毎経記者 胥帅 毎経編集 黄勝
近日、赤峰黄金（SH600988）は2025年の年次報告書を公開し、売上高は126億元超、純利益は約75％増の過去最高を記録した。
しかし、「最強の年次報告書」が公表される前に、赤峰黄金はすでに支配権の変動を迎えていた。
実質的な支配者である李金陽は、持株の譲渡を計画している。創業者の赵美光の遺産をわずか4年余りで相続した未亡人は、業績のピーク時に「急流勇退」を選択した。この敏感な時期に、外部からは彼女の真意を推測し難いが、2025年の年次報告書では、稀に見るほどに取締役会長の王建華が過去数年を体系的に総括し、一部の表現は感情的で問題に直面していることを示している。彼は年次報告書の中で、「金価格の上昇による恩恵を脱ぎ捨てた場合、内生的成長の実力はどの程度か？」と問いかけ、また、「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と強調した。
会社は「最強の年次報告書」を発表
3月20日の夜、時価総額700億元超の金鉱大手、赤峰黄金は2025年の年次報告書を公開した。この報告書は、設立以来の「最強の年次報告書」と称されている。
赤峰黄金は2025年において、売上高は126.39億元、前年比40.03％増を達成。純利益は30.82億元に達し、前年同期比74.70％増となった。
業種別では、コア事業の採掘業が124.12億元の売上を上げ、毛利率は53.60％、前年より8.62ポイント増加した。特に、金鉱の業績が顕著で、113.39億元の売上、58.51％の毛利率を記録し、前年比11.55ポイント大きく増加した。コスト面では、2025年の金の全維持コスト（AISC）は372.63元/グラムで、前年同期比32.52％増となった。
2025年末時点で、総資産は249.81億元に達し、年初比22.89％増加。経営の蓄積と香港株式募集資金のおかげで、負債比率は大きく低下し、年初の47.25％から33.91％へと減少した。利息負債は約8.78億元で、年初比67.45％減少。営業活動によるキャッシュフロー純額は55.56億元、前年比69.97％増となった。
主な事業収入の約71.20％は海外鉱山からのもので、海外地域の収入は89.88億元、毛利率は45.85％。国内地域の収入は36.35億元、毛利率は68.93％。
赤峰黄金は2025年において、資源量と埋蔵量の双方の増加を実現した。2025年12月31日時点で、金資源量は512トンに達し、2024年末比31％増。金の埋蔵量は105.76トンで、前年比41％増。生産量では、2024年の金鉱産金は15.16トンで、全国第5位となった。
2026年の目標は、金の生産量14.7トン、電解銅1.1万トンと設定。会社は、2026年が2028〜2030年の生産量大幅増加の基盤を築く重要な年であると強調している。
以前の実質支配者は退出を計画
赤峰黄金は、歴史的な最高業績を達成した一方で、実質的な支配者は「急流勇退」を選択した。年次報告書の公表前に、株式は一時的に売買停止となった。李金陽とその一致行動者は、持株の譲渡を計画しており、これにより支配権の変動が生じる可能性がある。
李金陽は43歳で、赤峰黄金の創業者赵美光の未亡人。二人は吉林省吉林市出身。2021年12月に赵美光は病気で亡くなり、59歳だった。彼女の全遺産は李金陽が相続し、これにより会社の実質的な支配者は李金陽に変わった。
2025年第3四半期末時点で、李金陽とその一致行動者は、赤峰黄金の株式の合計12.73％を保有。売買停止前の時価総額776億元に基づくと、その株式の価値は約98.7億元となる。
実際、李金陽は赤峰黄金の経営にはほとんど関与せず、常に取締役会長の王建華を中心とした経営陣と協力し、会社の戦略的発展計画に従ってきた。相続後すぐの2022年3月には、信託計画と株式譲渡契約を締結し、株価16.79元/株で5.77％の株式を譲渡する意向を示した。これは、株式構造の最適化と戦略的投資家の導入、債務返済のための資金調達を目的としたものだった。
取締役会長の年次報告書における「反省」
2024年の年次報告書以降、赤峰黄金は取締役会長の挨拶を追加した。2025年の挨拶は前年度より感情的で、過去数年の総括がより多く盛り込まれている。
2024年の挨拶では、王建華はチームの組織論と利益配分の仕組みについて詳述した。投資家に対し、会社の成果を支えた中核チームの紹介と、彼らのビジョンや理念を共有した。
当時、彼は「所有者、経営者、労働者が共に努力し、成果を共有すること」を掲げ、労働者の株式保有を推進し、価値創造に関わる労働者が資本の利益に参加できる仕組みを強調した。
管理チームには、「特権や権力の利益を排除し、最前線の労働者に最高の待遇を提供し、企業家精神を育成する」ことを求めた。
2025年の年次報告書の挨拶では、王建華は「善意の解放」を何度も言及し、それを外部の不確実性に対処する最大の確実性とみなしている。彼は明確に述べた：「会社のすべての変化は、『善意の解放、人のためにすべてを』という経営の主軸を中心に進める。」
組織運営については、「管理とは、チームが善意を十分に発揮できる状態を作ること」とし、冷淡な特権や高官の長期鉱山勤務、労働者と同じ食事・住居の徹底、個人経費の監査と監督を厳格に行うことを強調した。規範的で清廉な風土と正気が常態化し、習慣化すれば、投資家から長期的に信頼される企業になるとした。
2025年、赤峰黄金は純利益の過去最高を記録したが、業績の爆発期にあっても、王建華は深い危機意識と体系的な省察を示した。
彼は挨拶の中で、「金価格の上昇の恩恵を脱ぎ捨てた場合、我々の内生的成長はどの程度か？」と問いかけ、チームに対して、「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と警告した。2026年も地政学的リスク、資源競争、コスト管理など多くの課題に直面している。
また、2019年末に確立した「黄金だけに投資する」方針を再確認し、専門性と集中力を持つ金鉱業企業を目指すとした。当時の非鉱資産の売却は「壮士断腕」とも表現されたが、「長期的に正しいことをやる」という決意が、今日の金価格の動きに適応し、将来の大きな変動に備える基盤となったと述べた。「超常的な効率や効果の変化がなければ、それは対応に過ぎず、大きな変化こそが真剣に取り組み、努力した証だ」とも。
最後に、今後も経営成績の継続的な向上、鉱夫待遇の改善、配当の増加を図り、株主や労働者とともに発展の成果を共有していくとした。
公開資料によると、王建華は1956年生まれで、経営学修士号を持ち、高級経済師。キャリアは非常に豊富で、多くの業界トップ企業を率いてきた。
早期には、山東省絹織物輸出入公司の総経理・党委書記を務め、その後、山東黄金集団有限公司の董事長・党委書記に就任。鉱業分野に入ると、紫金礦業集団股份有限公司の董事長・総裁（2013年6月〜2016年12月）を歴任し、その後、云南白薬控股有限公司の董事長（2017年4月〜2018年5月）に就任。2018年9月に赤峰黄金に加入し、取締役に就任、2019年12月から現職の取締役会長を務めている。
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昨年の業績が過去最高を記録し、赤峰黄金の董事長は年報で「反省」：金価格上昇の恩恵を脱ぎ去った後、内生的成長の実力はどの程度か？
毎経記者 胥帅 毎経編集 黄勝
近日、赤峰黄金（SH600988）は2025年の年次報告書を公開し、売上高は126億元超、純利益は約75％増の過去最高を記録した。
しかし、「最強の年次報告書」が公表される前に、赤峰黄金はすでに支配権の変動を迎えていた。
実質的な支配者である李金陽は、持株の譲渡を計画している。創業者の赵美光の遺産をわずか4年余りで相続した未亡人は、業績のピーク時に「急流勇退」を選択した。この敏感な時期に、外部からは彼女の真意を推測し難いが、2025年の年次報告書では、稀に見るほどに取締役会長の王建華が過去数年を体系的に総括し、一部の表現は感情的で問題に直面していることを示している。彼は年次報告書の中で、「金価格の上昇による恩恵を脱ぎ捨てた場合、内生的成長の実力はどの程度か？」と問いかけ、また、「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と強調した。
会社は「最強の年次報告書」を発表
3月20日の夜、時価総額700億元超の金鉱大手、赤峰黄金は2025年の年次報告書を公開した。この報告書は、設立以来の「最強の年次報告書」と称されている。
赤峰黄金は2025年において、売上高は126.39億元、前年比40.03％増を達成。純利益は30.82億元に達し、前年同期比74.70％増となった。
業種別では、コア事業の採掘業が124.12億元の売上を上げ、毛利率は53.60％、前年より8.62ポイント増加した。特に、金鉱の業績が顕著で、113.39億元の売上、58.51％の毛利率を記録し、前年比11.55ポイント大きく増加した。コスト面では、2025年の金の全維持コスト（AISC）は372.63元/グラムで、前年同期比32.52％増となった。
2025年末時点で、総資産は249.81億元に達し、年初比22.89％増加。経営の蓄積と香港株式募集資金のおかげで、負債比率は大きく低下し、年初の47.25％から33.91％へと減少した。利息負債は約8.78億元で、年初比67.45％減少。営業活動によるキャッシュフロー純額は55.56億元、前年比69.97％増となった。
主な事業収入の約71.20％は海外鉱山からのもので、海外地域の収入は89.88億元、毛利率は45.85％。国内地域の収入は36.35億元、毛利率は68.93％。
赤峰黄金は2025年において、資源量と埋蔵量の双方の増加を実現した。2025年12月31日時点で、金資源量は512トンに達し、2024年末比31％増。金の埋蔵量は105.76トンで、前年比41％増。生産量では、2024年の金鉱産金は15.16トンで、全国第5位となった。
2026年の目標は、金の生産量14.7トン、電解銅1.1万トンと設定。会社は、2026年が2028〜2030年の生産量大幅増加の基盤を築く重要な年であると強調している。
以前の実質支配者は退出を計画
赤峰黄金は、歴史的な最高業績を達成した一方で、実質的な支配者は「急流勇退」を選択した。年次報告書の公表前に、株式は一時的に売買停止となった。李金陽とその一致行動者は、持株の譲渡を計画しており、これにより支配権の変動が生じる可能性がある。
李金陽は43歳で、赤峰黄金の創業者赵美光の未亡人。二人は吉林省吉林市出身。2021年12月に赵美光は病気で亡くなり、59歳だった。彼女の全遺産は李金陽が相続し、これにより会社の実質的な支配者は李金陽に変わった。
2025年第3四半期末時点で、李金陽とその一致行動者は、赤峰黄金の株式の合計12.73％を保有。売買停止前の時価総額776億元に基づくと、その株式の価値は約98.7億元となる。
実際、李金陽は赤峰黄金の経営にはほとんど関与せず、常に取締役会長の王建華を中心とした経営陣と協力し、会社の戦略的発展計画に従ってきた。相続後すぐの2022年3月には、信託計画と株式譲渡契約を締結し、株価16.79元/株で5.77％の株式を譲渡する意向を示した。これは、株式構造の最適化と戦略的投資家の導入、債務返済のための資金調達を目的としたものだった。
取締役会長の年次報告書における「反省」
2024年の年次報告書以降、赤峰黄金は取締役会長の挨拶を追加した。2025年の挨拶は前年度より感情的で、過去数年の総括がより多く盛り込まれている。
2024年の挨拶では、王建華はチームの組織論と利益配分の仕組みについて詳述した。投資家に対し、会社の成果を支えた中核チームの紹介と、彼らのビジョンや理念を共有した。
当時、彼は「所有者、経営者、労働者が共に努力し、成果を共有すること」を掲げ、労働者の株式保有を推進し、価値創造に関わる労働者が資本の利益に参加できる仕組みを強調した。
管理チームには、「特権や権力の利益を排除し、最前線の労働者に最高の待遇を提供し、企業家精神を育成する」ことを求めた。
2025年の年次報告書の挨拶では、王建華は「善意の解放」を何度も言及し、それを外部の不確実性に対処する最大の確実性とみなしている。彼は明確に述べた：「会社のすべての変化は、『善意の解放、人のためにすべてを』という経営の主軸を中心に進める。」
組織運営については、「管理とは、チームが善意を十分に発揮できる状態を作ること」とし、冷淡な特権や高官の長期鉱山勤務、労働者と同じ食事・住居の徹底、個人経費の監査と監督を厳格に行うことを強調した。規範的で清廉な風土と正気が常態化し、習慣化すれば、投資家から長期的に信頼される企業になるとした。
2025年、赤峰黄金は純利益の過去最高を記録したが、業績の爆発期にあっても、王建華は深い危機意識と体系的な省察を示した。
彼は挨拶の中で、「金価格の上昇の恩恵を脱ぎ捨てた場合、我々の内生的成長はどの程度か？」と問いかけ、チームに対して、「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と警告した。2026年も地政学的リスク、資源競争、コスト管理など多くの課題に直面している。
また、2019年末に確立した「黄金だけに投資する」方針を再確認し、専門性と集中力を持つ金鉱業企業を目指すとした。当時の非鉱資産の売却は「壮士断腕」とも表現されたが、「長期的に正しいことをやる」という決意が、今日の金価格の動きに適応し、将来の大きな変動に備える基盤となったと述べた。「超常的な効率や効果の変化がなければ、それは対応に過ぎず、大きな変化こそが真剣に取り組み、努力した証だ」とも。
最後に、今後も経営成績の継続的な向上、鉱夫待遇の改善、配当の増加を図り、株主や労働者とともに発展の成果を共有していくとした。
公開資料によると、王建華は1956年生まれで、経営学修士号を持ち、高級経済師。キャリアは非常に豊富で、多くの業界トップ企業を率いてきた。
早期には、山東省絹織物輸出入公司の総経理・党委書記を務め、その後、山東黄金集団有限公司の董事長・党委書記に就任。鉱業分野に入ると、紫金礦業集団股份有限公司の董事長・総裁（2013年6月〜2016年12月）を歴任し、その後、云南白薬控股有限公司の董事長（2017年4月〜2018年5月）に就任。2018年9月に赤峰黄金に加入し、取締役に就任、2019年12月から現職の取締役会長を務めている。