昨秋のピーク以来、マイクロソフト（MSFT +0.31％）の株価は25％以上下落しています。売りが加速したのは2026年で、生成型人工知能（AI）ソフトウェアがマイクロソフトの高価な企業向けソフトウェアスイートを陳腐化させるとの懸念から、アナリストはマイクロソフトの現在の収益の価値を再評価しました。その上、1月の第2四半期決算では、AIデータセンターへの支出が加速している一方で、Azureクラウドコンピューティングプラットフォームからの収益はそれに伴う増加を見せていませんでした。
確かに、マイクロソフトに対して適切な懸念も存在し、これが今日株を買う投資家にとってリスクを高めています。投資家が問うべきは、現在の株価が投資リスクを正確に反映しているのか、それとも市場の売りが過剰であり、今こそ絶好の買い場なのかということです。
画像出典：Getty Images。
過去数ヶ月で市場はマイクロソフト株を売却しましたが、アナリストの見通しは非常に前向きです。平均的に、アナリストは今後1年間で同社の一株当たり利益が23％改善すると予測しています。そして、2027年には成長の鈍化が見込まれるものの、それでも年間13％の利益成長を期待しています。
株価収益率（PER）が24倍で取引されていることから、その成長率に対する株価の比率（PEGレシオ）はほぼ1に近づいています。これは堅実な買いのサインとされる水準です。つまり、マイクロソフトは今、非常に魅力的な投資機会であるか、あるいは多くのアナリストが今後の見通しを変えようとしている最中だということです。
売りの一因は、Azureの業績不振です。マイクロソフトは前四半期にクラウドコンピューティングプラットフォームの資本支出とリースに375億ドルを投じましたが、売上高の成長は前四半期とほぼ同じ38％（一定通貨ベース）にとどまりました。
経営陣は、Azureの成長が、より多くのデータセンターサーバーを内部のAI開発に割り当てた決定によって抑制されたと述べています。その結果、顧客に販売できる容量が減少し、容量制約が続いています。
展開
マイクロソフト
本日の変動
(0.31%) $1.17
現在の価格
$383.04
時価総額
2.8兆ドル
当日の範囲
$381.69 - $387.20
52週範囲
$344.79 - $555.45
出来高
4.3千株
平均出来高
34百万株
総利益率
68.59％
配当利回り
0.91％
しかし、多くの人はAI開発が期待通りに進んでいないのではないかと懸念しています。経営陣は、Microsoft 365スイートに付随する有料Copilot加入者が1500万人いると共有しました。これは、同社の4億5000万の商用顧客のわずか3％超にあたります。
投資家が最後に考えるべきリスクは、マイクロソフトとOpenAIの新たな契約に伴う集中リスクです。主要なAI研究所であるOpenAIは、2023年10月にマイクロソフトと数十年にわたる契約を締結し、その価値は2500億ドルに上ります。これは、マイクロソフトの6兆2500億ドルのバックログの40％に相当します。OpenAIは依然として高リスクの資金燃焼型事業であり、その2500億ドルの一部は保証されていません。
マイクロソフトは、データセンターと自社ソフトウェアの研究開発の両面で人工知能に大規模投資できる数少ない企業の一つです。
マイクロソフトがデータセンターを過剰に構築するリスクは、Windowsによるエンタープライズコンピューティングの支配的地位と、オンプレミスからクラウドへの長期的なシフトによって緩和されています。Azureは、ワークロードをクラウドに移行しようとする企業にとって自然な選択肢です。AIのトレーニングや推論とは異なる作業負荷ではありますが、AIの過剰構築リスクを大きく低減します。その結果、マイクロソフトの資本支出や顧客集中度は、その利益倍率をそれほど下げることはないでしょう。
さらに、多くの大企業は、Microsoft OfficeやDynamicsのソフトウェアスイートからの移行に成功していません。代替案は存在しますが、ソフトウェア事業の堀は非常に広いままです。今後数年で、Microsoft 365におけるAIサービスの浸透が進む可能性の方が、顧客離れよりも高いと考えられます。マイクロソフトは5月に新しいエンタープライズソフトウェアパッケージ「E7」をリリースし、AIサービスの採用と収益増加を促進する予定です。
実際、次期リリースは、管理陣がAzureからリソースを振り向けた主な理由の一つかもしれません。Copilotの改善や追加のエンゲージメントを支援するために、より多くの計算能力が必要になると見込んでいます。これが長期的に見て資本の良好なリターンを生むはずです。
私は、Azureの成長は今後も続き、年後半には支出増加により加速する可能性が高いと考えています。一方、高利益率の生産性・ビジネスプロセス部門（Microsoft 365やDynamics 365を含む）は、新しいパッケージにおけるAIバンドルの効果で2027年度から上昇が見込まれます。
したがって、アナリストの予測は事業の現実と乖離しておらず、マイクロソフト株は非常に魅力的な投資機会といえるでしょう。
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マイクロソフト：避けるべき株か、それとも一生に一度の買い時か？
昨秋のピーク以来、マイクロソフト（MSFT +0.31％）の株価は25％以上下落しています。売りが加速したのは2026年で、生成型人工知能（AI）ソフトウェアがマイクロソフトの高価な企業向けソフトウェアスイートを陳腐化させるとの懸念から、アナリストはマイクロソフトの現在の収益の価値を再評価しました。その上、1月の第2四半期決算では、AIデータセンターへの支出が加速している一方で、Azureクラウドコンピューティングプラットフォームからの収益はそれに伴う増加を見せていませんでした。
確かに、マイクロソフトに対して適切な懸念も存在し、これが今日株を買う投資家にとってリスクを高めています。投資家が問うべきは、現在の株価が投資リスクを正確に反映しているのか、それとも市場の売りが過剰であり、今こそ絶好の買い場なのかということです。
画像出典：Getty Images。
マイクロソフトが直面する大きなリスク
過去数ヶ月で市場はマイクロソフト株を売却しましたが、アナリストの見通しは非常に前向きです。平均的に、アナリストは今後1年間で同社の一株当たり利益が23％改善すると予測しています。そして、2027年には成長の鈍化が見込まれるものの、それでも年間13％の利益成長を期待しています。
株価収益率（PER）が24倍で取引されていることから、その成長率に対する株価の比率（PEGレシオ）はほぼ1に近づいています。これは堅実な買いのサインとされる水準です。つまり、マイクロソフトは今、非常に魅力的な投資機会であるか、あるいは多くのアナリストが今後の見通しを変えようとしている最中だということです。
売りの一因は、Azureの業績不振です。マイクロソフトは前四半期にクラウドコンピューティングプラットフォームの資本支出とリースに375億ドルを投じましたが、売上高の成長は前四半期とほぼ同じ38％（一定通貨ベース）にとどまりました。
経営陣は、Azureの成長が、より多くのデータセンターサーバーを内部のAI開発に割り当てた決定によって抑制されたと述べています。その結果、顧客に販売できる容量が減少し、容量制約が続いています。
展開
NASDAQ：MSFT
マイクロソフト
本日の変動
(0.31%) $1.17
現在の価格
$383.04
主要データポイント
時価総額
2.8兆ドル
当日の範囲
$381.69 - $387.20
52週範囲
$344.79 - $555.45
出来高
4.3千株
平均出来高
34百万株
総利益率
68.59％
配当利回り
0.91％
しかし、多くの人はAI開発が期待通りに進んでいないのではないかと懸念しています。経営陣は、Microsoft 365スイートに付随する有料Copilot加入者が1500万人いると共有しました。これは、同社の4億5000万の商用顧客のわずか3％超にあたります。
投資家が最後に考えるべきリスクは、マイクロソフトとOpenAIの新たな契約に伴う集中リスクです。主要なAI研究所であるOpenAIは、2023年10月にマイクロソフトと数十年にわたる契約を締結し、その価値は2500億ドルに上ります。これは、マイクロソフトの6兆2500億ドルのバックログの40％に相当します。OpenAIは依然として高リスクの資金燃焼型事業であり、その2500億ドルの一部は保証されていません。
投資家の懸念ほどリスクは大きくない可能性
マイクロソフトは、データセンターと自社ソフトウェアの研究開発の両面で人工知能に大規模投資できる数少ない企業の一つです。
マイクロソフトがデータセンターを過剰に構築するリスクは、Windowsによるエンタープライズコンピューティングの支配的地位と、オンプレミスからクラウドへの長期的なシフトによって緩和されています。Azureは、ワークロードをクラウドに移行しようとする企業にとって自然な選択肢です。AIのトレーニングや推論とは異なる作業負荷ではありますが、AIの過剰構築リスクを大きく低減します。その結果、マイクロソフトの資本支出や顧客集中度は、その利益倍率をそれほど下げることはないでしょう。
さらに、多くの大企業は、Microsoft OfficeやDynamicsのソフトウェアスイートからの移行に成功していません。代替案は存在しますが、ソフトウェア事業の堀は非常に広いままです。今後数年で、Microsoft 365におけるAIサービスの浸透が進む可能性の方が、顧客離れよりも高いと考えられます。マイクロソフトは5月に新しいエンタープライズソフトウェアパッケージ「E7」をリリースし、AIサービスの採用と収益増加を促進する予定です。
実際、次期リリースは、管理陣がAzureからリソースを振り向けた主な理由の一つかもしれません。Copilotの改善や追加のエンゲージメントを支援するために、より多くの計算能力が必要になると見込んでいます。これが長期的に見て資本の良好なリターンを生むはずです。
私は、Azureの成長は今後も続き、年後半には支出増加により加速する可能性が高いと考えています。一方、高利益率の生産性・ビジネスプロセス部門（Microsoft 365やDynamics 365を含む）は、新しいパッケージにおけるAIバンドルの効果で2027年度から上昇が見込まれます。
したがって、アナリストの予測は事業の現実と乖離しておらず、マイクロソフト株は非常に魅力的な投資機会といえるでしょう。