今週のA株市場は、中東紛争の激化の影響を受けて、全体的に調整局面となった。原油価格の上昇により恩恵を受けた石油・ガスセクターは一時連続で大幅上昇したものの、多くのセクターは調整を見せた。水曜日には石油・ガスセクターも利益確定の売りが出た。一部の投資家は、中東情勢の悪化が今回のA株の上昇局面を終わらせるのかと懸念している。 全体として、中東情勢の悪化は短期的に株式市場に衝撃を与えるものの、今回の上昇局面の核心的な論理を変えるには至っていない。2024年9月24日に始まった本ラリーは、すでに4000ポイントの整数関門を突破し、上昇トレンドはほぼ確立されたと見られる。これは第二段階の牛市と位置付けられる。評価水準や政策の論理から見ても、根本的な変化は起きていない。資本市場の発展を支える政策方針は変わらず、住民の貯蓄は高利回り商品が乏しい背景の中で資本市場へと流入し続けており、これが今回の上昇の重要な基盤となっている。 海外市場の動向を見ると、中東紛争は世界の資本市場に混乱をもたらしている。昨夜の米国株式市場は一時大幅に下落し、ダウ平均は取引中に最多で1277ポイント下落した。その後、米国大統領トランプ氏が湾岸の航行安全を保障すると表明し、市場の下げ幅は縮小し、一定の反発も見られた。紛争の背景の中、イランは報復措置としてホルムズ海峡の封鎖を行い、世界的な原油供給が逼迫し、油価は大きく跳ね上がった。 石油は最も重要な商品であり、その価格上昇は工業企業の生産コストを大きく押し上げる。現在の紛争が資本市場に与える影響の鍵は、持続時間と事態の展開次第である。もし短期的に緩和し、ホルムズ海峡の通航が再開され、世界的な石油輸送が徐々に正常化すれば、油価は下落し、市場の懸念も和らぐだろう。一方、紛争が拡大し、中東全面戦争に発展すれば、石油供給は長期的に制限され、油価は高止まり、あるいは史上最高値を更新する可能性もある。これにより、世界経済の回復に大きな打撃を与え、資本市場の調整期間も長引く恐れがある。したがって、中東情勢の変化に注視し、各方面が交渉のテーブルに戻り、対話による紛争解決を期待したい。 投資戦略の面では、突発的な地政学的リスクに直面した場合、短期的に適度にポジションを縮小しリスクヘッジを行うのは合理的な選択であり、状況が明らかになった後に再び買い増しを検討するのが堅実な対応策である。 市場はまた、油価上昇が米国のインフレを再燃させ、FRBの利下げペースに影響を与えるかどうかにも関心を寄せている。輸入インフレ圧力が高まれば、FRBの利下げペースは鈍化し、初めての利下げ時期も遅れる可能性がある。現在の市場予想では、5月にジェローム・パウエル議長の任期が終了した後、新たにウォシュ・新議長が就任し、6月に年内初の利下げを開始、年間2〜3回の利下げ（各25ベーシスポイント）が見込まれている。中東情勢が不安定で油価が高止まりし、インフレを押し上げる場合、初の利下げは9月に遅れる可能性があり、年間の利下げ回数も1〜2回に減少する見込みだ。 今年に入り、米国はベネズエラやイランなどの重要な石油備蓄国に対して軍事行動を取っており、これが世界の油価動向に客観的な影響を与えている。原油は昨年のコモディティの中では比較的小幅な上昇だったが、今年の上昇の土台となった。米国の関連行動は資源の側面だけでなく、ドルの覇権強化や「石油ドル」体制の維持、ドル離れの加速防止といった戦略的意図も含む。結果として、これらの軍事行動は、ミサイル攻撃による学校の破壊や民間人の犠牲といった深刻な人道的影響をもたらし、国際社会から強い非難を浴びている。市場は早期の紛争終結と国際秩序の正常化を期待している。 年間投資の主軸としては、2026年も引き続き、テクノロジーと資源が二大中心分野となる見込みだ。テクノロジーは経済の転換・高度化を象徴し、「十四五」計画のスタートイヤーにあたり、技術革新企業への支援も強化される見通しだ。全体として長期的な配置価値は依然高いが、セクター内では明確な差別化が進み、投資難易度も上昇している。コアな研究開発能力を持ち、受注や業績に結びつく企業に注目し、単なるテーマ株の過熱には警戒したい。 資源セクターでは、AI時代の背景の下、資源の戦略性と不可欠性が一段と高まっている。銅などの重要工業金属、戦略的な小金属、金や銀といった貴金属は、長期的な投資チャンスを持つ。昨年の非鉄金属セクターは大きく上昇したが、これは市場の期待を反映したものであり、今年もその動きが続く可能性がある。したがって、今年の投資は「テクノロジー＋資源」の二本柱を重視すべきだ。 その他のセクターも局所的なチャンスは存在するが、持続性は上述の二大分野ほど高くない可能性がある。蓄電、再生可能エネルギー、消費関連の優良株は、ローテーションを伴う動きが期待される。 香港株については、最近の動きはやや軟調で、ハンセン科技指数は大きく下落している。現在、H株はA株に比べて約20％割安であり、香港株のバリュエーションは相対的に低い水準にある。もしA株の牛市が継続し、さらなる拡大が見込まれるなら、香港株も反発の機会を迎える可能性がある。したがって、今年のA株と香港株は「ゆっくりとした上昇、長期的な上昇」のパターンを継続する見込みだが、投資難易度は高まるため、価値投資の理念を堅持し、ファンダメンタルズに基づいて、経済の転換に恩恵を受ける優良業界・企業への投資を進める必要がある。 価値投資の観点では、バフェットが提唱する長期投資の理念は過去数十年にわたり実証済みだ。バークシャー・ハサウェイは61年で純資産を約6万倍に増やし、S&P500を大きく上回る成績を収めている。これは長期的な複利効果における価値投資の優位性を示している。現在の市場環境では、基本的な価値に立ち返り、長期的な視点を持ち続けることが、安定した資産増加を実現する鍵となる。（著者：前海オープン基金首席エコノミスト兼ファンドマネージャー）
楊德龍：中東情勢の激化は短期的な株式市場の動きに影響を与えるが、この上昇相場を終わらせることはない
今週のA株市場は、中東紛争の激化の影響を受けて、全体的に調整局面となった。原油価格の上昇により恩恵を受けた石油・ガスセクターは一時連続で大幅上昇したものの、多くのセクターは調整を見せた。水曜日には石油・ガスセクターも利益確定の売りが出た。一部の投資家は、中東情勢の悪化が今回のA株の上昇局面を終わらせるのかと懸念している。
全体として、中東情勢の悪化は短期的に株式市場に衝撃を与えるものの、今回の上昇局面の核心的な論理を変えるには至っていない。2024年9月24日に始まった本ラリーは、すでに4000ポイントの整数関門を突破し、上昇トレンドはほぼ確立されたと見られる。これは第二段階の牛市と位置付けられる。評価水準や政策の論理から見ても、根本的な変化は起きていない。資本市場の発展を支える政策方針は変わらず、住民の貯蓄は高利回り商品が乏しい背景の中で資本市場へと流入し続けており、これが今回の上昇の重要な基盤となっている。
海外市場の動向を見ると、中東紛争は世界の資本市場に混乱をもたらしている。昨夜の米国株式市場は一時大幅に下落し、ダウ平均は取引中に最多で1277ポイント下落した。その後、米国大統領トランプ氏が湾岸の航行安全を保障すると表明し、市場の下げ幅は縮小し、一定の反発も見られた。紛争の背景の中、イランは報復措置としてホルムズ海峡の封鎖を行い、世界的な原油供給が逼迫し、油価は大きく跳ね上がった。
石油は最も重要な商品であり、その価格上昇は工業企業の生産コストを大きく押し上げる。現在の紛争が資本市場に与える影響の鍵は、持続時間と事態の展開次第である。もし短期的に緩和し、ホルムズ海峡の通航が再開され、世界的な石油輸送が徐々に正常化すれば、油価は下落し、市場の懸念も和らぐだろう。一方、紛争が拡大し、中東全面戦争に発展すれば、石油供給は長期的に制限され、油価は高止まり、あるいは史上最高値を更新する可能性もある。これにより、世界経済の回復に大きな打撃を与え、資本市場の調整期間も長引く恐れがある。したがって、中東情勢の変化に注視し、各方面が交渉のテーブルに戻り、対話による紛争解決を期待したい。
投資戦略の面では、突発的な地政学的リスクに直面した場合、短期的に適度にポジションを縮小しリスクヘッジを行うのは合理的な選択であり、状況が明らかになった後に再び買い増しを検討するのが堅実な対応策である。
市場はまた、油価上昇が米国のインフレを再燃させ、FRBの利下げペースに影響を与えるかどうかにも関心を寄せている。輸入インフレ圧力が高まれば、FRBの利下げペースは鈍化し、初めての利下げ時期も遅れる可能性がある。現在の市場予想では、5月にジェローム・パウエル議長の任期が終了した後、新たにウォシュ・新議長が就任し、6月に年内初の利下げを開始、年間2〜3回の利下げ（各25ベーシスポイント）が見込まれている。中東情勢が不安定で油価が高止まりし、インフレを押し上げる場合、初の利下げは9月に遅れる可能性があり、年間の利下げ回数も1〜2回に減少する見込みだ。
今年に入り、米国はベネズエラやイランなどの重要な石油備蓄国に対して軍事行動を取っており、これが世界の油価動向に客観的な影響を与えている。原油は昨年のコモディティの中では比較的小幅な上昇だったが、今年の上昇の土台となった。米国の関連行動は資源の側面だけでなく、ドルの覇権強化や「石油ドル」体制の維持、ドル離れの加速防止といった戦略的意図も含む。結果として、これらの軍事行動は、ミサイル攻撃による学校の破壊や民間人の犠牲といった深刻な人道的影響をもたらし、国際社会から強い非難を浴びている。市場は早期の紛争終結と国際秩序の正常化を期待している。
年間投資の主軸としては、2026年も引き続き、テクノロジーと資源が二大中心分野となる見込みだ。テクノロジーは経済の転換・高度化を象徴し、「十四五」計画のスタートイヤーにあたり、技術革新企業への支援も強化される見通しだ。全体として長期的な配置価値は依然高いが、セクター内では明確な差別化が進み、投資難易度も上昇している。コアな研究開発能力を持ち、受注や業績に結びつく企業に注目し、単なるテーマ株の過熱には警戒したい。
資源セクターでは、AI時代の背景の下、資源の戦略性と不可欠性が一段と高まっている。銅などの重要工業金属、戦略的な小金属、金や銀といった貴金属は、長期的な投資チャンスを持つ。昨年の非鉄金属セクターは大きく上昇したが、これは市場の期待を反映したものであり、今年もその動きが続く可能性がある。したがって、今年の投資は「テクノロジー＋資源」の二本柱を重視すべきだ。
その他のセクターも局所的なチャンスは存在するが、持続性は上述の二大分野ほど高くない可能性がある。蓄電、再生可能エネルギー、消費関連の優良株は、ローテーションを伴う動きが期待される。
香港株については、最近の動きはやや軟調で、ハンセン科技指数は大きく下落している。現在、H株はA株に比べて約20％割安であり、香港株のバリュエーションは相対的に低い水準にある。もしA株の牛市が継続し、さらなる拡大が見込まれるなら、香港株も反発の機会を迎える可能性がある。したがって、今年のA株と香港株は「ゆっくりとした上昇、長期的な上昇」のパターンを継続する見込みだが、投資難易度は高まるため、価値投資の理念を堅持し、ファンダメンタルズに基づいて、経済の転換に恩恵を受ける優良業界・企業への投資を進める必要がある。
価値投資の観点では、バフェットが提唱する長期投資の理念は過去数十年にわたり実証済みだ。バークシャー・ハサウェイは61年で純資産を約6万倍に増やし、S&P500を大きく上回る成績を収めている。これは長期的な複利効果における価値投資の優位性を示している。現在の市場環境では、基本的な価値に立ち返り、長期的な視点を持ち続けることが、安定した資産増加を実現する鍵となる。
（著者：前海オープン基金首席エコノミスト兼ファンドマネージャー）