毎経記者｜陳星 毎経編集｜陳俊杰2025年10月、「自転車大手」の王慶泰が76億元で参入し、多瑞医薬（SZ301075、株価83.75元、時価総額6700億元）の支配権を獲得した際、市場はこの廃品回収から始まった企業家が、赤字に陥っている医薬品上場企業をどのように操るのかを見守り始めた。5か月後の2026年3月17日の夜、多瑞医薬は取締役会の改選公告を発表し、支配株主・実質的支配者が王慶泰、曹曉兵、劉永朝を非独立取締役候補に指名した。三人とも医薬業界の背景はなく、これにより、この創業板の医薬企業は、株主総会の承認を得た後、異業種のチームによる経営に移行することになる。同時に、同社は定款を改訂し、GSP（医薬品販売品質管理規範）の認証が必要な医薬品卸売や第3類医療機器の営業などの許認可項目を廃止する方針を示した。多瑞医薬の秘書室関係者は《每日経済新聞》記者に対し、「これはGSP事業を親会社から子会社へ切り離すもので、グループ全体の計画の一環です」と述べた。財務データによると、GSP関連事業は長らく「収入規模が大きく、利益貢献が低い」役割を果たしてきた。3月17日の夜に発表された取締役会の改選公告によると、支配株主・実質的支配者が王慶泰、曹曉兵、劉永朝を第3期取締役会の非独立取締役候補に指名したことが示されている。記者が注意したところ、三人とも医薬業界の背景はない。王慶泰の物語は河北省廣宗の農家出身から始まる。1979年生まれの彼は、中学校卒業後、目立たない小さな商売—廃品回収を始めた。1998年、農業学校を短期間で修了した後、故郷の主要産業である自転車部品加工に目を向けた。河北省邢台周辺は中国の重要な自転車生産拠点だ。2014年に河北天王自行車科技有限公司を設立し、その後、擎啓智能科技（浙江）有限公司、河北天擎智能科技公司、河北童曦自行車公司など複数の企業を次々に設立した。地元メディアによると、彼の傘下の二つの自転車大手企業は累計投資74.8億元、年間税収3000万元超、従業員は1000人以上で、河北省の重要な幼児車の委託生産拠点となっている。取締役候補の曹曉兵の背景も医薬業界とは無縁で、むしろ「鉄筋コンクリート」的な印象が強い。1977年生まれの曹曉兵は、早期に北京建工集団に勤務した。その後、南国置業股份有限公司に転職し、商業不動産開発を主業とする上場企業で建築分野を深耕した。2012年に北京金三角中睦科技有限公司を設立し、2019年には秦皇島市の絲婉商貿有限公司を買収した。さらに、多くの株式投資会社にも関与し、実業から資本へと活動範囲を広げている。現在、曹曉兵は多瑞医薬の株式960万株を保有し、総株数の12%を占める。三人目の候補者、劉永朝の経歴も医薬業界とは無縁だ。1990年に河北省邢台市のある県の粮食局に勤務した。2011年に汇昌植物园に入社し、その後、石材業界に跨ぎ、新华源石业有限公司の総経理を務めた。2022年以降は汇昌集团で勤務している。王慶泰や曹曉兵と異なり、劉永朝は現時点で会社の株式を保有していない。注目すべきは、これまで公開された一致行動者情報と比べて、今回の取締役候補者リストには実質的支配者の一人である崔子浩の名前が含まれていないことだ。公告によると、王慶泰、崔子浩、曹曉兵の三人は引き続き一致行動関係にあり、意見が分かれた場合は王慶泰の意見に従って議決権を行使する。これは、崔子浩は取締役会に入っていないものの、三人が資本面で密接に結びついていることを示している。取締役の交代と同時に、多瑞医薬はもう一つの定款改訂公告も行い、今後の方向性を示唆している。3月17日に発表された《定款変更公告》によると、同社は経営範囲の「削減手術」を行い、「医薬品卸売」「第3類医療機器の営業」「医薬品の輸出入」「医薬品委託生産」などの許認可項目を廃止する方針だ。3月18日午後、多瑞医薬の秘書室関係者は《每日経済新聞》記者に対し、「今回の経営範囲の修正により、医薬品卸売や第3類医療機器の営業、医薬品の輸出入などGSP認証が必要な許認可を廃止した。GSP関連事業の廃止は親会社からの切り離しを意味し、グループ全体の事業停止を示すものではない。関連販売主体は親会社から西藏多瑞などの子会社に調整されたもので、これはグループ全体の計画の一環です」と述べた。歴史的な財務データを見ると、GSP関連事業は同社の「医薬品販売及びその他」収益の主要構成要素であり、この事業は多瑞医薬の経営において「収入規模が大きく、利益貢献が低い」役割を果たしてきた。2023年を例に取ると、医薬品販売及びその他の事業は9961万元の収入を上げ、当年の営業収入の29.80%を占めたが、粗利益率はわずか17.02%だった。これは、約3割の収入が流通事業からのものでありながら、製剤事業に比べて利益ははるかに低いことを示している。この特徴は2024年上半期にさらに顕著となり、医薬品販売及びその他の収入は8402万元に急増し、総収入の55.87%を占め、初めて製剤事業を超え最大の収入源となったが、粗利益率はわずか2.99%に低下し、微利状態にある。同時に、コアの製剤事業の粗利益率は84.56%の高水準を維持している。2024年の年次報告と2025年上半期の分品目構成では、「医薬品販売及びその他」の単独カテゴリーはなくなり、代わりに製剤、中間体、原料薬などの製品属性別の分類に変わった。この変化は、同社が伝統的な流通事業の縮小を進めている兆候とも考えられる。この「薄利多売、資金圧迫」のビジネス構造は、業績が好調な時には収入規模の補完となるかもしれないが、コア製品が集中調達の影響を受け、全体として赤字に陥っている状況では、優先的に切り離すべき負担となっている。2026年1月に発表された業績予想によると、多瑞医薬は2025年の通期純利益が7624.49万元から9911.83万元の赤字に拡大し、前年同期比で21.67%から58.17%の赤字拡大を見込んでいる。会社側は、「主な原因は、コア製品の醋酸ナトリウムリンゲル注射液が2024年末に第10回国家集中調達に落札され、2025年4月以降の販売量と販売価格が大幅に低下したため、主力事業の収入と利益率が大きく落ち込んだことにある」と説明している。表紙画像出典：毎経メディアアーカイブ
7.6億元を投入して多瑞医薬に参入後、「自転車大手」は医薬品の卸売などの事業を子会社に分離
毎経記者｜陳星 毎経編集｜陳俊杰
2025年10月、「自転車大手」の王慶泰が76億元で参入し、多瑞医薬（SZ301075、株価83.75元、時価総額6700億元）の支配権を獲得した際、市場はこの廃品回収から始まった企業家が、赤字に陥っている医薬品上場企業をどのように操るのかを見守り始めた。
5か月後の2026年3月17日の夜、多瑞医薬は取締役会の改選公告を発表し、支配株主・実質的支配者が王慶泰、曹曉兵、劉永朝を非独立取締役候補に指名した。三人とも医薬業界の背景はなく、これにより、この創業板の医薬企業は、株主総会の承認を得た後、異業種のチームによる経営に移行することになる。
同時に、同社は定款を改訂し、GSP（医薬品販売品質管理規範）の認証が必要な医薬品卸売や第3類医療機器の営業などの許認可項目を廃止する方針を示した。多瑞医薬の秘書室関係者は《每日経済新聞》記者に対し、「これはGSP事業を親会社から子会社へ切り離すもので、グループ全体の計画の一環です」と述べた。財務データによると、GSP関連事業は長らく「収入規模が大きく、利益貢献が低い」役割を果たしてきた。
3月17日の夜に発表された取締役会の改選公告によると、支配株主・実質的支配者が王慶泰、曹曉兵、劉永朝を第3期取締役会の非独立取締役候補に指名したことが示されている。記者が注意したところ、三人とも医薬業界の背景はない。
王慶泰の物語は河北省廣宗の農家出身から始まる。1979年生まれの彼は、中学校卒業後、目立たない小さな商売—廃品回収を始めた。1998年、農業学校を短期間で修了した後、故郷の主要産業である自転車部品加工に目を向けた。河北省邢台周辺は中国の重要な自転車生産拠点だ。2014年に河北天王自行車科技有限公司を設立し、その後、擎啓智能科技（浙江）有限公司、河北天擎智能科技公司、河北童曦自行車公司など複数の企業を次々に設立した。
地元メディアによると、彼の傘下の二つの自転車大手企業は累計投資74.8億元、年間税収3000万元超、従業員は1000人以上で、河北省の重要な幼児車の委託生産拠点となっている。
取締役候補の曹曉兵の背景も医薬業界とは無縁で、むしろ「鉄筋コンクリート」的な印象が強い。1977年生まれの曹曉兵は、早期に北京建工集団に勤務した。その後、南国置業股份有限公司に転職し、商業不動産開発を主業とする上場企業で建築分野を深耕した。2012年に北京金三角中睦科技有限公司を設立し、2019年には秦皇島市の絲婉商貿有限公司を買収した。さらに、多くの株式投資会社にも関与し、実業から資本へと活動範囲を広げている。現在、曹曉兵は多瑞医薬の株式960万株を保有し、総株数の12%を占める。
三人目の候補者、劉永朝の経歴も医薬業界とは無縁だ。1990年に河北省邢台市のある県の粮食局に勤務した。2011年に汇昌植物园に入社し、その後、石材業界に跨ぎ、新华源石业有限公司の総経理を務めた。2022年以降は汇昌集团で勤務している。王慶泰や曹曉兵と異なり、劉永朝は現時点で会社の株式を保有していない。
注目すべきは、これまで公開された一致行動者情報と比べて、今回の取締役候補者リストには実質的支配者の一人である崔子浩の名前が含まれていないことだ。公告によると、王慶泰、崔子浩、曹曉兵の三人は引き続き一致行動関係にあり、意見が分かれた場合は王慶泰の意見に従って議決権を行使する。これは、崔子浩は取締役会に入っていないものの、三人が資本面で密接に結びついていることを示している。
取締役の交代と同時に、多瑞医薬はもう一つの定款改訂公告も行い、今後の方向性を示唆している。
3月17日に発表された《定款変更公告》によると、同社は経営範囲の「削減手術」を行い、「医薬品卸売」「第3類医療機器の営業」「医薬品の輸出入」「医薬品委託生産」などの許認可項目を廃止する方針だ。
3月18日午後、多瑞医薬の秘書室関係者は《每日経済新聞》記者に対し、「今回の経営範囲の修正により、医薬品卸売や第3類医療機器の営業、医薬品の輸出入などGSP認証が必要な許認可を廃止した。GSP関連事業の廃止は親会社からの切り離しを意味し、グループ全体の事業停止を示すものではない。関連販売主体は親会社から西藏多瑞などの子会社に調整されたもので、これはグループ全体の計画の一環です」と述べた。
歴史的な財務データを見ると、GSP関連事業は同社の「医薬品販売及びその他」収益の主要構成要素であり、この事業は多瑞医薬の経営において「収入規模が大きく、利益貢献が低い」役割を果たしてきた。
2023年を例に取ると、医薬品販売及びその他の事業は9961万元の収入を上げ、当年の営業収入の29.80%を占めたが、粗利益率はわずか17.02%だった。これは、約3割の収入が流通事業からのものでありながら、製剤事業に比べて利益ははるかに低いことを示している。この特徴は2024年上半期にさらに顕著となり、医薬品販売及びその他の収入は8402万元に急増し、総収入の55.87%を占め、初めて製剤事業を超え最大の収入源となったが、粗利益率はわずか2.99%に低下し、微利状態にある。同時に、コアの製剤事業の粗利益率は84.56%の高水準を維持している。
2024年の年次報告と2025年上半期の分品目構成では、「医薬品販売及びその他」の単独カテゴリーはなくなり、代わりに製剤、中間体、原料薬などの製品属性別の分類に変わった。この変化は、同社が伝統的な流通事業の縮小を進めている兆候とも考えられる。
この「薄利多売、資金圧迫」のビジネス構造は、業績が好調な時には収入規模の補完となるかもしれないが、コア製品が集中調達の影響を受け、全体として赤字に陥っている状況では、優先的に切り離すべき負担となっている。
2026年1月に発表された業績予想によると、多瑞医薬は2025年の通期純利益が7624.49万元から9911.83万元の赤字に拡大し、前年同期比で21.67%から58.17%の赤字拡大を見込んでいる。会社側は、「主な原因は、コア製品の醋酸ナトリウムリンゲル注射液が2024年末に第10回国家集中調達に落札され、2025年4月以降の販売量と販売価格が大幅に低下したため、主力事業の収入と利益率が大きく落ち込んだことにある」と説明している。
表紙画像出典：毎経メディアアーカイブ