予測市場の二大トッププラットフォームのCEOが共同で支援、 この「素人」ファンドの正体は何か？
予測市場分野の二大競合が一つの事で一致。
3月23日、『フォーチュン』誌によると、Kalshiの早期社員Adhi RajaprabhakaranとNoah Zingler-Sternigは、5c（c）Capitalというリスク投資ファンドを設立中で、最大3,500万ドルの資金調達を目指し、予測市場のスタートアップへの投資に焦点を当てている。次月中に第一ラウンドの資金調達を完了予定。
このファンドは、KalshiのCEO Tarek MansourとPolymarketのCEO Shayne Coplanの共同出資を得ており、二大プラットフォームのCEOが手を組むのは異例のことで、予測市場分野の節目となる出来事だ。
KalshiとPolymarketのCEO以外にも、早期支援者にはベンチャーキャピタル大手のMarc Andreessen（Moneta Lunaファンド経由）、Ribbit Capital創業者Micky Malka、Multicoin Capitalの元共同創設者Kyle Samaniが名を連ねる。
特にMarc Andreessenはa16zの共同創設者であり、Kyleは今年2月5日にMulticoin Capitalを離任したことからも、このファンドの特別性と重要性がうかがえる。Moneta Luna創設者兼マネージングパートナーのElena Silenokは、「Adhiの投資能力には絶対の自信がある」と述べ、Kyleも声明で「今後数年は予測市場のインフラ構築にとって重要な時期だ」と語った。
KalshiとPolymarketの競争関係は周知の事実だ。前者はCFTCの規制下で合法的に運営し、後者は暗号ネイティブのモデルで参入している。両者はユーザー獲得、市場シェア、規制の駆け引きなどで長らく対立してきた。しかし、Kalshiの早期社員たちが資金調達に動き出すと、二人のCEOはなぜか共同で投資者リストに名を連ねた。
この動きの背景は単純だ。予測市場の爆発的な成長速度は誰も予想し得なかった。Kalshiの評価額は2025年6月の20億ドルから3月には220億ドルに急騰し、Polymarketも2025年10月にインターコンチネンタル取引所（ICE）から20億ドルの戦略的投資を受け、現在は200億ドルの評価を得ている。
しかし、業界の成長にはボトルネックも顕在化している。例えば、マーケットメイカーの深さ不足、指数商品不足、インフラの断片化などだ。これらは単一プラットフォームだけでは解決できない課題だ。もしかすると、二人のCEOにとっては、エコシステムのインフラに特化したファンドを支援する方が、既存のレースで互いに消耗し続けるよりも価値があると考えているのかもしれない。共に戦うことで、より大きな市場を築く方が得策だ。
5c（c）Capitalの名称は、『商品取引法』第5c（c）条に由来し、そのタイトルは「新しい契約、新しいルール」。ファンドの公式サイトは、この命名について「持続的な革新は、新しいアイデアと規制の調和から生まれる」と説明している。このファンドは、予測市場分野で史上初の専用VCファンドと呼ばれている。
募集資料によると、今後2年間で約20社に投資予定で、内容は予測市場のマーケットメイカー、指数設計ツール、イベント契約エコシステムのインフラ整備など多岐にわたる。
マーケットメイカーは予測市場の流動性の要だ。 現在、未決済ポジションは9.24億ドルに達しているが、多くの契約はスプレッドが広すぎたり、深さ不足に悩まされている。専門のマーケットメイカーは、さまざまなイベント契約に継続的に見積もりを提示し、取引コストを下げ、市場の効率性を高める役割を担う。
指数設計ツールは、予測市場を「単一イベントの賭け」から「複合金融商品」へと進化させる鍵だ。伝統的な金融市場にS&P 500やナスダック100の指数があるように、予測市場にも標準化された指数商品が必要で、これによりユーザーは特定のイベント契約群の全体的なパフォーマンスを追跡できる。インフラ面では、注文簿設計、清算メカニズム、規制フレームワークなどの支援システムが含まれる。
これらの要素は、予測市場の「上流・下流」、すなわちエコシステム全体を構成し、単なる取引プラットフォームの集合以上のものとなる。
5c（c）Capitalは、Kalshiの早期社員二人が共同で設立。Adhi Rajaprabhakaranは創業マネージングパートナーで、2022年にKalshiの関連マーケットメイカーに加入し、同チームの二人目のプロのトレーダーとなった。予測市場の取引経験は5年以上。彼はまた、「50¢ Dollars」というSubstackコラムを運営し、予測市場の規制やビジネス分析を専門とし、関連ポッドキャストもホストしている。テキサス大学オースティン校で経済学修士、ミシガン州立大学で経済学とデータサイエンスの学士を取得。
Noah Zingler-Sternigは創業パートナーで、Kalshiでは運営責任者を務め、マーケットサポート、トレーダー支援、Robinhoodとの連携などを担当。予測市場の経験は高校時代（2017年頃）にさかのぼり、取引で10万ドル以上を稼ぎ、大学の学費を賄った。ウィスコンシン大学マディソン校卒で、金融・投資・銀行学の学士。以前はJ.P.モルガンのコマーシャルバンキング部門でアナリストとして勤務。
ファンドのアドバイザーElla Papanekも、深い予測市場の経験を持つ。ハーバード大学統計学科卒。Susquehanna International Group（SIG）で約3年間、クオンツスポーツトレーダーとして勤務し、またAugur、Kalshi、Polymarketなどの予測市場の早期テスター兼アクティブ参加者。国際チェスの競技者でもあり、米国女子トップ100に入った経験もある。
**予測市場の急速な拡大は、規制当局の関心も高めている。**KalshiとPolymarketがスポーツイベント市場に進出する中、米国上院議員のAdam SchiffとJohn Curtisは今週、米商品先物取引委員会（CFTC）の規制対象となる実体（KalshiやPolymarketの米国プラットフォームを含む）がスポーツ関連の契約を提供することを禁止する超党派法案を提出予定だ。
3月中旬、アリゾナ州の総検事Kris MayesはKalshiに対し刑事訴追を起こし、「Kalshiは予測市場を自称しているが、実際には違法なギャンブルを運営し、アリゾナ州の選挙に関する賭けも受けている」と指摘している。
**法的な課題に直面しつつも、5c（c）Capitalの募集資料では、予測市場を「次世代への投資機会」と位置付けている。**創設者二人は、業界経験と人脈を活かし、新たなエコシステムに資本と運営支援を提供したいと考えている。公式サイトには、「私たちは、イベント契約と予測市場が、私たちのリスクの捉え方を根本から変えると信じている」と記されている。この見解は、データや資本の面でも反映されている。
Duneのデータによると、3月24日現在、予測市場の独立ユーザー数は280万人超、未決済ポジションは9.24億ドル、名目取引高は1524億ドル、総取引回数は6.72億回に達している。過去一週間の名目取引高は64億ドル超。
Kalshiは現在、評価額220億ドルで新たな資金調達ラウンドを進めており、Coatue Managementがリード、調達額は10億ドル超。競合のPolymarketは約200億ドルの評価額で、潜在的投資家と資金調達交渉中だ。
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2つの主要予測市場プラットフォームが珍しく提携、この新しいファンドは一体何者なのか？
予測市場の二大トッププラットフォームのCEOが共同で支援、 この「素人」ファンドの正体は何か？
予測市場分野の二大競合が一つの事で一致。
3月23日、『フォーチュン』誌によると、Kalshiの早期社員Adhi RajaprabhakaranとNoah Zingler-Sternigは、5c（c）Capitalというリスク投資ファンドを設立中で、最大3,500万ドルの資金調達を目指し、予測市場のスタートアップへの投資に焦点を当てている。次月中に第一ラウンドの資金調達を完了予定。
このファンドは、KalshiのCEO Tarek MansourとPolymarketのCEO Shayne Coplanの共同出資を得ており、二大プラットフォームのCEOが手を組むのは異例のことで、予測市場分野の節目となる出来事だ。
KalshiとPolymarketのCEO以外にも、早期支援者にはベンチャーキャピタル大手のMarc Andreessen（Moneta Lunaファンド経由）、Ribbit Capital創業者Micky Malka、Multicoin Capitalの元共同創設者Kyle Samaniが名を連ねる。
特にMarc Andreessenはa16zの共同創設者であり、Kyleは今年2月5日にMulticoin Capitalを離任したことからも、このファンドの特別性と重要性がうかがえる。Moneta Luna創設者兼マネージングパートナーのElena Silenokは、「Adhiの投資能力には絶対の自信がある」と述べ、Kyleも声明で「今後数年は予測市場のインフラ構築にとって重要な時期だ」と語った。
KalshiとPolymarketの競争関係は周知の事実だ。前者はCFTCの規制下で合法的に運営し、後者は暗号ネイティブのモデルで参入している。両者はユーザー獲得、市場シェア、規制の駆け引きなどで長らく対立してきた。しかし、Kalshiの早期社員たちが資金調達に動き出すと、二人のCEOはなぜか共同で投資者リストに名を連ねた。
この動きの背景は単純だ。予測市場の爆発的な成長速度は誰も予想し得なかった。Kalshiの評価額は2025年6月の20億ドルから3月には220億ドルに急騰し、Polymarketも2025年10月にインターコンチネンタル取引所（ICE）から20億ドルの戦略的投資を受け、現在は200億ドルの評価を得ている。
しかし、業界の成長にはボトルネックも顕在化している。例えば、マーケットメイカーの深さ不足、指数商品不足、インフラの断片化などだ。これらは単一プラットフォームだけでは解決できない課題だ。もしかすると、二人のCEOにとっては、エコシステムのインフラに特化したファンドを支援する方が、既存のレースで互いに消耗し続けるよりも価値があると考えているのかもしれない。共に戦うことで、より大きな市場を築く方が得策だ。
5c（c）Capitalの名称は、『商品取引法』第5c（c）条に由来し、そのタイトルは「新しい契約、新しいルール」。ファンドの公式サイトは、この命名について「持続的な革新は、新しいアイデアと規制の調和から生まれる」と説明している。このファンドは、予測市場分野で史上初の専用VCファンドと呼ばれている。
募集資料によると、今後2年間で約20社に投資予定で、内容は予測市場のマーケットメイカー、指数設計ツール、イベント契約エコシステムのインフラ整備など多岐にわたる。
マーケットメイカーは予測市場の流動性の要だ。 現在、未決済ポジションは9.24億ドルに達しているが、多くの契約はスプレッドが広すぎたり、深さ不足に悩まされている。専門のマーケットメイカーは、さまざまなイベント契約に継続的に見積もりを提示し、取引コストを下げ、市場の効率性を高める役割を担う。
指数設計ツールは、予測市場を「単一イベントの賭け」から「複合金融商品」へと進化させる鍵だ。伝統的な金融市場にS&P 500やナスダック100の指数があるように、予測市場にも標準化された指数商品が必要で、これによりユーザーは特定のイベント契約群の全体的なパフォーマンスを追跡できる。インフラ面では、注文簿設計、清算メカニズム、規制フレームワークなどの支援システムが含まれる。
これらの要素は、予測市場の「上流・下流」、すなわちエコシステム全体を構成し、単なる取引プラットフォームの集合以上のものとなる。
5c（c）Capitalは、Kalshiの早期社員二人が共同で設立。Adhi Rajaprabhakaranは創業マネージングパートナーで、2022年にKalshiの関連マーケットメイカーに加入し、同チームの二人目のプロのトレーダーとなった。予測市場の取引経験は5年以上。彼はまた、「50¢ Dollars」というSubstackコラムを運営し、予測市場の規制やビジネス分析を専門とし、関連ポッドキャストもホストしている。テキサス大学オースティン校で経済学修士、ミシガン州立大学で経済学とデータサイエンスの学士を取得。
Noah Zingler-Sternigは創業パートナーで、Kalshiでは運営責任者を務め、マーケットサポート、トレーダー支援、Robinhoodとの連携などを担当。予測市場の経験は高校時代（2017年頃）にさかのぼり、取引で10万ドル以上を稼ぎ、大学の学費を賄った。ウィスコンシン大学マディソン校卒で、金融・投資・銀行学の学士。以前はJ.P.モルガンのコマーシャルバンキング部門でアナリストとして勤務。
ファンドのアドバイザーElla Papanekも、深い予測市場の経験を持つ。ハーバード大学統計学科卒。Susquehanna International Group（SIG）で約3年間、クオンツスポーツトレーダーとして勤務し、またAugur、Kalshi、Polymarketなどの予測市場の早期テスター兼アクティブ参加者。国際チェスの競技者でもあり、米国女子トップ100に入った経験もある。
**予測市場の急速な拡大は、規制当局の関心も高めている。**KalshiとPolymarketがスポーツイベント市場に進出する中、米国上院議員のAdam SchiffとJohn Curtisは今週、米商品先物取引委員会（CFTC）の規制対象となる実体（KalshiやPolymarketの米国プラットフォームを含む）がスポーツ関連の契約を提供することを禁止する超党派法案を提出予定だ。
3月中旬、アリゾナ州の総検事Kris MayesはKalshiに対し刑事訴追を起こし、「Kalshiは予測市場を自称しているが、実際には違法なギャンブルを運営し、アリゾナ州の選挙に関する賭けも受けている」と指摘している。
**法的な課題に直面しつつも、5c（c）Capitalの募集資料では、予測市場を「次世代への投資機会」と位置付けている。**創設者二人は、業界経験と人脈を活かし、新たなエコシステムに資本と運営支援を提供したいと考えている。公式サイトには、「私たちは、イベント契約と予測市場が、私たちのリスクの捉え方を根本から変えると信じている」と記されている。この見解は、データや資本の面でも反映されている。
Duneのデータによると、3月24日現在、予測市場の独立ユーザー数は280万人超、未決済ポジションは9.24億ドル、名目取引高は1524億ドル、総取引回数は6.72億回に達している。過去一週間の名目取引高は64億ドル超。
Kalshiは現在、評価額220億ドルで新たな資金調達ラウンドを進めており、Coatue Managementがリード、調達額は10億ドル超。競合のPolymarketは約200億ドルの評価額で、潜在的投資家と資金調達交渉中だ。