米国とイスラエルによるイランへの戦争が4週目に入り、経済的な被害が急速に積み重なり、世界経済の見通しを暗くしています。エネルギー業界のCEOたちは、多くの人がまだその全規模を理解していないと警告しています。月曜日、全国平均のガソリン価格は1ガロンあたり3.97ドルに達し、わずか1か月前の2.92ドルから36％上昇しました。火曜日の朝時点で、ブレント原油は約98ドルで取引されており、年初から63％も高騰しています。これにより、今週ヒューストンで開催されるCERAWeekエネルギー会議は、非常に注目されるタイミングとなっています。エネルギー市場のダボスとも呼ばれるこの会議は、S&Pグローバル$SPGI -3.28%が主催し、アラムコ、シェブロン$CVX 0.00%、エクソンモービル$XOM +2.87%、主要な国営石油会社、IEA、OPEC、米国のエネルギー当局者など、エネルギー界のリーダーたちが一堂に会します。#### 関連コンテンツトヨタ、ケンタッキーとインディアナの工場に10億ドル投資を発表OnlyFansのオーナー、レオ・ラドヴィンスキー、43歳で癌のため死去サウジアラムコのCEOとUAEの閣僚が今年の出席をキャンセルしたのは、戦争の影響に対処するためであり、これ自体がニュースとなっています。世界最大のエネルギー会議の基調講演者が危機対応に追われて出席できない状況は、現場の混乱を示す重要な指標です。しかし、それは氷山の一角に過ぎませんと、会議のスケジュールを維持できた参加者たちは語っています。CERAWeekで、シェブロンのCEOマイク・ワースは、「一般の人々は混乱の規模や経済リスクの大きさを理解していない」と述べました。「ホルムズ海峡の閉鎖の物理的な影響は、世界中のシステムを通じて伝わっており、その全てが十分に価格に反映されていないと思います」とワースは語っています。「史上最大の供給ショック」---------------------------ゴールドマン・サックス$GS -0.17%は、これを史上最大の原油供給ショックと呼び、IEAはこれを1970年代の二度の石油危機と2022年のロシアのガスショックの合計に例えています。一方、ドナルド・トランプ大統領は月曜日、「イランとの敵対行為の完全かつ全面的な解決」が間近だと主張しました。これは、実際にそうであれば大きな進展ですが、敵対行為はすでに約40年間続いており、爆撃開始前の段階です。イラン側は、交渉が行われた事実を否定しています。この約40年にわたる米国とイランの敵対関係において、ホルムズ海峡の封鎖はイランの理論上の切り札でした。時折脅しをかけられましたが、実際に行動に移されたことはなく、経済的に自滅的と考えられ、現実的な選択肢とは見なされていませんでした。しかし、米国とイスラエルは突然、イランの軍事インフラや住宅、文化遺産を攻撃し、政治指導者や何千人もの民間人を殺害しました。この圧倒的な火力に直面し、イランは最大の武器の一つを手に取り、海峡を封鎖しました。現在も封鎖されたままです。これにより、1日あたり約1100万バレルの石油供給不足が生じており、IEAの緊急措置として戦略備蓄から4億バレル（米国の戦略備蓄から1億7200万バレルを含む）を放出しても、完全には補えません。アジア諸国はすでにエネルギー節約の義務化や学校閉鎖、在宅勤務の推進を進めており、物理的な供給不足に対応しています。ホルムズ海峡が再開されるまで、いつになるか誰もわかりませんが、ワースは「物理的な供給網はすぐに回復しない」と警告しています。経済的損失はガソリン価格を超えて拡大--------------------------------------------------供給ショックによる原油・ガス価格の上昇は、他の指標や市場の投資家の期待にも影響を及ぼしています。特に、エネルギーは生活のあらゆる側面において重要なコスト要素であるため、インフレの加速を予想する専門家が増えています。通勤費（車のガソリン）、暖房・冷房（公共料金の上昇に伴う電力会社のコスト増）、食料品のコスト（肥料の原料となる石油、輸送コストを含む）などです。このインフレ期待の高まりは、政策当局の選択肢を制限しています。米連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ対策の主な手段は金利を高く維持することであり、その使命はインフレ率を約2％に保つことです。もし原油価格の上昇がインフレを押し上げている場合、金利を引き下げると借入コストが安くなり、支出や需要が刺激されてしまいます。結果、FRBは行き詰まっています。ショックによる経済の鈍化と、同じショックによるインフレの上昇の両方に直面しており、金利を下げて経済を支援しようとすれば、インフレ問題はさらに悪化します。これが「スタグフレーション」の罠であり、FRBには良い手段がありません。債券市場と住宅市場への脅威--------------------------------------同時に、インフレ期待の高まりとFRBの利下げ期待の低下は、世界的な債券価値の下落を引き起こし、借入コストの上昇に拍車をかけています。3月だけで、世界の債券は2.5兆ドルの価値を失い、過去3年以上で最悪の月次損失となっています。アナリストは、30年物の住宅ローン金利が数日以内に7％を超えると予測しています。もう一つの重要な指標は、日本の10年国債利回りが一夜にして2.30％に達したことです。これは1999年以来の高水準であり、2008年の金融危機時のピークを上回っています。日本は米国債の最大保有国の一つであり、日本の利回り上昇は、日本の投資家が米国債を保有する動機を減少させます。これにより、米国の利回りが押し上げられ、住宅ローン金利も上昇します。米国の住宅ローン金利の上昇は、住宅市場の活動を冷やし、経済全体のストレスを増大させる傾向があります。これらの要因が重なることで、米国および世界経済に持続的な課題が生じる可能性があります。今後の焦点は、その深さと持続期間であり、「来るかどうか」ではありません。
米国のイランに対する戦争の経済的リスクはますます高まっている
米国とイスラエルによるイランへの戦争が4週目に入り、経済的な被害が急速に積み重なり、世界経済の見通しを暗くしています。エネルギー業界のCEOたちは、多くの人がまだその全規模を理解していないと警告しています。
月曜日、全国平均のガソリン価格は1ガロンあたり3.97ドルに達し、わずか1か月前の2.92ドルから36％上昇しました。火曜日の朝時点で、ブレント原油は約98ドルで取引されており、年初から63％も高騰しています。これにより、今週ヒューストンで開催されるCERAWeekエネルギー会議は、非常に注目されるタイミングとなっています。エネルギー市場のダボスとも呼ばれるこの会議は、S&Pグローバル$SPGI -3.28%が主催し、アラムコ、シェブロン$CVX 0.00%、エクソンモービル$XOM +2.87%、主要な国営石油会社、IEA、OPEC、米国のエネルギー当局者など、エネルギー界のリーダーたちが一堂に会します。
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OnlyFansのオーナー、レオ・ラドヴィンスキー、43歳で癌のため死去
サウジアラムコのCEOとUAEの閣僚が今年の出席をキャンセルしたのは、戦争の影響に対処するためであり、これ自体がニュースとなっています。世界最大のエネルギー会議の基調講演者が危機対応に追われて出席できない状況は、現場の混乱を示す重要な指標です。
しかし、それは氷山の一角に過ぎませんと、会議のスケジュールを維持できた参加者たちは語っています。
CERAWeekで、シェブロンのCEOマイク・ワースは、「一般の人々は混乱の規模や経済リスクの大きさを理解していない」と述べました。「ホルムズ海峡の閉鎖の物理的な影響は、世界中のシステムを通じて伝わっており、その全てが十分に価格に反映されていないと思います」とワースは語っています。
「史上最大の供給ショック」
ゴールドマン・サックス$GS -0.17%は、これを史上最大の原油供給ショックと呼び、IEAはこれを1970年代の二度の石油危機と2022年のロシアのガスショックの合計に例えています。一方、ドナルド・トランプ大統領は月曜日、「イランとの敵対行為の完全かつ全面的な解決」が間近だと主張しました。これは、実際にそうであれば大きな進展ですが、敵対行為はすでに約40年間続いており、爆撃開始前の段階です。イラン側は、交渉が行われた事実を否定しています。
この約40年にわたる米国とイランの敵対関係において、ホルムズ海峡の封鎖はイランの理論上の切り札でした。時折脅しをかけられましたが、実際に行動に移されたことはなく、経済的に自滅的と考えられ、現実的な選択肢とは見なされていませんでした。しかし、米国とイスラエルは突然、イランの軍事インフラや住宅、文化遺産を攻撃し、政治指導者や何千人もの民間人を殺害しました。この圧倒的な火力に直面し、イランは最大の武器の一つを手に取り、海峡を封鎖しました。現在も封鎖されたままです。
これにより、1日あたり約1100万バレルの石油供給不足が生じており、IEAの緊急措置として戦略備蓄から4億バレル（米国の戦略備蓄から1億7200万バレルを含む）を放出しても、完全には補えません。アジア諸国はすでにエネルギー節約の義務化や学校閉鎖、在宅勤務の推進を進めており、物理的な供給不足に対応しています。
ホルムズ海峡が再開されるまで、いつになるか誰もわかりませんが、ワースは「物理的な供給網はすぐに回復しない」と警告しています。
経済的損失はガソリン価格を超えて拡大
供給ショックによる原油・ガス価格の上昇は、他の指標や市場の投資家の期待にも影響を及ぼしています。
特に、エネルギーは生活のあらゆる側面において重要なコスト要素であるため、インフレの加速を予想する専門家が増えています。通勤費（車のガソリン）、暖房・冷房（公共料金の上昇に伴う電力会社のコスト増）、食料品のコスト（肥料の原料となる石油、輸送コストを含む）などです。
このインフレ期待の高まりは、政策当局の選択肢を制限しています。
米連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ対策の主な手段は金利を高く維持することであり、その使命はインフレ率を約2％に保つことです。もし原油価格の上昇がインフレを押し上げている場合、金利を引き下げると借入コストが安くなり、支出や需要が刺激されてしまいます。結果、FRBは行き詰まっています。ショックによる経済の鈍化と、同じショックによるインフレの上昇の両方に直面しており、金利を下げて経済を支援しようとすれば、インフレ問題はさらに悪化します。
これが「スタグフレーション」の罠であり、FRBには良い手段がありません。
債券市場と住宅市場への脅威
同時に、インフレ期待の高まりとFRBの利下げ期待の低下は、世界的な債券価値の下落を引き起こし、借入コストの上昇に拍車をかけています。3月だけで、世界の債券は2.5兆ドルの価値を失い、過去3年以上で最悪の月次損失となっています。アナリストは、30年物の住宅ローン金利が数日以内に7％を超えると予測しています。
もう一つの重要な指標は、日本の10年国債利回りが一夜にして2.30％に達したことです。これは1999年以来の高水準であり、2008年の金融危機時のピークを上回っています。日本は米国債の最大保有国の一つであり、日本の利回り上昇は、日本の投資家が米国債を保有する動機を減少させます。これにより、米国の利回りが押し上げられ、住宅ローン金利も上昇します。
米国の住宅ローン金利の上昇は、住宅市場の活動を冷やし、経済全体のストレスを増大させる傾向があります。
これらの要因が重なることで、米国および世界経済に持続的な課題が生じる可能性があります。今後の焦点は、その深さと持続期間であり、「来るかどうか」ではありません。