不動産企業の債務問題は依然として下流企業に影響を及ぼし続けている。最近、帝欧水华（SZ002798）は公告を出し、債権回収を加速するために、債務者が既に建設済みおよび建設中の商品住宅（住宅、商業施設、アパート、駐車場を含む）合計1.61億元（増値税含む）をもって、同社に対する債務の一部を弁済することを提案した。これにより、同社が負っている支払金1.55億元との差額606.49万元は現金で支払われる。公告によると、上記の債務弁済に関与する債務者は、万科、碧桂園、中国金茂、华夏幸福(600340)、融创中国など19社の不動産企業であり、債務弁済資産は成都、武漢、合肥、広州、昆明など複数の都市にまたがる200以上の物件を含む。これについて、帝欧水华は「房屋を用いた債務弁済は、企業の売掛金の不良債権リスクを軽減し、財務状況を改善することができ、現在および将来の財務状況や経営成績に良い影響を与える」と述べている。**これは初めての房屋を用いた債務弁済ではない**《每日経済新聞》の調査によると、関係する不動産企業の中で、最大の債務者は万科であり、弁済資産には数十の住宅、商業施設、アパート、100以上の駐車場が含まれ、弁済額は約6888.24万元にのぼる。次いで、龍湖グループ、富力地产がそれぞれ約2857.15万元、1611.88万元の弁済を行っている。碧桂園や荣盛地产なども700万元超の弁済額を示している。最も少ないのは华远置业で、弁済額は5.85万元に達している。今回の債務弁済資産の実行方法は二つある。一つは、企業と債務者が書面で合意し、関連する不動産のネット登録を企業に譲渡して債務弁済に充てる方式で、証券・先物関連業務資格を持つ四川天健华衡資産評価有限公司により、ネット登録済みおよび予定の抵当不動産の評価を行い、その評価額は6454.75万元とされた。帝欧水华は、「この評価額は上記の債務弁済額9451.58万元と差異があるが、慎重に検討した結果、資産弁済において適切な譲歩を行うことにした」と述べている。同社の資産管理部門は、抵当不動産を取得次第、迅速に資産処分を行い、資金の早期回収を図ることで、通常の営業活動に悪影響を及ぼさないよう努める。もう一つは、企業と債務者が書面で合意し、債務者が定められた期間内に不動産を売却し、その売却収益をもって債務を弁済する方式である。今回の非現金資産による債務弁済について、帝欧水华は「これは債権回収を迅速に進め、売掛金の潜在的な不良債権リスクを解消し、資産の安全性を確保するための措置である」と述べている。なお、帝欧水华が房屋を用いた債務弁済を受けるのは今回が初めてではない。2024年5月には、帝欧水华は公告を出し、荣盛地产、领地集团、朗基地产など13社の不動産企業と債務再編を行ったことを明らかにした。当時の公告によると、これら13社は既に建設済みおよび建設中の商品住宅（住宅、商業施設、アパート、オフィスビル、駐車場を含む）をもって、同社に対する支払金約2.20億元を弁済した。具体的には、106件の不動産が抵当として提供され、その中には深圳龍華区の商業施設、広州番禺区のオフィスビルやアパートなど、一、二線都市の物件も含まれている。2024年9月、帝欧水华は公告を出し、子会社の佛山欧神诺陶瓷有限公司（以下、欧神诺）が碧桂園地产子会社の上海碧浦置业の100%株式と債権を取得し、3つの不動産を取得したことを発表した。取引価格は、欧神诺の売掛金4.23億元と同額で相殺された。記者の不完全な整理によると、2024年だけでも、帝欧水华と関係する債務者間での資産を用いた債務弁済額はすでに6億元を超えている。しかし、債権を回収した一方で、これらの資産を用いた取引の背後には一定の代償も存在している。例えば、2024年9月の碧桂園に対する資産弁済では、欧神诺はまた、碧桂園と《債務免除協議書》を締結し、交割日以降、同社の子会社や関連会社が欧神诺に対して負っていた5711.87万元の債務を免除した。ただし、この免除された債務は《株式譲渡契約》に記載された4.23億元の債権範囲には含まれない。実際、業界の下落、帳期の延長、不良債権の増加が常態化している。流動性が逼迫する不動産企業にとって、現金による債務弁済が困難となる中、帝欧水华の売掛金回収の難易度は上昇し、住宅、商業施設、オフィス、駐車場、持ち株資産などを用いた債務弁済はやむを得ない措置となっている。これらの固定資産は流動性は低いものの、将来的な価値増加や運用の可能性もある。**会社は昨年も引き続き赤字予想**資料によると、帝欧水华は帝欧家居（002798）から改名したもので、国内有数の衛浴・建築陶磁器製品の研究・生産企業の一つである。ブランドには「帝王」衛浴、「欧神诺」陶磁器があり、30年以上の経営と発展を経て、製品ラインはタイルと衛浴全般に及ぶ。上流サプライヤーとして、近年は不動産業界の深刻な調整の影響を受けている。過去の債務再編公告によると、2021年下半期以降、一部の不動産企業は流動性圧迫に直面していると指摘している。流動性の逼迫により、工事代金や支払金の支払いが困難となり、売掛金の回収の遅延や安全性のリスクが増大し、資金回収の遅れや一部の帳款の回収リスクが生じている。記者の過去の財務データの整理によると、2022年から2025年上半期までの売上高はそれぞれ41.12億元、37.60億元、27.41億元、11.76億元であり、純利益はすべて赤字で、-15.09億元、-6.58億元、-5.69億元、-8432万元となり、累計赤字は28億元を超える。同期で、売掛金や信用減損損失の計上額はそれぞれ6.72億元、3.42億元、2.95億元、2438.8万元であり、その大部分は売掛金の不良債権損失である。2025年6月末時点で、帝欧水华の売掛金は6.52億元であり、これは2024年末より0.68億元減少したものの、依然として流動資産の約4割を占めている。また、帝欧水华が以前に発表した2025年度の業績予想によると、依然として「下げ止まり」の兆しは見られず、2025年の売上高は22.5億元から23.5億元の範囲にとどまり、2024年同期と比べて減少する見込みである。純利益は4.6億元から5.9億元の赤字を予想しており、その原因は引き続き、各種資産の減損引き当てによるものである。
帝欧水华は債務を不動産で弁済し、19の不動産開発業者から200以上の物件を受け取る予定
不動産企業の債務問題は依然として下流企業に影響を及ぼし続けている。最近、帝欧水华（SZ002798）は公告を出し、債権回収を加速するために、債務者が既に建設済みおよび建設中の商品住宅（住宅、商業施設、アパート、駐車場を含む）合計1.61億元（増値税含む）をもって、同社に対する債務の一部を弁済することを提案した。これにより、同社が負っている支払金1.55億元との差額606.49万元は現金で支払われる。
公告によると、上記の債務弁済に関与する債務者は、万科、碧桂園、中国金茂、华夏幸福(600340)、融创中国など19社の不動産企業であり、債務弁済資産は成都、武漢、合肥、広州、昆明など複数の都市にまたがる200以上の物件を含む。
これについて、帝欧水华は「房屋を用いた債務弁済は、企業の売掛金の不良債権リスクを軽減し、財務状況を改善することができ、現在および将来の財務状況や経営成績に良い影響を与える」と述べている。
これは初めての房屋を用いた債務弁済ではない
《每日経済新聞》の調査によると、関係する不動産企業の中で、最大の債務者は万科であり、弁済資産には数十の住宅、商業施設、アパート、100以上の駐車場が含まれ、弁済額は約6888.24万元にのぼる。次いで、龍湖グループ、富力地产がそれぞれ約2857.15万元、1611.88万元の弁済を行っている。碧桂園や荣盛地产なども700万元超の弁済額を示している。最も少ないのは华远置业で、弁済額は5.85万元に達している。
今回の債務弁済資産の実行方法は二つある。一つは、企業と債務者が書面で合意し、関連する不動産のネット登録を企業に譲渡して債務弁済に充てる方式で、証券・先物関連業務資格を持つ四川天健华衡資産評価有限公司により、ネット登録済みおよび予定の抵当不動産の評価を行い、その評価額は6454.75万元とされた。
帝欧水华は、「この評価額は上記の債務弁済額9451.58万元と差異があるが、慎重に検討した結果、資産弁済において適切な譲歩を行うことにした」と述べている。同社の資産管理部門は、抵当不動産を取得次第、迅速に資産処分を行い、資金の早期回収を図ることで、通常の営業活動に悪影響を及ぼさないよう努める。
もう一つは、企業と債務者が書面で合意し、債務者が定められた期間内に不動産を売却し、その売却収益をもって債務を弁済する方式である。
今回の非現金資産による債務弁済について、帝欧水华は「これは債権回収を迅速に進め、売掛金の潜在的な不良債権リスクを解消し、資産の安全性を確保するための措置である」と述べている。
なお、帝欧水华が房屋を用いた債務弁済を受けるのは今回が初めてではない。
2024年5月には、帝欧水华は公告を出し、荣盛地产、领地集团、朗基地产など13社の不動産企業と債務再編を行ったことを明らかにした。
当時の公告によると、これら13社は既に建設済みおよび建設中の商品住宅（住宅、商業施設、アパート、オフィスビル、駐車場を含む）をもって、同社に対する支払金約2.20億元を弁済した。具体的には、106件の不動産が抵当として提供され、その中には深圳龍華区の商業施設、広州番禺区のオフィスビルやアパートなど、一、二線都市の物件も含まれている。
2024年9月、帝欧水华は公告を出し、子会社の佛山欧神诺陶瓷有限公司（以下、欧神诺）が碧桂園地产子会社の上海碧浦置业の100%株式と債権を取得し、3つの不動産を取得したことを発表した。取引価格は、欧神诺の売掛金4.23億元と同額で相殺された。
記者の不完全な整理によると、2024年だけでも、帝欧水华と関係する債務者間での資産を用いた債務弁済額はすでに6億元を超えている。しかし、債権を回収した一方で、これらの資産を用いた取引の背後には一定の代償も存在している。
例えば、2024年9月の碧桂園に対する資産弁済では、欧神诺はまた、碧桂園と《債務免除協議書》を締結し、交割日以降、同社の子会社や関連会社が欧神诺に対して負っていた5711.87万元の債務を免除した。ただし、この免除された債務は《株式譲渡契約》に記載された4.23億元の債権範囲には含まれない。
実際、業界の下落、帳期の延長、不良債権の増加が常態化している。流動性が逼迫する不動産企業にとって、現金による債務弁済が困難となる中、帝欧水华の売掛金回収の難易度は上昇し、住宅、商業施設、オフィス、駐車場、持ち株資産などを用いた債務弁済はやむを得ない措置となっている。これらの固定資産は流動性は低いものの、将来的な価値増加や運用の可能性もある。
会社は昨年も引き続き赤字予想
資料によると、帝欧水华は帝欧家居（002798）から改名したもので、国内有数の衛浴・建築陶磁器製品の研究・生産企業の一つである。ブランドには「帝王」衛浴、「欧神诺」陶磁器があり、30年以上の経営と発展を経て、製品ラインはタイルと衛浴全般に及ぶ。
上流サプライヤーとして、近年は不動産業界の深刻な調整の影響を受けている。
過去の債務再編公告によると、2021年下半期以降、一部の不動産企業は流動性圧迫に直面していると指摘している。流動性の逼迫により、工事代金や支払金の支払いが困難となり、売掛金の回収の遅延や安全性のリスクが増大し、資金回収の遅れや一部の帳款の回収リスクが生じている。
記者の過去の財務データの整理によると、2022年から2025年上半期までの売上高はそれぞれ41.12億元、37.60億元、27.41億元、11.76億元であり、純利益はすべて赤字で、-15.09億元、-6.58億元、-5.69億元、-8432万元となり、累計赤字は28億元を超える。同期で、売掛金や信用減損損失の計上額はそれぞれ6.72億元、3.42億元、2.95億元、2438.8万元であり、その大部分は売掛金の不良債権損失である。
2025年6月末時点で、帝欧水华の売掛金は6.52億元であり、これは2024年末より0.68億元減少したものの、依然として流動資産の約4割を占めている。
また、帝欧水华が以前に発表した2025年度の業績予想によると、依然として「下げ止まり」の兆しは見られず、2025年の売上高は22.5億元から23.5億元の範囲にとどまり、2024年同期と比べて減少する見込みである。純利益は4.6億元から5.9億元の赤字を予想しており、その原因は引き続き、各種資産の減損引き当てによるものである。