AI・地平線の研究開発投資急増は、スマートドライビングの未来をどのように形成しているのか？ 3月19日、スマートドライビング用チップの主要企業である地平線（Horizon Robotics）が2025年の財務報告を発表し、「成長と投資の両輪が高い」特徴を示した：年間売上高は37.58億元で前年比57.7％の大幅増加、同時に研究開発費は63.3％増の51.537億元となった。 財務報告によると、自動車事業は依然として地平線の主要セクターであり、全体の94.6％を占める。そのうち製品ソリューションは43.2％、ライセンスおよびサービス事業は51.4％を占める。一方、非車両向けのハードウェアやロボット開発者向けキットを提供する非車両事業はわずか5.4％に過ぎない。過去一年間、各セクターはそれぞれ一定の構造的突破を見せており、スマートドライビング産業が「基礎普及」から「高度なアップグレード」への重要な転換期にあることを反映している。 自動車セクターはコア事業として、2025年に35.57億元の売上を達成し、前年比53.9％増、毛利率は高水準の67.2％を維持し、堅調な事業の弾力性を示している。特に製品ソリューションの売上は144.2％増の16.22億元となり、総売上の27.9％から43.2％へと大きく貢献度を高めた。これは中高階のスマートドライビングハードウェアの爆発的な出荷によるもので、2025年の地平線の「征程」シリーズハードウェアの総出荷数は401万台に達し、前年比38.8％増加した。そのうち中高階のスマートドライビング機能をサポートするハードウェアの出荷は2024年の4.8倍に達し、平均車両価値の向上を75％超押し上げ、「量と価格の両面での好循環」を生み出している。 ライセンスおよびサービス事業は引き続き「安定の要」として、2025年に19.35億元の売上を達成し、前年比17.4％増、毛利率は94.5％と高水準を維持している。このセクターの堅調な成長は、地平線のアルゴリズムやソフトウェアスタックの業界内での高い評価に支えられており、VolkswagenグループのCARIADなど長期パートナーとの協力を深めるとともに、日本最大の自動車部品グループの一つも主要顧客に加わり、その技術基盤の商業化価値を証明している。 非車両向けソリューションは比率は小さいが、成長は著しく、2025年の売上は2.01億元で前年比179.9％増となった。このセクターの急成長は、地平線に自動車以外の多角的な成長機会をもたらし、「基盤AIを多業界に展開する」という長期戦略に沿ったものとなっている。**01****技術革新とエコシステム拡大による競争壁の構築** 地平線の事業展開は、中国のスマートカー産業の発展ペースと高度に連動している。2025年、中国の乗用車市場におけるスマートアシスト運転の浸透率は67.6％に達し、中高階のスマートドライビング（NOA）の浸透率は2024年の21.6％から倍増の42.6％に上昇した。自主ブランドの中高階スマートドライビング搭載率は61.8％と、合弁ブランドの13.1％を大きくリードしている。地平線は、2万元以下の主流市場で44.2％のシェア、基礎的なADAS市場で47.7％、中高階スマートドライビング市場で14.4％のシェアを持ち、業界トップクラスの地位を確立し、「高度なスマートドライビングの平等化」トレンドの牽引役となっている。 2025年の地平線の重要な突破点は、技術の製品化とエコシステムのグローバル展開の二つに集約されている。特に、全シーン対応の都市部補助運転ソリューションHSDの量産化は最大の注目点だ。中国初のエンドツーエンドの一段式技術を用いたスマートドライビング大規模モデルとして、HSDは昨年11月に正式に量産を開始し、15万元クラスの主流車種に最初に搭載された。発売後わずか一ヶ月で2.2万台を超える納車を達成した。さらに、HSD搭載車は価格が高いにもかかわらず、関連車種の総販売台数の83％を占めており、今年の春節期間中のユーザーのスマートドライビング利用比率は41％に達し、業界の平均を大きく上回っている。これにより、高度なスマートドライビングは「話題」から「購買決定の重要要素」へと変貌を遂げていることが証明された。2025年末までに、HSDは10のOEMブランド、20以上のモデルに採用され、その商業化能力の高さを示している。 エコシステムのグローバル化と多角化も顕著な成果を上げている。国内市場では、地平線は自主ブランドや合弁ブランドと深く連携し、110以上の新車に採用された。海外市場では、11の自動車メーカーと提携し、40以上の輸出モデルに採用され、累計で200万台の輸出実績を持つ。さらに、国際Tier1を通じて3つの海外自動車メーカーとも提携し、総出荷台数は1000万台に達している。特に、Volkswagenグループと合弁のクアレ・チェンの最初のモデルは最近量産を開始し、2026年には6モデルの新車が導入予定であり、地平線と国際自動車企業の協力が研究開発段階から量産段階へと進展していることを示している。 **02****高投資の背後にある戦略的選択** 最も注目されたのは、昨年の地平線の黒字から大幅な赤字への転換だ。2025年、地平線は年間104.69億元の損失を計上し、2024年の黒字23.47億元から大きく変動した。調整後の純損失は28.12億元で、前年比67.3％拡大している。ただし、この変動は事業の基本的な悪化によるものではなく、複数の要因が重なった結果だ。 大きな要因は、「優先株およびその他金融負債の公正価値変動」によるもので、66.64億元の帳簿損失を生じさせた。これは、同社の時価総額の増加に伴い、関連負債の公正価値評価が増加したことによるもので、非現金の会計処理であり、経営実態を直接反映していない。これら金融商品や株式報酬などの非現金項目を除外した調整後の純損失は28.12億元であり、主に高額な研究開発投資によるものだ。 技術研究開発への継続的な投資は、競争力の根幹をなす。2025年、研究開発費は売上高の137.1％を占め、HSDソリューションや征程6シリーズハードウェアなどのコア製品の改良、クラウドサービスやチップ製造などの技術投資に充てられた。短期的には高い研究開発費用が赤字を拡大させたが、同時に技術のリードを確固たるものにしている。新世代の計算アーキテクチャ「黎曼（リーマン）アーキテクチャ」の導入や、征程7のハードウェア計画は、演算能力をさらに向上させ、より大規模なAIモデルの車載展開を支える。 創業者兼CEOの余凯は、業績発表会で「高額な研究開発投資を恐れない」と述べ、HSDは都市部のスマートドライビングの核心製品であるだけでなく、L4自動運転やより広範なロボット産業への技術基盤であると強調した。このように、短期的な利益を犠牲にしても、未来の技術的競争優位を築く戦略は、ハイテク産業では一般的な手法だ。 スマートドライビングは資本集約型・技術集約型の産業であり、アルゴリズムやチップなどのコア技術突破には長期的な研究開発投資が必要だ。技術の商業化には自動車メーカーとの深い連携も不可欠であり、研究・試験・量産といった長いサイクルを経る。地平線は、産業の爆発期に積極的に投資し、市場シェアを獲得し、技術的壁を固めることを長期的価値の追求と位置付けている。 また、財務報告によると、地平線の営業キャッシュフローと現金準備は健全な状態を維持している。2025年末の現金及び現金同等物は202億元で、前年比31.3％増加し、継続的な研究開発投資の資金源となっている。資産負債率は58.7％と適正範囲内であり、担保資産や重要な負債もなく、財務構造は全体的に安定している。 **03****未来展望：技術革新とシナリオ拡大が成長の天井を開く** 地平線は、2026年以降の展望を明確に示し、新世代の車載融合型全車スマートチップ（Agentic CAR SoC）とオペレーティングシステム（Agentic CAR OS）をリリースし、ソフトウェアとハードウェアの協調最適化によりコスト削減とユーザー体験向上を図る。これにより、次世代のスマートカーの標準装備となる見込みだ。また、単一の征程6Mハードウェアを用いた都市部NOAソリューションは既に量産化されており、高度なスマートドライビングの価格を10万元クラスに引き下げ、普及を促進している。 技術の実用化に向けて、地平線は今年第三四半期にエコシステムパートナーと協力し、国内の指定都市でRobotaxiの試験運行を開始し、L4自動運転の実道路データを収集、技術の改良と商用化の基盤を築く。この取り組みは、「スマートドライビングソリューション提供者」から「L4技術の量産支援者」への進化を示し、未来の無人出行市場での先行を狙うものだ。 エコシステムの協力も深化し、国内外の自動車メーカーとの連携を拡大している。特に海外ブランドのスマート化においては、技術コストパフォーマンスの優位性を活かし、市場シェア獲得を狙う。D-Robotics（地瓜ロボット）を子会社から合弁会社に変更したことは、自動車事業に集中しつつ、ロボット産業の成長も享受できる戦略的選択だ。 余凯は、今年の自動車事業の売上はより急激に伸びると予測し、2026年には前年比約60％の成長を見込み、2025年の54％を上回ると自信を示している。業界のトレンドとして、スマートドライビング産業は「機能競争」から「体験競争」へと移行し、都市や高速道路など全シナリオでの需要が高まる中、チップの演算能力、アルゴリズムの精度、データ蓄積が競争の核心となる。地平線は、車載用チップの技術蓄積とエコシステムの協力、HSDなどの製品の市場実証により、業界の集中度が高まる中でさらなる優位性を確立できる見込みだ。 一方で、国内外のテクノロジー企業や伝統的な半導体大手との激しい競争、原材料コストの高騰、技術革新のスピードアップといった課題も存在する。地平線にとって、2026年は「実現の年」となる可能性が高く、車載融合製品のリリースやRobotaxiの試験運行、さらなる協力モデルの量産が、市場シェアと収益性の向上を左右する重要な年となる。
地平線の黒字から赤字への転換の背景：研究開発への投資が50億を超えて大幅に増加、余凱は60%以上の成長を目指す | 明鏡pro
AI・地平線の研究開発投資急増は、スマートドライビングの未来をどのように形成しているのか？
3月19日、スマートドライビング用チップの主要企業である地平線（Horizon Robotics）が2025年の財務報告を発表し、「成長と投資の両輪が高い」特徴を示した：年間売上高は37.58億元で前年比57.7％の大幅増加、同時に研究開発費は63.3％増の51.537億元となった。
財務報告によると、自動車事業は依然として地平線の主要セクターであり、全体の94.6％を占める。そのうち製品ソリューションは43.2％、ライセンスおよびサービス事業は51.4％を占める。一方、非車両向けのハードウェアやロボット開発者向けキットを提供する非車両事業はわずか5.4％に過ぎない。過去一年間、各セクターはそれぞれ一定の構造的突破を見せており、スマートドライビング産業が「基礎普及」から「高度なアップグレード」への重要な転換期にあることを反映している。
自動車セクターはコア事業として、2025年に35.57億元の売上を達成し、前年比53.9％増、毛利率は高水準の67.2％を維持し、堅調な事業の弾力性を示している。特に製品ソリューションの売上は144.2％増の16.22億元となり、総売上の27.9％から43.2％へと大きく貢献度を高めた。これは中高階のスマートドライビングハードウェアの爆発的な出荷によるもので、2025年の地平線の「征程」シリーズハードウェアの総出荷数は401万台に達し、前年比38.8％増加した。そのうち中高階のスマートドライビング機能をサポートするハードウェアの出荷は2024年の4.8倍に達し、平均車両価値の向上を75％超押し上げ、「量と価格の両面での好循環」を生み出している。
ライセンスおよびサービス事業は引き続き「安定の要」として、2025年に19.35億元の売上を達成し、前年比17.4％増、毛利率は94.5％と高水準を維持している。このセクターの堅調な成長は、地平線のアルゴリズムやソフトウェアスタックの業界内での高い評価に支えられており、VolkswagenグループのCARIADなど長期パートナーとの協力を深めるとともに、日本最大の自動車部品グループの一つも主要顧客に加わり、その技術基盤の商業化価値を証明している。
非車両向けソリューションは比率は小さいが、成長は著しく、2025年の売上は2.01億元で前年比179.9％増となった。このセクターの急成長は、地平線に自動車以外の多角的な成長機会をもたらし、「基盤AIを多業界に展開する」という長期戦略に沿ったものとなっている。
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技術革新とエコシステム拡大による競争壁の構築
地平線の事業展開は、中国のスマートカー産業の発展ペースと高度に連動している。2025年、中国の乗用車市場におけるスマートアシスト運転の浸透率は67.6％に達し、中高階のスマートドライビング（NOA）の浸透率は2024年の21.6％から倍増の42.6％に上昇した。自主ブランドの中高階スマートドライビング搭載率は61.8％と、合弁ブランドの13.1％を大きくリードしている。地平線は、2万元以下の主流市場で44.2％のシェア、基礎的なADAS市場で47.7％、中高階スマートドライビング市場で14.4％のシェアを持ち、業界トップクラスの地位を確立し、「高度なスマートドライビングの平等化」トレンドの牽引役となっている。
2025年の地平線の重要な突破点は、技術の製品化とエコシステムのグローバル展開の二つに集約されている。特に、全シーン対応の都市部補助運転ソリューションHSDの量産化は最大の注目点だ。中国初のエンドツーエンドの一段式技術を用いたスマートドライビング大規模モデルとして、HSDは昨年11月に正式に量産を開始し、15万元クラスの主流車種に最初に搭載された。発売後わずか一ヶ月で2.2万台を超える納車を達成した。さらに、HSD搭載車は価格が高いにもかかわらず、関連車種の総販売台数の83％を占めており、今年の春節期間中のユーザーのスマートドライビング利用比率は41％に達し、業界の平均を大きく上回っている。これにより、高度なスマートドライビングは「話題」から「購買決定の重要要素」へと変貌を遂げていることが証明された。2025年末までに、HSDは10のOEMブランド、20以上のモデルに採用され、その商業化能力の高さを示している。
エコシステムのグローバル化と多角化も顕著な成果を上げている。国内市場では、地平線は自主ブランドや合弁ブランドと深く連携し、110以上の新車に採用された。海外市場では、11の自動車メーカーと提携し、40以上の輸出モデルに採用され、累計で200万台の輸出実績を持つ。さらに、国際Tier1を通じて3つの海外自動車メーカーとも提携し、総出荷台数は1000万台に達している。特に、Volkswagenグループと合弁のクアレ・チェンの最初のモデルは最近量産を開始し、2026年には6モデルの新車が導入予定であり、地平線と国際自動車企業の協力が研究開発段階から量産段階へと進展していることを示している。
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高投資の背後にある戦略的選択
最も注目されたのは、昨年の地平線の黒字から大幅な赤字への転換だ。2025年、地平線は年間104.69億元の損失を計上し、2024年の黒字23.47億元から大きく変動した。調整後の純損失は28.12億元で、前年比67.3％拡大している。ただし、この変動は事業の基本的な悪化によるものではなく、複数の要因が重なった結果だ。
大きな要因は、「優先株およびその他金融負債の公正価値変動」によるもので、66.64億元の帳簿損失を生じさせた。これは、同社の時価総額の増加に伴い、関連負債の公正価値評価が増加したことによるもので、非現金の会計処理であり、経営実態を直接反映していない。これら金融商品や株式報酬などの非現金項目を除外した調整後の純損失は28.12億元であり、主に高額な研究開発投資によるものだ。
技術研究開発への継続的な投資は、競争力の根幹をなす。2025年、研究開発費は売上高の137.1％を占め、HSDソリューションや征程6シリーズハードウェアなどのコア製品の改良、クラウドサービスやチップ製造などの技術投資に充てられた。短期的には高い研究開発費用が赤字を拡大させたが、同時に技術のリードを確固たるものにしている。新世代の計算アーキテクチャ「黎曼（リーマン）アーキテクチャ」の導入や、征程7のハードウェア計画は、演算能力をさらに向上させ、より大規模なAIモデルの車載展開を支える。
創業者兼CEOの余凯は、業績発表会で「高額な研究開発投資を恐れない」と述べ、HSDは都市部のスマートドライビングの核心製品であるだけでなく、L4自動運転やより広範なロボット産業への技術基盤であると強調した。このように、短期的な利益を犠牲にしても、未来の技術的競争優位を築く戦略は、ハイテク産業では一般的な手法だ。
スマートドライビングは資本集約型・技術集約型の産業であり、アルゴリズムやチップなどのコア技術突破には長期的な研究開発投資が必要だ。技術の商業化には自動車メーカーとの深い連携も不可欠であり、研究・試験・量産といった長いサイクルを経る。地平線は、産業の爆発期に積極的に投資し、市場シェアを獲得し、技術的壁を固めることを長期的価値の追求と位置付けている。
また、財務報告によると、地平線の営業キャッシュフローと現金準備は健全な状態を維持している。2025年末の現金及び現金同等物は202億元で、前年比31.3％増加し、継続的な研究開発投資の資金源となっている。資産負債率は58.7％と適正範囲内であり、担保資産や重要な負債もなく、財務構造は全体的に安定している。
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未来展望：技術革新とシナリオ拡大が成長の天井を開く
地平線は、2026年以降の展望を明確に示し、新世代の車載融合型全車スマートチップ（Agentic CAR SoC）とオペレーティングシステム（Agentic CAR OS）をリリースし、ソフトウェアとハードウェアの協調最適化によりコスト削減とユーザー体験向上を図る。これにより、次世代のスマートカーの標準装備となる見込みだ。また、単一の征程6Mハードウェアを用いた都市部NOAソリューションは既に量産化されており、高度なスマートドライビングの価格を10万元クラスに引き下げ、普及を促進している。
技術の実用化に向けて、地平線は今年第三四半期にエコシステムパートナーと協力し、国内の指定都市でRobotaxiの試験運行を開始し、L4自動運転の実道路データを収集、技術の改良と商用化の基盤を築く。この取り組みは、「スマートドライビングソリューション提供者」から「L4技術の量産支援者」への進化を示し、未来の無人出行市場での先行を狙うものだ。
エコシステムの協力も深化し、国内外の自動車メーカーとの連携を拡大している。特に海外ブランドのスマート化においては、技術コストパフォーマンスの優位性を活かし、市場シェア獲得を狙う。D-Robotics（地瓜ロボット）を子会社から合弁会社に変更したことは、自動車事業に集中しつつ、ロボット産業の成長も享受できる戦略的選択だ。
余凯は、今年の自動車事業の売上はより急激に伸びると予測し、2026年には前年比約60％の成長を見込み、2025年の54％を上回ると自信を示している。業界のトレンドとして、スマートドライビング産業は「機能競争」から「体験競争」へと移行し、都市や高速道路など全シナリオでの需要が高まる中、チップの演算能力、アルゴリズムの精度、データ蓄積が競争の核心となる。地平線は、車載用チップの技術蓄積とエコシステムの協力、HSDなどの製品の市場実証により、業界の集中度が高まる中でさらなる優位性を確立できる見込みだ。
一方で、国内外のテクノロジー企業や伝統的な半導体大手との激しい競争、原材料コストの高騰、技術革新のスピードアップといった課題も存在する。地平線にとって、2026年は「実現の年」となる可能性が高く、車載融合製品のリリースやRobotaxiの試験運行、さらなる協力モデルの量産が、市場シェアと収益性の向上を左右する重要な年となる。