◎記者 范子萌中東の地政学的対立は依然続いており、世界の債券市場は「嵐の眼」に突入している。米国の10年国債利回りは約8ヶ月ぶりの高水準に上昇し、オーストラリアの10年国債利回りは2011年以来の最高水準に達し、ニュージーランドの国債利回りも2024年5月以来の新高値を記録した……ここ数日、世界の債券市場は激しく揺れ、多くの国の国債が猛烈な売りに見舞われている。これに対し、中国の国債利回りは穏やかに推移し、安全資産としての性質が一層強調されている。米国債が主導して下落、安全資産はもはや「安全」ではない伝統的な安全資産の代表として、米国債は今回の売り潮の典型例となった。3月23日、米国の10年国債利回りは4.4055％に上昇し、8ヶ月ぶりの高水準に近づき、2月末以降約45ベーシスポイント上昇した。なぜ安全資産が売られるのか？「中東の地政学的対立の背景下で、一部の世界投資家はリスク回避のために‘現金第一’の戦略を採用し、手元の株式、債券、商品などの資産を次々と売却している」と、星展銀行の上級投資戦略家・邓志坚は上海証券报记者に語った。長期的に‘避風港’と見なされてきた政府債券や金までも免れなかった。东方金诚研究发展部の執行総監・于丽峰は記者に対し、インフレ圧力の高まりにより米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止し、欧州や日本など主要中央銀行の政策も慎重な方向に転じたことが、主要経済圏の国債利回りの大幅上昇を促していると分析した。先週木曜日、英国の国債基準利回りは一時13ベーシスポイント超上昇し、4.871％に達し、52週ぶりの高水準を記録した。最近では、アジア市場においても、インド、日本、韓国の国債利回りはそれぞれ上昇傾向を示している。米国債の売却は、インフレ期待の高まりと米国の債務圧力の増大という二重の圧力にさらされている。邓志坚は、物価上昇圧力が市場のFRBの利上げ懸念を強める一方、米国の連邦債務総額は39兆ドルを突破し、世界の中央銀行や機関の「米国債離れ」の動きを加速させていると述べた。中国国債は「避風港」としての性格を示す世界の債券市場の動揺と対照的に、中国の国債は比較的安定を保っている。3月23日、中国の10年国債利回りは1.84％付近で推移し、2月末の約1.80％からわずかに上昇したに過ぎず、全体として低い変動幅を維持している。彭博のアジア外為・金利戦略責任者・赵志轩は、中東の地政学的対立以降、原油価格の上昇によるインフレ期待の高まりを背景に、世界の10年国債利回りは持続的に上昇していると指摘した。一方、中国の国債利回りは穏やかに上昇し、他の国債に比べて期間リスクも低い。中国国債が比較的安定している理由は何か？于丽峰は記者に対し、「一つは、我が国のエネルギー構造が多様であり、原油価格の上昇がインフレに与える影響は全体的にコントロール可能であること。もう一つは、近年国内の金融政策は我を中心に進められ、インフレ上昇リスクが制御可能な範囲内にあるため、中央銀行は引き続き適度な緩和政策を実施している」と述べた。安定した動きの背景には、中国国債の安全資産としての性質がさらに強調されている。彭博の3月13日までのデータによると、今年に入ってから、世界で正の総リターンを達成した政府債はごく少数で、その中には中国やマレーシアも含まれる。「人民元資産の変動性が低いことは、その安全資産としての性質をより明確に示している。同期に米国債、日本国債、その他多くの新興市場債は下落している」と赵志轩は述べた。于丽峰は、経済のファンダメンタルズや政策のリズムの違いにより、人民元債券と欧米の国債の相関性は低いとし、「人民元債券の配置は、投資ポートフォリオの変動リスクを低減し、リスク・リターン比を向上させる重要な手段である」と語った。人民元債券の長期的価値は期待できる現在、市場の焦点は中東情勢のさらなるエスカレーションと、米連邦準備制度の次の動きに集まっている。これら二つの変数が、債券をはじめとする主要資産の今後の動向を左右する。邓志坚は、投資家が米連邦準備の緊急利上げを懸念しているものの、短期的な物価上昇は米国の消費全体に与える影響は限定的であり、FRBの緊急利上げの可能性は高くないと予測した。彼は、「地政学的対立が緩和された後も、物価がコントロール範囲内にとどまる限り、FRBには利下げの余地がある」と見ている。米国経済の弱さはすでに顕著であり、利下げは景気後退の圧力を緩和するのに役立つだろう。人民元債券の投資価値について、于丽峰は、「国際的な地政学リスクが頻発する中で、人民元債券の安全資産としての性質が際立ってきている。さらに、人民元の国際化が進むにつれ、人民元資産の備蓄需要も高まり、これが海外の中央銀行や主権基金などの配置型機関による人民元債券の増持を後押ししている」と述べた。現状の投資戦略については、瑞銀の資産運用投資本部が、「現在の債券市場の変動激化は、インフレと政府債務に対する投資家の懸念を反映している。ポートフォリオの耐性を高めるために、質の高い債券、大宗商品、金、代替投資を株式のエクスポージャーに補完し、ドルの短期的な上昇に備えることが重要である」との見解を示している。
グローバル債券が「売却の波」に見舞われ、中国債券の安全資産としての特性が際立っている
◎記者 范子萌
中東の地政学的対立は依然続いており、世界の債券市場は「嵐の眼」に突入している。
米国の10年国債利回りは約8ヶ月ぶりの高水準に上昇し、オーストラリアの10年国債利回りは2011年以来の最高水準に達し、ニュージーランドの国債利回りも2024年5月以来の新高値を記録した……ここ数日、世界の債券市場は激しく揺れ、多くの国の国債が猛烈な売りに見舞われている。これに対し、中国の国債利回りは穏やかに推移し、安全資産としての性質が一層強調されている。
米国債が主導して下落、安全資産はもはや「安全」ではない
伝統的な安全資産の代表として、米国債は今回の売り潮の典型例となった。3月23日、米国の10年国債利回りは4.4055％に上昇し、8ヶ月ぶりの高水準に近づき、2月末以降約45ベーシスポイント上昇した。
なぜ安全資産が売られるのか？「中東の地政学的対立の背景下で、一部の世界投資家はリスク回避のために‘現金第一’の戦略を採用し、手元の株式、債券、商品などの資産を次々と売却している」と、星展銀行の上級投資戦略家・邓志坚は上海証券报记者に語った。長期的に‘避風港’と見なされてきた政府債券や金までも免れなかった。
东方金诚研究发展部の執行総監・于丽峰は記者に対し、インフレ圧力の高まりにより米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止し、欧州や日本など主要中央銀行の政策も慎重な方向に転じたことが、主要経済圏の国債利回りの大幅上昇を促していると分析した。先週木曜日、英国の国債基準利回りは一時13ベーシスポイント超上昇し、4.871％に達し、52週ぶりの高水準を記録した。最近では、アジア市場においても、インド、日本、韓国の国債利回りはそれぞれ上昇傾向を示している。
米国債の売却は、インフレ期待の高まりと米国の債務圧力の増大という二重の圧力にさらされている。邓志坚は、物価上昇圧力が市場のFRBの利上げ懸念を強める一方、米国の連邦債務総額は39兆ドルを突破し、世界の中央銀行や機関の「米国債離れ」の動きを加速させていると述べた。
中国国債は「避風港」としての性格を示す
世界の債券市場の動揺と対照的に、中国の国債は比較的安定を保っている。
3月23日、中国の10年国債利回りは1.84％付近で推移し、2月末の約1.80％からわずかに上昇したに過ぎず、全体として低い変動幅を維持している。
彭博のアジア外為・金利戦略責任者・赵志轩は、中東の地政学的対立以降、原油価格の上昇によるインフレ期待の高まりを背景に、世界の10年国債利回りは持続的に上昇していると指摘した。一方、中国の国債利回りは穏やかに上昇し、他の国債に比べて期間リスクも低い。
中国国債が比較的安定している理由は何か？于丽峰は記者に対し、「一つは、我が国のエネルギー構造が多様であり、原油価格の上昇がインフレに与える影響は全体的にコントロール可能であること。もう一つは、近年国内の金融政策は我を中心に進められ、インフレ上昇リスクが制御可能な範囲内にあるため、中央銀行は引き続き適度な緩和政策を実施している」と述べた。
安定した動きの背景には、中国国債の安全資産としての性質がさらに強調されている。彭博の3月13日までのデータによると、今年に入ってから、世界で正の総リターンを達成した政府債はごく少数で、その中には中国やマレーシアも含まれる。「人民元資産の変動性が低いことは、その安全資産としての性質をより明確に示している。同期に米国債、日本国債、その他多くの新興市場債は下落している」と赵志轩は述べた。
于丽峰は、経済のファンダメンタルズや政策のリズムの違いにより、人民元債券と欧米の国債の相関性は低いとし、「人民元債券の配置は、投資ポートフォリオの変動リスクを低減し、リスク・リターン比を向上させる重要な手段である」と語った。
人民元債券の長期的価値は期待できる
現在、市場の焦点は中東情勢のさらなるエスカレーションと、米連邦準備制度の次の動きに集まっている。これら二つの変数が、債券をはじめとする主要資産の今後の動向を左右する。
邓志坚は、投資家が米連邦準備の緊急利上げを懸念しているものの、短期的な物価上昇は米国の消費全体に与える影響は限定的であり、FRBの緊急利上げの可能性は高くないと予測した。彼は、「地政学的対立が緩和された後も、物価がコントロール範囲内にとどまる限り、FRBには利下げの余地がある」と見ている。米国経済の弱さはすでに顕著であり、利下げは景気後退の圧力を緩和するのに役立つだろう。
人民元債券の投資価値について、于丽峰は、「国際的な地政学リスクが頻発する中で、人民元債券の安全資産としての性質が際立ってきている。さらに、人民元の国際化が進むにつれ、人民元資産の備蓄需要も高まり、これが海外の中央銀行や主権基金などの配置型機関による人民元債券の増持を後押ししている」と述べた。
現状の投資戦略については、瑞銀の資産運用投資本部が、「現在の債券市場の変動激化は、インフレと政府債務に対する投資家の懸念を反映している。ポートフォリオの耐性を高めるために、質の高い債券、大宗商品、金、代替投資を株式のエクスポージャーに補完し、ドルの短期的な上昇に備えることが重要である」との見解を示している。