2025年3月24日までに、興銀理財、浦銀理財、杭銀理財、広銀理財などの資産運用会社が、2025年第4四半期の運用報告を公開しました。中国証券記者が整理したところ、資産運用商品における株式権益資産への投資動向に新たな変化が見られます。従来はほとんど投資されていなかった日次開放型や低リスクレベルの商品の中にも、株式ETFへの投資が始まっています。また、公募投資信託などを通じて間接的に市場にアクセスする一方で、個別株への直接投資を行う資産運用商品も拡大しています。**R2レベル商品が権益資産を取り込む**資産運用商品2025年第4四半期の報告書を通じて、記者は、権益投資はもはやR3レベル以上のリスクレベルの商品の専売特許ではないことに気づきました。従来の定期報告書では、保有期間が短いR2レベルの商品が権益資産に投資する例は少なかったのです。これは、これらの商品の顧客のリスク許容度が低いため、純資産の変動が激しい場合、償還圧力や顧客からの苦情が増えることが理由です。しかし、2025年第4四半期には、多くのこの種の商品も権益資産を取り込むようになっています。広銀理財の「幸福低波日次固定収益型理財商品第1号」の2025年第4四半期投資運用報告によると、この商品は日次開放型のR2レベル商品です。2025年末時点で、同商品が保有する資産のトップ10の中に、華泰柏瑞沪深300ETF、景順長城創業板50ETF、易方達沪深300ETFの3つの権益資産が含まれています。報告書によると、運用期間中、同商品は堅実な投資方針を維持し、ETFを通じてリスクをコントロールしながら権益投資に参加し、リスクとリターンのバランスを重視しています。低金利や「資産荒」状態の背景の中、権益投資はますます多くの資産運用商品で一般的な手法となっています。中泰証券の金融チーム責任者戴志鋒は、2026年の資産運用商品における権益資産の配分規模は9300億元に達し、2025年比で600億元以上増加すると予測しています。**個別株への直接投資範囲の拡大**他の資産運用商品を通じた間接投資に加え、多くの資産運用商品が「自ら投資」する形で個別株への投資を始めています。例として、杭銀理財の「幸福99鸿益（金盈）」30日保有型商品を挙げると、2025年第4四半期末には、新易盛がこの商品の投資トップ10の資産に入りました。同商品は設立以来の定期報告書を確認すると、これは初めて期末のトップ10資産に個別株が登場した例です。杭銀理財の2025年年度報告によると、同社は2025年初めに権益資産に7.71億元を直接投資し、期末には16.26億元に増加しており、倍増以上の伸びを示しています。興銀理財の「利興成錦雲三ヶ月保有期混合型理財」も、三ヶ月の保有期間を持つR2レベルの商品です。2025年末には、通威股份、寧德時代、森麒麟、蒙草エコロジー、帝奥微、長沙銀行などを重視して保有し、権益資産の総資産に占める割合は26.28％に達しています。「以前は個別株の直接投資の主な障壁は研究力の不足でした」と、国有大手銀行の資産運用会社関係者は語ります。研究員の配置不足が現実的な課題であり、個別株投資の範囲は限定的でした。そのため、現在多くの権益投資は委託専用口座やETFなどを通じて間接的に行われており、リスク分散や純資産の変動抑制に役立っています。業界内の一部企業はすでに個別株の研究体制を強化し始めており、今後は研究力の向上に伴い、資産運用会社の個別株直接投資のチャネルはより円滑になる見込みです。**リターンと変動のバランス**権益投資を増やす一方で、リターンと変動のバランスをどう取るかは、各資産運用会社が解決すべき重要な課題です。ある都市商業銀行の資産運用担当者は、「権益を含む商品は収益が不安定で、規模の維持も難しい」とし、適切な権益ポジションをコントロールしつつ、ヘッジ手段を導入し、投資開始時に退出戦略も計画していると述べました。「例えば、中証500ETFを組み入れる際には、リスクヘッジを行い、リターンを0％から8％の範囲に抑えます。指数が8％を超えた場合は8％のリターンだけを得るようにし、投資開始点を下回った場合も損失をコントロールします」とのことです。この都市商業銀行の関係者は、「当行は証券会社と共同で複合資産指数を開発し、株式、債券、商品などの大分類資産を組み入れ、デリバティブやヘッジメカニズムを活用してリターンの範囲を固定し、市場リスクを回避しています。これにより人員コストも抑えられます」と述べています。また、どのセクターに投資するかの選択は、現在の資産運用業界における権益市場の配置の核心課題です。同社の純粋なセクター権益投資は特定の商品シリーズに限定されており、各シリーズで投資可能な権益ファンドは10本以内に抑え、スタイルの偏りを避けています。FOFチームがまず権益ファンドを選定し、コアライブラリに入れた後、商品シリーズごとに適合するファンドを選び、投資マネージャーの労力を節約しつつ、盲目的な投資や頻繁なポートフォリオ調整による高コストを回避しています。信達証券の非銀行金融業界責任者孔祥は、「固定収益＋」戦略から始めて、多資産戦略を展開することが銀行の資産運用の主流かつ現実的な選択肢だと指摘します。今後、銀行の資産運用は、幅広い指数や業種指数に連動した構造化商品や、マーケットニュートラル、ファンダメンタルクォンティファイ、転換社債のアービトラージなど、より高い裁定取引性を持つ戦略の開発と応用を強化していく見込みです。これらの戦略は、価格偏差の是正や異なる資産間の相対的価値の変動から収益を得るもので、従来の方向性投資と比較して相関性が低く、システムリスクのヘッジやポートフォリオの安定的な収益源として有効です。
銀行理財が株式投資を強化
2025年3月24日までに、興銀理財、浦銀理財、杭銀理財、広銀理財などの資産運用会社が、2025年第4四半期の運用報告を公開しました。中国証券記者が整理したところ、資産運用商品における株式権益資産への投資動向に新たな変化が見られます。従来はほとんど投資されていなかった日次開放型や低リスクレベルの商品の中にも、株式ETFへの投資が始まっています。また、公募投資信託などを通じて間接的に市場にアクセスする一方で、個別株への直接投資を行う資産運用商品も拡大しています。
R2レベル商品が権益資産を取り込む
資産運用商品2025年第4四半期の報告書を通じて、記者は、権益投資はもはやR3レベル以上のリスクレベルの商品の専売特許ではないことに気づきました。従来の定期報告書では、保有期間が短いR2レベルの商品が権益資産に投資する例は少なかったのです。これは、これらの商品の顧客のリスク許容度が低いため、純資産の変動が激しい場合、償還圧力や顧客からの苦情が増えることが理由です。しかし、2025年第4四半期には、多くのこの種の商品も権益資産を取り込むようになっています。
広銀理財の「幸福低波日次固定収益型理財商品第1号」の2025年第4四半期投資運用報告によると、この商品は日次開放型のR2レベル商品です。2025年末時点で、同商品が保有する資産のトップ10の中に、華泰柏瑞沪深300ETF、景順長城創業板50ETF、易方達沪深300ETFの3つの権益資産が含まれています。報告書によると、運用期間中、同商品は堅実な投資方針を維持し、ETFを通じてリスクをコントロールしながら権益投資に参加し、リスクとリターンのバランスを重視しています。
低金利や「資産荒」状態の背景の中、権益投資はますます多くの資産運用商品で一般的な手法となっています。中泰証券の金融チーム責任者戴志鋒は、2026年の資産運用商品における権益資産の配分規模は9300億元に達し、2025年比で600億元以上増加すると予測しています。
個別株への直接投資範囲の拡大
他の資産運用商品を通じた間接投資に加え、多くの資産運用商品が「自ら投資」する形で個別株への投資を始めています。例として、杭銀理財の「幸福99鸿益（金盈）」30日保有型商品を挙げると、2025年第4四半期末には、新易盛がこの商品の投資トップ10の資産に入りました。同商品は設立以来の定期報告書を確認すると、これは初めて期末のトップ10資産に個別株が登場した例です。杭銀理財の2025年年度報告によると、同社は2025年初めに権益資産に7.71億元を直接投資し、期末には16.26億元に増加しており、倍増以上の伸びを示しています。
興銀理財の「利興成錦雲三ヶ月保有期混合型理財」も、三ヶ月の保有期間を持つR2レベルの商品です。2025年末には、通威股份、寧德時代、森麒麟、蒙草エコロジー、帝奥微、長沙銀行などを重視して保有し、権益資産の総資産に占める割合は26.28％に達しています。
「以前は個別株の直接投資の主な障壁は研究力の不足でした」と、国有大手銀行の資産運用会社関係者は語ります。研究員の配置不足が現実的な課題であり、個別株投資の範囲は限定的でした。そのため、現在多くの権益投資は委託専用口座やETFなどを通じて間接的に行われており、リスク分散や純資産の変動抑制に役立っています。業界内の一部企業はすでに個別株の研究体制を強化し始めており、今後は研究力の向上に伴い、資産運用会社の個別株直接投資のチャネルはより円滑になる見込みです。
リターンと変動のバランス
権益投資を増やす一方で、リターンと変動のバランスをどう取るかは、各資産運用会社が解決すべき重要な課題です。ある都市商業銀行の資産運用担当者は、「権益を含む商品は収益が不安定で、規模の維持も難しい」とし、適切な権益ポジションをコントロールしつつ、ヘッジ手段を導入し、投資開始時に退出戦略も計画していると述べました。「例えば、中証500ETFを組み入れる際には、リスクヘッジを行い、リターンを0％から8％の範囲に抑えます。指数が8％を超えた場合は8％のリターンだけを得るようにし、投資開始点を下回った場合も損失をコントロールします」とのことです。
この都市商業銀行の関係者は、「当行は証券会社と共同で複合資産指数を開発し、株式、債券、商品などの大分類資産を組み入れ、デリバティブやヘッジメカニズムを活用してリターンの範囲を固定し、市場リスクを回避しています。これにより人員コストも抑えられます」と述べています。また、どのセクターに投資するかの選択は、現在の資産運用業界における権益市場の配置の核心課題です。同社の純粋なセクター権益投資は特定の商品シリーズに限定されており、各シリーズで投資可能な権益ファンドは10本以内に抑え、スタイルの偏りを避けています。FOFチームがまず権益ファンドを選定し、コアライブラリに入れた後、商品シリーズごとに適合するファンドを選び、投資マネージャーの労力を節約しつつ、盲目的な投資や頻繁なポートフォリオ調整による高コストを回避しています。
信達証券の非銀行金融業界責任者孔祥は、「固定収益＋」戦略から始めて、多資産戦略を展開することが銀行の資産運用の主流かつ現実的な選択肢だと指摘します。今後、銀行の資産運用は、幅広い指数や業種指数に連動した構造化商品や、マーケットニュートラル、ファンダメンタルクォンティファイ、転換社債のアービトラージなど、より高い裁定取引性を持つ戦略の開発と応用を強化していく見込みです。これらの戦略は、価格偏差の是正や異なる資産間の相対的価値の変動から収益を得るもので、従来の方向性投資と比較して相関性が低く、システムリスクのヘッジやポートフォリオの安定的な収益源として有効です。