれば、我々は景気後退に突入するだろう**」と述べている。ザンディはまた、「我々の『基準シナリオ』は、戦闘当事者が外交的解決策を見つけ、ホルムズ海峡の石油流通が回復し、最悪の結果を回避できることを前提としている。しかし、その道はますます狭まり、見通しは難しくなっている」とも指摘している。消費者信頼感も明らかに打撃を受けている。NerdWalletの3月調査では、65％の回答者が今後12か月以内に景気後退が起こると予測し、前月比で6ポイント上昇した。雇用市場：表面的なデータよりも深刻な構造的リスク--------------------エネルギー価格のほかに、**労働市場の深層にある亀裂も経済学者の重要な関心事だ**。データによると、米国経済は2025年に年間わずか11.6万の新規雇用を創出し、2月には純減9.2万となった。失業率は4.4％で推移しているが、これは主に解雇の減少によるものであり、採用の拡大によるものではない。**より警戒すべきは、雇用の構造的な不均衡だ**。過去1年で、医療・ヘルスケア関連分野の雇用は70万超増加した一方、それ以外の分野では50万以上の雇用減少が見られる。ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、「**私はインフレリスクはFRBの判断よりも低いと考えており、労働市場の下振れリスクは過小評価されている**」と述べている。アリアンツの米国高級エコノミスト、ダン・ノースも、「単一のエンジンだけで動くのは持続可能な道ではない」と指摘している。雇用は消費支出の主要な支えであり、消費支出は米国経済成長の3分の2以上を占める。労働市場の継続的な弱さは、経済拡大の土台を直接脅かすことになる。消費と資産：富の効果の後退が成長鈍化を加速-------------------もう一つの経済の懸念材料は、**消費支出の堅さが資産価格上昇による富の効果に部分的に依存していることだが、その支えが揺らぎつつある**。ウィルミントン・トラストのティリーは、「**過去2年間の消費増加のうち、20％から25％は株式市場の上昇による富の効果によるものだ**」と推定している。しかし、紛争の勃発以来、ダウ工業株平均は5％超下落し、高所得層の消費意欲と信頼感も圧迫されている。マクロ経済データを見ると、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、米国の第1四半期の成長率が2％に達すると予測しているが、これは昨年第4四半期の0.7％の低い基準値に基づくもので、その四半期の弱さは政府の一時停止の影響によるものだった。経済学者は、当初、四半期の遅れの影響が第1四半期に反動をもたらすと予想していたが、現状では反動の規模は限定的だ。パウエルは先週、「滞胀」という言葉の使用を明確に否定し、現在の状況は1970年代の「失業率二桁、インフレ極高」の状況とは異なると述べた。しかし、一部の経済学者は、現状を「軽度の滞胀」と呼ぶこともできると考えており、その程度は当時ほどではないものの、成長と政策に対する挑戦は無視できない。潜在的な緩衝：戦争が終われば経済は依然として支えられる可能性------------------リスクが高まる中、多くの経済学者は米国経済が崖っぷちにあるとは考えておらず、地政学的緊張緩和により経済の修復余地があると指摘している。2025年成立の「アメリカ・ビッグ・ビルド」法案は、規制負担の軽減や税還付の促進を通じて成長を刺激し、消費者が高価格に対処できる一定の緩衝を提供すると見られている。生産性の継続的な向上も、経済にとって有利な要素とされている。アリアンツのノースは、「経済の底には支えがあり、私は‘景気後退’という言葉を使いたくない気持ちだが、今年は一時的な減速を経験していると考えている」と述べている。リスク警告および免責事項市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行うべきです。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
警報のエスカレーション！ゴールドマン・サックスとムーディーズが米国経済の縮小リスクを一斉に引き上げ、景気後退の確率が48.6％に急上昇
米国経済は複数の圧力が重なり合う中で衝撃を受けている。中東紛争の継続、原油価格の急騰に加え、労働市場の構造的な疲弊も重なり、ウォール街の主要機関は最近、米国の景気後退確率を大幅に引き上げており、一部の予測では50％近くに達している。
3月25日、CNBCによると、ムーディーズ・アナリティクスのモデルは、今後12か月以内に米国が景気後退に陥る確率が48.6％に上昇したと示している。ゴールドマン・サックスは予測を30％に引き上げ、ウィルミントン・トラストは45％、EYパルテノンは40％と見積もり、「中東紛争がさらに拡大または長引けば、この確率は急速に上昇する可能性がある」と警告している。**一方、通常の状況下で12か月以内に景気後退が起こる基準確率は約20％である。
米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は先週の政策会議後の記者会見で、「スタグフレーション」の定義を否定し、基準金利を3.5％から3.75％の範囲に維持すると表明した。しかし、インフレ圧力と雇用市場の下振れリスクが同時に高まる中、政策決定者はジレンマに直面しており、市場の経済見通しに対する懸念も拡大している。
戦争の衝撃：原油価格高騰が最も直接的な引き金
中東紛争の継続が今回の景気後退予測の高まりの核心的な要因である。歴史的に見ると、大恐慌以降、新型コロナウイルス感染症を除き、米国の景気後退の前にはほぼ例外なく原油価格の衝撃が伴っている。
AAAのデータによると、過去1か月で原油価格は1ガロンあたり1.02ドル上昇し、上昇率は35％に達した。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、「原油価格の上昇による悪影響は非常に速く、激しいものだ。もし原油価格がメモリアルデー（毎年5月の最後の月曜日）前後や、第二四半期全体を通じて現在の水準を維持すれば、我々は景気後退に突入するだろう」と述べている。
ザンディはまた、「我々の『基準シナリオ』は、戦闘当事者が外交的解決策を見つけ、ホルムズ海峡の石油流通が回復し、最悪の結果を回避できることを前提としている。しかし、その道はますます狭まり、見通しは難しくなっている」とも指摘している。
消費者信頼感も明らかに打撃を受けている。NerdWalletの3月調査では、65％の回答者が今後12か月以内に景気後退が起こると予測し、前月比で6ポイント上昇した。
雇用市場：表面的なデータよりも深刻な構造的リスク
エネルギー価格のほかに、労働市場の深層にある亀裂も経済学者の重要な関心事だ。
データによると、米国経済は2025年に年間わずか11.6万の新規雇用を創出し、2月には純減9.2万となった。失業率は4.4％で推移しているが、これは主に解雇の減少によるものであり、採用の拡大によるものではない。
より警戒すべきは、雇用の構造的な不均衡だ。過去1年で、医療・ヘルスケア関連分野の雇用は70万超増加した一方、それ以外の分野では50万以上の雇用減少が見られる。
ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、「私はインフレリスクはFRBの判断よりも低いと考えており、労働市場の下振れリスクは過小評価されている」と述べている。アリアンツの米国高級エコノミスト、ダン・ノースも、「単一のエンジンだけで動くのは持続可能な道ではない」と指摘している。
雇用は消費支出の主要な支えであり、消費支出は米国経済成長の3分の2以上を占める。労働市場の継続的な弱さは、経済拡大の土台を直接脅かすことになる。
消費と資産：富の効果の後退が成長鈍化を加速
もう一つの経済の懸念材料は、消費支出の堅さが資産価格上昇による富の効果に部分的に依存していることだが、その支えが揺らぎつつある。
ウィルミントン・トラストのティリーは、「過去2年間の消費増加のうち、20％から25％は株式市場の上昇による富の効果によるものだ」と推定している。しかし、紛争の勃発以来、ダウ工業株平均は5％超下落し、高所得層の消費意欲と信頼感も圧迫されている。
マクロ経済データを見ると、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、米国の第1四半期の成長率が2％に達すると予測しているが、これは昨年第4四半期の0.7％の低い基準値に基づくもので、その四半期の弱さは政府の一時停止の影響によるものだった。経済学者は、当初、四半期の遅れの影響が第1四半期に反動をもたらすと予想していたが、現状では反動の規模は限定的だ。
パウエルは先週、「滞胀」という言葉の使用を明確に否定し、現在の状況は1970年代の「失業率二桁、インフレ極高」の状況とは異なると述べた。しかし、一部の経済学者は、現状を「軽度の滞胀」と呼ぶこともできると考えており、その程度は当時ほどではないものの、成長と政策に対する挑戦は無視できない。
潜在的な緩衝：戦争が終われば経済は依然として支えられる可能性
リスクが高まる中、多くの経済学者は米国経済が崖っぷちにあるとは考えておらず、地政学的緊張緩和により経済の修復余地があると指摘している。
2025年成立の「アメリカ・ビッグ・ビルド」法案は、規制負担の軽減や税還付の促進を通じて成長を刺激し、消費者が高価格に対処できる一定の緩衝を提供すると見られている。生産性の継続的な向上も、経済にとって有利な要素とされている。
アリアンツのノースは、「経済の底には支えがあり、私は‘景気後退’という言葉を使いたくない気持ちだが、今年は一時的な減速を経験していると考えている」と述べている。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行うべきです。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。