特集：現在はA株の中期的な底値圏か、調整局面が良い投資機会をもたらす> 株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートをチェック。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを見つけるお手伝いをします！中信建投証券研究所文｜杨骥 叶乐 刘乐文 马王杰 张家祯 高畅2026年の経済政策の最優先事項として内需拡大が掲げられる背景のもと、多くの消費コア資産が景気循環の底打ちから上昇に向かう可能性や、新たな消費形態の出現といった状況を踏まえ、私たちは消費セクターへの投資機会に注目すべきだと考えています。例えば：10年周期の大底を迎える白酒業界、健康化・機能化・情緒価値などの消費トレンドの下で大ヒット商品を生み出せる企業、小売・チャネル改革による恩恵を受ける銘柄、高級消費の回復、人民元為替の上昇による原料輸入業界、AIスマートハードウェア関連銘柄などです。予測1：内需拡大は2026年の経済政策の最優先事項であり、CPIと社会零售総額は引き続き改善が期待される。予測2：白酒業界は10年周期の大底を迎え、リーディングカンパニーの茅台五粮液はすでに回復を先導。予測3：健康化、機能化、情緒価値は消費財カテゴリーの突破の核となる推進力。予測4：小売業は引き続きK字型の分化を見せ、「効率革命」と「体験の高度化」が改革と転換の二大路線。予測5：情緒価値は消費意思決定の重要な通貨となり、体験経済とIPを軸とした消費がオフライン小売を「取引場」から「情緒場」へと変革。予測6：町村のチェーン展開のブームが全国を席巻し、より多くのブランドが郡・町・村へ進出。下層市場は「供給革命」の新段階に突入。予測7：富の効果により、2026年も高級消費の継続的な強化を期待。予測8：潜在的な未収外貨需要が引き続き流入し、人民元為替の上昇に伴う原料輸入業界に好材料。予測9：AIスマートハードウェアの新カテゴリーが爆発的に拡大し、家庭を中心としたスマートエコシステムが登場。投資アドバイス：予測10：景気底の消費コア資産の配分優先度が高まり、内需の高い確実性のある資産に注目。食品安全リスク：食品安全事件が発生するとブランドイメージに大きな影響を与え、対象銘柄の業績に影響を及ぼす可能性。原材料価格上昇：一部原材料や包装材の価格が継続的に高止まりし、引き続き高水準を維持すると、大衆品セクターのコスト圧力が増し、企業の利益水準や収益能力に影響を与える。終端需要の低迷：消費者の信頼と購買力の低下により、販売が予想を下回ると需要が鈍化し、直接的に企業の売上に影響し、経営に大きな打撃を与える。業界データには主観的な分類や選別が含まれ、実態とデータの結論が一致しないリスクも存在。杨骥：中信建投証券大消費グループ長兼飲食業界のチーフアナリスト。13年の産業経験と6年の証券会社勤務経験を持つ。コンサルティング会社のパートナー、中国酒類流通協会の専門委員会副事務局長を務め、上場酒類企業の約80%と多くの消費財企業のサポートを担当。深い専門思考と先進的な産業視点、豊富な業界知識を持つ。2024年には9つの最優秀アナリスト賞を受賞し、2022年から2024年まで3年連続で新财富の入選チームに選ばれ、Windの金牌アナリスト2023年1位、2024年2位、また新浪の金麒麟最優分析師と未来の星、2024年の金牛賞3位、21世紀金牌アナリスト、年間成長性アナリスト、上海証券報の最優分析師、東方チョイスの最優分析師など数々の賞を獲得。刘乐文：社会サービス・商流業界のチーフアナリスト。西安交通大学の学士、米国ジョンズ・ホプキンス大学の修士号を取得。商社業界の研究に数年従事し、美容・ケア、宝飾・ファッション、飲食・ホテル、小売・流通などの業界に深い見識と豊富な経験を持つ。水晶球社会サービス業界の最優分析師第一位、新财富海外研究の第五位、新浪の最優分析師などの賞を受賞。叶乐：アパレル・軽工業・教育業界のチーフアナリスト。復旦大学で金融修士号を取得。2025年と2024年の「金牛賞」繊維・アパレル業界最優分析師、2025年の「金麒麟」軽工業・繊維・衣料品業界最優分析師。2020年の「新财富」海外最優分析師第5位のチームメンバー。現在は繊維・アパレル、軽工業、ゴールドジュエリー、教育・人材、医美・個人ケア、IPトレンド玩具などの消費産業の研究に注力。马王杰：中信建投証券の家電・農業業界のチーフアナリスト。上海交通大学修士（経営学）。堅実な研究と明確な見解を持ち、白物家電、黒物家電、小型家電、清掃電器、二輪車、バイク、電動園芸工具などを重点的にカバー。証券时报の新财富最優分析師候補、上海証券報の最優分析師、Windの金牌アナリスト、新浪の金麒麟最優分析師などの賞を受賞。张家祯：食品飲料業界のアナリスト。南京大学経済学修士。証券会社のリサーチ部門で5年の経験を持ち、2026年に中信建投証券の食品飲料チームに加入。酒類と大消費産業の調査を担当し、2022年から2024年まで3年連続で新财富の入選チームのコアメンバー。高畅：中信建投証券の食品飲料アナリスト。中央财经大学修士。ビール、飲料、スナック、乳製品、健康食品などの業界を研究。※新浪声明：本情報は新浪の協力メディアから転載したものであり、掲載は情報提供を目的としています。内容の真偽や意見の賛否を保証するものではありません。投資判断は自己責任で行ってください。豊富な情報と的確な解説は、すべて新浪财经アプリで！
CITIC Securities: Baijiu Industry Greets Decade-Long Cycle Bottom, 2026 Year of the Horse Consumption Top 10 Predictions
特集：現在はA株の中期的な底値圏か、調整局面が良い投資機会をもたらす
中信建投証券研究所
文｜杨骥 叶乐 刘乐文 马王杰 张家祯 高畅
2026年の経済政策の最優先事項として内需拡大が掲げられる背景のもと、多くの消費コア資産が景気循環の底打ちから上昇に向かう可能性や、新たな消費形態の出現といった状況を踏まえ、私たちは消費セクターへの投資機会に注目すべきだと考えています。例えば：10年周期の大底を迎える白酒業界、健康化・機能化・情緒価値などの消費トレンドの下で大ヒット商品を生み出せる企業、小売・チャネル改革による恩恵を受ける銘柄、高級消費の回復、人民元為替の上昇による原料輸入業界、AIスマートハードウェア関連銘柄などです。
予測1：内需拡大は2026年の経済政策の最優先事項であり、CPIと社会零售総額は引き続き改善が期待される。
予測2：白酒業界は10年周期の大底を迎え、リーディングカンパニーの茅台五粮液はすでに回復を先導。
予測3：健康化、機能化、情緒価値は消費財カテゴリーの突破の核となる推進力。
予測4：小売業は引き続きK字型の分化を見せ、「効率革命」と「体験の高度化」が改革と転換の二大路線。
予測5：情緒価値は消費意思決定の重要な通貨となり、体験経済とIPを軸とした消費がオフライン小売を「取引場」から「情緒場」へと変革。
予測6：町村のチェーン展開のブームが全国を席巻し、より多くのブランドが郡・町・村へ進出。下層市場は「供給革命」の新段階に突入。
予測7：富の効果により、2026年も高級消費の継続的な強化を期待。
予測8：潜在的な未収外貨需要が引き続き流入し、人民元為替の上昇に伴う原料輸入業界に好材料。
予測9：AIスマートハードウェアの新カテゴリーが爆発的に拡大し、家庭を中心としたスマートエコシステムが登場。
投資アドバイス：予測10：景気底の消費コア資産の配分優先度が高まり、内需の高い確実性のある資産に注目。
食品安全リスク：食品安全事件が発生するとブランドイメージに大きな影響を与え、対象銘柄の業績に影響を及ぼす可能性。
原材料価格上昇：一部原材料や包装材の価格が継続的に高止まりし、引き続き高水準を維持すると、大衆品セクターのコスト圧力が増し、企業の利益水準や収益能力に影響を与える。
終端需要の低迷：消費者の信頼と購買力の低下により、販売が予想を下回ると需要が鈍化し、直接的に企業の売上に影響し、経営に大きな打撃を与える。
業界データには主観的な分類や選別が含まれ、実態とデータの結論が一致しないリスクも存在。
杨骥：中信建投証券大消費グループ長兼飲食業界のチーフアナリスト。13年の産業経験と6年の証券会社勤務経験を持つ。コンサルティング会社のパートナー、中国酒類流通協会の専門委員会副事務局長を務め、上場酒類企業の約80%と多くの消費財企業のサポートを担当。深い専門思考と先進的な産業視点、豊富な業界知識を持つ。2024年には9つの最優秀アナリスト賞を受賞し、2022年から2024年まで3年連続で新财富の入選チームに選ばれ、Windの金牌アナリスト2023年1位、2024年2位、また新浪の金麒麟最優分析師と未来の星、2024年の金牛賞3位、21世紀金牌アナリスト、年間成長性アナリスト、上海証券報の最優分析師、東方チョイスの最優分析師など数々の賞を獲得。
刘乐文：社会サービス・商流業界のチーフアナリスト。西安交通大学の学士、米国ジョンズ・ホプキンス大学の修士号を取得。商社業界の研究に数年従事し、美容・ケア、宝飾・ファッション、飲食・ホテル、小売・流通などの業界に深い見識と豊富な経験を持つ。水晶球社会サービス業界の最優分析師第一位、新财富海外研究の第五位、新浪の最優分析師などの賞を受賞。
叶乐：アパレル・軽工業・教育業界のチーフアナリスト。復旦大学で金融修士号を取得。2025年と2024年の「金牛賞」繊維・アパレル業界最優分析師、2025年の「金麒麟」軽工業・繊維・衣料品業界最優分析師。2020年の「新财富」海外最優分析師第5位のチームメンバー。現在は繊維・アパレル、軽工業、ゴールドジュエリー、教育・人材、医美・個人ケア、IPトレンド玩具などの消費産業の研究に注力。
马王杰：中信建投証券の家電・農業業界のチーフアナリスト。上海交通大学修士（経営学）。堅実な研究と明確な見解を持ち、白物家電、黒物家電、小型家電、清掃電器、二輪車、バイク、電動園芸工具などを重点的にカバー。証券时报の新财富最優分析師候補、上海証券報の最優分析師、Windの金牌アナリスト、新浪の金麒麟最優分析師などの賞を受賞。
张家祯：食品飲料業界のアナリスト。南京大学経済学修士。証券会社のリサーチ部門で5年の経験を持ち、2026年に中信建投証券の食品飲料チームに加入。酒類と大消費産業の調査を担当し、2022年から2024年まで3年連続で新财富の入選チームのコアメンバー。
高畅：中信建投証券の食品飲料アナリスト。中央财经大学修士。ビール、飲料、スナック、乳製品、健康食品などの業界を研究。
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