金準備を動員！トルコリラ防衛戦が激化、戦争の影響に対応するため金の為替交換を開始予定

美伊戦争の影響でトルコの為替安定に揺らぎが生じ、中央銀行は介入手段を拡充、金準備が最後の防衛線となる可能性。

火曜日、ブルームバーグは関係筋の情報として、トルコ中央銀行がイラン情勢による為替変動に対応するため、より広範なツールの準備を進めていると報じた。その中には大量の金準備の活用も含まれる。トルコ中央銀行はロンドン市場での金と外貨のスワップ取引について内部協議を行っており、イングランド銀行に預けている金を外貨介入に使う可能性も示唆されている。

イラン情勢の激化以降、国際原油価格は約70ドル/バレルから100ドル超へ急騰している。トルコはほぼ全ての石油と天然ガスを輸入に依存しており、深刻なインフレ圧力と国際収支の悪化に直面している。現在のインフレ率は31.5%に達し、世界でも上位に位置している。政府はリラの実質的な価値上昇を軸としたインフレ対策を維持するのに苦慮している。

執筆時点で、トルコリラはドルに対して0.1%下落している。今年に入ってからのリラの平均下落率は約0.05%で、下落トレンドは継続的かつ安定している。

米国債を売却し、次に利上げ、最後に金を動かす？

過去10年間、トルコは世界有数の金買い手の一つであり、長期にわたりドル資産への依存を減らす努力を続けてきた。2023年3月初旬時点で、トルコ中央銀行の金準備は約1350億ドル相当と推定されている。

モルガン・スタンレーのエコノミスト、ファティ・アクジェリックは火曜日のレポートで、トルコはイングランド銀行に約300億ドルの金を保有していると推定し、その資産は「後方支援の制約を受けず、中央銀行が直接外貨介入に使える」と指摘した。この特徴により、ロンドンに預けられた金はトルコにとって最も操作しやすい緊急備蓄資産となっている。

金準備に頼る前に、トルコの政策当局はすでに複数の対策を講じている。流動性を引き締めてリラの資金調達コストを上げ、国有銀行に為替介入を指示している。

同時に、トルコ中央銀行は保有する外国国債の売却を継続している。関係筋によると、過去数週間の売却規模は約160億ドルに達したとされる。1月末時点で、トルコの米国債保有額は170億ドル未満に減少し、2015年のピーク820億ドルから大きく縮小している。

金利面では、トルコの基準金利は37%に維持されているが、3月初旬にこの金利を通じた資金供給を停止し、より高い40%の資金調達手段に切り替えた。市場の金利予想も大きく変動し、トレーダーはすでに来月の利上げを100ベーシスポイント織り込んでいる。

外資の撤退と民間のドル需要増

複数の側面で緊張の兆候が見られる。トルコ中央銀行が月曜日に発表したデータによると、3月13日週の海外投資家によるトルコ国債の売却速度は過去最速を記録した。

街頭の状況も緊迫している。今週、イスタンブールのグランドバザールの両替商は、銀行間レートより高い価格でドルを販売し、現地住民の硬貨への需要が高まっていることを示している。

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