新华社伊斯坦布ル3月19日電 題：中東戦事の長期化がドル資産の安全資産性を揺るがす可能性 新华社記者傅雲威 馬則剛 米国とイスラエル・イランの戦争の波及効果がますます顕著になりつつあり、地政学的リスクは世界資産価格形成に影響を与える重要な変数となっており、世界的な資産配分の再バランスを加速させる可能性がある。この過程で、ドル資産の動向の不確実性が高まり、その伝統的な安全資産としての性質に対する疑問も増している。 市場分析の専門家は、中東戦事が長期化し、戦区での米資産のリスクエクスポージャーが大きくなることや、国際エネルギー価格の上昇が米連邦準備制度の政策調整のペースを乱す可能性、米国金融市場の構造的リスクの増大など複数の要因が重なると、ドル資産の安全資産としての性質が揺らぐ可能性があると指摘している。 ドル資産は長らく投資家にとって硬貨と見なされ、流動性と安全性に優れているとされてきた。地政学的・金融システムの動揺時には、ドル資産は市場から高い需要を集めることが多い。本戦事の勃発以来、ドル指数はやや強含む傾向を見せているものの、全体的な上昇幅は限定的であり、すべてのドル資産が同じように安全資産としてのプレミアムを享受しているわけではなく、市場に大量の資金流入の兆候も見られない。 ロイター通信は、米国新興市場証券ファンド調査会社の統計を引用し、11日までの一週間で、世界の新興市場債券ファンドから約11億ドルの純流出があったと報じている。ドルに対する六つの主要通貨のドル指数も一貫して上昇せず、17日には0.13％下落し、終値は99.574となった。 注目すべきは、米国の10年国債と2年国債の利回りが最近上昇している点であり、これは地政学的衝突の初期に見られた米国債の利回り低下の安全資産の論理と一致しないため、一部の市場参加者からドル資産の安全資産としての性質に対する疑念が生じている。ある見方では、これをドル資産の「安全失敗」と呼んでいる。 米国企業は中東に数百億ドルの直接投資を行っており、エネルギーやデジタルインフラなどの重要分野をカバーしている。ロイターなどの報道によると、最近のイランの無人機攻撃により、米アマゾン傘下のクラウドサービスプラットフォームのアラブ首長国連邦にある二つのデータセンターが被害を受け、電力供給も中断された。一部のクラウドサービスの運用に影響が出ている。この事件は、西側のテクノロジー企業の海外デジタルインフラが軍事攻撃の対象となる可能性への懸念を引き起こしている。 これについて、北京に拠点を置く市場調査機関啓磊研究院の首席エコノミスト潘向東は記者に対し、もし米西側のデジタルインフラが今後も軍事攻撃の対象となり続けるなら、米国企業の中東資産のリスク評価は常態化し、運営コストの増加やリターンの低下を招き、資産の安全性と収益見通しに打撃を与えると述べている。特に、テクノロジー関連資産の評価が先行して圧迫されると予想される。 市場関係者のもう一つの関心は、戦事が米連邦準備制度の政策調整のペースに影響を与えるかどうかである。もともと、米国政府の影響下で、戦事勃発前から米連邦準備制度は景気刺激や経済成長促進を目的に利下げのシグナルを出し続けていた。しかし、戦事が国際エネルギー価格の長期的な上昇局面を引き起こすと、インフレ圧力が高まり、米連邦準備制度は利下げを一時停止せざるを得なくなる可能性もある。 英国のカーディフ大学ビジネススクール応用経済学教授パトリック・ミンフォードは、市場は現在、米ドル資産に対する信頼が米国内の政策不確実性に影響されていると指摘している。米国の財政赤字が拡大し続ける中、長期国債に対する信頼も揺らぎつつあり、債券の利回り上昇は、将来のインフレや政策の不確実性に対する投資家の懸念を反映している。 同時に、米国の金融市場の構造的リスクも市場関係者の警戒を呼んでいる。英国のフィナンシャル・タイムズは、米クリークウォーター社のフラッグシップファンドの第1四半期の解約要求が同ファンドの規模の14％に達し、米国規制当局の定める5％の四半期解約上限を大きく超えたと報じている。ウォール街の大手ブラックロック、ブラックストーン、モルガン・スタンレー、私募クレジットのブルーオウルなども、最近投資家の大量解約に直面し、解約制限条項が発動された。市場分析家は、数兆ドル規模の米国私募クレジット業界が流動性危機に直面している可能性を懸念している。 オーストラリアの経済学者郭生祥は、もし中東戦事が短期的に終結しなければ、投資家は私募クレジットのような高リスク資産からの撤退をより一層強めるだろうと指摘している。その場合、関係機関は資産を安値で売却して現金化せざるを得なくなり、市場の低迷を加速させる可能性がある。規制や救済策が不十分な場合、米国の私募クレジットなどの業界は流動性引き出しによるシステミックリスクに陥る恐れもある。 英国のバーミンガム大学ファイナンス教授ヒシャム・ファラグは、近年、各国はドル体制の政治リスクにより一層注目し、ドル依存を減らす方法を模索していると述べている。例えば、自国通貨決済の拡大や他の準備資産の利用などだ。ドルは依然として主要な安全資産であるが、米国の貿易政策などを考慮すると、ドルは再び弱含む可能性があり、世界の資本配分構造も変化しつつある。 潘向東も、紛争の長期化は石油ドル体制の基盤を揺るがし、グローバルなドル離れの進展と相まって、ドルの信用を低下させ、長期的な資本の資産配分の論理を見直す動きが加速すると考えている。これにより、ドル資産の比率は段階的に低下し、その長期的な評価と魅力も弱まる見込みだ。 中東の杉樹金科グループCEOの常士杉は、投資家にとって地政学的衝突は短期的に市場心理の動揺と資産価格の調整を引き起こすことが多いが、長期的には制度の安定性や金融システムの成熟度、開放性といった構造的要因が資本の流れを決定すると述べている。戦争は地域の勢力図を変える可能性はあるが、資本が世界中で安定した金融の拠点や効率的な金融ハブを求める基本的な論理は変わらない。（完）
国際観測｜中東戦争の長期化はドル資産の安全資産としての性質を揺るがす可能性
新华社伊斯坦布ル3月19日電 題：中東戦事の長期化がドル資産の安全資産性を揺るがす可能性
新华社記者傅雲威 馬則剛
米国とイスラエル・イランの戦争の波及効果がますます顕著になりつつあり、地政学的リスクは世界資産価格形成に影響を与える重要な変数となっており、世界的な資産配分の再バランスを加速させる可能性がある。この過程で、ドル資産の動向の不確実性が高まり、その伝統的な安全資産としての性質に対する疑問も増している。
市場分析の専門家は、中東戦事が長期化し、戦区での米資産のリスクエクスポージャーが大きくなることや、国際エネルギー価格の上昇が米連邦準備制度の政策調整のペースを乱す可能性、米国金融市場の構造的リスクの増大など複数の要因が重なると、ドル資産の安全資産としての性質が揺らぐ可能性があると指摘している。
ドル資産は長らく投資家にとって硬貨と見なされ、流動性と安全性に優れているとされてきた。地政学的・金融システムの動揺時には、ドル資産は市場から高い需要を集めることが多い。本戦事の勃発以来、ドル指数はやや強含む傾向を見せているものの、全体的な上昇幅は限定的であり、すべてのドル資産が同じように安全資産としてのプレミアムを享受しているわけではなく、市場に大量の資金流入の兆候も見られない。
ロイター通信は、米国新興市場証券ファンド調査会社の統計を引用し、11日までの一週間で、世界の新興市場債券ファンドから約11億ドルの純流出があったと報じている。ドルに対する六つの主要通貨のドル指数も一貫して上昇せず、17日には0.13％下落し、終値は99.574となった。
注目すべきは、米国の10年国債と2年国債の利回りが最近上昇している点であり、これは地政学的衝突の初期に見られた米国債の利回り低下の安全資産の論理と一致しないため、一部の市場参加者からドル資産の安全資産としての性質に対する疑念が生じている。ある見方では、これをドル資産の「安全失敗」と呼んでいる。
米国企業は中東に数百億ドルの直接投資を行っており、エネルギーやデジタルインフラなどの重要分野をカバーしている。ロイターなどの報道によると、最近のイランの無人機攻撃により、米アマゾン傘下のクラウドサービスプラットフォームのアラブ首長国連邦にある二つのデータセンターが被害を受け、電力供給も中断された。一部のクラウドサービスの運用に影響が出ている。この事件は、西側のテクノロジー企業の海外デジタルインフラが軍事攻撃の対象となる可能性への懸念を引き起こしている。
これについて、北京に拠点を置く市場調査機関啓磊研究院の首席エコノミスト潘向東は記者に対し、もし米西側のデジタルインフラが今後も軍事攻撃の対象となり続けるなら、米国企業の中東資産のリスク評価は常態化し、運営コストの増加やリターンの低下を招き、資産の安全性と収益見通しに打撃を与えると述べている。特に、テクノロジー関連資産の評価が先行して圧迫されると予想される。
市場関係者のもう一つの関心は、戦事が米連邦準備制度の政策調整のペースに影響を与えるかどうかである。もともと、米国政府の影響下で、戦事勃発前から米連邦準備制度は景気刺激や経済成長促進を目的に利下げのシグナルを出し続けていた。しかし、戦事が国際エネルギー価格の長期的な上昇局面を引き起こすと、インフレ圧力が高まり、米連邦準備制度は利下げを一時停止せざるを得なくなる可能性もある。
英国のカーディフ大学ビジネススクール応用経済学教授パトリック・ミンフォードは、市場は現在、米ドル資産に対する信頼が米国内の政策不確実性に影響されていると指摘している。米国の財政赤字が拡大し続ける中、長期国債に対する信頼も揺らぎつつあり、債券の利回り上昇は、将来のインフレや政策の不確実性に対する投資家の懸念を反映している。
同時に、米国の金融市場の構造的リスクも市場関係者の警戒を呼んでいる。英国のフィナンシャル・タイムズは、米クリークウォーター社のフラッグシップファンドの第1四半期の解約要求が同ファンドの規模の14％に達し、米国規制当局の定める5％の四半期解約上限を大きく超えたと報じている。ウォール街の大手ブラックロック、ブラックストーン、モルガン・スタンレー、私募クレジットのブルーオウルなども、最近投資家の大量解約に直面し、解約制限条項が発動された。市場分析家は、数兆ドル規模の米国私募クレジット業界が流動性危機に直面している可能性を懸念している。
オーストラリアの経済学者郭生祥は、もし中東戦事が短期的に終結しなければ、投資家は私募クレジットのような高リスク資産からの撤退をより一層強めるだろうと指摘している。その場合、関係機関は資産を安値で売却して現金化せざるを得なくなり、市場の低迷を加速させる可能性がある。規制や救済策が不十分な場合、米国の私募クレジットなどの業界は流動性引き出しによるシステミックリスクに陥る恐れもある。
英国のバーミンガム大学ファイナンス教授ヒシャム・ファラグは、近年、各国はドル体制の政治リスクにより一層注目し、ドル依存を減らす方法を模索していると述べている。例えば、自国通貨決済の拡大や他の準備資産の利用などだ。ドルは依然として主要な安全資産であるが、米国の貿易政策などを考慮すると、ドルは再び弱含む可能性があり、世界の資本配分構造も変化しつつある。
潘向東も、紛争の長期化は石油ドル体制の基盤を揺るがし、グローバルなドル離れの進展と相まって、ドルの信用を低下させ、長期的な資本の資産配分の論理を見直す動きが加速すると考えている。これにより、ドル資産の比率は段階的に低下し、その長期的な評価と魅力も弱まる見込みだ。
中東の杉樹金科グループCEOの常士杉は、投資家にとって地政学的衝突は短期的に市場心理の動揺と資産価格の調整を引き起こすことが多いが、長期的には制度の安定性や金融システムの成熟度、開放性といった構造的要因が資本の流れを決定すると述べている。戦争は地域の勢力図を変える可能性はあるが、資本が世界中で安定した金融の拠点や効率的な金融ハブを求める基本的な論理は変わらない。（完）