特集：ATFX外為コラム投稿3月18日、ATFX：投資家が米連邦準備制度の利下げ路線と中東戦争によるインフレリスクを天秤にかける中、金価格は引き続き狭いレンジで推移し、2日連続で変動幅は1.5％未満にとどまった。今日のアジア市場では、金価格は1オンス5000ドル付近を維持している。木曜日未明の米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を据え置く見込みだが、投資家はエネルギー価格の上昇や労働市場の軟化に対するFRBの見解に引き続き注目している。▲ATFXチャートイラン情勢によるエネルギーショックに直面し、FRBはさらに難しい選択を迫られている。エネルギー価格とインフレ懸念が同時に高まる中、市場の利下げ期待は後退し、9月まで利下げは見込まれないと予想されている（以前の金融市場の予測では今年2回の利下げ、各25ベーシスポイントが見込まれていたが、現在は1回のみと見られている）。中東の緊張状態は3週目に入り、再び激化。米国とイスラエルは夜間に攻撃を行い、イランは国家安全保障局長のアリ・ラリジャニの死亡を確認した。テヘランは引き続きペルシャ湾地域の各国のエネルギーインフラを攻撃し、ホルムズ海峡の航行はほぼ完全に停止している。エネルギー供給不足と原油価格の上昇はインフレ懸念を引き起こし、FRBや他の中央銀行による最近の利下げの可能性を低下させている。借入コストの上昇は、利子を支払わない貴金属にとって不利に働くためだ。現在の金市場は稀に見る「バランス状態」にある。一方は中東の紛争激化による安全資産需要、もう一方はインフレ懸念による売り圧力だ。市場の利下げ期待は、紛争前の55ベーシスポイントから約25ベーシスポイントに急落し、年内の利下げは1回のみと見込まれている。今回のFRBのドットチャートの更新は、利下げの見通しを直接反映し、市場の変動を左右する重要な要素の一つだ。多くの機関は、2026年末の金利中央値を3.9％に引き上げ、「より高く長く続く」政策路線を示唆すると予測している。ドイツ銀行は、年内に利下げが1回だけまたは行われないと支持する官員の数が倍増する可能性も指摘している。もしドットチャートが年内に1回の利下げのみを示す場合：現在の市場予想に沿い、金価格は4950〜5000ドルの間で一時的に下落した後、安定する可能性が高い。もしドットチャートが年内に利下げを行わないと示す（ハト派の超予想外の場合）：金価格は5000ドルの節目を下回り、4900ドルまで下落する可能性がある。もしも2回の利下げを維持する可能性（ハト派の予想外の展開）があれば：金価格は5100ドル以上に反発する見込みだ。また、注目すべきは、パウエル議長が中東戦争の影響とインフレについてどう評価するかだ。彼は「一時的」と強調し、「滞留インフレリスク」（成長鈍化＋高インフレ）を認めるかどうかもポイントとなる。もし「一時的」とし、極端な予想を否定し、現在のインフレは供給ショックや政策調整の結果であり、需要過熱による持続的なインフレではないと示唆すれば、FRBは利下げに対して忍耐強くなる可能性が高い。もう一つの可能性は、パウエルが実際に滞留インフレの特徴を認めつつも、それを「過剰に反応する必要のない一時的な現象」と解釈することだ。したがって、パウエルの発言内容は、市場の「ハト派」か「タカ派」かの解釈に影響を与える可能性がある。パウエルのハト派シグナルはドルを抑制し、リスク志向を高め、金にとって追い風となる。ヘッジポジションの再集中も期待できる。一方、今回のパウエルの声明の核心的示唆が、「FRBは『穏やかな滞留インフレ』を容認し、供給ショックによる急激な利上げはしないが、早期の利下げも行わない」というものであれば、金は短期的に引き続き乱高下し、5000ドルを下回る展開もあり得るが、長期的には金の上昇基調は依然として堅固だ。
ATFX：金価格が2日連続で停滞、米連邦準備制度理事会の一言が波乱を引き起こす
特集：ATFX外為コラム投稿
3月18日、ATFX：投資家が米連邦準備制度の利下げ路線と中東戦争によるインフレリスクを天秤にかける中、金価格は引き続き狭いレンジで推移し、2日連続で変動幅は1.5％未満にとどまった。今日のアジア市場では、金価格は1オンス5000ドル付近を維持している。木曜日未明の米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を据え置く見込みだが、投資家はエネルギー価格の上昇や労働市場の軟化に対するFRBの見解に引き続き注目している。
▲ATFXチャート
イラン情勢によるエネルギーショックに直面し、FRBはさらに難しい選択を迫られている。エネルギー価格とインフレ懸念が同時に高まる中、市場の利下げ期待は後退し、9月まで利下げは見込まれないと予想されている（以前の金融市場の予測では今年2回の利下げ、各25ベーシスポイントが見込まれていたが、現在は1回のみと見られている）。
中東の緊張状態は3週目に入り、再び激化。米国とイスラエルは夜間に攻撃を行い、イランは国家安全保障局長のアリ・ラリジャニの死亡を確認した。テヘランは引き続きペルシャ湾地域の各国のエネルギーインフラを攻撃し、ホルムズ海峡の航行はほぼ完全に停止している。
エネルギー供給不足と原油価格の上昇はインフレ懸念を引き起こし、FRBや他の中央銀行による最近の利下げの可能性を低下させている。借入コストの上昇は、利子を支払わない貴金属にとって不利に働くためだ。現在の金市場は稀に見る「バランス状態」にある。一方は中東の紛争激化による安全資産需要、もう一方はインフレ懸念による売り圧力だ。市場の利下げ期待は、紛争前の55ベーシスポイントから約25ベーシスポイントに急落し、年内の利下げは1回のみと見込まれている。
今回のFRBのドットチャートの更新は、利下げの見通しを直接反映し、市場の変動を左右する重要な要素の一つだ。多くの機関は、2026年末の金利中央値を3.9％に引き上げ、「より高く長く続く」政策路線を示唆すると予測している。ドイツ銀行は、年内に利下げが1回だけまたは行われないと支持する官員の数が倍増する可能性も指摘している。
もしドットチャートが年内に1回の利下げのみを示す場合：現在の市場予想に沿い、金価格は4950〜5000ドルの間で一時的に下落した後、安定する可能性が高い。
もしドットチャートが年内に利下げを行わないと示す（ハト派の超予想外の場合）：金価格は5000ドルの節目を下回り、4900ドルまで下落する可能性がある。
もしも2回の利下げを維持する可能性（ハト派の予想外の展開）があれば：金価格は5100ドル以上に反発する見込みだ。
また、注目すべきは、パウエル議長が中東戦争の影響とインフレについてどう評価するかだ。彼は「一時的」と強調し、「滞留インフレリスク」（成長鈍化＋高インフレ）を認めるかどうかもポイントとなる。もし「一時的」とし、極端な予想を否定し、現在のインフレは供給ショックや政策調整の結果であり、需要過熱による持続的なインフレではないと示唆すれば、FRBは利下げに対して忍耐強くなる可能性が高い。もう一つの可能性は、パウエルが実際に滞留インフレの特徴を認めつつも、それを「過剰に反応する必要のない一時的な現象」と解釈することだ。
したがって、パウエルの発言内容は、市場の「ハト派」か「タカ派」かの解釈に影響を与える可能性がある。パウエルのハト派シグナルはドルを抑制し、リスク志向を高め、金にとって追い風となる。ヘッジポジションの再集中も期待できる。一方、今回のパウエルの声明の核心的示唆が、「FRBは『穏やかな滞留インフレ』を容認し、供給ショックによる急激な利上げはしないが、早期の利下げも行わない」というものであれば、金は短期的に引き続き乱高下し、5000ドルを下回る展開もあり得るが、長期的には金の上昇基調は依然として堅固だ。