ムーディーズがKKRとFuture Standardが運営するプライベートクレジットファンドの格付けをジャンク級に引き下げ、不良債権の増加に伴うもの

2018年8月23日、ニューヨーク証券取引所の床に表示されたKKRのロゴ。

ブレンダン・マクダーミッド | ロイター

ムーディーズは月曜日、増加する不良債権と一連の低迷する収益を背景に、KKRとFuture Standardが運営するプライベートクレジットファンドをジャンク格付けに引き下げた。

格付け会社は、FS KKRキャピタルコープの債務格付けをBaa3からBa1に1段階引き下げ、「ジャンク」区域に入ったと発表し、ファンドの基礎資産の質が同業他社よりも悪化していると指摘した。

レポートによると、未収益ローン、つまり支払いを停止した借り手の割合は2025年末時点で投資総額の5.5％に達し、格付けされたBDCの中でも最も高い水準の一つとなっている。

「この格下げは、FSKの資産品質の継続的な課題を反映しており、その結果、収益性の低下と純資産価値の侵食が時間とともにビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）同業他社と比較して顕著になっている」とムーディーズは述べている。

ムーディーズのこの動きは、プライベートクレジット業界の最新の苦境の兆候だ。小口投資家は資金引き揚げに殺到し、特にソフトウェアローンに関連した信用損失の懸念からゲートに直面している。FS KKRのようなファンドはリターンを増やすために債務を発行しているため、ムーディーズの格下げは借入コストを上昇させ、将来のリターンを低下させる可能性がある。

ムーディーズはまた、レバレッジの増加、インカインドローンの比率の高さ、優先担保権付ローンの割合の低さなど、長期的に損失リスクを高める可能性のあるファンドの他の側面も指摘した。

ムーディーズによると、FS KKRは第4四半期だけで1億1400万ドルの純損失を計上し、2025年通年ではわずか1100万ドルの純利益にとどまった。

ファンドは直ちにコメント要請に応じなかった。

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