上場企業の厳格な監督が継続して推進されている。わずか3月20日の一晩で、六つの上場企業が調査・罰則を受けた。新たに立案調査された*ST奥維（権利保護）、行政処分通知書を受け取ったST東時（権利保護）、洪涛3（深圳洪涛グループ股份有限公司）、また最終的な行政処分決定書を受けたST明誠（権利保護）、*ST沐邦（権利保護）、R長康1（長江潤発健康産業股份有限公司）も含まれる。証券略称からもわかるように、これらの企業はすでに問題を抱えている。軽度の場合はST（その他リスク警告）、重度の場合は既に退市の瀬戸際に立たされて*STに格下げされ、さらにひどいケースでは既に退市しているにもかかわらず、厳しい処罰から逃れられていない。六社の罰則状況から、三つの重要なサインが浮かび上がる。サイン一：財務偽造は徹底的に調査される。たとえ偽造後に上場企業が自主的に是正しても、罰則は免れない。典型例はST東時で、今回の立案調査と行政処分の核心原因は2022年の年次報告書の虚偽記載にある。これに対し、ST東時は2024年4月30日に是正公告を自主的に発表したが、それでも合計44万元の罰金を科されている。サイン二：退市は免責されない。問題企業が摘牌しているかどうかに関わらず、調査と罰則は続く。*ST奥維は調査当日に深交所による上場停止処分を受け、洪涛3とR長康1は2024年8月15日に既に摘牌されている。サイン三：違法な資金占用は返還義務がある。退市後も返還しなければならず、返還しても罰則は科される。*ST沐邦はこれの典型例で、2024年に12.04億元の関連当事者による非事業性資金占用があり、2025年11月に全額返還済みだが、直近の行政処分決定書には依然として罰則理由として記載されている。注意すべきは、証券監督管理委員会（証監会）が上場企業のさまざまな問題に対して厳格に取り締まる一方で、財務偽造は依然として最重要課題であることだ。証監会主席の呉清は、2026年全国両会の経済テーマ記者会見で、「上場企業の財務偽造行為の調査・取締りをさらに強化し、第三者の協力による偽造行為に対しても一体的に取り締まりを行い、偽造企業の強制退市を徹底し、『害群之馬』を排除し、財務偽造の『エコシステム』を破壊する」と強調した。これにより、今後は財務偽造などの違法・違規行為を行う企業が次々と摘発・厳罰化され、問題の段階的解消とともに、上場企業の全体的な質も向上していく見込みだ。画像出典：IC photo一晩で六社調査、共通する問題点は何か？3月20日、資本市場は再び一連の監督罰則を迎えた。*ST奥維、ST東時、ST明誠、*ST沐邦の四社と、既に退市したR長康1と洪涛3が同日に監督動向を公表し、立案調査、行政処分通知書、正式な行政処分決定書に関する情報を示した。一晩で六社が集中して名指しされたのは偶然ではなく、背後には現在の監督の焦点となる二つの核心的共通問題、すなわち財務偽造と資金占用が浮き彫りになっている。財務偽造は最も性質が悪く、被害も広範囲に及ぶ根深い問題で、多くの企業がここで失敗している。*ST沐邦の偽造は目を覆うばかりだ。同子会社はシリコン材料と単結晶炉の販売を虚構し、2023年の年次報告書で利益を1.59億元水増しし、当期披露利益の536.60%に達した。これは、実際の業績は赤字だったにもかかわらず、偽造によって「黒字化」したことを意味する。ST東時は2022年に子会社の土地賃貸事業の会計処理を行わなかったため、半年報と年報でそれぞれ940.29万元と1893.10万元の利益を虚増させた。注目すべきは、2024年4月に会計誤差の是正公告を自主的に出したものの、その後の是正行為だけでは罰則を免れなかったことだ。既に退市した洪涛3も業績予告の虚偽記載問題を抱えており、2024年1月に2023年の純利益が3.5億元から6.5億元の赤字と予告したが、実際の赤字は14.04億元に達し、予告と実績に大きな乖離があった。ST明誠の財務偽造はより隠密かつ継続的で、2021年の年次報告書ではスペインリーグの著作権事業を通じて9842万元の収入を虚増し、在庫と商誉についてもそれぞれ9800万元と2.13億元の減損を少なく見積もった結果、合計で4.09億元の利益を水増しし、当期の経営成績を大きく歪めた。もう一つの共通問題は、関連当事者による非事業性資金の占用と違法担保であり、これにより上場企業の資産が空洞化し、中小株主の利益が損なわれる。既に退市したR長康1の問題は最も典型的だ。2021年以降、R長康1とその子会社は中間業者の銀行口座や票据を通じて資金を絶えず流出させ、支配株主の潤発グループの体系に送金していた。2022年の年間占用額は、当期披露純資産の79.01%に達した。これを隠すために、R長康1は負債を少なく見積もることで財務諸表を粉飾し、2021年、2022年、2023年の半年報でそれぞれ負債を11.88億元、11.88億元、13.53億元少なく計上していた。*ST奥維も資金占用の泥沼に深く陥っており、2025年12月時点で約1.89億元の占用資金が未返済の状態だ。さらに、実控株主による違法担保問題も存在している。ST東時は二重の問題に関与し、2023年12月と2025年5月の二度にわたり立案調査を受けている。2021年には子会社とともに関連当事者から新エネルギー車を調達し、取引額は4.29億元だった。2023年には関連当事者の融資資金と利息合計1.28億元を代付しており、これも非事業性資金占用に該当する。既に退市した洪涛3の問題は、株主の司法拘束情報を適時開示しなかった点にあり、取締役長がその事実を知りながら開示しなかったことも重大な情報開示の見落としだ。この集中した罰則の背後には、三つの監督のサインが浮かび上がる。まず、*ST奥維の立案当日に退市も同時に行われた例のように、財務偽造の調査と退市は密接に関連している。次に、ST東時が二度調査を受けたこと、そして既に退市した企業も追徴されていることから、監督は「退市＝免責」ではなく、徹底的に追及する姿勢を示している。一つ目のサインは、財務偽造は一律厳格に調査され、自己是正しても追及は免れないということだ。ST東時の例が典型で、2022年の半年報と年報でそれぞれ940.29万元と1893.10万元の利益を虚増させたことが原因だ。これらの虚偽記載は、当期披露利益の30.97%、82.33%に相当し、2024年4月の是正公告後も、情報開示違反の事実は変わらなかった。最終的に、会社と責任者三名に合計440万元の罰金が科された。同様に、ST明誠も2022年6月に会計誤差の是正公告を出したが、2021年の年次報告書の虚偽記載には追及が及び、罰金は約1500万元に達した。これらは、監督当局が財務偽造の認定において、「隠蔽の有無」だけでなく、「事実の有無」にも重きを置いていることを示している。二つ目のサインは、退市していても追及は続くということだ。*ST奥維は3月20日に立案告知を受けた当日に、連続20取引日で時価総額が5億元未満となったため、深交所による上場廃止決定を受けた。これは「立案即退市」の典型例だ。すでに退市した企業も例外ではなく、洪涛3とR長康1は2024年8月15日に正式に摘牌されたが、監督当局は引き続き違反行為を調査し、罰則を科している。R長康1とその支配株主には合計2550万元の罰金、個人には2780万元の罰金が科され、当時の取締役長と副取締役には生涯の証券市場禁入措置が取られた。洪涛3も、株主の資産凍結情報を適時開示しなかったことや業績予告の虚偽記載により、企業と個人合わせて1340万元の罰金を科された。「立案当日に退市」から「退市後も追徴」へと、監督は「退市＝免責」ではないことを明確に示している。三つ目のサインは、違法な資金占用は返還義務があり、返還後も罰則は継続されるということだ。*ST沐邦の例が最も説得力を持つ。2024年度、*ST沐邦と実控株主および関連当事者間の非事業性資金の流れは合計12.04億元に達し、監査済み純資産の128.98%に相当した。この資金は2025年11月に全額返還されたが、2026年3月20日に出された行政処分決定書では、「関連取引の適時開示違反」が主要な違反事実として挙げられ、*ST沐邦と六名の責任者に合計2250万元の罰金、実控株主には800万元の罰金と6年の証券市場禁入措置が科された。これらの事例から、監督当局は「返還すれば免責」から「違反即罰、返還後も罰則適用」へと態度を強化しており、大株主による上場企業の利益侵害を根絶しようとしていることがわかる。これら三つのサインから、現在の監督は「全方位、ゼロトレランス、強い抑止力」の立体的な執行体制を形成していることが明らかだ。六社一晩で調査された事例は、情報開示違反に対する取り締まりが常態化し、財務偽造や資金占用に対しても厳しい姿勢を崩していないことを示している。財務偽造も資金占用も、企業の退市の有無や自主的な是正の有無に関わらず、ラインを越えれば追及される。これは市場に対して明確なメッセージを送るとともに、投資者の合法的権益を強力に守るものである。（作者：崔文静 編集：包芳鸣）
一夜で6件！厳しい規制罰則の背後に浮かび上がる3つの重要なサイン
上場企業の厳格な監督が継続して推進されている。わずか3月20日の一晩で、六つの上場企業が調査・罰則を受けた。
新たに立案調査された*ST奥維（権利保護）、行政処分通知書を受け取ったST東時（権利保護）、洪涛3（深圳洪涛グループ股份有限公司）、また最終的な行政処分決定書を受けたST明誠（権利保護）、*ST沐邦（権利保護）、R長康1（長江潤発健康産業股份有限公司）も含まれる。
証券略称からもわかるように、これらの企業はすでに問題を抱えている。軽度の場合はST（その他リスク警告）、重度の場合は既に退市の瀬戸際に立たされて*STに格下げされ、さらにひどいケースでは既に退市しているにもかかわらず、厳しい処罰から逃れられていない。
六社の罰則状況から、三つの重要なサインが浮かび上がる。
サイン一：財務偽造は徹底的に調査される。たとえ偽造後に上場企業が自主的に是正しても、罰則は免れない。典型例はST東時で、今回の立案調査と行政処分の核心原因は2022年の年次報告書の虚偽記載にある。これに対し、ST東時は2024年4月30日に是正公告を自主的に発表したが、それでも合計44万元の罰金を科されている。
サイン二：退市は免責されない。問題企業が摘牌しているかどうかに関わらず、調査と罰則は続く。*ST奥維は調査当日に深交所による上場停止処分を受け、洪涛3とR長康1は2024年8月15日に既に摘牌されている。
サイン三：違法な資金占用は返還義務がある。退市後も返還しなければならず、返還しても罰則は科される。*ST沐邦はこれの典型例で、2024年に12.04億元の関連当事者による非事業性資金占用があり、2025年11月に全額返還済みだが、直近の行政処分決定書には依然として罰則理由として記載されている。
注意すべきは、証券監督管理委員会（証監会）が上場企業のさまざまな問題に対して厳格に取り締まる一方で、財務偽造は依然として最重要課題であることだ。証監会主席の呉清は、2026年全国両会の経済テーマ記者会見で、「上場企業の財務偽造行為の調査・取締りをさらに強化し、第三者の協力による偽造行為に対しても一体的に取り締まりを行い、偽造企業の強制退市を徹底し、『害群之馬』を排除し、財務偽造の『エコシステム』を破壊する」と強調した。これにより、今後は財務偽造などの違法・違規行為を行う企業が次々と摘発・厳罰化され、問題の段階的解消とともに、上場企業の全体的な質も向上していく見込みだ。
画像出典：IC photo
一晩で六社調査、共通する問題点は何か？
3月20日、資本市場は再び一連の監督罰則を迎えた。
*ST奥維、ST東時、ST明誠、*ST沐邦の四社と、既に退市したR長康1と洪涛3が同日に監督動向を公表し、立案調査、行政処分通知書、正式な行政処分決定書に関する情報を示した。
一晩で六社が集中して名指しされたのは偶然ではなく、背後には現在の監督の焦点となる二つの核心的共通問題、すなわち財務偽造と資金占用が浮き彫りになっている。
財務偽造は最も性質が悪く、被害も広範囲に及ぶ根深い問題で、多くの企業がここで失敗している。
*ST沐邦の偽造は目を覆うばかりだ。同子会社はシリコン材料と単結晶炉の販売を虚構し、2023年の年次報告書で利益を1.59億元水増しし、当期披露利益の536.60%に達した。これは、実際の業績は赤字だったにもかかわらず、偽造によって「黒字化」したことを意味する。
ST東時は2022年に子会社の土地賃貸事業の会計処理を行わなかったため、半年報と年報でそれぞれ940.29万元と1893.10万元の利益を虚増させた。注目すべきは、2024年4月に会計誤差の是正公告を自主的に出したものの、その後の是正行為だけでは罰則を免れなかったことだ。
既に退市した洪涛3も業績予告の虚偽記載問題を抱えており、2024年1月に2023年の純利益が3.5億元から6.5億元の赤字と予告したが、実際の赤字は14.04億元に達し、予告と実績に大きな乖離があった。
ST明誠の財務偽造はより隠密かつ継続的で、2021年の年次報告書ではスペインリーグの著作権事業を通じて9842万元の収入を虚増し、在庫と商誉についてもそれぞれ9800万元と2.13億元の減損を少なく見積もった結果、合計で4.09億元の利益を水増しし、当期の経営成績を大きく歪めた。
もう一つの共通問題は、関連当事者による非事業性資金の占用と違法担保であり、これにより上場企業の資産が空洞化し、中小株主の利益が損なわれる。
既に退市したR長康1の問題は最も典型的だ。2021年以降、R長康1とその子会社は中間業者の銀行口座や票据を通じて資金を絶えず流出させ、支配株主の潤発グループの体系に送金していた。2022年の年間占用額は、当期披露純資産の79.01%に達した。これを隠すために、R長康1は負債を少なく見積もることで財務諸表を粉飾し、2021年、2022年、2023年の半年報でそれぞれ負債を11.88億元、11.88億元、13.53億元少なく計上していた。
*ST奥維も資金占用の泥沼に深く陥っており、2025年12月時点で約1.89億元の占用資金が未返済の状態だ。さらに、実控株主による違法担保問題も存在している。
ST東時は二重の問題に関与し、2023年12月と2025年5月の二度にわたり立案調査を受けている。2021年には子会社とともに関連当事者から新エネルギー車を調達し、取引額は4.29億元だった。2023年には関連当事者の融資資金と利息合計1.28億元を代付しており、これも非事業性資金占用に該当する。
既に退市した洪涛3の問題は、株主の司法拘束情報を適時開示しなかった点にあり、取締役長がその事実を知りながら開示しなかったことも重大な情報開示の見落としだ。
この集中した罰則の背後には、三つの監督のサインが浮かび上がる。
まず、*ST奥維の立案当日に退市も同時に行われた例のように、財務偽造の調査と退市は密接に関連している。次に、ST東時が二度調査を受けたこと、そして既に退市した企業も追徴されていることから、監督は「退市＝免責」ではなく、徹底的に追及する姿勢を示している。
一つ目のサインは、財務偽造は一律厳格に調査され、自己是正しても追及は免れないということだ。
ST東時の例が典型で、2022年の半年報と年報でそれぞれ940.29万元と1893.10万元の利益を虚増させたことが原因だ。これらの虚偽記載は、当期披露利益の30.97%、82.33%に相当し、2024年4月の是正公告後も、情報開示違反の事実は変わらなかった。最終的に、会社と責任者三名に合計440万元の罰金が科された。
同様に、ST明誠も2022年6月に会計誤差の是正公告を出したが、2021年の年次報告書の虚偽記載には追及が及び、罰金は約1500万元に達した。
これらは、監督当局が財務偽造の認定において、「隠蔽の有無」だけでなく、「事実の有無」にも重きを置いていることを示している。
二つ目のサインは、退市していても追及は続くということだ。
*ST奥維は3月20日に立案告知を受けた当日に、連続20取引日で時価総額が5億元未満となったため、深交所による上場廃止決定を受けた。これは「立案即退市」の典型例だ。
すでに退市した企業も例外ではなく、洪涛3とR長康1は2024年8月15日に正式に摘牌されたが、監督当局は引き続き違反行為を調査し、罰則を科している。
R長康1とその支配株主には合計2550万元の罰金、個人には2780万元の罰金が科され、当時の取締役長と副取締役には生涯の証券市場禁入措置が取られた。洪涛3も、株主の資産凍結情報を適時開示しなかったことや業績予告の虚偽記載により、企業と個人合わせて1340万元の罰金を科された。
「立案当日に退市」から「退市後も追徴」へと、監督は「退市＝免責」ではないことを明確に示している。
三つ目のサインは、違法な資金占用は返還義務があり、返還後も罰則は継続されるということだ。
*ST沐邦の例が最も説得力を持つ。2024年度、*ST沐邦と実控株主および関連当事者間の非事業性資金の流れは合計12.04億元に達し、監査済み純資産の128.98%に相当した。この資金は2025年11月に全額返還されたが、2026年3月20日に出された行政処分決定書では、「関連取引の適時開示違反」が主要な違反事実として挙げられ、*ST沐邦と六名の責任者に合計2250万元の罰金、実控株主には800万元の罰金と6年の証券市場禁入措置が科された。
これらの事例から、監督当局は「返還すれば免責」から「違反即罰、返還後も罰則適用」へと態度を強化しており、大株主による上場企業の利益侵害を根絶しようとしていることがわかる。
これら三つのサインから、現在の監督は「全方位、ゼロトレランス、強い抑止力」の立体的な執行体制を形成していることが明らかだ。六社一晩で調査された事例は、情報開示違反に対する取り締まりが常態化し、財務偽造や資金占用に対しても厳しい姿勢を崩していないことを示している。財務偽造も資金占用も、企業の退市の有無や自主的な是正の有無に関わらず、ラインを越えれば追及される。これは市場に対して明確なメッセージを送るとともに、投資者の合法的権益を強力に守るものである。
（作者：崔文静 編集：包芳鸣）