南方財経記者伍素文 広州報道3月20日夜、広薬グループ傘下の上場企業白雲山（600332.SH）が2025年の年次報告書を発表した。データによると、白雲山は昨年、営業利益と純利益の双方で増益を達成した：年間売上高は776.56億元、前年比3.55％増；総利益は36.90億元、前年比2.28％増；親会社株主に帰属する純利益は29.83億元、前年比5.21％増。注目すべきは、2025年は李小軍が広薬グループの董事長に就任してから全面的に舵を取った年である。現在、広薬グループは現代化、科技化、デジタル化、国際化の“四化”転換戦略を掲げ、伝統的な製薬企業から科技型・イノベーション型の企業グループへの加速的な転換を進めている。新しい指導陣の就任以降、広薬白雲山内部の組織改革や戦略調整が頻繁に行われている。広薬白雲山の年次報告は、この深い変革の下での成長エネルギーの変換をある程度反映している。3月23日の終値で、白雲山の株価は23.11元/株、時価総額は359億元となった。下げ止まり、回復へ白雲山の近年の業績はさまざまな変動を経験している。年次報告によると、過去5年間、同社の売上高は2024年を除き、ほぼ年々増加傾向にあったが、利益は顕著な変動を見せている。2021～2023年、白雲山はそれぞれ総利益47.23億元、50.43億元、51.10億元を達成した。2024年は売上と利益の両方が減少した年だった。当年、白雲山の売上高は749.93億元、前年比0.69％減；純利益は28.357億元、前年比30.09％減；非経常項目を除く純利益は23.56億元、前年比35.18％減。2025年、白雲山は業績の下げ止まりと回復を見せた。年間売上高は776.56億元、前年比3.55％増；総利益は36.90億元、前年比2.28％増；親会社株主に帰属する純利益は29.83億元、前年比5.21％増。全国的な水準から見ると、これは非常に優れた成績である。国家統計局のデータによると、2025年、全国の規模以上の医薬品製造業の売上高は24兆8700億元、前年比1.2％減；総利益は3兆4900億元、前年比2.7％増。四半期別に見ると、白雲山の2025年の四つの四半期の売上高はすべて増加し、224.73億元、193.61億元、197.71億元、160.50億元となった。親会社に帰属する純利益はそれぞれ18.21億元、6.95億元、7.94億元、-3.27億元。第4四半期に赤字を出したものの、前三四半期の好調により、年間の業績は全体として安定している。特に注目すべきは、広薬グループの李小軍董事長の指導の下、2025年に広薬グループは何度も現代化、科技化、デジタル化、国際化を推進し、「もう一つの広薬」を再創造することを強調したことである。例えば、2025年末に開催された科技革新大会では、科技型・イノベーション型企業グループへの加速的な転換を明確に打ち出した。「これは戦略的な方向転換の宣言だ。我々の標的は医薬業界だけでなく、破壊的なイノベーション能力を持つ科技企業も含む」と李小軍は南方財経記者のインタビューで述べている。白雲山は年次報告で、2025年において、悪性腫瘍、慢性疾患管理、大呼吸器系、免疫系、男性科用薬の五つの優位分野に焦点を当て、160以上の研究プロジェクトを展開していることを記載した。また、トップチェーンやECとの深い協力を継続し、多くの国内デジタルリーディング企業と連携し、研究開発、スマート医療、スマートサプライチェーン、産業インターネットなどの重要分野に重点を置いている。これらの動きは、上述の“四化”戦略の深度推進に呼応している。製品の差別化広薬白雲山は医薬健康産業チェーンを深耕し、現代漢方薬、化学薬科技、天然飲料、医薬商業、生物イノベーション、消費者健康、医療サービスなど、多様な上下流協調の事業を展開している。その中で、現代漢方薬、化学薬科技、天然飲料、医薬商業は同社の四大基盤事業である。年次報告によると、2025年、白雲山の主要事業収入は774.13億元、前年比3.52％増。医薬商業の収入比率は70％超で、前年比6.21％増となった。主な利益源は医薬品や医療機器の販売差益や配送費用である。次いで、天然飲料、現代漢方薬、化学薬科技、その他の事業も収入が減少した。白雲山は財務報告で、「『十五五』期間中の現代化、科技化、デジタル化、国際化の方向性に焦点を当て、産業の位置付けを明確化し、事業構造を最適化し、資源の統合とセクター別管理を強化する」と述べている。これにより、四大基盤事業と関連セクターの発展状況をより正確かつ包括的に反映させるため、統計データも調整された。製品面では、広薬白雲山は優位品種の強化、眠っている品種の掘り起こし、重要な新商品育成にさらに注力している。消渴丸、保济シリーズ、アモキシリンシリーズ、安宮牛黄丸、舒筋健腰丸、消炎鎮痛膏、メチルオレン皮苷、坎地沙坦酯片などの販売収入は前年比で比較的早く増加している。2025年、白雲山の最も売れた製品は順にアモキシリンシリーズ、清開灵シリーズ、保济シリーズである。販売量と売上高が急増したのは消渴丸、保济シリーズ、アモキシリンシリーズなどで、市場需要の増加予測に伴い、関連製品の事前備蓄や在庫増加が進んでいる。販売量が大きく減少した製品には、小柴胡顆粒や注射用セフェピリンナトリウムがある。前者は市場需要の低迷により販売が落ち込み、後者は国家集采の入札期限後に次の入札に臨むも、入札企業の増加と市場競争の激化により販売が減少した。また、滋肾育胎丸は生産販売量と在庫量の両面で減少しており、医療保険のコスト抑制や出生率の低下などの要因により、下請けの生産企業は在庫を合理的に削減している。一部の事業は周期性を持つ。例えば、天然飲料の主要収入源である王老吉凉茶は、季節性と一定の関連性がある。さらに、王老吉は祝祭、飲食店、即飲市場への展開を強化し、製品とブランドの海外展開を推進している。現在、製薬企業は品種の革新と品質向上に取り組んでいる。白雲山は年次報告で、2026年には研究開発投資を増やし、抗腫瘍、抗感染、婦科、男性科、小児科、外用薬、医療栄養・健康分野の新薬開発と上市を加速させると表明した。呼吸器系、慢性疾患、腫瘍、生殖などの主要治療分野を中心に、潜在的なプロジェクトの蓄積も進めている。さらに、革新的漢方薬、高級化学薬剤、高級医療機器、地域医薬商業などの分野に焦点を当て、資本運用も強化している。国際化の加速地域別に見ると、広薬白雲山は華南地区で引き続き事業を拡大し、2025年の主要事業収入は589.54億元、前年比6.06％増となった。次に、華東市場は2025年に59.89億元、前年比3.98％減だった。華東地区での産業展開を強化するため、同社は買収を積極的に進めており、広薬二期基金は南京医薬の11.04％の株式を取得し、広州医薬は浙江医工の100％株式を取得した。香港・マカオおよび海外の規模は小さいが、広薬グループが力を入れている地域であり、関連事業は急速に進展している。2025年には、これらの地域での売上高は6.93％増、粗利益率は12.16％となり、前年比4.49ポイント増となった。国際化戦略の下、広薬白雲山は多角的にグローバル展開を深化させており、新たな増量源を模索している。例えば、製品の市場参入において、小柴胡顆粒はマカオ中成薬登録証を取得し、安宮牛黄丸はベトナムの登録証を取得した。ブランドの海外展開では、「WALOVI」ブランドロゴを複数国で発表し、ドイツ、オーストラリア、シンガポール、マレーシアなどで缶入り商品を販売している。医薬商業分野では、広州医薬や広薬（珠海横琴）医薬輸出入有限公司などの輸出入プラットフォームを活用し、医薬品・医療機器の輸入・卸売、輸出サプライチェーンのサービスを網羅した体系を構築している。3月21日、広薬グループは横琴に医薬知能製造センターを投資10億元で建設し、マカオの生産拠点、革新的バイオ技術センター、輸出生産基地などを含む「六位一体」の総合プラットフォームを構築、千億規模の医薬産業クラスターの形成を目指し、マカオの一流の医薬国際化産業基地の建設を支援している。また、広薬白雲山はグローバルな協力ネットワークの構築にも積極的であり、サウジアラビアのエドック・インターナショナル・ホールディングス、上海宝鋼包装股份有限公司、パイダ・インターナショナル・トレーディング、韓国の農心グループ、日本の双葉産業株式会社などと戦略的協力を締結し、海外現地運営プロジェクトも開始している。李小軍は以前のインタビューで、2026年には広薬グループは香港・マカオを橋頭堡とし、東南アジア、中東、欧米市場の展開を加速させ、越南、マレーシア、タイ、インドネシア、ガーナ、オーストラリアなどのプロジェクトチームを組織し、国際化を推進すると述べている。
広薬白雲山、成績表を公開：戦略転換が初めて成果を見せ、2025年に利益と売上高の双方が増加予定
南方財経記者伍素文 広州報道
3月20日夜、広薬グループ傘下の上場企業白雲山（600332.SH）が2025年の年次報告書を発表した。データによると、白雲山は昨年、営業利益と純利益の双方で増益を達成した：年間売上高は776.56億元、前年比3.55％増；総利益は36.90億元、前年比2.28％増；親会社株主に帰属する純利益は29.83億元、前年比5.21％増。
注目すべきは、2025年は李小軍が広薬グループの董事長に就任してから全面的に舵を取った年である。現在、広薬グループは現代化、科技化、デジタル化、国際化の“四化”転換戦略を掲げ、伝統的な製薬企業から科技型・イノベーション型の企業グループへの加速的な転換を進めている。
新しい指導陣の就任以降、広薬白雲山内部の組織改革や戦略調整が頻繁に行われている。広薬白雲山の年次報告は、この深い変革の下での成長エネルギーの変換をある程度反映している。3月23日の終値で、白雲山の株価は23.11元/株、時価総額は359億元となった。
下げ止まり、回復へ
白雲山の近年の業績はさまざまな変動を経験している。
年次報告によると、過去5年間、同社の売上高は2024年を除き、ほぼ年々増加傾向にあったが、利益は顕著な変動を見せている。2021～2023年、白雲山はそれぞれ総利益47.23億元、50.43億元、51.10億元を達成した。
2024年は売上と利益の両方が減少した年だった。当年、白雲山の売上高は749.93億元、前年比0.69％減；純利益は28.357億元、前年比30.09％減；非経常項目を除く純利益は23.56億元、前年比35.18％減。
2025年、白雲山は業績の下げ止まりと回復を見せた。年間売上高は776.56億元、前年比3.55％増；総利益は36.90億元、前年比2.28％増；親会社株主に帰属する純利益は29.83億元、前年比5.21％増。
全国的な水準から見ると、これは非常に優れた成績である。国家統計局のデータによると、2025年、全国の規模以上の医薬品製造業の売上高は24兆8700億元、前年比1.2％減；総利益は3兆4900億元、前年比2.7％増。
四半期別に見ると、白雲山の2025年の四つの四半期の売上高はすべて増加し、224.73億元、193.61億元、197.71億元、160.50億元となった。親会社に帰属する純利益はそれぞれ18.21億元、6.95億元、7.94億元、-3.27億元。第4四半期に赤字を出したものの、前三四半期の好調により、年間の業績は全体として安定している。
特に注目すべきは、広薬グループの李小軍董事長の指導の下、2025年に広薬グループは何度も現代化、科技化、デジタル化、国際化を推進し、「もう一つの広薬」を再創造することを強調したことである。例えば、2025年末に開催された科技革新大会では、科技型・イノベーション型企業グループへの加速的な転換を明確に打ち出した。「これは戦略的な方向転換の宣言だ。我々の標的は医薬業界だけでなく、破壊的なイノベーション能力を持つ科技企業も含む」と李小軍は南方財経記者のインタビューで述べている。
白雲山は年次報告で、2025年において、悪性腫瘍、慢性疾患管理、大呼吸器系、免疫系、男性科用薬の五つの優位分野に焦点を当て、160以上の研究プロジェクトを展開していることを記載した。また、トップチェーンやECとの深い協力を継続し、多くの国内デジタルリーディング企業と連携し、研究開発、スマート医療、スマートサプライチェーン、産業インターネットなどの重要分野に重点を置いている。これらの動きは、上述の“四化”戦略の深度推進に呼応している。
製品の差別化
広薬白雲山は医薬健康産業チェーンを深耕し、現代漢方薬、化学薬科技、天然飲料、医薬商業、生物イノベーション、消費者健康、医療サービスなど、多様な上下流協調の事業を展開している。その中で、現代漢方薬、化学薬科技、天然飲料、医薬商業は同社の四大基盤事業である。
年次報告によると、2025年、白雲山の主要事業収入は774.13億元、前年比3.52％増。医薬商業の収入比率は70％超で、前年比6.21％増となった。主な利益源は医薬品や医療機器の販売差益や配送費用である。次いで、天然飲料、現代漢方薬、化学薬科技、その他の事業も収入が減少した。
白雲山は財務報告で、「『十五五』期間中の現代化、科技化、デジタル化、国際化の方向性に焦点を当て、産業の位置付けを明確化し、事業構造を最適化し、資源の統合とセクター別管理を強化する」と述べている。これにより、四大基盤事業と関連セクターの発展状況をより正確かつ包括的に反映させるため、統計データも調整された。
製品面では、広薬白雲山は優位品種の強化、眠っている品種の掘り起こし、重要な新商品育成にさらに注力している。消渴丸、保济シリーズ、アモキシリンシリーズ、安宮牛黄丸、舒筋健腰丸、消炎鎮痛膏、メチルオレン皮苷、坎地沙坦酯片などの販売収入は前年比で比較的早く増加している。
2025年、白雲山の最も売れた製品は順にアモキシリンシリーズ、清開灵シリーズ、保济シリーズである。販売量と売上高が急増したのは消渴丸、保济シリーズ、アモキシリンシリーズなどで、市場需要の増加予測に伴い、関連製品の事前備蓄や在庫増加が進んでいる。
販売量が大きく減少した製品には、小柴胡顆粒や注射用セフェピリンナトリウムがある。前者は市場需要の低迷により販売が落ち込み、後者は国家集采の入札期限後に次の入札に臨むも、入札企業の増加と市場競争の激化により販売が減少した。また、滋肾育胎丸は生産販売量と在庫量の両面で減少しており、医療保険のコスト抑制や出生率の低下などの要因により、下請けの生産企業は在庫を合理的に削減している。
一部の事業は周期性を持つ。例えば、天然飲料の主要収入源である王老吉凉茶は、季節性と一定の関連性がある。さらに、王老吉は祝祭、飲食店、即飲市場への展開を強化し、製品とブランドの海外展開を推進している。
現在、製薬企業は品種の革新と品質向上に取り組んでいる。白雲山は年次報告で、2026年には研究開発投資を増やし、抗腫瘍、抗感染、婦科、男性科、小児科、外用薬、医療栄養・健康分野の新薬開発と上市を加速させると表明した。呼吸器系、慢性疾患、腫瘍、生殖などの主要治療分野を中心に、潜在的なプロジェクトの蓄積も進めている。さらに、革新的漢方薬、高級化学薬剤、高級医療機器、地域医薬商業などの分野に焦点を当て、資本運用も強化している。
国際化の加速
地域別に見ると、広薬白雲山は華南地区で引き続き事業を拡大し、2025年の主要事業収入は589.54億元、前年比6.06％増となった。
次に、華東市場は2025年に59.89億元、前年比3.98％減だった。華東地区での産業展開を強化するため、同社は買収を積極的に進めており、広薬二期基金は南京医薬の11.04％の株式を取得し、広州医薬は浙江医工の100％株式を取得した。
香港・マカオおよび海外の規模は小さいが、広薬グループが力を入れている地域であり、関連事業は急速に進展している。2025年には、これらの地域での売上高は6.93％増、粗利益率は12.16％となり、前年比4.49ポイント増となった。
国際化戦略の下、広薬白雲山は多角的にグローバル展開を深化させており、新たな増量源を模索している。
例えば、製品の市場参入において、小柴胡顆粒はマカオ中成薬登録証を取得し、安宮牛黄丸はベトナムの登録証を取得した。ブランドの海外展開では、「WALOVI」ブランドロゴを複数国で発表し、ドイツ、オーストラリア、シンガポール、マレーシアなどで缶入り商品を販売している。医薬商業分野では、広州医薬や広薬（珠海横琴）医薬輸出入有限公司などの輸出入プラットフォームを活用し、医薬品・医療機器の輸入・卸売、輸出サプライチェーンのサービスを網羅した体系を構築している。
3月21日、広薬グループは横琴に医薬知能製造センターを投資10億元で建設し、マカオの生産拠点、革新的バイオ技術センター、輸出生産基地などを含む「六位一体」の総合プラットフォームを構築、千億規模の医薬産業クラスターの形成を目指し、マカオの一流の医薬国際化産業基地の建設を支援している。
また、広薬白雲山はグローバルな協力ネットワークの構築にも積極的であり、サウジアラビアのエドック・インターナショナル・ホールディングス、上海宝鋼包装股份有限公司、パイダ・インターナショナル・トレーディング、韓国の農心グループ、日本の双葉産業株式会社などと戦略的協力を締結し、海外現地運営プロジェクトも開始している。
李小軍は以前のインタビューで、2026年には広薬グループは香港・マカオを橋頭堡とし、東南アジア、中東、欧米市場の展開を加速させ、越南、マレーシア、タイ、インドネシア、ガーナ、オーストラリアなどのプロジェクトチームを組織し、国際化を推進すると述べている。