農機のベテランの輝きは失われた！*ST星農財務不正により罰金、上場から11年間で7年間赤字

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出典：贝壳财经

上場からほぼ11年、赤字は7年。*ST星農（603789.SH）は、コンバインを起点とした農機企業でありながら、現在危機に瀕している。

3月17日、同社は浙江証券監督管理局から《行政処罰事前告知書》を受領し、2023年に全額出資子会社を通じて虚構の綿花収穫などの事業を行い、売上高を6072.74万元、利益を528.95万元虚偽計上した財務不正行為が確定した。会社は重大な違法行為による強制退場には該当しないと主張しているものの、3月18日以降、株式には他のリスク警告が重ねて適用されている。

記者が注意したところ、250万元の罰金と4名の幹部に対する連帯罰は、同社の困難の氷山の一角にすぎない。より深刻な危機は、基本的な経営状況の継続的悪化にある。2020年以降、*ST星農は連続6年間赤字を計上し、売上高のピークは2019年の7億元にとどまり、その後は急激に落ち込み、5億元の壁を超えることはほとんどなくなった。

2015年の上場以来、華々しい成功を収めてきたが、今や危機的状況にある*ST星農の11年にわたるA株の歩みは、伝統的な製造業の転換の厳しさを映し出している。財務不正の罰則と業績の継続的な赤字が重なる中、同社が純資産を使い果たす前に本当の収益の支点を見つけられるかどうか、市場は注視している。

決算報告書で売上高を約2割も虚偽計上

*ST星農に250万元の罰金

2025年9月、*ST星農は情報開示違反の疑いで中国証券監督管理委員会（略称：中国証監会）に立件され、調査結果が出た。2026年3月17日、同社は中国証監会浙江監督局（略称：浙江証監局）から《行政処罰事前告知書》を受領した。

調査の結果、*ST星農の違法行為は以下の通り明らかになった。2023年、全額出資子会社の巴州星光致遠智慧農業科技有限公司（略称：星光致遠）は虚偽の綿花収穫、コンサルティング、プロモーションなどの事業を展開し、2023年の売上高を6072.74万元虚偽計上し、当期の開示売上高の19.69％を占めた。虚偽の総利益は528.95万元で、当期の開示総利益の9.77％に相当し、2023年の年次報告書には虚偽記載があった。2025年9月27日、*ST星農は「前期会計誤謬の修正及び遡及調整に関する公告」を発表し、前述の事項について遡及修正を行った。

浙江証監局は、*ST星農の上記行為が関連法規に違反し、違法行為に該当すると判断した。法律に基づき、浙江証監局は同社に対し警告を発し、250万元の罰金を科すことを決定したほか、関係する4名の幹部に対しても警告とともに異なる金額の罰金を科すことを予定している。

記者が注意したところ、この罰金には警告と罰金だけでなく、他にも影響が及んでいる。

会社が開示した年次報告書の財務指標に虚偽記載があったため、「上海証券取引所株式上場規則」（2025年4月改訂版）に基づき、*ST星農の株式は2026年3月18日より上海証券取引所による追加のリスク警告が適用される。

*ST星農は次のように述べている： 《行政処罰事前告知書》に記載された事項について、会社および関係責任者は戒めとし、教訓を真摯に受け止め、改善策を積極的に実行し、法律規則や監督ルールの学習理解と適切な運用を徹底し、内部統制の規範性と有効性を不断に向上させ、財務専門能力を高め、情報開示の質を向上させ、上場企業の情報開示規範を厳守する。

なお、 《行政処罰事前告知書》に記載された内容によると、*ST星農は《上海証券取引所株式上場規則（2025年4月改訂版）》に規定された他のリスク警告の対象には該当するものの、重大な違法行為による強制退場には該当しない。

*ST星農は上場から11年で7年赤字

純資産は2億元未満

星光農機股份有限公司（現証券略称：*ST星農）は2004年に設立された。2015年4月27日に上海証券取引所に上場した。当時、同社の主な事業はコンバインの研究開発、製造、販売であり、主要製品は星光シリーズのコンバインで、小麦、水稲、油菜などの収穫に用いられる。

現在も、*ST星農は農業機械の研究開発、製造、販売、サービスを主な事業としている。製品体系の構築においては、単一のコンバインから始まり、水稲、小麦、トウモロコシ、落花生、油菜、綿花など六大主要作物に展開し、耕作、種まき、管理、収穫、収後処理の五つの作業工程を全てカバーする全自動化産業チェーンを構築している。事業の拡大においては、単なる農機の供給者から、農業生産の全過程をカバーする機械化ソリューションの提供者へと転換を進めている。

*ST星農の上場後の業績。新京報贝壳财经記者：阎侠　図表

業績を見ると、上場後の売上高ピークは2019年に達し、初めて7億元を突破したが、その後は5億元を超えることはほとんどなく、3億元台にとどまることが多い。一方、株主に帰属する純利益のピークは上場初年に記録され、それ以降は1億元を超えたことはない。

2020年以降、*ST星農の株主に帰属する純利益は継続して赤字となっている。

2020年の業績赤字について、*ST星農は販売収入の大幅減少、固定費の償却費増加、資産の減損の影響と説明している。特に、売上高の大幅な減少が赤字の直接的な原因であり、この年は伝統的な収穫機や打ち捆機、また新興事業の綿花収穫機など、国内外の事業いずれも50％以上の減少を記録した。

財務報告によると、2021年から2023年までの間、*ST星農の株主に帰属する純利益は徐々に改善してきたが、2024年には再び拡大した。

今回の赤字理由の説明では、*ST星農は次の4点を挙げている。第一に、2024年は、外部の穀物価格低迷、業界の同質化、市場競争の激化などの影響で、国内農機の販売が減少したことに加え、工場や土地、設備の減価償却などの固定費の影響もあり、製品の粗利益率が低下し、収益性が弱まり、経営成績が赤字となった。第二に、綿花収穫機などの販売事業の回収遅延により、収入の認識を慎重に行った結果、約4000万元の収入影響が生じ、純利益は約400万元減少した。第三に、資産の減損の影響が続いている。最後に、2024年の非経常的損益の影響額は約3000万元減少した。

現在、2025年の財務報告は未だ公表されていないが、*ST星農は既に赤字予想を発表している。

*ST星農は次のように述べている：財務部門の初期見積もりによると、2025年度の総利益は-1億元から-7000万元、親会社所有者帰属の純利益は-1.35億元から-9000万元、非経常的損益を除いた純利益は-2.2億元から-1.5億元と予測される。売上高は3.5億元から4億元、主要事業以外の収入や実質的な収益を除いた営業収入は3.1億元から3.5億元と見込まれる。2025年末の純資産は1億元から1.5億元と予測される。

業績予想の赤字理由について、*ST星農は次のように説明している。新たな事業展開により、農機と自動車の二大主力事業が形成され、2024年同期比で大幅に売上高が増加した。しかし、総コストは依然高く、特に農機事業は、業界の変動や市場競争の影響を受けて、積極的に生産能力を調整し子会社を売却した結果、2024年同期比で売上高が大きく減少した。さらに、工場や設備などの固定費の償却負担も継続しており、製品の総コストが高いため、収益性は弱い。新規事業は導入期間が短いため、短期的な収益圧迫が続き、従来の農機事業の赤字を埋めるには至っていない。そのため、全体の経営成績は依然として赤字となっている。

また、2025年については、会計基準や会計方針に従い、貸倒引当金や資産減損引当金を計上し、純利益は約3700万元減少する見込みである。

新京報贝壳财经記者：阎侠　編集：陳莉　校正：卢茜