停火案は当日の価格ロジックを書き換えたが、戦争は依然続いている。著者：深潮 TechFlow米国株：ウォール街、ついにイランの影から顔を出す------------------水曜日、ウォール街は久しぶりの息をついた。市場を動かしたのは決算データでもFRB関係者の一言でもなく、一つの文書だった——米国がイランに対して15ポイントの停火案を提出し、イスラエルの12チャンネルが同時に報じた。ワシントンは一か月の停火を模索しているという。これを受けて、ダウ先物は直ちに0.9%以上上昇し、原油価格は閾値を下回り、市場全体のムードは開幕前に方向転換を完了した。ブレント原油は初動で4%以上下落し、1バレル100ドルを割り込み、日本、韓国、オーストラリアなどアジア太平洋の株式市場も上昇。米国株指数先物はすべて0.7%以上の上昇を見せた。この上昇の背景には、数日前に市場を窒息させた極度の抑圧があった。火曜日（3月24日）、戦闘は再び警報を鳴らした：ダウは84ポイント下落し、46,124に、S&P 500は0.37%下落し6,556に、ナスダックは0.84%下落——最も深い下落で、テクノロジーと通信セクターの重荷に引きずられた。その日、エネルギー、素材、公用事業はS&Pの11セクターの中で数少ない緑色を維持したが、他の多くは陥落した。二日間の比較では、アプローチが全く異なる。月曜日はトランプのTruth Socialの一言「productive talks」が空売りを一掃したのに対し、水曜日は具体的な案が提示され、市場により実質的な楽観をもたらした。個別銘柄では、テクノロジー株は依然として内憂から抜け出せていない。Oracleは9月の高値から50%以上下落し、ServiceNowは約6%下落、Salesforceは6.5%以上下落、Microsoftは約3%下落。Amazonの新AIツール発表はソフトウェアセクターを圧迫し続けており、ソフトウェアETF（IGV）は今年これまでに23%下落し、2月25日以来の最安値を記録している。しかし、3月25日、待ち望まれた反発の窓がついに開いた。感情指標では、VIXボラティリティ指数は火曜日に26.95を記録し、戦争勃発初期の30以上からは下落したものの、依然として正常範囲を大きく超えている。10年国債利回りは4.39%まで上昇し、これはこの戦争に由来するもう一つの亀裂だ——歴史的に地政学リスクは資金を米国債に流入させ、利回りを押し下げる傾向があったが、2026年の中東戦争は逆の動きを示している。市場の今年の利下げ予想は、1か月前の95%からわずか5%に急落し、逆に少なくとも一度の利上げを織り込む確率は約40%に達している。これこそが本当に警戒すべき亀裂だ：原油価格の戦争とインフレ期待の二重圧力により、FRBの利下げ余地はほぼゼロに近づいている。金と原油：暴落と逆行の急騰-----------------水曜日のコモディティ市場では、逆方向の二人舞台が繰り広げられた。**原油：停火期待が大きな落とし穴を作る**WTI原油は取引中に87.60ドル/バレル付近まで下落し、5%以上の下落を記録。ブレント原油も同時に急落し、100ドルを割り込んだ。きっかけは明白で直接的だ：米国が停火案を提出したというニュースが、戦争終結の期待を早めて織り込む動きにつながった。しかし、ここには論理的な落とし穴がある：ホルムズ海峡の通航は依然として完全には回復しておらず、イランもこの案に正式に応じていないのに、原油価格はすでに現実を先取りしている。過去数週間、似たような「先走り」がすでに二度起きている——3月23日（月）、トランプの投稿当日にブレント原油は一日で約11%急落。その翌日、戦闘が再燃すると、原油価格は猛反発した。この揺さぶりのリズムは、市場の神経末端がほぼトランプの一つのSNS投稿に完全に結びついていることを示している。**金：『戦争中は必ず下落』の論理を打ち破る**現物金は水曜日に約3.7%急騰し、約4,563ドル/オンスを記録。銀も同時に約6.66%上昇した。この動きは直感に反して説明が必要だ。金の最近の下落は、原油価格の急騰→インフレ期待の高まり→ドルの強含み→金の圧迫という論理の産物だった。しかし、水曜日の原油暴落はこの連鎖を断ち切り、ドルは弱含みとなり、金の買い期待が再び活性化し、資金が殺到した。より深い構造的な支えは、金が今年初めに5,600ドル/オンスの歴史的高値に達し、その後の調整を経ても高値圏に留まっていることだ。ビットコインよりも強靭な耐性を示している。各国中央銀行の金保有増加も、戦争周期を超えた底堅さの支えとなっている。暗号通貨：ビットコインは70,000ドル付近で揉み合い、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言--------------------------------------------ビットコインは水曜日に約70,888ドルをつけ、日中の上昇幅は約0.28%、全体として70,000ドル付近での値動きを維持している。この価格帯の背景には記録しておく価値がある：ビットコインは昨年10月の約126,000ドルの最高値から40%以上調整されている。しかし、全体的に厳しい環境の中で、ビットコインのパフォーマンスは相対的に下げ渋りを見せている——特に中東の地政学リスクが最高潮に達した局面では、資金が伝統的な避難資産からビットコインへ流入した。機関の動きも静かに変化している。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは月曜日にレポートを出し、「我々はビットコインはすでに底打ちし、上昇に向かっていると考える」と明言し、年末の目標価格15万ドルを維持した。彼は、年初のETF純流出は反転し、現物ETFは現在、ビットコインの供給量の約6.1%を保有していると指摘。デジタル資産「国庫企業」Strategyも約3.6%の供給量を保有し、依然として強力な買い手だ。恐怖と貪欲の指数は最近25（極度の恐怖）を示し、市場占有率は約58.8%、世界の暗号通貨総時価総額は約2.52兆ドル。もう一つ注目すべきは、Circle（CRCL）の火曜日の約20%の暴落だ。これは単日最大の下落であり、引き金は「ステーブルコインの明確化法案」の新草案だとされる——この法案は、プラットフォームがステーブルコインに対して「収益」を提供することを禁止する可能性があり、Circleのビジネスモデルに直接的な脅威をもたらす。Coinbaseも同日8%以上の下落を見せた。規制の不確実性は、暗号市場において高く吊るされたダモクレスの剣となっている。今日のまとめ：停火案は当日の価格ロジックを書き換えたが、戦争は続く---------------------------3月25日、米国はイランに対して15ポイントの停火案を提出し、市場は好材料を織り込み始めた。**米国株：** 連続圧迫の後に反発し、先物指数は0.7%〜1%上昇。停火期待がリスク選好を高めたが、AIソフトウェアセクターの傷は短期的には癒えにくい。**原油/金：** WTI原油は5%以上下落し、約87.6ドル/バレルに。ブレントは100ドルを割り込み。金は逆に約3.7%急騰し、約4,563ドルに。原油のインフレ連鎖が断ち切られ、金の反発を促した。**暗号通貨：** ビットコインは70,000ドル付近を堅持し、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言。機関の買いも継続中だが、ステーブルコイン規制の不透明感が新たな圧力となっている。市場が今最も気にしているのは：イランはこの15ポイント案を受け入れるのか？もし今週中にイランが前向きな返答をすれば、原油は80ドル以下に急落し、金利予想は再び利下げに傾き、戦争による傷跡の深いテクノロジー株は最も激しい反攻を迎えるだろう。一方、拒否や沈黙を続ければ、水曜日の反発はこれまでのように一瞬で消え、市場は再び恐慌モードに戻る。この戦争はほぼ一か月続いており、市場はすでに「真のシグナル」と「偽のシグナル」を見分ける本能を進化させている。一つの文書だけでは不十分であり、真の転換点はホルムズ海峡の船舶が再び動き出すことにかかっている。
March 19 Market Overview: US Submits 15-Point Ceasefire Plan, Oil Prices Plunge Over 5% in a Single Day, Gold Surges Against the Trend
停火案は当日の価格ロジックを書き換えたが、戦争は依然続いている。
著者：深潮 TechFlow
米国株：ウォール街、ついにイランの影から顔を出す
水曜日、ウォール街は久しぶりの息をついた。
市場を動かしたのは決算データでもFRB関係者の一言でもなく、一つの文書だった——米国がイランに対して15ポイントの停火案を提出し、イスラエルの12チャンネルが同時に報じた。ワシントンは一か月の停火を模索しているという。これを受けて、ダウ先物は直ちに0.9%以上上昇し、原油価格は閾値を下回り、市場全体のムードは開幕前に方向転換を完了した。
ブレント原油は初動で4%以上下落し、1バレル100ドルを割り込み、日本、韓国、オーストラリアなどアジア太平洋の株式市場も上昇。米国株指数先物はすべて0.7%以上の上昇を見せた。
この上昇の背景には、数日前に市場を窒息させた極度の抑圧があった。火曜日（3月24日）、戦闘は再び警報を鳴らした：ダウは84ポイント下落し、46,124に、S&P 500は0.37%下落し6,556に、ナスダックは0.84%下落——最も深い下落で、テクノロジーと通信セクターの重荷に引きずられた。その日、エネルギー、素材、公用事業はS&Pの11セクターの中で数少ない緑色を維持したが、他の多くは陥落した。
二日間の比較では、アプローチが全く異なる。月曜日はトランプのTruth Socialの一言「productive talks」が空売りを一掃したのに対し、水曜日は具体的な案が提示され、市場により実質的な楽観をもたらした。
個別銘柄では、テクノロジー株は依然として内憂から抜け出せていない。Oracleは9月の高値から50%以上下落し、ServiceNowは約6%下落、Salesforceは6.5%以上下落、Microsoftは約3%下落。Amazonの新AIツール発表はソフトウェアセクターを圧迫し続けており、ソフトウェアETF（IGV）は今年これまでに23%下落し、2月25日以来の最安値を記録している。
しかし、3月25日、待ち望まれた反発の窓がついに開いた。
感情指標では、VIXボラティリティ指数は火曜日に26.95を記録し、戦争勃発初期の30以上からは下落したものの、依然として正常範囲を大きく超えている。10年国債利回りは4.39%まで上昇し、これはこの戦争に由来するもう一つの亀裂だ——歴史的に地政学リスクは資金を米国債に流入させ、利回りを押し下げる傾向があったが、2026年の中東戦争は逆の動きを示している。市場の今年の利下げ予想は、1か月前の95%からわずか5%に急落し、逆に少なくとも一度の利上げを織り込む確率は約40%に達している。
これこそが本当に警戒すべき亀裂だ：原油価格の戦争とインフレ期待の二重圧力により、FRBの利下げ余地はほぼゼロに近づいている。
金と原油：暴落と逆行の急騰
水曜日のコモディティ市場では、逆方向の二人舞台が繰り広げられた。
原油：停火期待が大きな落とし穴を作る
WTI原油は取引中に87.60ドル/バレル付近まで下落し、5%以上の下落を記録。ブレント原油も同時に急落し、100ドルを割り込んだ。きっかけは明白で直接的だ：米国が停火案を提出したというニュースが、戦争終結の期待を早めて織り込む動きにつながった。
しかし、ここには論理的な落とし穴がある：ホルムズ海峡の通航は依然として完全には回復しておらず、イランもこの案に正式に応じていないのに、原油価格はすでに現実を先取りしている。過去数週間、似たような「先走り」がすでに二度起きている——3月23日（月）、トランプの投稿当日にブレント原油は一日で約11%急落。その翌日、戦闘が再燃すると、原油価格は猛反発した。この揺さぶりのリズムは、市場の神経末端がほぼトランプの一つのSNS投稿に完全に結びついていることを示している。
金：『戦争中は必ず下落』の論理を打ち破る
現物金は水曜日に約3.7%急騰し、約4,563ドル/オンスを記録。銀も同時に約6.66%上昇した。
この動きは直感に反して説明が必要だ。金の最近の下落は、原油価格の急騰→インフレ期待の高まり→ドルの強含み→金の圧迫という論理の産物だった。しかし、水曜日の原油暴落はこの連鎖を断ち切り、ドルは弱含みとなり、金の買い期待が再び活性化し、資金が殺到した。
より深い構造的な支えは、金が今年初めに5,600ドル/オンスの歴史的高値に達し、その後の調整を経ても高値圏に留まっていることだ。ビットコインよりも強靭な耐性を示している。各国中央銀行の金保有増加も、戦争周期を超えた底堅さの支えとなっている。
暗号通貨：ビットコインは70,000ドル付近で揉み合い、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言
ビットコインは水曜日に約70,888ドルをつけ、日中の上昇幅は約0.28%、全体として70,000ドル付近での値動きを維持している。
この価格帯の背景には記録しておく価値がある：ビットコインは昨年10月の約126,000ドルの最高値から40%以上調整されている。しかし、全体的に厳しい環境の中で、ビットコインのパフォーマンスは相対的に下げ渋りを見せている——特に中東の地政学リスクが最高潮に達した局面では、資金が伝統的な避難資産からビットコインへ流入した。
機関の動きも静かに変化している。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは月曜日にレポートを出し、「我々はビットコインはすでに底打ちし、上昇に向かっていると考える」と明言し、年末の目標価格15万ドルを維持した。彼は、年初のETF純流出は反転し、現物ETFは現在、ビットコインの供給量の約6.1%を保有していると指摘。デジタル資産「国庫企業」Strategyも約3.6%の供給量を保有し、依然として強力な買い手だ。
恐怖と貪欲の指数は最近25（極度の恐怖）を示し、市場占有率は約58.8%、世界の暗号通貨総時価総額は約2.52兆ドル。
もう一つ注目すべきは、Circle（CRCL）の火曜日の約20%の暴落だ。これは単日最大の下落であり、引き金は「ステーブルコインの明確化法案」の新草案だとされる——この法案は、プラットフォームがステーブルコインに対して「収益」を提供することを禁止する可能性があり、Circleのビジネスモデルに直接的な脅威をもたらす。Coinbaseも同日8%以上の下落を見せた。規制の不確実性は、暗号市場において高く吊るされたダモクレスの剣となっている。
今日のまとめ：停火案は当日の価格ロジックを書き換えたが、戦争は続く
3月25日、米国はイランに対して15ポイントの停火案を提出し、市場は好材料を織り込み始めた。
米国株： 連続圧迫の後に反発し、先物指数は0.7%〜1%上昇。停火期待がリスク選好を高めたが、AIソフトウェアセクターの傷は短期的には癒えにくい。
原油/金： WTI原油は5%以上下落し、約87.6ドル/バレルに。ブレントは100ドルを割り込み。金は逆に約3.7%急騰し、約4,563ドルに。原油のインフレ連鎖が断ち切られ、金の反発を促した。
暗号通貨： ビットコインは70,000ドル付近を堅持し、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言。機関の買いも継続中だが、ステーブルコイン規制の不透明感が新たな圧力となっている。
市場が今最も気にしているのは：イランはこの15ポイント案を受け入れるのか？
もし今週中にイランが前向きな返答をすれば、原油は80ドル以下に急落し、金利予想は再び利下げに傾き、戦争による傷跡の深いテクノロジー株は最も激しい反攻を迎えるだろう。一方、拒否や沈黙を続ければ、水曜日の反発はこれまでのように一瞬で消え、市場は再び恐慌モードに戻る。
この戦争はほぼ一か月続いており、市場はすでに「真のシグナル」と「偽のシグナル」を見分ける本能を進化させている。一つの文書だけでは不十分であり、真の転換点はホルムズ海峡の船舶が再び動き出すことにかかっている。