AIに問う · 米国株のハイテク株の変動はどのようにA株の神経を揺さぶるのか？最近は外部リスクの影響で市場全体が調整局面に入ったものの、馬年のA株市場は引き続きこのゆっくりとした長期上昇トレンドを継続すると予測されている。投資の主軸は昨年と比べて一定の変化を迎えるだろう。昨年の典型的な戦略は「哑铃策略（ダンベル戦略）」であり、ダンベルの一端はテクノロジー革新セクターだった。これらのハイテク株は経済の転換と方向性を象徴しており、昨年は一際目立ったパフォーマンスを見せた。一方、もう一端は高配当セクター、特に銀行株であった。今年は投資の難易度が上がり、「新哑铃策略（新ダンベル戦略）」と呼ばれる戦略が登場する。ダンベルの一端は依然としてテクノロジー革新セクターだが、分化が見られる。昨年、多くのハイテク株はすでに大きな上昇を見せており、今年は業績検証の段階に入る。真のコア競争力を持ち、技術革新を実現できるハイテク株はさらに上昇する可能性がある。一方、概念だけを追いかけて実質的な研究開発能力がなく、または業績を十分に発揮できないハイテク株は下落に転じる可能性もある。この期間の市場調整を見ると、昨年大きく上昇したハイテク株の多くが大きな調整を見せており、利益確定の圧力が高まっている。今年のダンベル戦略のもう一端は、「HALO資産」を代表とするセクターだ。「HALO資産」とは、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの大手金融機関が最近重点的に強調している方向性で、英語の「Heavy Assets」（重資産）と「Low Obsolescence」（低陳腐化）の略称だ。これらの産業はAI時代に淘汰されないとされている。AI時代においても大量の電力、銅やアルミニウムなどの金属、化学製品、鉄道物流などの重資産産業は必要不可欠であり、数年の建設周期や許認可が必要なため、資金の避難所となる。特に国際情勢が不安定な中、各国は資源獲得の重要性を再認識しており、これらの要素が「HALO資産」の価値を押し上げている。今年に入り、石油化学と非鉄金属セクターは良好なパフォーマンスを示している。これらの投資思考は大きく二つに分かれる。一つはAIの恩恵を受けるもので、AI技術の応用によりこれらの革新産業の発展が加速することだ。例えば、人型ロボット、半導体、計算能力アルゴリズム、量子技術、バイオ医薬品などが該当する。もう一つは、AIに淘汰されない重資産産業であり、これら二つの主軸は2026年の馬年の投資の二大柱となる可能性が高い。昨年末に私は2026年の十大予言を発表し、その中で今年の米国株の動きはピークを迎えて下落に向かう可能性があると述べた。AIテクノロジーのバブルには崩壊リスクも存在する。最近、著名なウォール街の大物ロジャース氏と対話したが、彼の見解は非常に悲観的で、今年の米国株のテクノロジーバブルは崩壊し、史上最悪の下落が起こると予測している。彼はすでにすべての米国株を売却したと明言した。年初には、著名な投資家の但斌氏とともに中央テレビの新年番組に参加し、姚志山司会者とともに今年の米国株の動向について議論した。斌氏は楽観的な見方を示し、AIの発展は始まったばかりで、今後の展望は非常に大きいと述べた。私の見解は中間的であり、今年の米国株は大きく上昇も崩壊もせず、むしろ評価の調整局面に入ると考えている。現在のAIテクノロジー株はすでに大きな上昇を経験しており、業績検証段階に入っている。AIの応用が期待通りに市場の予想通りの業績を出せるかどうかには大きな不確実性が伴う。技術は日々進歩しており、NVIDIAのようなリーディング企業の独占的優位性が持続するか、チップの積み重ね方式が代替される可能性もある。これらはすべて不確実性を孕んでおり、株価の変動を引き起こす要因となる。最近の米国株の下落は、投資家の過大評価に対する懸念の表れとも言える。投資の神、バフェットは非常に慎重であり、通常は米国株のピーク前に大幅に売却を行う。最近公表されたバークシャー・ハサウェイの年次報告によると、バフェットは昨年末の引退前に最後の調整を行い、米国株の大幅売却を実施した。現在、同社の現金は3700億ドルに達し、時価総額を超えている。これは、同社の株式保有比率が50％未満に下がったことを意味し、バフェットは米国株のバブル崩壊を見越して早期に大きく売却を始めたことを示している。過去10年で私は7回、オマハに赴きバフェットの株主総会に参加した。これは投資家に価値投資の理念を持ち続けるよう促し、追いかけて買い、売り急ぐ習慣を改めさせるためだ。今年の五一連休にも再びオマハを訪れ、2026年のバークシャー・ハサウェイ株主総会に参加する予定だ。その模様もいち早く紹介し、価値投資の理念がA株市場に根付き、花を咲かせることを願っている。多くの人は、今年米国株のAIテクノロジーバブルが大きく崩壊すれば、我々のA株市場のテクノロジー株の動きに悪影響を及ぼすことを懸念している。A株の一部のテクノロジー株の主要なサプライチェーンは米国にあるためだ。例えば、NVIDIAが大きく下落すれば、その産業チェーンのハイテク株も下落する可能性が高い。Teslaが大きく下落すれば、A株のTesla関連株も同様に下落する可能性がある。したがって、米国株のテクノロジー株の下落はA株のテクノロジー株にも影響を与えるだろう。ただし、これは短期的な影響に過ぎず、その後のA株のテクノロジー株の継続的な上昇は、主に企業の業績成長次第である。多くのテクノロジー株は米国のテクノロジー企業のためだけにあるわけではなく、国内市場向けのものも多い。国内市場の需要を取り込み、成長できれば、パフォーマンスを発揮する機会もある。ただし、米国株のテクノロジー株の大幅下落がA株に与える影響には注意が必要だ。もしそうなった場合は、先にポジションを縮小してリスク回避し、その後の調整を見極めて、誤って売り叩かれた優良テクノロジー株を掘り起こすのが良いだろう。2026年は第十四次五カ年計画のスタート年でもある。この計画の中で、我々が重点的に支援するテクノロジー革新の方向性は、今後も引き続き重要な発展の軸となることは疑いない。テクノロジーの方向性には積極的に注目すべきだが、二つのリスクにも注意が必要だ。一つは、米国株のテクノロジー株が突如大きく下落するリスクであり、適切に回避すべきだ。もう一つは、一部のテクノロジー株が概念的な投機に偏り、実質的な業績支えがなければ、今年も大きく下落する可能性がある。これらが今年の投資における二大リスクポイントだ。（意見は参考程度に、投資は自己責任で。出典：ネットワーク）
楊德龍：2026年の資本市場の投資の主軸
AIに問う · 米国株のハイテク株の変動はどのようにA株の神経を揺さぶるのか？
最近は外部リスクの影響で市場全体が調整局面に入ったものの、馬年のA株市場は引き続きこのゆっくりとした長期上昇トレンドを継続すると予測されている。投資の主軸は昨年と比べて一定の変化を迎えるだろう。昨年の典型的な戦略は「哑铃策略（ダンベル戦略）」であり、ダンベルの一端はテクノロジー革新セクターだった。これらのハイテク株は経済の転換と方向性を象徴しており、昨年は一際目立ったパフォーマンスを見せた。一方、もう一端は高配当セクター、特に銀行株であった。今年は投資の難易度が上がり、「新哑铃策略（新ダンベル戦略）」と呼ばれる戦略が登場する。ダンベルの一端は依然としてテクノロジー革新セクターだが、分化が見られる。
昨年、多くのハイテク株はすでに大きな上昇を見せており、今年は業績検証の段階に入る。真のコア競争力を持ち、技術革新を実現できるハイテク株はさらに上昇する可能性がある。一方、概念だけを追いかけて実質的な研究開発能力がなく、または業績を十分に発揮できないハイテク株は下落に転じる可能性もある。この期間の市場調整を見ると、昨年大きく上昇したハイテク株の多くが大きな調整を見せており、利益確定の圧力が高まっている。
今年のダンベル戦略のもう一端は、「HALO資産」を代表とするセクターだ。「HALO資産」とは、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの大手金融機関が最近重点的に強調している方向性で、英語の「Heavy Assets」（重資産）と「Low Obsolescence」（低陳腐化）の略称だ。これらの産業はAI時代に淘汰されないとされている。AI時代においても大量の電力、銅やアルミニウムなどの金属、化学製品、鉄道物流などの重資産産業は必要不可欠であり、数年の建設周期や許認可が必要なため、資金の避難所となる。特に国際情勢が不安定な中、各国は資源獲得の重要性を再認識しており、これらの要素が「HALO資産」の価値を押し上げている。
今年に入り、石油化学と非鉄金属セクターは良好なパフォーマンスを示している。これらの投資思考は大きく二つに分かれる。一つはAIの恩恵を受けるもので、AI技術の応用によりこれらの革新産業の発展が加速することだ。例えば、人型ロボット、半導体、計算能力アルゴリズム、量子技術、バイオ医薬品などが該当する。もう一つは、AIに淘汰されない重資産産業であり、これら二つの主軸は2026年の馬年の投資の二大柱となる可能性が高い。
昨年末に私は2026年の十大予言を発表し、その中で今年の米国株の動きはピークを迎えて下落に向かう可能性があると述べた。AIテクノロジーのバブルには崩壊リスクも存在する。最近、著名なウォール街の大物ロジャース氏と対話したが、彼の見解は非常に悲観的で、今年の米国株のテクノロジーバブルは崩壊し、史上最悪の下落が起こると予測している。彼はすでにすべての米国株を売却したと明言した。
年初には、著名な投資家の但斌氏とともに中央テレビの新年番組に参加し、姚志山司会者とともに今年の米国株の動向について議論した。斌氏は楽観的な見方を示し、AIの発展は始まったばかりで、今後の展望は非常に大きいと述べた。私の見解は中間的であり、今年の米国株は大きく上昇も崩壊もせず、むしろ評価の調整局面に入ると考えている。現在のAIテクノロジー株はすでに大きな上昇を経験しており、業績検証段階に入っている。
AIの応用が期待通りに市場の予想通りの業績を出せるかどうかには大きな不確実性が伴う。技術は日々進歩しており、NVIDIAのようなリーディング企業の独占的優位性が持続するか、チップの積み重ね方式が代替される可能性もある。これらはすべて不確実性を孕んでおり、株価の変動を引き起こす要因となる。
最近の米国株の下落は、投資家の過大評価に対する懸念の表れとも言える。投資の神、バフェットは非常に慎重であり、通常は米国株のピーク前に大幅に売却を行う。最近公表されたバークシャー・ハサウェイの年次報告によると、バフェットは昨年末の引退前に最後の調整を行い、米国株の大幅売却を実施した。現在、同社の現金は3700億ドルに達し、時価総額を超えている。これは、同社の株式保有比率が50％未満に下がったことを意味し、バフェットは米国株のバブル崩壊を見越して早期に大きく売却を始めたことを示している。
過去10年で私は7回、オマハに赴きバフェットの株主総会に参加した。これは投資家に価値投資の理念を持ち続けるよう促し、追いかけて買い、売り急ぐ習慣を改めさせるためだ。今年の五一連休にも再びオマハを訪れ、2026年のバークシャー・ハサウェイ株主総会に参加する予定だ。その模様もいち早く紹介し、価値投資の理念がA株市場に根付き、花を咲かせることを願っている。
多くの人は、今年米国株のAIテクノロジーバブルが大きく崩壊すれば、我々のA株市場のテクノロジー株の動きに悪影響を及ぼすことを懸念している。A株の一部のテクノロジー株の主要なサプライチェーンは米国にあるためだ。例えば、NVIDIAが大きく下落すれば、その産業チェーンのハイテク株も下落する可能性が高い。Teslaが大きく下落すれば、A株のTesla関連株も同様に下落する可能性がある。したがって、米国株のテクノロジー株の下落はA株のテクノロジー株にも影響を与えるだろう。ただし、これは短期的な影響に過ぎず、その後のA株のテクノロジー株の継続的な上昇は、主に企業の業績成長次第である。多くのテクノロジー株は米国のテクノロジー企業のためだけにあるわけではなく、国内市場向けのものも多い。国内市場の需要を取り込み、成長できれば、パフォーマンスを発揮する機会もある。ただし、米国株のテクノロジー株の大幅下落がA株に与える影響には注意が必要だ。もしそうなった場合は、先にポジションを縮小してリスク回避し、その後の調整を見極めて、誤って売り叩かれた優良テクノロジー株を掘り起こすのが良いだろう。
2026年は第十四次五カ年計画のスタート年でもある。この計画の中で、我々が重点的に支援するテクノロジー革新の方向性は、今後も引き続き重要な発展の軸となることは疑いない。テクノロジーの方向性には積極的に注目すべきだが、二つのリスクにも注意が必要だ。一つは、米国株のテクノロジー株が突如大きく下落するリスクであり、適切に回避すべきだ。もう一つは、一部のテクノロジー株が概念的な投機に偏り、実質的な業績支えがなければ、今年も大きく下落する可能性がある。これらが今年の投資における二大リスクポイントだ。（意見は参考程度に、投資は自己責任で。出典：ネットワーク）