ヨーロッパのテクノロジー企業の「流出」が続く：10年間で1.4兆ドルの時価総額を失う

最新の研究によると、過去10年間でヨーロッパのテクノロジー企業は海外上場や外国企業による買収を通じて、合計で約1.2兆ユーロ（約1.4兆ドル）の企業価値を失ったことが明らかになった。

この研究はスウェーデンのプライベートエクイティ企業EQT ABとコンサルティング会社マッキンゼーが共同で実施したものである。調査によると、2014年から2025年までの期間において、ヨーロッパのテクノロジー企業が非ヨーロッパ企業に買収されたり、海外での初公開株（IPO）を行った規模は約7000億ユーロにのぼる。一方、今年1月時点で、これらの企業の総時価総額は約1.2兆ユーロに達している。

この調査は、ヨーロッパの政策立案者や資本市場の専門家の関心が高まる問題を浮き彫りにしている。具体的には、チップ設計企業のArmや音楽ストリーミングプラットフォームのSpotifyなどの「ヨーロッパ本土のチャンピオン企業」が、より深い資本支援を求めて米国市場に向かっている現状だ。

EQTのテクノロジー事業責任者Victor Englessonは、「この『資本流出』はヨーロッパ経済に多方面の影響をもたらす。雇用機会の減少だけでなく、測定しにくい損失も含まれる。例えば、国内の技術蓄積の弱体化や、将来の起業家の流出だ」と指摘している。

Englessonは、「ヨーロッパの企業が米国で上場を選択すると、その成長の焦点が移ることが多く、しかも通常は永久的だ。上場場所は財務上の決定のように見えるが、実際には企業の将来の成長土壌を決める重要な選択だ」と述べている。

実際、ヨーロッパ各国はこの問題を早期に認識しており、市場の観察者や地域当局もこれまでに何度も、ヨーロッパの資本市場改革の緊急性を強調してきた。

今年1月、国際通貨基金（IMF）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ヨーロッパのリーダーたちに対し、資本市場連合の構築を加速させ、エネルギー連合を改善し、越境労働者の流動性を低減し、研究開発とイノベーションへの投資を拡大するよう呼びかけた。

ノルウェー銀行の投資運用会社NBIMのCEO、Nicolai Tangenは、「ヨーロッパは資本市場の一体化に向けて『できるだけ早く行動すべきだ』と警告している。資本市場では、勝者がすべてを握る傾向があり、資金は常に流動性が最も高く評価額の高い市場に流れるため、この問題の解決は非常に重要だ」と述べた。

ヨーロッパの資本市場の統合が急務

しかし、EQT自身も過去に一部のテクノロジー資産を売却したり、海外上場を手配したことがある。昨年、同社はAIスタートアップのSanaを11億ドルで米国のWorkdayに売却した。また、報道によると、EQTはネット保険会社のCFCをニューヨーク上場に向けて検討しているという。

スイス証券取引所を運営するSIXグループのCEO、Bjrn Sibbernは、「米国の良い点は、資本市場を企業の資金調達の中心的なチャネルと見なしていることだ。一方、ヨーロッパはこの点で遅れている。米国の方が優れており、ヨーロッパも追いつく必要がある」と述べている。

この流れを逆転させるため、EUは50億ユーロ規模の「ヨーロッパ規模ファンド」の設立を準備しており、量子コンピューティングや人工知能などの先端技術分野の発展を支援する予定だ。

グローバルな取引を扱う法律事務所Freshfieldsのローレン・フルーハウフ弁護士は、「ヨーロッパにとっては、より多くの資本を国内市場に動員し、米国の競争相手と競争力を維持することが依然として重要だ。特に、防衛、人工知能、より広範な深層技術分野において、『ヨーロッパのチャンピオン』という地位自体が、国際競争者に対する優位性となり得る」と述べている。

しかし、米国市場の魅力が低下する兆しも見られる。例えば、決済企業のSumUpは、かつて米国IPOを計画していたが、現在はヨーロッパの取引所上場を検討している。また、暗号ブローカーのBitpandaは、フランクフルトを潜在的な上場地として選定している。

さらに、ヨーロッパ企業が基準指数に組み入れられるには一定の規模が必要であり、米国で上場した場合は、米国内の事業も十分に大きくなければ投資家の関心を引きつけられず、結果的に「端株」として無視される可能性もある。

Sibbernは、「米国に上場している多くのヨーロッパ企業は、株価や市場の関心度において理想的なパフォーマンスを示していないことも多い。業績が十分でなければ、大きな市場の中で埋もれてしまう」と指摘している。

（出典：財聯社）