2023年3月19日、前日に重要なポイント付近に迫った後、A株市場は調整を続け、上海総合指数は取引中に4000ポイントの整数関門を下回り、最低3994.17ポイントまで下落し、年内高値の4197.23ポイントから200ポイント超の下落となった。終盤にわずかに反発し、4000ポイントを回復したものの、市場の動きから見ると、A株の週足はすでに三連陰線の形態を形成しており、調整局面が継続している。
同時に、市場の出来高も縮小し、3月初旬の全市場取引額3兆元超から徐々に減少し、3月19日の2.13兆元にまで落ち込んでいる。資金の引き締め観測が強まり、市場全体は「下げ止まり、上昇難」の底打ち状態に陥っている。
指数が圧迫される一方で、外部のマクロ環境の変化が市場の注目を集めている。米国労働統計局が3月11日に発表したデータによると、2026年2月の米国生産者物価指数（PPI）は前月比0.7%上昇、前年比は3.4%に上昇し、2025年2月以来の最高水準を記録した。このデータは、市場予想の前月比0.3%、前年比2.9%を大きく上回った。
現在の市場が直面している圧力について、独立系経済評論家の赵欢は21快讯の記者に対し、「2024-2025年の相場では、機関投資家も投資家も大きな含み益を蓄積しているが、最近のセクターのローテーションが速く、利益確定の動きも出ている。一定の利益確定の必要性がある。また、業績開示の圧力も高まっており、3-4月は年次報告書や第1四半期の業績開示期に入り、市場は『業績の実現』を求めている。以前に大きく上昇したテクノロジーセクター（AI、半導体など）は、『評価と業績の一致』を求められ、予想を下回る業績の銘柄は調整局面に入っている。技術的には、取引量の縮小が続き、資金の参入意欲も低迷しており、反発の持続性は乏しい」と述べている。
また、内部要因だけでなく、外部のマクロ環境の激しい変化もA株市場に打撃を与えている。巨丰投顾の郭一鸣は、「米国の2月PPIデータは全て予想超えで、前年比3.4%、前月比0.7%の上昇はほぼ予想の2倍に達している。このデータの衝撃は、市場の米連邦準備制度の金融緩和ペースの予想を根底から覆したことにある。最新の金利決定は据え置きだったが、予想を超えたインフレデータにより、『利下げ』は遠のき、トレーダーは年内の利下げ予想を一度に削減し、その時期も年末に延期される可能性が高い」と指摘している。
郭一鸣はさらに、「A株にとって、米連邦準備制度の利下げの遅れは、世界的な流動性緩和の恩恵を受けるまでに時間を要することを意味し、ドル指数の一時的な強含みも人民元為替レートや外資流入に継続的な圧力をかけ、国内の金融政策の余地を制約する」と述べている。
金融政策の動揺に加え、地政学的対立の激化も経済コストに直接影響している。中央テレビの報道によると、イランのイスラム革命防衛隊は19日未明に緊急声明を出し、米国関連の石油・エネルギー施設に大規模なミサイル攻撃を行ったと発表した。これは、18日にイランのエネルギーインフラが攻撃されたことに対する直接的な報復措置である。
このニュースを受けて、国際市場の原油価格は急騰した。木曜日のアジア午前の取引では、ブレント原油先物価格は1バレル106ドル以上の高値を維持し、一時110ドルの節目を突破した。米国WTI原油も95ドルを超えている。
国元証券は、「現在、世界の資本市場は、極端な地政学的対立、エネルギー供給網の断裂、マクロ経済データの乖離により高い変動性の周期に入っている。ペルシャ湾情勢の急激な悪化に伴い、ホルムズ海峡という世界のエネルギーの要所が停止リスクに直面し、市場参加者はエネルギー価格の衝撃によるインフレ変化と経済成長の鈍化の間で再評価を迫られている」と指摘している。
油価高騰は、工業生産コストを直接押し上げ、中間産業の利益圧縮につながる。郭一鸣は、「第一四半期の企業利益予想の修正は、この『コストの衝撃』を考慮に入れる必要があり、これが指数の上昇を抑える根本的な要因となっている」と述べている。
全体的な調整局面の中で、市場のスタイルのバランスも微妙に傾きつつある。浙商証券は、「2026年1月末から現在までに、金と原油の比率は歴史的高値から大きく後退している」と指摘し、「金と原油の比率の低下局面では、スタイルの天秤はテクノロジー成長から伝統的な価値株へと徐々にシフトする可能性がある」と予測している。同時に、新旧のエネルギーや技術の変換も新たな投資ロジックを生み出している。人工知能や新エネルギーなどの新動力と密接に関連する伝統産業（電力、電網、石炭など）は、局所的に評価が上昇する兆しがある。
赵欢は記者に対し、「短期的には、4000ポイントを巡る激しい動きが続き、構造的なチャンスが中心となる見込みだ。中長期的には、第二四半期に4000ポイントの基盤を固め、ゆるやかな上昇相場（スローマーケット）が期待できる。新たな生産力は引き続き資金の注目を集めると予想される。投資家は、二市場の取引額が2.5兆元を超えるか、北向き資金の継続的な純流入、テクノロジー関連のリーディング銘柄の出現、政策の新たな刺激要因に注目すべきだ」と述べている。
（声明：本文は参考資料であり、投資助言を目的としたものではありません。投資は自己責任で行ってください。）
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4000ポイントを失って取り戻した！段階的な調整なのか、それとも相場の大きな変動の始まりなのか？4つの要因に注目
2023年3月19日、前日に重要なポイント付近に迫った後、A株市場は調整を続け、上海総合指数は取引中に4000ポイントの整数関門を下回り、最低3994.17ポイントまで下落し、年内高値の4197.23ポイントから200ポイント超の下落となった。終盤にわずかに反発し、4000ポイントを回復したものの、市場の動きから見ると、A株の週足はすでに三連陰線の形態を形成しており、調整局面が継続している。
同時に、市場の出来高も縮小し、3月初旬の全市場取引額3兆元超から徐々に減少し、3月19日の2.13兆元にまで落ち込んでいる。資金の引き締め観測が強まり、市場全体は「下げ止まり、上昇難」の底打ち状態に陥っている。
指数が圧迫される一方で、外部のマクロ環境の変化が市場の注目を集めている。米国労働統計局が3月11日に発表したデータによると、2026年2月の米国生産者物価指数（PPI）は前月比0.7%上昇、前年比は3.4%に上昇し、2025年2月以来の最高水準を記録した。このデータは、市場予想の前月比0.3%、前年比2.9%を大きく上回った。
現在の市場が直面している圧力について、独立系経済評論家の赵欢は21快讯の記者に対し、「2024-2025年の相場では、機関投資家も投資家も大きな含み益を蓄積しているが、最近のセクターのローテーションが速く、利益確定の動きも出ている。一定の利益確定の必要性がある。また、業績開示の圧力も高まっており、3-4月は年次報告書や第1四半期の業績開示期に入り、市場は『業績の実現』を求めている。以前に大きく上昇したテクノロジーセクター（AI、半導体など）は、『評価と業績の一致』を求められ、予想を下回る業績の銘柄は調整局面に入っている。技術的には、取引量の縮小が続き、資金の参入意欲も低迷しており、反発の持続性は乏しい」と述べている。
また、内部要因だけでなく、外部のマクロ環境の激しい変化もA株市場に打撃を与えている。巨丰投顾の郭一鸣は、「米国の2月PPIデータは全て予想超えで、前年比3.4%、前月比0.7%の上昇はほぼ予想の2倍に達している。このデータの衝撃は、市場の米連邦準備制度の金融緩和ペースの予想を根底から覆したことにある。最新の金利決定は据え置きだったが、予想を超えたインフレデータにより、『利下げ』は遠のき、トレーダーは年内の利下げ予想を一度に削減し、その時期も年末に延期される可能性が高い」と指摘している。
郭一鸣はさらに、「A株にとって、米連邦準備制度の利下げの遅れは、世界的な流動性緩和の恩恵を受けるまでに時間を要することを意味し、ドル指数の一時的な強含みも人民元為替レートや外資流入に継続的な圧力をかけ、国内の金融政策の余地を制約する」と述べている。
金融政策の動揺に加え、地政学的対立の激化も経済コストに直接影響している。中央テレビの報道によると、イランのイスラム革命防衛隊は19日未明に緊急声明を出し、米国関連の石油・エネルギー施設に大規模なミサイル攻撃を行ったと発表した。これは、18日にイランのエネルギーインフラが攻撃されたことに対する直接的な報復措置である。
このニュースを受けて、国際市場の原油価格は急騰した。木曜日のアジア午前の取引では、ブレント原油先物価格は1バレル106ドル以上の高値を維持し、一時110ドルの節目を突破した。米国WTI原油も95ドルを超えている。
国元証券は、「現在、世界の資本市場は、極端な地政学的対立、エネルギー供給網の断裂、マクロ経済データの乖離により高い変動性の周期に入っている。ペルシャ湾情勢の急激な悪化に伴い、ホルムズ海峡という世界のエネルギーの要所が停止リスクに直面し、市場参加者はエネルギー価格の衝撃によるインフレ変化と経済成長の鈍化の間で再評価を迫られている」と指摘している。
油価高騰は、工業生産コストを直接押し上げ、中間産業の利益圧縮につながる。郭一鸣は、「第一四半期の企業利益予想の修正は、この『コストの衝撃』を考慮に入れる必要があり、これが指数の上昇を抑える根本的な要因となっている」と述べている。
全体的な調整局面の中で、市場のスタイルのバランスも微妙に傾きつつある。浙商証券は、「2026年1月末から現在までに、金と原油の比率は歴史的高値から大きく後退している」と指摘し、「金と原油の比率の低下局面では、スタイルの天秤はテクノロジー成長から伝統的な価値株へと徐々にシフトする可能性がある」と予測している。同時に、新旧のエネルギーや技術の変換も新たな投資ロジックを生み出している。人工知能や新エネルギーなどの新動力と密接に関連する伝統産業（電力、電網、石炭など）は、局所的に評価が上昇する兆しがある。
赵欢は記者に対し、「短期的には、4000ポイントを巡る激しい動きが続き、構造的なチャンスが中心となる見込みだ。中長期的には、第二四半期に4000ポイントの基盤を固め、ゆるやかな上昇相場（スローマーケット）が期待できる。新たな生産力は引き続き資金の注目を集めると予想される。投資家は、二市場の取引額が2.5兆元を超えるか、北向き資金の継続的な純流入、テクノロジー関連のリーディング銘柄の出現、政策の新たな刺激要因に注目すべきだ」と述べている。
（声明：本文は参考資料であり、投資助言を目的としたものではありません。投資は自己責任で行ってください。）