港湾ビジネスウォッチャー 施子夫2025年12月中旬、蘇州緑控伝動科技股份有限公司（以下、「緑控伝動」）は創業板への申請を提出し、中金公司が推薦機関を務めた。3月12日、深交所の公式ウェブサイトにて、同社は第一回審査質問状への回答を開示し、合計12の主要な問題について言及した。3月23日、同社は募集要項を更新した。今回が緑控伝動の初めてのIPOではない。2022年12月、同社は科創板の第四の上場基準を用いて科創板への上場を目指した。審査段階に入った後、2023年3月に自発的に上場申請を撤回した。理由は、自身の事業や将来の発展を考慮したためである。再起を図る緑控伝動は準備が整ったのか。12024年に黒字転換、未分配利益はマイナス天眼查によると、緑控伝動は2011年に設立され、新エネルギー商用車の動力伝動システムに特化した革新的なリーディング企業であり、電動駆動システムに関する技術革新を基盤とし、顧客に電動駆動システム、部品および関連技術の開発・サービスを提供している。電動駆動システムは、新エネルギー車や非道路移動機械の動力源および中核となる重要部品であり、電動機、自動変速機、各種コントローラー、電動駆動橋などを含む。緑控伝動の主要製品は純電動駆動システムとハイブリッド駆動システムに分かれる。2022年から2024年および2025年1-6月（以下、「報告期間内」）、同社の電動駆動システムからの収入はそれぞれ6.35億元、6.76億元、11.66億元、11.35億元であり、当期収入の92.05%、91.19%、90.91%、95.49%を占めている。主力事業が顕著である。電動駆動システム以外の収入は、部品・付属品、技術開発・サービス、その他の製品から得ており、これらの比率は小さい。報告期間内、電動駆動システムの販売台数は急速に増加し、各期の販売台数はそれぞれ21,991台、24,872台、42,486台、40,183台であり、販売単価はそれぞれ2.89万元/台、2.72万元/台、2.74万元/台、2.82万元/台である。特に2024年および2025年1-6月には、電動駆動システムの販売台数は大きく伸びた。同時に、2023年、2024年、2025年1-6月の価格変動率はそれぞれ-5.88%、0.74%、2.92%であり、販売単価は変動している。販売モデルについては、報告期間内、緑控伝動は直販モデルを採用している。一部顧客には委託販売方式を用いており、これは、同社が顧客の指示に従い製品を指定倉庫に送付し、顧客が必要に応じて実際に引き取る方式である。報告期間内、電動駆動システムの委託販売による収入はそれぞれ3.75億元、4.51億元、7.71億元、8.13億元であり、逐次増加している。これは、徐工集団、三一集団、東風汽車などの主要顧客の委託販売収入が同時に急増したことによると同社は説明している。全体の収入面では、報告期間内において、営業収入はそれぞれ7.12億元、7.7億元、13.28億元、12.19億元、純利益はそれぞれ-9942.82万元、-1233.38万元、4804.27万元、6829.55万元、非経常項目を除く親会社純利益はそれぞれ-1.01億元、-3956.3万元、4045.58万元、6173.21万元となった。2022年と2023年には赤字だったが、2024年に黒字に転じた。特筆すべきは、緑控伝動の収益構成には、一定の政府補助金も含まれていることである。報告期間内、各期の政府補助金額はそれぞれ554.27万元、1000.17万元、982.77万元、534.62万元であり、非経常項目を除く純利益に占める比率はそれぞれ-5.50%、-25.28%、24.29%、8.66%である。もし将来的に政府補助金政策が廃止されたり、調整されたりした場合、同社の経営成績や収益性に悪影響を及ぼす可能性がある。過去3会計年度において、緑控伝動は未分配利益が継続してマイナスであったため、現金配当やその他の利益配分は行われていない。2025年6月末時点で、未分配利益は-2.03億元に達している。同社は、未分配利益の黒字化には不確定要素があり、一定期間内に配当や利益分配を行えないリスクが存在すると述べている。2025年の予測によると、同社の営業収入は約33.54億元であり、非経常損益を控除した純利益は1.41億元となる。2025年末時点で、未分配利益は-1.18億元である。毛利率については、報告期間内、緑控伝動の総合毛利率はそれぞれ7.13%、16.77%、19.78%、19.38%であり、変動しながらも上昇傾向を示している。2上位5大顧客の集中度は60%、うち2大は株主下流の自動車産業の市場集中度が高いため、緑控伝動の顧客集中度も高い。報告期間内、同社の5大顧客合計の売上高はそれぞれ4.78億元、4.86億元、8.25億元、7.31億元であり、当期営業収入に対する比率はそれぞれ67.12%、63.04%、62.11%、59.95%である。主要顧客には、徐工集団、三一集団、東風汽車、厦門金龍、北汽福田などがあり、事業運営に大きな影響を与えている。特に、徐工集団と三一集団は重要な顧客となっている。報告期間内、緑控伝動は三一集団からの売上高がそれぞれ1.97億元、1.73億元、2.57億元、1.75億元であり、営業収入に占める比率は27.64%、22.5%、19.37%、14.38%；徐工集団からの売上高はそれぞれ1.34億元、1.69億元、2.99億元、2.38億元で、比率は18.79%、21.9%、22.5%、19.56%。2024年時点で、これら2大顧客の売上合計は全体の40%以上を占めている。深度科技研究院長の張孝栄は、「同社は主要な大口顧客に過度に依存しているため、次の3つのリスクがある」と指摘している。一つは、価格交渉力が弱く、「年降」条項により利益が圧迫されやすいこと。二つは、売掛金が高水準にあり、キャッシュフローが逼迫する可能性。三つは、業績が特定の顧客に依存しているため、協力関係の変動や下流の需要変動により、企業は大きな打撃を受けるリスクである。しかしながら、同社は質問回答の中で、2025年下半期において、新たに開拓した顧客（既に受注済み）が42社、新たに獲得した受注は98件であり、予想売上高は1.2億元超と見込まれると述べている。さらに、既存顧客との協力関係も深まっており、2025年下半期には新たに獲得した受注は3621件、予想売上高は26億元超に達するとしている。特に注目すべきは、三一集団と徐工集団は、緑控伝動のコア顧客であると同時に、同社の間接的な株主でもある点だ。これにより、緑控伝動の関連取引の公正性についても注目されている。募集要項署名日現在、三一重工は同社の1.89%の株式を保有している。徐工集団は民朴云盛と徐州云享を通じて合計約1.8%の株式を保有している。2025年、同社の上位5大顧客の占める比率は59.10%であり、徐工集団と三一集団への売上高比率はそれぞれ21.84%、10.99%となっている。3キャッシュフローは長年流出、他社よりも償還能力は低い顧客集中度が高い一方、緑控伝動の下流顧客からの売掛金も増加傾向にある。報告期間末、同社の売掛金の帳簿価額はそれぞれ2.69億元、4.04億元、5.18億元、8.33億元であり、総資産に占める比率はそれぞれ20.53%、26.78%、25.09%、27.13%；売掛金の残高はそれぞれ3.31億元、4.58億元、5.83億元、9.28億元であり、期末残高は当期営業収入の46.47%、59.42%、43.9%、38.07%を占めている。同時に、部分的な顧客が約束通りの回収を行わなかったため、同社はそれに対応する売掛金に貸倒引当金を計上している。各期の貸倒引当金額はそれぞれ6248.01万元、5378.17万元、6465.43万元、9480.12万元であり、売掛金回転率はそれぞれ2.34回/年、1.95回/年、2.55回/年、3.23回/年（年化）である。2025年の売掛金帳簿価額は1.484億元であり、営業収入に対する比率は48.16%である。在庫についても、資金占用が大きい。報告期間末、緑控伝動の棚卸資産の帳簿価額はそれぞれ2.44億元、2.7億元、3.99億元、6.13億元であり、総資産に占める比率はそれぞれ18.64%、17.90%、19.31%、19.96%；棚卸資産の残高はそれぞれ2.84億元、3.24億元、4.41億元、6.62億元である。棚卸資産の減損準備はそれぞれ4072.97万元、5447.02万元、4260.42万元、4817.31万元。各期の棚卸資産回転率はそれぞれ2.36回/年、2.11回/年、2.78回/年、3.56回/年（年化）である。売掛金や在庫の増加により、緑控伝動のキャッシュフローは長期的にマイナスとなっている。報告期間末、同社の営業活動による純キャッシュフローはそれぞれ-2.97億元、519.91万元、-1.85億元、-6164.69万元であり、合計で-5.38億元となった。会社は、2022年の営業キャッシュフローが同期の純利益より1.98億元少なかったのは、手形や買掛金などの運転資金の減少によると説明している。2023年は、営業キャッシュフローが純利益より1753.30万元多かったが、これは運転資金の増加によるものである。2024年と2025年上半期は、営業キャッシュフローがそれぞれ純利益より2.33億元、1.3億元少なかった。これは、売掛金や在庫の増加、買掛金の増加が一部の差異を相殺したためである。質問回答の中で、同社は再度、営業活動によるキャッシュフローの変動と複数期のマイナスは、売上高の高速成長を支えるための戦略的運転資金投入によるものであり、具体的には原材料の備蓄や売掛金・在庫の資金占用に起因すると述べている。これは、同社の高速成長期の特徴に合致し、合理的と考えられる。2025年の営業活動によるキャッシュフローは-1.75億元であり、合計は-3.54億元となる。報告期間末、緑控伝動の短期借入金はそれぞれ3.9億元、4.2億元、5.79億元、5.87億元である。同時に、期末の現金及び現金同等物の残高はそれぞれ2733.64万元、4745.24万元、1.09億元、2.89億元であり、流動性のギャップは明らかである。償還能力については、報告期間末、緑控伝動の資産負債率（連結）はそれぞれ69.54%、74.78%、75.88%、73.41%；流動比率はそれぞれ0.94倍、0.97倍、1.06倍、1.08倍；当座比率はそれぞれ0.61倍、0.68倍、0.75倍、0.77倍である。2025年には、資産負債率は79.78%に上昇し、流動比率は1.02倍、当座比率は0.77倍となる見込みである。同時期、同業の比較対象企業の資産負債率の平均値はそれぞれ57.71%、59.15%、66.05%、66.88%；流動比率の平均値は1.46倍、1.29倍、1.19倍、1.17倍；当座比率の平均値は1.02倍、0.92倍、0.86倍、0.82倍である。比較すると、緑控伝動の資産負債率は明らかに業界平均を上回っており、これは主に同社が資本市場での株式調達を未実施であり、資金調達手段が限定的であることに起因している。2025年6月末時点では、資産負債率はやや低下しているが、これは新たな資金調達を完了したためである。また、流動比率と当座比率は、業界の比較企業よりやや低い水準にある。緑控伝動は、今回の株式公開による資金調達により、これらの比率を改善し、短期の支払能力をさらに向上させる意向を示している。4研究開発費率の低下、同行より劣る、違反も頻発し罰金今回のIPOにあたり、緑控伝動は調達資金として合計15.8億元を計画している。そのうち、13.8億元は新エネルギー中重型商用車用電動駆動システム10万セットの生産プロジェクトに、2億元は研究開発センターの建設に充てる。科創板への挑戦により、緑控伝動の科創属性も外部から注目されている。報告期間内、同社の研究開発費はそれぞれ5534.63万元、4767.46万元、7685.33万元、5041.82万元であり、当期収入に対する比率は7.77%、6.19%、5.79%、4.14%と、年々低下している。2025年の研究開発費率はさらに3.59%に低下する見込みである。募集要項の開示によると、報告期間内の平均研究開発費率はそれぞれ10.26%、8.28%、6.04%、5.98%である。比較対象企業の中では、精進電動の研究開発費率が著しく高い。精進電動を除外した場合、報告期間内の比較企業の研究開発費率の平均値は7.60%、6.47%、5.55%、6.50%となる。2025年6月末時点で、緑控伝動の従業員数は1397人で、そのうち博士研究生は0.21%、修士は4.51%、学士は24.98%、大専以下の学歴者が70.29%と最も多い。また、調達資金の約90%が生産拡大に充てられていることから、報告期間末の生産能力利用率はそれぞれ76.7%、54.06%、90.03%、120.20%となっており、さらなる拡大が必要とされている。募集要項署名日現在、同社の実質的支配者は李磊である。李磊は、直接1.25億株を保有し、発行前の総株式の32.23%に相当する。さらに、吴江千钿の支配株式を通じて間接的に4418.97万株を保有し、総株式の11.41%にあたる。李磊は、直接および間接を合わせて1.69億株を支配し、発行前の総株式の43.64%を占めている。内部統制とコンプライアンスの面では、2022年、緑控伝動は資金繰りの逼迫により、関連当事者からの借入れを行った。李磊は、同社に2970万元を融資した。吴江千钿投資管理有限公司も690万元を融資した。2022年6月末までに、これらの借入金は全額返済済みである。2022年、吕霆科などは、個人の住宅購入などを目的として、同社から資金を借り入れた。合計額は15.43万元であり、2022年6月末までに返済済みである。2022年1月7日、蘇州工業園区の生態環境局は、緑控新能源に対し、浸漆工程が稼働中にもかかわらず、浸漆設備が完全に封鎖されていなかったとして、3万元の行政罰を科した。2022年1月12日、蘇州工業園区消防救援大隊は、緑控新能源の工場東側の第1号工場と西側の倉庫として違法に建築された建物に対し、3万元の罰金を科した。2022年3月1日、消防救援大隊は再度、火災の危険を未然に防ぐための是正措置が取られなかったとして、1.5万元の罰金を科した。2022年10月28日、蘇州呉江区人民政府江陵街道は、緑控伝動が特種作業の溶接・熱切断作業の資格証の定期再審を怠ったとして、6000元の行政罰を科した。2025年1月3日、蘇州工業園区の生態環境局は、緑控新能源が揮発性有機物を含む排気を発生させる生産活動において、汚染防止設備を適切に使用せず、その他排気削減措置も講じなかったとして、3万3280元の罰金を科した。（港湾ファイナンス提供）
グリーンコントロールの伝動は依然として赤字で、研究開発費率は低下し続けている。最も大きな2つの顧客は依然として株主であり、度重なる違反により罰金を科されている。
港湾ビジネスウォッチャー 施子夫
2025年12月中旬、蘇州緑控伝動科技股份有限公司（以下、「緑控伝動」）は創業板への申請を提出し、中金公司が推薦機関を務めた。
3月12日、深交所の公式ウェブサイトにて、同社は第一回審査質問状への回答を開示し、合計12の主要な問題について言及した。3月23日、同社は募集要項を更新した。
今回が緑控伝動の初めてのIPOではない。2022年12月、同社は科創板の第四の上場基準を用いて科創板への上場を目指した。審査段階に入った後、2023年3月に自発的に上場申請を撤回した。理由は、自身の事業や将来の発展を考慮したためである。再起を図る緑控伝動は準備が整ったのか。
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2024年に黒字転換、未分配利益はマイナス
天眼查によると、緑控伝動は2011年に設立され、新エネルギー商用車の動力伝動システムに特化した革新的なリーディング企業であり、電動駆動システムに関する技術革新を基盤とし、顧客に電動駆動システム、部品および関連技術の開発・サービスを提供している。
電動駆動システムは、新エネルギー車や非道路移動機械の動力源および中核となる重要部品であり、電動機、自動変速機、各種コントローラー、電動駆動橋などを含む。
緑控伝動の主要製品は純電動駆動システムとハイブリッド駆動システムに分かれる。2022年から2024年および2025年1-6月（以下、「報告期間内」）、同社の電動駆動システムからの収入はそれぞれ6.35億元、6.76億元、11.66億元、11.35億元であり、当期収入の92.05%、91.19%、90.91%、95.49%を占めている。主力事業が顕著である。
電動駆動システム以外の収入は、部品・付属品、技術開発・サービス、その他の製品から得ており、これらの比率は小さい。
報告期間内、電動駆動システムの販売台数は急速に増加し、各期の販売台数はそれぞれ21,991台、24,872台、42,486台、40,183台であり、販売単価はそれぞれ2.89万元/台、2.72万元/台、2.74万元/台、2.82万元/台である。
特に2024年および2025年1-6月には、電動駆動システムの販売台数は大きく伸びた。同時に、2023年、2024年、2025年1-6月の価格変動率はそれぞれ-5.88%、0.74%、2.92%であり、販売単価は変動している。
販売モデルについては、報告期間内、緑控伝動は直販モデルを採用している。一部顧客には委託販売方式を用いており、これは、同社が顧客の指示に従い製品を指定倉庫に送付し、顧客が必要に応じて実際に引き取る方式である。
報告期間内、電動駆動システムの委託販売による収入はそれぞれ3.75億元、4.51億元、7.71億元、8.13億元であり、逐次増加している。これは、徐工集団、三一集団、東風汽車などの主要顧客の委託販売収入が同時に急増したことによると同社は説明している。
全体の収入面では、報告期間内において、営業収入はそれぞれ7.12億元、7.7億元、13.28億元、12.19億元、純利益はそれぞれ-9942.82万元、-1233.38万元、4804.27万元、6829.55万元、非経常項目を除く親会社純利益はそれぞれ-1.01億元、-3956.3万元、4045.58万元、6173.21万元となった。2022年と2023年には赤字だったが、2024年に黒字に転じた。
特筆すべきは、緑控伝動の収益構成には、一定の政府補助金も含まれていることである。報告期間内、各期の政府補助金額はそれぞれ554.27万元、1000.17万元、982.77万元、534.62万元であり、非経常項目を除く純利益に占める比率はそれぞれ-5.50%、-25.28%、24.29%、8.66%である。
もし将来的に政府補助金政策が廃止されたり、調整されたりした場合、同社の経営成績や収益性に悪影響を及ぼす可能性がある。
過去3会計年度において、緑控伝動は未分配利益が継続してマイナスであったため、現金配当やその他の利益配分は行われていない。2025年6月末時点で、未分配利益は-2.03億元に達している。同社は、未分配利益の黒字化には不確定要素があり、一定期間内に配当や利益分配を行えないリスクが存在すると述べている。
2025年の予測によると、同社の営業収入は約33.54億元であり、非経常損益を控除した純利益は1.41億元となる。2025年末時点で、未分配利益は-1.18億元である。
毛利率については、報告期間内、緑控伝動の総合毛利率はそれぞれ7.13%、16.77%、19.78%、19.38%であり、変動しながらも上昇傾向を示している。
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上位5大顧客の集中度は60%、うち2大は株主
下流の自動車産業の市場集中度が高いため、緑控伝動の顧客集中度も高い。報告期間内、同社の5大顧客合計の売上高はそれぞれ4.78億元、4.86億元、8.25億元、7.31億元であり、当期営業収入に対する比率はそれぞれ67.12%、63.04%、62.11%、59.95%である。
主要顧客には、徐工集団、三一集団、東風汽車、厦門金龍、北汽福田などがあり、事業運営に大きな影響を与えている。特に、徐工集団と三一集団は重要な顧客となっている。
報告期間内、緑控伝動は三一集団からの売上高がそれぞれ1.97億元、1.73億元、2.57億元、1.75億元であり、営業収入に占める比率は27.64%、22.5%、19.37%、14.38%；徐工集団からの売上高はそれぞれ1.34億元、1.69億元、2.99億元、2.38億元で、比率は18.79%、21.9%、22.5%、19.56%。2024年時点で、これら2大顧客の売上合計は全体の40%以上を占めている。
深度科技研究院長の張孝栄は、「同社は主要な大口顧客に過度に依存しているため、次の3つのリスクがある」と指摘している。一つは、価格交渉力が弱く、「年降」条項により利益が圧迫されやすいこと。二つは、売掛金が高水準にあり、キャッシュフローが逼迫する可能性。三つは、業績が特定の顧客に依存しているため、協力関係の変動や下流の需要変動により、企業は大きな打撃を受けるリスクである。
しかしながら、同社は質問回答の中で、2025年下半期において、新たに開拓した顧客（既に受注済み）が42社、新たに獲得した受注は98件であり、予想売上高は1.2億元超と見込まれると述べている。さらに、既存顧客との協力関係も深まっており、2025年下半期には新たに獲得した受注は3621件、予想売上高は26億元超に達するとしている。
特に注目すべきは、三一集団と徐工集団は、緑控伝動のコア顧客であると同時に、同社の間接的な株主でもある点だ。これにより、緑控伝動の関連取引の公正性についても注目されている。
募集要項署名日現在、三一重工は同社の1.89%の株式を保有している。徐工集団は民朴云盛と徐州云享を通じて合計約1.8%の株式を保有している。
2025年、同社の上位5大顧客の占める比率は59.10%であり、徐工集団と三一集団への売上高比率はそれぞれ21.84%、10.99%となっている。
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キャッシュフローは長年流出、他社よりも償還能力は低い
顧客集中度が高い一方、緑控伝動の下流顧客からの売掛金も増加傾向にある。
報告期間末、同社の売掛金の帳簿価額はそれぞれ2.69億元、4.04億元、5.18億元、8.33億元であり、総資産に占める比率はそれぞれ20.53%、26.78%、25.09%、27.13%；売掛金の残高はそれぞれ3.31億元、4.58億元、5.83億元、9.28億元であり、期末残高は当期営業収入の46.47%、59.42%、43.9%、38.07%を占めている。
同時に、部分的な顧客が約束通りの回収を行わなかったため、同社はそれに対応する売掛金に貸倒引当金を計上している。各期の貸倒引当金額はそれぞれ6248.01万元、5378.17万元、6465.43万元、9480.12万元であり、売掛金回転率はそれぞれ2.34回/年、1.95回/年、2.55回/年、3.23回/年（年化）である。
2025年の売掛金帳簿価額は1.484億元であり、営業収入に対する比率は48.16%である。
在庫についても、資金占用が大きい。報告期間末、緑控伝動の棚卸資産の帳簿価額はそれぞれ2.44億元、2.7億元、3.99億元、6.13億元であり、総資産に占める比率はそれぞれ18.64%、17.90%、19.31%、19.96%；棚卸資産の残高はそれぞれ2.84億元、3.24億元、4.41億元、6.62億元である。棚卸資産の減損準備はそれぞれ4072.97万元、5447.02万元、4260.42万元、4817.31万元。
各期の棚卸資産回転率はそれぞれ2.36回/年、2.11回/年、2.78回/年、3.56回/年（年化）である。
売掛金や在庫の増加により、緑控伝動のキャッシュフローは長期的にマイナスとなっている。
報告期間末、同社の営業活動による純キャッシュフローはそれぞれ-2.97億元、519.91万元、-1.85億元、-6164.69万元であり、合計で-5.38億元となった。会社は、2022年の営業キャッシュフローが同期の純利益より1.98億元少なかったのは、手形や買掛金などの運転資金の減少によると説明している。2023年は、営業キャッシュフローが純利益より1753.30万元多かったが、これは運転資金の増加によるものである。2024年と2025年上半期は、営業キャッシュフローがそれぞれ純利益より2.33億元、1.3億元少なかった。これは、売掛金や在庫の増加、買掛金の増加が一部の差異を相殺したためである。
質問回答の中で、同社は再度、営業活動によるキャッシュフローの変動と複数期のマイナスは、売上高の高速成長を支えるための戦略的運転資金投入によるものであり、具体的には原材料の備蓄や売掛金・在庫の資金占用に起因すると述べている。これは、同社の高速成長期の特徴に合致し、合理的と考えられる。
2025年の営業活動によるキャッシュフローは-1.75億元であり、合計は-3.54億元となる。
報告期間末、緑控伝動の短期借入金はそれぞれ3.9億元、4.2億元、5.79億元、5.87億元である。同時に、期末の現金及び現金同等物の残高はそれぞれ2733.64万元、4745.24万元、1.09億元、2.89億元であり、流動性のギャップは明らかである。
償還能力については、報告期間末、緑控伝動の資産負債率（連結）はそれぞれ69.54%、74.78%、75.88%、73.41%；流動比率はそれぞれ0.94倍、0.97倍、1.06倍、1.08倍；当座比率はそれぞれ0.61倍、0.68倍、0.75倍、0.77倍である。2025年には、資産負債率は79.78%に上昇し、流動比率は1.02倍、当座比率は0.77倍となる見込みである。
同時期、同業の比較対象企業の資産負債率の平均値はそれぞれ57.71%、59.15%、66.05%、66.88%；流動比率の平均値は1.46倍、1.29倍、1.19倍、1.17倍；当座比率の平均値は1.02倍、0.92倍、0.86倍、0.82倍である。
比較すると、緑控伝動の資産負債率は明らかに業界平均を上回っており、これは主に同社が資本市場での株式調達を未実施であり、資金調達手段が限定的であることに起因している。2025年6月末時点では、資産負債率はやや低下しているが、これは新たな資金調達を完了したためである。
また、流動比率と当座比率は、業界の比較企業よりやや低い水準にある。緑控伝動は、今回の株式公開による資金調達により、これらの比率を改善し、短期の支払能力をさらに向上させる意向を示している。
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研究開発費率の低下、同行より劣る、違反も頻発し罰金
今回のIPOにあたり、緑控伝動は調達資金として合計15.8億元を計画している。そのうち、13.8億元は新エネルギー中重型商用車用電動駆動システム10万セットの生産プロジェクトに、2億元は研究開発センターの建設に充てる。
科創板への挑戦により、緑控伝動の科創属性も外部から注目されている。報告期間内、同社の研究開発費はそれぞれ5534.63万元、4767.46万元、7685.33万元、5041.82万元であり、当期収入に対する比率は7.77%、6.19%、5.79%、4.14%と、年々低下している。2025年の研究開発費率はさらに3.59%に低下する見込みである。
募集要項の開示によると、報告期間内の平均研究開発費率はそれぞれ10.26%、8.28%、6.04%、5.98%である。比較対象企業の中では、精進電動の研究開発費率が著しく高い。精進電動を除外した場合、報告期間内の比較企業の研究開発費率の平均値は7.60%、6.47%、5.55%、6.50%となる。
2025年6月末時点で、緑控伝動の従業員数は1397人で、そのうち博士研究生は0.21%、修士は4.51%、学士は24.98%、大専以下の学歴者が70.29%と最も多い。
また、調達資金の約90%が生産拡大に充てられていることから、報告期間末の生産能力利用率はそれぞれ76.7%、54.06%、90.03%、120.20%となっており、さらなる拡大が必要とされている。
募集要項署名日現在、同社の実質的支配者は李磊である。李磊は、直接1.25億株を保有し、発行前の総株式の32.23%に相当する。さらに、吴江千钿の支配株式を通じて間接的に4418.97万株を保有し、総株式の11.41%にあたる。李磊は、直接および間接を合わせて1.69億株を支配し、発行前の総株式の43.64%を占めている。
内部統制とコンプライアンスの面では、2022年、緑控伝動は資金繰りの逼迫により、関連当事者からの借入れを行った。李磊は、同社に2970万元を融資した。吴江千钿投資管理有限公司も690万元を融資した。2022年6月末までに、これらの借入金は全額返済済みである。
2022年、吕霆科などは、個人の住宅購入などを目的として、同社から資金を借り入れた。合計額は15.43万元であり、2022年6月末までに返済済みである。
2022年1月7日、蘇州工業園区の生態環境局は、緑控新能源に対し、浸漆工程が稼働中にもかかわらず、浸漆設備が完全に封鎖されていなかったとして、3万元の行政罰を科した。
2022年1月12日、蘇州工業園区消防救援大隊は、緑控新能源の工場東側の第1号工場と西側の倉庫として違法に建築された建物に対し、3万元の罰金を科した。
2022年3月1日、消防救援大隊は再度、火災の危険を未然に防ぐための是正措置が取られなかったとして、1.5万元の罰金を科した。
2022年10月28日、蘇州呉江区人民政府江陵街道は、緑控伝動が特種作業の溶接・熱切断作業の資格証の定期再審を怠ったとして、6000元の行政罰を科した。
2025年1月3日、蘇州工業園区の生態環境局は、緑控新能源が揮発性有機物を含む排気を発生させる生産活動において、汚染防止設備を適切に使用せず、その他排気削減措置も講じなかったとして、3万3280元の罰金を科した。（港湾ファイナンス提供）